Финансовая устойчивость предприятия

Учитывая комплексность и многогранность категории финансо­вой устойчивости, стоит отметить, что в ходе ее анализа применя­ются как абсолютные, так и относительные показатели (так назы­ваемые финансовые коэффициенты). Последние более предпочти­тельны при проведении анализа, поскольку позволяют упростить процесс сравнения данных за разные периоды или по разным орга­низациям. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости опи­рается на сравнение их значений с какими-либо базовыми величи­нами, в роли которых могут выступать среднеотраслевые и средне­районные данные, нормативные значения, информация за прошлые периоды. ТА. Дуброва и Н.П. Осипова ориентируются на следую­щие базовые величины:

•   усредненные по временному ряду значения показателей по данному предприятию;

•   среднеотраслевые значения показателей;

•   значения показателей, рассчитанные по данным отчетности наиболее удачливого конкурента;

•   теоретически обоснованные или полученные в результате экс­пертных опросов величины,  характеризующие  оптимальные или критические, с точки зрения устойчивости финансового состояния, значения относительных показателей.

Анализ финансовой устойчивости, нацеленный на выявление способности организации стабильно выполнять свои основные функции в динамично изменяющихся условиях внешней и внутренней бизнес – среды, базируется на комплексном исследовании факторов, оказывающих влияние на эту способность. В качестве указанных факторов справедливо рассматривать предметно – логические блоки финансового анализа, отражающие ту или иную сторону финансово – производственной деятельности хозяйствующего субъекта (ликвидность, платежеспособность, структура капитала, рентабельность, деловая активность и т.д.).

              Коммерческая организация на протя­жении своего функционирования проходит несколько жизненных циклов, серьезно различающихся по степени финансовой устой­чивости.

Соответственно и структура капитала будет динамично изме­няться, что, естественно, скажется на рассчитанных коэффициен­тах. Наибольший интерес здесь представляют этапы начала основной (текущей) деятельности, активного роста объемов продаж и стабилизации.

На первом из данных этапов структура баланса будет иметь совершенно непривлекательный вид, а коэффициент финансовой независимости и производные от него показатели будут крайне неудовлетворительными, что дает очевидные основания говорить о финансовой неустойчивости и вероятности банкротства. А именно такие выводы могут сделать потенциальные инвесторы, кредитные учреждения и иные пользователи, не искушенные в особенностях жизненного цикла и динамике развития организации, не­смотря на то, что в ближайшем будущем, вероятно, хозяйствую­щий субъект будет иметь высокую доходность и финансовую привлекательность.

Стоит отметить, что в аграрной сфере жизненные циклы не так очевидны, как в промышленности, поскольку:

а) спрос на сельхоз­продукцию не эластичен (ожидать крупного роста продаж за счет растущего предпочтения потребителей, например, на хлеб не при­ходится);

б) в условиях системного аграрного кризиса наращивание производственного потенциала и совершенствование технологиче­ских параметров становится труднодостижимой задачей;

в) измене­ния выручки, являющиеся внешним проявлением чередования жизненных циклов, в аграрном секторе обусловлено зачастую по­годными условиями и факторами краткосрочного конъюнктурного характера. Кроме того, структура капитала в сельскохозяйственных организациях подвержена значительным колебаниям в течение календарного года ввиду сезонности производства, поэтому качественный анализ, воз­можно, провести на основании квартальной или даже месячной бух­галтерской отчетности.

Диагностика финансовой устойчивости на основе коэффициен­тов структуры активов и пассивов не может быть полной, посколь­ку сами коэффициенты отражают следствие происходящих эконо­мических процессов, являются внешними индикаторами устойчи­вости. Так, в частности, увеличение удельного веса собственных источников средств может быть вызвано как рентабельной деятель­ностью, так и, например, безвозмездными поступлениями. В последнем случае есть основания полагать, что без эффективного ме­неджмента и рациональной организации основной деятельности, хозяйствующий субъект может потерять финансовую устойчивость в ближайшее время.

