Финансовая устойчивость

В заключение оценки эффективности хозяйственной деятельности рассмотрим комплексный показатель эффективности хозяйствования, рассчитанный методом средней геометрической по формуле:

,

В качестве частных показателей на предприятиях торговли выступают относительные величины скорости обращения товаров, производительности труда одного работника, средней нагрузки на 1 м² торговой площади, фондоотдачи.

Полученное значение комплексного показателя (105%) свидетельствует о росте эффективности хозяйствования, который был обеспечен за счет увеличения скорости оборачиваемости товарных запасов (С) на 20% в 2010-м году. Кроме того отмечен рост показателей производительности труда (ПТ) и средней нагрузки на 1 м² торговой площади ( ) на 2% и 5% соответственно. Таким образом, можно говорить о повышении эффективности использования перечисленных ресурсов в 2010-м году.

Сравнивая величину комплексного показателя эффективности (ЭХ=105%) с темпами роста частных показателей, характеризующих интенсивное направление использования ресурсов, видно, что темпы роста производительности труда (102%) и фондоотдачи (95%) в рассматриваемом периоде оказались ниже значения комплексного показателя. Это говорит о том, что именно эти направления являются сдерживающими факторами роста интенсификации деятельности предприятия. Таким образом, необходимо приложить усилия, направленные на повышение производительности труда и снижение стоимости основных средств за счет реализации неиспользуемого оборудования.

Оценку финансовой деятельности следует начать с обобщенного  анализа бухгалтерского баланса за 2009-й и 2010-й годы. Основные показатели приведены в следующей аналитической таблице 2.6.

Таблица 2.6

Основные показатели бухгалтерского баланса компании «Полярис»

Показатель	2009 г.		2010 г.		Темп роста, %
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Валюта баланса	4505014	100.0	3795876	100.0	84
Активы
Стоимость основных фондов	206742	4.6	205585	5.4	99
Стоимость оборотных активов	4298272	95.4	3590291	94.6	84
Оборотные активы
Стоимость запасов	3253331	75.7	2615197	72.8	80
Величина дебиторской задолженности	373032	8.7	351730	9.8	94
Величина краткосрочных финансовых вложений	11855	0.3	12072	0.3	102
Величина денежных средств	3309	0.1	5547	0.2	168
Капитал
Стоимость собственного капитала	781152	17.3	668704	17.6	86
Величина долгосрочных обязательств	777043	17.2	660220	17.4	85
Величина краткосрочных обязательств	3723862	82.7	3127172	82.4	84
Краткосрочные обязательства
Величина задолженности перед поставщиками	3584383	96.3	3014243	96.4	84

Валюта баланса существенно  сократилась (на 16%), что говорит об отсутствии экстенсивной составляющей развития компании. Основная часть активов представлена оборотными активами (94,6) и их структура практически не изменилась по сравнению с 2009-м годом. В структуре оборотных активов основная часть приходится на запасы: 72,8% в 2010-м году против 75,7% в 2009-м, что характерно для розничной торговой компании. Высокая доля оборотных активов говорит о высокой мобильности активов компании в целом.

Дебиторская задолженность, сформированная в основном за счет реализации товаров партнерам по системе франчайзинга, составила в 2010 году всего 9,8% от суммы оборотных средств. Небольшой прирост (на 1,1 процентных пункта) по отношению к предшествующему периоду вызван увеличением количества таких партнеров и объемов продаж им. Краткосрочные финансовые вложения и денежные средства присутствуют в минимальном объеме (менее 1% от оборотных активов), что говорит, с одной стороны, о невысокой ликвидности активов, а с другой - о достаточно полном использовании ресурсов.

Анализируя пассив баланса, можно отметить снижение объема долгосрочных обязательств на 15% по сравнению с прошлым годом. Краткосрочная задолженность сформирована в основном за счет задолженности перед поставщиками за отгруженные товары (96,4%). Это обусловлено практикой приобретения товаров на условиях отсрочки платежа. Структура краткосрочной задолженности практически не изменилась по сравнению с прошлым годом. В то время как сумма задолженности поставщикам сократилась почти на 16% за счет снижения объема запасов.

