Валютный курс

Формирование мировой валютной системы шло вслед за промышленной революцией и образованием мировой системы хозяйства. Валютная система прошла в своем развитии три этапа, каждому из которых соответствует свой тип организации международных валютных отношений. Первым этапом в развитии мировой валютной системы можно считать период от ее возникновения в XIX в. 242 до начала второй мировой войны. Свое юридическое оформление мировая валютная система этого этапа получила на Бреттон-Вудской конференции (США) в 1944 г. Третий этап - это существующая в настоящее время мировая валютная система, которая сформировалась в 70-х годах. Организационно она оформилась после совещания 1976 г. в Кингстоне (Ямайка).

Одним из важнейших элементов любой валютной системы является валютный курс, который показывает цену валюты одной страны, выраженную в валюте другой. Существуют два режима установления валютных курсов: система фиксированных курсов валют; система плавающих курсов валют.

Для конвертируемых валют в основе курса лежит валютный паритет. Однако курсы валют почти никогда не совпадают с их валютным паритетом. В условиях международной торговли и других внешнеэкономических акций отношение поступлений и платежей в иностранной валюте и, соответственно, спрос и предложение иностранной валюты не находится в равновесии. При активном платежном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платежный баланс. Потому в большинстве стран вместе с твердым официальным курсом национальной валюты также существует свободный. По официальному паритету осуществляются расчеты центральных национальных банков и других валютно-финансовых учреждений между разными странами и с международными организациями. Расчеты между частными лицами и организациями осуществляются по свободному курсу.

Хотя золото и перестало служить основой международной валютной системы, как и национальных валютных систем, фиксированный курс валюты не стал достоянием истории. Исходя из национальных экономических интересов страна может поддерживать курс своей валюты на уровне фиксированных паритетов ( от лат. Parity – равенство ). При фиксированном курсе Центральный банк страны берет на себя обязательство продавать и покупать валюту по установленному курсу. Одним из основных инструментов поддержания фиксированного курса являются валютная интервенция, купля-продажа иностранной валюты Центральным банком страны на валютных рынках.

В большинстве стран мира начиная с 70-х годов фиксированные курсы валют уступили место плавающим, это обстоятельство и дало основание говорить о переходе к третьему этапу развития мировой валютной системы.

В условиях плавающих курсов валютный курс, как и всякая другая цена, определяется рыночными силами спроса и предложения. Значительные колебания под воздействием спроса и предложения характерны для валютных курсов как сильных, так и слабых валют. Проиллюстрировать установление валютного курса можно с помощью известного графика, отражающего взаимодействие спроса и предложения.

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана производить страна, и т.п. Размеры предложения валюты будут определяться объемами экспорта страны, займами, которые страна получает, и т.п. Разумеется, констатация того факта, что курс валюты формируется под воздействием спроса и предложения, сама по себе мало что говорит о реальных процессах, влияющих на курсовые соотношения. На спрос и предложение иностранной валюты, а следовательно, на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность экономических отношений страны, как внутренних, так и внешних.

Формы валютного курса:

• колеблющийся – свободно меняется под влиянием спроса и предложения и основан на использовании рыночного механизма.
• плавающий – разновидность валютного курса, который колеблется, что обусловлено использованием механизма валютного регулирования. Так, для ограничения резких колебаний курсов национальных валют, которые вызывают неприятные последствия валютно-финансовых и экономических отношений, страны, вошедшие в Европейскую валютную систему, ввели в практику согласование относительных взаимных колебаний валютного курса.
• фиксированный – официально установленное отношение между национальными валютами, основанное на определенных в законодательном порядке валютных паритетах. Он допускает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или долларах США при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют в оговоренных границах (порядка одного процента). 

Международная торговля ведется в денежных единицах. В каждой стране функционирует своя валюта. Перед тем как купить товары, услуги или финансовые активы за рубежом, необходимо купить или обменять валюту своей страны на нужную на валютном рынке. Основные массы валюты для международной торговли обмениваются в крупнейших финансовых центрах мира.

