Воздействие макроэкономической политики на динамику реального валютного курса

 

 

 

 

Курсы валют (доллар, евро) в 2013 году

Дата	Курс доллара	Курс евро
Ноябрь, 2013	32.69	44.15
Октябрь, 2013	32.10	43.75
Сентябрь, 2013	32.60	43.48
Август, 2013	33.02	43.97
Июль, 2013	32.74	42.81
Июнь, 2013	32.31	42.59
Май, 2013	31.31	40.54
Апрель, 2013	31.35	40.78
Март, 2013	30.80	39.94
Февраль, 2013	30.16	40.38
Январь, 2013	30.23	40.27

 

 

          Курс доллара США к российскому рублю на 15 января 2014, составил

33.2386, на 16 января - 33.3562.

 

Дата	Курс	Изменения
16.01	33.3562	0.1176
15.01	33.2386	0.1182
14.01	33.1204	-0.0858
11.01	33.2062	0.0515
10.01	33.1547	0.4960
01.01	32.6587	-0.0705
31.12	32.7292	0.1010
28.12	32.6282	-0.0428
27.12	32.6710	0.0223
26.12	32.6487	0.0203
25.12	32.6284	-0.3222
24.12	32.9506	-0.0292
21.12	32.9798	0.0271
20.12	32.9527	0.0123

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Воздействие макроэкономической политики на динамику равновесного реального валютного курса

 

Равновесный реальный валютный курс (см. рис. 2) устанавливается на уровне, соответствующем точке пересечения вертикальной линии, обозначающей разность между сбережениями и инвестициями (S – I), и наклоненного вправо вниз графика чистого экспорта (NX). В этой точке предложение национальной валюты в качестве кредитов за границу уравновешивает спрос на национальную валюту, предъявляемый иностранцами, приобретающими чистый экспорт из данной страны. Это означает, что реальный валютный курс уравновешивает предложение национальной валюты по операциям с капиталом и спрос на нее, предъявляемый для текущих операций.

 
 

 
 
Рисунок 2 – Формирование равновесного реального валютного курса6

 

В малой открытой экономике, для которой внутренняя рыночная ставка процента определяется среднемировым уровнем, а мобильность капитала является совершенной, то есть отсутствуют какие-либо ограничения в движении потоков капитала, внутренняя фискальная экспансия способствует повышению равновесного реального валютного курса.

При увеличении государственных   расходов    (или снижении налогов) снижаются национальные сбережения и кривая (S – I)    смещается влево (см. рис. 3). Этот сдвиг означает снижение  предложения   национальной валюты для зарубежных инвестиций. Более низкое предложение  валюты   повышает ее реальный обменный курс. В результате отечественные  товары    дорожают относительно иностранных, что    приводит   к    сокращению    экспорта     и увеличению импорта. В итоге    образуется   дефицит   по    счету    текущих операций. 
 
 
 
Рисунок 3 – Повышение реального обменного курса в малой экономике7

 

В случае, если снижение налогов вызывает рост инвестиций, кривая (S – I) снова смещается влево, хотя объем национальных сбережений не снижается. Инвестиционный налоговый кредит делает инвестиции в данной стране более привлекательными для иностранцев, что, в свою очередь, увеличивает равновесный реальный валютный курс и вызывает дефицит платежного баланса по текущим операциям.

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика в зарубежных странах приводит, при прочих равных условиях, к сокращению уровня сбережений за рубежом. Это повышает мировую ставку процента и снижает уровень инвестиций в малой открытой экономике.

В этом случае предложение национальной валюты для инвестиций    за рубежом увеличивается и кривая      (S – I)    смещается   вправо    (см. рис. 4). Равновесное значение реального обменного курса снижается,  отечественные товары относительно дешевеют и чистый экспорт увеличивается. 
 
 
 
Рисунок 4 – Понижение реального обменного курса в малой экономике8

 

Протекционистская торговая политика (введение тарифов или квот на импорт) способствует увеличению чистого экспорта, что отражается сдвигом кривойNX(ε)1 в положение NX(ε)2. (см. рис. 5).

 

 

 
 
Рисунок 5 – Влияние протекционизма на динамику чистого экспорта9

 

Равновесный реальный валютный курс повышается, отечественные товары относительно дорожают и чистый экспорт снижается, элиминируя его первоначальное увеличение, вызванное протекционистскими мерами. Таким образом, протекционистская торговая политика не влияет ни на счет текущих операций, ни на счет движения капитала и финансовых операций. Однако она повышает равновесный реальный валютный курс и абсолютно сокращает размеры внешней торговли: в точке В общие объемы экспорта и импорта абсолютно меньше, чем в точке А, хотя величина чистого экспорта не изменилась.

Введение импортных ограничений сопровождается повышением уровня внутренних цен Рd, Поэтому в более долгом периоде номинальный курс валюты ЕNснижается настолько же, насколько возросли цены. В итоге возросший равновесный реальный валютный курс стабилизируется на уровне ε2 ,a не снижается обратно до уровня ε1 вслед за спадом чистого экспорта. Снижение номинального курса в ответ на рост уровня цен восстанавливает паритет покупательной способности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Сравнительная эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса

 

Поддержание фиксированных валютных курсов требует соответствующих резервов для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса. Если резервы недостаточны, страны должны предпринимать дефляционную политику по снижению цен и доходов, вводить протекционистские торговые меры или валютный контроль, что временно улучшает состояние платежного баланса.