Результаты анализа коэффициентов финансовой устойчивости зачастую являются малоинформативными, поскольку:

а) не окон­чательно сформирована система нормативных и достоверно обос­нованных (безопасных) значений искомых коэффициентов;

б) зна­чения показателей, удовлетворительных для одной организации или отрасли, могут быть совершенно недопустимы для другого хозяйствующего субъекта или сферы деятельности в силу ряда специфических причин. Кроме того, разные аналитики предпочи­тают видеть различные значения коэффициентов структуры капи­тала: собственников (акционеров, пайщиков) устраивает разумный рост доли заемных средств; наоборот, кредиторы отдают предпоч­тение организациям, где велика доля собственного капитала, т.е. уровень финансовой независимости. Таким образом, разные поль­зователи аналитической информации, преследующие различные цели, неодинаково интерпретируют то или иное значение какого-либо коэффициента.

Учитывая вышесказанное, следует рассмотреть усовершенство­ванную (частично исключающую отмеченные недостатки) систему показателей финансовой устойчивости.

Ключевым моментом предлагаемой системы показателей фи­нансовой устойчивости является их разделение на причинные, т.е. развивающиеся в динамике и обусловливающие следственные по­казатели, представленные коэффициентами структуры капитала и ликвидности. В свою очередь динамические показатели есть не что иное, как показатели рентабельности и оборачиваемости, а также коэффициенты реинвестирования и соотношения рента­бельности активов и процентной ставки по кредитам. Исходя из того, что финансовая устойчивость организации — это ее способ­ность выполнять свои основные функции, динамические показа­тели отражают способность продолжать текущую операционную (в аграрной сфере — производство и реализация сельскохозяйствен­ной продукции) деятельность. В то время как статические показа­тели, отражая структуру бухгалтерского баланса, статичного по своему характеру, являются индикаторами способности организа­ции выполнять свои обязательства перед различными контраген­тами (государством, кредитными учреждениями, деловыми парт­нерами и др.).

2.3. Показатели и виды финансовой устойчивости предприятия

Показатели финансовой устойчивости делятся:

1)                 По характеру причинно-следственной связи – сюда относятся показатели  причин динамические и показатели следствия статические. К показателям динамическим относят: рентабельность активов; рентабельность продаж; К реинвестирования; оборачиваемость активов (в днях и оборотах); продолжительность операционного и финансового циклов; К соотношения рентабельности активов и процентной ставки по кредитам.

К показателям следствия (статическим) относятся – коэффициенты структуры капитала - К финансовой устойчивости, финансовой независимости, маневренности, структуры заемного и собственного капитала и т.п., показатели ликвидности и платежеспособности.

2) По степени реальности и объективности – показатели денежного потока; доля денежного притока в выручке организации; доля  денежного оттока в материальных затратах; К погашения дебиторской задолженности; К соотношения оттока денежных средств и краткосрочных обязательств и др.

3) По субъектам анализа для внешних пользователей и для внутренних пользователей.

Для внешних пользователей это показатели структуры капитала, ликвидности и платежеспособности, позволяющие оценить риск невыполнения обязательств перед кредиторами.

Для внутренних пользователей это вся система финансовой устойчивости, включая динамическую и статическую составляющие, а также эффективность менеджмента и денежных потоков.

4) Эффективность менеджмента – к текучести кадров; доля управляющего персонала, прошедшего специальные курсы подготовки в их общем числе;

Прирост (снижение) коммерческих сделок с крупной (в зависимости от размеров организации) экономической выгодой; количество освоенных (внедренных) программных продуктов.