Одним из основных показателей деятельности коммерческой компании является прибыль. В таблице 2.7 представлены данные по основным видам прибыли, рассчитанные по итогам 2009-2010 гг.

 

Таблица 2.7.

Основные показатели прибыли компании «Полярис»

Показатель	2009 г.	2010 г.	Изменение	Темп роста, % (раз)
Валовая прибыль (ВП), тыс. руб.	1803230	1616557	-186673	90
Прибыль от продаж (ПП), тыс. руб.	162828	195544	32716	120
Прибыль до налогообложения (ПДН), тыс. руб.	26206	69398	43192	в 2,65 раза
Чистая прибыль (ЧП), тыс. руб.	21378	57473	36095	в 2,69 раза

 

Валовая прибыль снизилась  на 10% за счет снижения выручки от продаж. При этом прибыль от продаж выросла на 20%. Это объясняется работой по снижению коммерческих расходов. Так в 2009-м году был закрыт ряд магазинов, в том числе Екатеринбургский филиал. Основное снижение издержек произошло за счет уменьшения расходов на аренду торговых и складских площадей. Сократились расходы на зарплату персонала в силу сокращения среднесписочной численности. Прибыль до налогообложения существенно выросла (в 2,65 раза) в первую очередь за счет снижения объемов выплат процентов по кредитам. Это было обусловлено не только сокращением долгосрочных обязательств, но и более выгодными условиями кредитования. В 2010-м году кредиты предоставлялись по более низким процентным ставкам, т.к. кредитная система начала возвращаться к докризисным показателям. Все это нашло отражение в сокращении выплат на 8%.  Чистая прибыль также увеличилась в 2,69 раза. При этом следует отметить, что доля налоговых платежей в прибыли до налогообложения составила в 2010 году 17,2% по сравнению с 18,4% в 2009 году. Это было достигнуто за счет налоговой оптимизации, проведенной в начале 2010-го года. Надо отметить, что большинство магазинов, являясь самостоятельными юридическими лицами, находятся на упрощенной системе налогообложения.

На основе анализа  таблиц 2.6 и 2.7 можно сделать вывод о выполнении «Золотого правила экономики» компанией «Полярис»:

Действительно, темпы  роста прибыли от продаж (120%) существенно  превышают темпы роста выручки (94%), которые в свою очередь опережают  аналогичный показатель для собственного капитала (86%). Собственный капитал превосходит по темпам роста активы (84%). Выполнение «Золотого правила» свидетельствует об эффективности использования финансовых ресурсов в рассматриваемом периоде.

Показатель прибыли  в абсолютном значении не является показателем эффективности деятельности фирмы, для ее оценки используются показатели рентабельности, основные из которых приведены в таблице 2.8.

Таблица 2.8

Показатели рентабельности компании «Полярис»

Показатель	2009 г.	2010 г.	Изменение
Рентабельность активов (ROA), %	0.5	1.5	1.0
Рентабельность собственного капитала (ROE), %	2.7	8.6	5.9
Рентабельность продаж по валовой  прибыли, %	21.9	20.9	-1.0
Рентабельность продаж по прибыли  от продаж, %	2.0	2.5	0.5
Рентабельность продаж по EBIT, %	2.0	2.5	0.5
Рентабельность продаж по чистой прибыли, %	0.3	0.7	0.5

 

Снижение рентабельности по валовой прибыли обусловлено  конкурентной борьбой в нескольких городах присутствия компании, сопровождающейся снижением цен. Изменение себестоимости не произошло, т.к. большинство товарных запасов по-прежнему приобретается на условиях отсрочки платежа. В тоже время увеличение рентабельности по прибыли от продаж на 0,5 процентных пункта говорит о непропорциональном снижении коммерческих расходов, что оценивается положительно и говорит о возрастании эффективности управления издержками.