Курсы, по которым обмениваются валюты, определяются спросом и предложением валют. Например, в начале 1986 года американский доллар обменивался на 10 французских франков, два года спустя он стоил уже 6 франков. По мере изменения обменных курсов валют изменяются цены на товары этих стран, которые импортируются и экспортируются.

Основным понятием, используемым для пояснения валютных курсов является паритет покупательной способности, ППС (purchasing power parity - РРР), для формулирования которого обычно применяют так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

Среди факторов, непосредственно влияющих на динамику курса валют, можно назвать следующие: национальный доход и уровень издержек производства; реальная покупательная способность денег и уровень инфляции в стране; состояние платежного баланса, влияющего на спрос и предложение валюты; уровень процентных ставок в стране; доверие к валюте на мировом рынке и т.п.

Установившиеся обменные курсы, или котировка валют, систематически публикуются в периодических изданиях, специализирующихся на освещении экономических проблем. При этом могут даваться сведения о прямой и обратной котировках. В рыночных валютных котировках также могут указываться курс покупателя и курс продавца, курсы по сделкам с разными условиями и сроками.

Разница между курсом покупателя и курсом продавца (спрэд, или маржа) дает доход банку. С точки зрения сроков и условий сделки различают курс по кассовым сделкам (курс спот или курс телеграфного перевода) и курс на срок по так называемым форвардным операциям. Форвардные операции, осуществляемые на фьючерсных (срочных) рынках, – это сделки на определенный период. Поскольку в течение этого периода могут происходить колебания валютных курсов, форвардный курс призван покрывать валютный риск. В силу этого он отличается от курсов валют с немедленной поставкой.

Часто для объяснения колебаний валютных курсов используют теорию паритета покупательной способности. Согласно этой теории для определения курсовых соотношений требуется сопоставить цены условной "корзины" потребительских товаров двух стран. Так, если в России такая корзина стоит, скажем, 5000 руб., а в США 100 долл., то, поделив 5000 на 100, мы получим цену 1 долл., равную 50 руб. Если в России удвоят цены на товары, допустим вследствие увеличения денежной массы в обращении, а в США все останется неизменным, то при прочих равных условиях обменный курс доллара к рублю удвоится.

Если обменные курсы корректируются относительно паритета покупательной способности, то перевод (конвертация) денежных средств из одной валюты в другую не должен вызывать изменений в покупательной способности этих средств.

Понятно, что определение с помощью этой теории равновесного обменного валютного курса может быть только приблизительным. Не говоря уже о том, что существует множество причин, вызывающих колебания валютных курсов, не существует и единого способа определения потребительской "корзины". Соотношение товаров и услуг, образующих потребительскую "корзину", для разных стран достаточно различается, и сравнивать "корзины" можно весьма условно.

Изменение курса валюты по-разному сказывается на различных субъектах рынка. При неизменных внешних и внутренних ценах изменение курса валюты меняет относительные цены. Удешевление рубля делает наши товары за границей дешевле, а иностранные товары на внутреннем рынке – дороже. Соответственно, если ситуация складывается противоположным образом, то это ухудшает позиции национальных экспортеров, но идет на пользу потребителям импортных товаров в стране.

Негативные последствия понижения стоимости валюты помимо потребителей испытывают на себе производители, чье производство основано на импортируемом сырье, материалах, оборудовании: происходит рост издержек и, как следствие, падение прибыли или убыточность производства, а далее сокращение его объемов или закрытие.

Формирование валютных отношений – это исторически длительный и сложный процесс. Первая мировая валютная система сформировалась к концу XIX века. Этот процесс был объективно обусловлен развитием мировых хозяйственных отношений. На основании решений Парижской конференции в 1867 году был принят золотой (золотомонетный) стандарт. В рамках золотого стандарта золото использовалось как денежный товар. Каждая национальная валюта имела золотое содержание, в соответствии с которым устанавливался ее паритет к другим валютам. За золотом была признана роль мировых денег, и производился свободный обмен валют на золото. В конце XIX – начале XX века изменились условия развития мировой экономики, на смену совершенной конкуренции пришла несовершенная конкуренция, усилилась неравномерность развития капиталистических государств, обострились противоречия, Первая мировая война привела к крушению прежней валютной системы.