Логично предположить, что поддержание высоких производст­венных темпов роста  - (высокие показатели рентабельности, обора­чиваемости активов, превышения рентабельности активов над процентной ставкой по получаемым кредитам и займам),  при ус­ловии направления большей части чистой прибыли на накопле­ние, а не на потребление и дивидендные выплаты (К реинвести­рования = Чистая прибыль, направленная на расширение опера­ционной деятельности фактически это большая часть нераспре­деленной прибыли / Чистая прибыль -> 1), является определяю­щим фактором наращивания собственного капитала, что оказыва­ет непосредственное влияние на оптимизацию показателей струк­туры капитала, ликвидности и платежеспособности, представляю­щих собой внешнее, поверхностное выражение финансовой ус­тойчивости. Кроме того, тенденции и значения за отчетный пери­од показателей, характеризующих причины финансовой устойчи­вости, позволяют с определенной степенью точности спрогнози­ровать статические показатели, рассчитанные на основании струк­туры капитала, а также возможную платежеспособность. Для ди­намических показателей, в отличие от статических, пока не суще­ствует обоснованных нормативных значений, поэтому их анализ необходимо проводить в динамике за ряд лет или в сравнении с организациями - конкурентами.

Оба элемента указанного классификационного признака зако­номерно вписываются в общую концепцию наращивания собствен­ного капитала, во многом отражающую сущность финансовой ус­тойчивости коммерческой организации.

В отдельную группу следует выделить показатели эффективно­сти менеджмента анализируемого хозяйствующего субъекта. Это не случайно, поскольку качество и обоснованность принимаемых управленческих решений в значительной степени определяют ход финансово-хозяйственного процесса и, в конечном итоге, устой­чивость финансового состояния организации. К тому же квали­фицированный (высокопрофессиональный) персонал способен сохранить и приумножить достигнутые успехи, не допустить серь­езных промахов в управлении предприятием. Кадровая проблема в отношении квалифицированного персонала приобретает особую остроту в агроорганизациях. Это продиктовано низкой закрепляемостью работников на селе по причинам неконкурентоспособной заработной платой, ограниченностью бытовых условий, слабой развитостью социальной инфраструктуры. В этой ситуации при­влечение молодых, перспективных работников в сельскую эконо­мику с созданием для них комфортных условий труда и отдыха должно стать важнейшей задачей руководства аграрных коммерче­ских организаций.

Как отмечалось ранее, важнейшим показателем диагностики финансовой устойчивости является обеспеченность материальных оборотных активов устойчивыми (плановыми) источниками финан­сирования, к которым относятся собственный оборотный капитал и краткосрочные кредиты банка. Большинством авторов выделяются четыре возможные ситуации:

1.   Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость,  если запасы   (3)   меньше   суммы   собственного   оборотного   капитала (СОК):

3 < СОК.

2. Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость, при ко­торой запасы больше собственного оборотного капитала, но мень­ше плановых источников их покрытия (Ип = СОК + краткосроч­ные кредиты и займы):

СОК < 3 < Ип.

3.  Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при ко­тором нарушается платежный баланс,  но сохраняется возмож­ность восстановления равновесия платежных средств и платеж­ных обязательств за счет привлечения временно свободных ис­точников средств  (Ивр  = непросроченная кредиторская задол­женность):

3 = Ип + Ивр.

4.  Кризисное финансовое состояние. Равновесие платежного ба­ланса обеспечивается преимущественно за счет просроченной кре­диторской задолженности:

3 > Ип + Ивр.

Однако, применяя указанные неравенства для оценки степени финансовой устойчивости аграрных коммерческих организаций, получится, что более 80% от их общего числа оказываются в кри­зисном финансовом состоянии, т.е. фактически банкротами. В этой связи есть основания полагать, что выше обозначенные балансовые неравенства, разработанные для всей экономики в целом, не учи­тывают специфические особенности функционирования аграрного сектора, как постоянные, так и сложившиеся в современных усло­виях хозяйствования.  Эти особенности в рамках диагностики фи­нансовой устойчивости заключаются в следующем:

1. Аграрные хозяйствующие субъекты вынуждены поддерживать большое количество производственных запасов. Это объясняется:

а)  сезонным характером производства;

б)  стремлением руководства заранее приобрести необходимые ТМЦ, частично оградив себя от влияния инфляции и недоб­росовестных посредников;

в)  направлением значительного количества готовой продукции на внутреннее потребление (по зерновым до 50%);

г)  в специализированных животноводческих хозяйствах статья запасов «Животные на выращивании и откорме» (сч. 11) мо­жет превалировать не только в структуре оборотных активов, но и активов в целом.