В свою очередь рост рентабельности продаж по чистой прибыли на 0,5 процентных пункта свидетельствует о наличии благоприятной тенденции в деятельности предприятия: темпы роста прибыли превышают темпы роста выручки от продажи.

Увеличение рентабельности активов и рентабельности собственного капитала, указывает на возрастание  эффективности их использования.

Сравнивая полученные показатели рентабельности с показателями основных конкурентов из числа публичных компаний, следует отметить крайне низкие их значения в части рентабельности продаж по EBIT (2,5% по сравнению с 5% по отрасли) и рентабельности продаж по чистой прибыли (0,7% против 2%). Кроме того, рентабельность собственного капитала, несмотря на существенный рост в 2010-м году осталась ниже ставки рефинансирования (в течение 2008 года снизилась с 13% до 8,75%), что также говорит о низком значении этого показателя.

Наряду с рассмотренными, важнейшими показателями также являются показатели финансовой устойчивости компании. Рассчитанные значения данных коэффициентов приведены в таблице 2.9.

Таблица 2.9

Показатели финансовой устойчивости компании «Полярис»

Показатель	2009 г.	2010 г.	Норматив
Коэффициент финансовой устойчивости	0.0009	0.0022	>1
Коэффициент автономии	0.0009	0.0022	>0.5
Коэффициент маневренности собственного капитала	0.74	0.69	≥0.2-0.5
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0.134	0.129	≥0.1

 

Коэффициент финансовой устойчивости в 2010 году значительно увеличился и составил 0,0022 против 0,0009; тем не менее, учитывая нормативное значение больше 1, можно с уверенностью сказать о тяжелейшем финансовом состоянии, в котором пребывает компания «Полярис». Положительная динамика данного коэффициента говорит о том, что деятельность компании по повышению финансовой устойчивости можно оценить как эффективную.

Коэффициент автономии  в 2010 году также значительно увеличился, и составил 0,0022, что говорит об эффективности финансовой деятельности по данному направлению, но существенное отклонение от нормативного значения (>0,5) говорит о катастрофической недостаточности собственного капитала в общем капитале компании.

Коэффициент маневренности  собственного капитала в отчетном периоде не претерпел существенных изменений и сохранился на рекомендуемом уровне (>0,5), что свидетельствует о достаточном объеме собственных средств, находящихся в мобильной форме.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами незначительно  уменьшился (с 0,134 до 0,129), что при  рекомендуемом значении не менее 0,1 свидетельствует о том, что у компании на данный момент достаточный уровень обеспеченности собственными оборотными средствами. При этом отрицательная динамика может быть оценена положительно, т.к. говорит о повышении эффективности использования оборотных средств.

Информативными с точки  зрения оценки деловой активности компании являются показатели оборачиваемости (Таблица 2.10).

Таблица 2.10

Показатели деловой  активности компании  «Полярис»

Показатель	2009 г.	2010 г.
Оборачиваемость дебиторской задолженности	22.1	22.0
Оборачиваемость оборотных активов	1.9	2.2
Оборачиваемость собственных оборотных  средств	14.3	16.7
Оборачиваемость капитала	10.5	11.6

 

Минимальное снижение оборачиваемости дебиторской задолженности нельзя рассматривать как показатель эффективности, а учитывая малую долю объема дебиторской задолженности в составе оборотных активов, ее изменение фактически не отразится на финансовых результатах. Напротив, рост оборачиваемости оборотных активов с 1,9 до 2,2 в 2009 году оценивается крайне положительно и свидетельствует об эффективном управлении запасами (т.к. именно запасы составляют основную часть оборотных средств).

Оборачиваемость оборотных  средств также возросла в отчетном периоде с 14,3 до 16,7; что подтверждает эффективность управления данным видом активов в компании.

Оборачиваемость капитала незначительно увеличилась, что  обусловлено сокращением его объема.