Валютный контроль – контроль правительства над всеми сделками между данной страной и остальным миром. В частности, правительство может ограничить возможности резидентов менять иностранную валюту для расходов за границей, не изменяя при этом официальный курс обмена валюты.

Гибкие обменные курсы, как правило, неустойчивы с точки зрения краткосрочного периода, но в долгосрочном плане они обладают необходимой эффективностью. Наоборот, фиксированные обменные курсы эффективны с точки зрения краткосрочной стабильности, но неэластичны в долгосрочной перспективе. Ни одна из этих систем не обладает очевидным превосходством в деле обеспечения полной занятости ресурсов, стабильности уровня цен и урегулирования платежного баланса.

В современных условиях страны нередко используют компромиссные (смешанные) системы, сочетающие в себе элементы плавающих и фиксированных валютных курсов. К их числу относится управляемое плавание валют, предполагающее постепенное изменение официальными органами уровня валютного курса, пока не будет достигнут новый паритет. По мере движения к нему может происходить ежедневная девальвация национальной валюты на заранее установленную величину ("скользящая привязка"). При "ползущей привязке" курс может изменяться на большую величину с заранее объявленной периодичностью или на заранее необъявленную величину каждый день ("грязное плавание"). При этом правительство принимает меры по приспособлению экономики к новой ситуации и поиску финансовых средств для осуществления необходимых операций на валютном рынке.

Таблица позволяет оценить сравнительную эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса.

 

Сравнительная характеристика гибкого и фиксированного валютных курсов10

Фиксированный курс	Гибкий курс
1. Эффективен при значительных  валютных резервах ЦБ	1. Эффективен в стабильных экономиках  с многосторонними внешне-торговыми  отношениями, с предсказуемой фискальной  и монетарной политикой
2. Эффективен как номинальный "якорь" при отсутствии неожиданных ценовых  шоков (в целях сближения темпов  инфляции в двух странах).	2. Эффективен в условиях гиперинфляции
3. Эффективен в случае "привязки", например, к SDR	3. Эффективен в системе «управляемого  плавания»
4. Неэффективен при кризисе платежного  баланса, так как неизбежна макроэкономическая  корректировка	4. Эффективен для урегулирования  кризиса платежного баланса.
5. В режиме фиксированного курса  эффективность фискальной политики  относительно выше, чем монетарной, так как весь "эффект" от  изменения денежной массы "уходит" на цели поддержания валютного  курса и не затрагивает уровней  занятости и выпуска.	5. В режиме гибкого курса эффективность  монетарной политики относительно  выше, чем фискальной, т.к. свободные  колебания валютного курса могут  усиливать эффект вытеснения  и инфляционное давление, сопровождающие  фискальную экспансию.

 

Заключение

 

Исходя из проделанной работы, можно сделать следующие выводы:

Поскольку валютный рынок является составной частью денежного рынка, классическая концепция нейтральности денег в долгосрочном периоде определяет взаимозависимость номинального и реального валютных курсов: в коротком периоде под воздействием кредитно-денежной политики изменяется реальный валютный курс при относительной стабильности номинального, а в долгосрочной перспективе изменяется номинальный валютный курс при относительной стабильности реального.

В малой открытой экономике, для которой внутренняя рыночная ставка процента определяется среднемировым уровнем, а мобильность капитала является совершенной, то есть отсутствуют какие-либо ограничения в движении потоков капитала, внутренняя фискальная экспансия способствует повышению равновесного реального валютного курса.

Инвестиционный налоговый кредит делает инвестиции более привлекательными для иностранцев, что, в свою очередь, увеличивает равновесный реальный валютный курс и вызывает дефицит платежного баланса по текущим операциям.

Протекционистская торговая политика (введение тарифов или квот на импорт) способствует увеличению чистого экспорта.

Протекционистская торговая политика не влияет ни на счет текущих операций, ни на счет движения капитала и финансовых операций. Однако она повышает равновесный реальный валютный курс и абсолютно сокращает размеры внешней торговли.

Фиксированный валютный курс (или высокая степень жесткости фиксации валютного курса) предпочтителен, если дисбалансы, с которыми сталкивается экономика, носят преимущественно денежно-кредитный характер (такие как изменение спроса на деньги), влияющие, таким образом, на общий уровень цен. Плавающий валютный курс (или высокая степень гибкости формирования валютного курса) предпочтителен,    если    дисбалансы    носят    объективный    характер, например изменения во вкусах или технологиях, которые влияют на относительные цены произведенных товаров. Практический опыт использования различных режимов валютного курса свидетельствует о том, что если выбранная стратегия не отвечает реально складывающейся экономической ситуации, она может только усугубить переживаемые страной экономические трудности. Например, если страна с относительно закрытой экономикой сохраняет за собой право на сравнительно большой дефицит государственного бюджета, то стратегия поддержания фиксированного валютного курса окажется нереалистичной, поскольку она в короткие сроки приведет к оттоку валютных резервов из страны.