В 1922 году прошла Генуэзская конференция, утвердившая новую систему валютных отношений, основанную на золотодевизном стандарте, т.е. наряду с золотом в международных расчетах использовались девизы – иностранные валюты. В рамках этой системы были сохранены золотые паритеты и режим плавающих курсов валют, а такие страны, как США, Великобритания, Франция использовали золотослитковый стандарт. Этот стандарт пережил сильные потрясения, связанные с экономическим кризисом 1929–1933 годов.

  В период Второй мировой войны произошли коренные изменения в соотношении мировых экономических сил. США превратились в мощную державу мира, позиции Великобритании и Франции были слабы, а экономика Германии и Японии была разрушена.

 Под давлением США  на Бреттон-Вудской конференции в 1944 году был принят золотодолларовый стандарт, т.е. за основу валютной системы была взята связь доллара с золотом. Доллар стал единственной валютой, конвертируемой в золото, при этом обменивать американский доллар на золото могли только центральные банки стран. В рамках Бреттон-Вудской системы были сохранены золотые паритеты, принята система фиксированных валютных курсов, т. е. были определены пределы колебаний валют, а золото могло использоваться как платежное и резервное средство. Были созданы две валютно-финансовые и кредитные организации: Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). В обязанности этих организаций входило:

• оказание помощи странам при возникновении дефицита платежного баланса и решение проблем, связанных с обеспечением стабильности валюты;
• осуществление контроля за соблюдением обязательств странами-участницами.

 В рамках этой системы  США практически полностью определяли  мировое предложение денег, кроме  того, все страны должны были  поддерживать паритет доллара  к золоту путем девальвации  или ревальвации своей валюты. После ослабления экономических позиций США в 1960-70-х годах наступил кризис Бреттон-Вудской системы. В 1976 году прошла Ямайская конференция в Кингстоне, которая утвердила четвертую мировую валютную систему. Решения Ямайской конференции вступили в силу в 1978 году.

 Золотодевизный стандарт  был заменен системой плавающих  курсов валют. Новая система возникла  не случайно. В начале 1960-х годов  в связи с неадекватным ростом  добычи золота возникла дискуссия  по поводу увеличения международной  ликвидности. В 1967 году была предложена  схема использования специальных  прав заимствования (СДР) международных  активов в виде записей на  специальных счетах в МВФ без  какого-либо обеспечения. В 1969 году  была внесена поправка к Положению  МВФ, позволившая использовать СДР. Первое их размещение произошло  в 1970 году, последующие выпуски осуществлялись  в 1971, 1972, 1979, 1980 и 1981 годах. Стоимость 1 единицы  СДР определялась на основе  валютной корзины, включавшей доллар  США (39%), немецкую марку (21%), японскую  иену (18%), английский фунт стерлингов (11%) и французский франк (11%).

 С переходом к стандарту  СДР юридически был завершен  процесс демонетизации золота, отменены  золотые паритеты. Но введение  СДР оказалось не столь успешным, как предполагали сторонники  этой системы. Ямайское соглашение  пересмотрело оценку и сферу  возможного использования СДР. Страны  – члены МВФ получили право  выбирать любой режим валютного  курса.

  Между тем, с установления бумажного стандарта в мире с 1970-х гг., реформы МВФ в мировой валютной системе не ограничились введением СДР. В 1975 году были подписаны соглашения для повышения взносов в МВФ на 32,5%, отмены цены на золото и переоценки золотых резервов. В 1978 году для полного изъятия из обращения золота пришлось перейти с фиксированных валютных курсов на гибкие или многофакторные. А с 1992 года МВФ берёт на себя право приостановления СДР стран, не выполняющих свои обязательства. Следовательно МВФ, появившийся в основном для регулирования функционирования мировой валютной системы и для поддержки бедных стран с проблемами платёжного баланса, реорганизовывался в зависимости от проблем каждого этапа: падение Бреттон-Вудской паритетной системы, нефтяного кризиса 1970-х гг., долгового кризиса 1980-х гг., потрясений на азиатских молодых рынках в 1990-х гг., а также перехода восточноевропейских экономик к рыночным отношениям.