Дослідження формування і використання капіталу підприємства «ДМЗ»

 

Таким чином, проаналізувавши показники ефективності використання капіталу можемо зробити висновок, що впродовж аналізованого періоду збільшилась швидкість обороту капіталу на 20,83 дня, зросла рентабельність власного капіталу на 7,38%, також зріс коефіцієнт капіталовіддачі з 1,33 у 2011 році до 1,62 у 2012 році, що говорить про збільшення кількості реалізованої продукції по відношення до власного та оборотного капіталу підприємства. Разом з тим слід відмітити зменшення капіталомісткості реалізації продукції на 0,13.

 

Висновки за розділом 2

 

Таким чином, приватне акціонерне товариство «ДМЗ»  спеціалізується на виплавці феросплавів та чавуну і є одним із лідерів у своїй галузі по Україні і співпрацює з споживачами своєї продукції як на території держави так і за її межами. Підприємство має давню історію і функціонує впродовж тривалого часу, не зважаючи на певні зміни в організаційній структурі що відбувалися з ним за час його існування.

Головними органами управління є президент, збори акціонерів та рада директорів, а їм вже підпорядковуються правління та генеральний директор. Фінансова служба, відділ та служба управління персоналом, відділ стратегічного планування розвитку підприємства та саме виробництво -  підпорядковуються генеральному директору.

Проведений аналіз показників формування власного та позикового капіталу підприємства та показників ефективності його використання за 2011-2012 роки шляхом розрахунку і аналізу складу і структури капіталу підприємства, коефіцієнтів фінансової стійкості та коефіцієнтів ефективності використання капіталу показав, що ПрАТ «ДМЗ» є прибутковим , рентабельним і фінансово стійким підприємством з мінімальними ризиками подальшого розвитку та гарними перспективами до нього.

 

РОЗДІЛ 3

МОДЕЛЮВАННЯ ОПТИМАЛЬНОЇ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА

 

Успішна діяльність підприємства залежить від раціональної структури капіталу і ефективності його використання.

В умовах ринкової економіки для підприємств усіх форм власності й організаційно-правового статусу основними джерелами формування капіталу є як власні, так і позикові кошти.

При вирішенні питання обґрунтування схеми формуванням структури капіталу та вибору джерел його, фінансування власник підприємства стикається з проблемою вибору фінансування свого підприємства. Змішане фінансування передбачає формування капіталу як за рахунок власних, так і за рахунок позичкових коштів, що залучаються у різних пропорціях. Оптимальною структурою капіталу вважається та структура у якій більшу частку має власний капітал. Звичайно, для кожного підприємства є своя оптимальна структура залежно від виду діяльності.

В процесі виконання роботи був проведений аналіз форм фінансування діяльності суб’єктів підприємництва в ринкових умовах господарювання.

Основними джерелами фінансування є власний та позичковий капітал. Власний капітал є основою для початку і продовження господарської діяльності підприємства, він є одним із найважливіших показників діяльності підприємства. Позичковий капітал - це певна сума вільних грошей, які надаються їх власником у тимчасове користування іншій особі (підприємцю) з метою отримання процента. З позиції підприємства як об’єкта інвестування власний капітал є менш ризиковим порівняно з позичковим.

Оскільки метою управління структурою капіталу є мінімізація витрат по залученню довгострокових джерел фінансування і тим самим забезпечення власникам капіталу максимальної ринкової оцінки вкладених ними грошових коштів, змоделюємо оптимальну структуру капіталу на прикладі ПрАТ «ДМЗ».

Схематично зобразимо шляхи моделювання оптимальної структури капіталу та його оптимізації за допомогою рисунка 3.1.

Рис. 3.1 Схема оптимізації структури капіталу

Розглянемо та змоделюємо структуру капіталу за критерієм максимізації рівня фінансової рентабельності.

При оптимізації структури капіталу за критерієм максимізації рівня фінансової рентабельності використовується механізм фінансового левериджу.

Так, позитивний вплив ефекту фінансового важеля проявляється тоді, коли економія за рахунок зниження податкових платежів перевищує витрати підприємства за користування позиковими коштами. Значення ефекту фінансового важеля повинно бути таким, щоб компенсувати податкові вилучення з прибутку та забезпечити мінімізацію відхилення між економічною та фінансовою рентабельністю.

Розрахуємо ефект фінансового левериджу за формулою:

(3.1)

де Спп – ставка податку на прибуток;

КВРа – коефіцієнт валової рентабельності активів, %;

СРСВ – ставка відсотка за кредит, що сплачується підприємством за використання залученого капіталу, %;

ПК– середня сума залученого капіталу;

ВК– середня сума власного капіталу.

На основі розрахунків проведених у розділі 2 за формулою 2.2.2 коефіцієнт фінансового левериджу склав 0,25.

Застосування механізму фінансового левериджу дає змогу визначити оптимальну структуру капіталу, яка забезпечує максимальний рівень фінансової рентабельності

Припустимо, що керівництво ПрАТ «ДМЗ» прийняло рішення підвищувати частку позикового капіталу на 107233,25 тис. грн.. Ставку процента за користування кредитом приймемо в розмірі 15,4%, премію за кредитний ризик в розмірі 0,5%. Ставка податку на прибуток згідно Податкового кодексу становить 19%. Припустимо, що керівництву підприємства вдалось підвищити рентабельність активів до 30%.

Як бачимо з проведеного розрахунку, найбільший приріст чистої рентабельності власного капіталу був отриманий у 2 варіанті (2,96%). В подальшому він відсутній, так я к коефіцієнт фінансового важеля лосяг оптимального значення 0,25, що визначає співвідношення власного та позикового капіталу в пропорції 80% до 20% та подальші позики не є доцільними.

Зобразимо процес моделювання оптимальної структури капіталу ПрАТ «ДМЗ» за критерієм максимізації рівня фінансової рентабельності у таблиці 3.1

Таблиця 3.1

Розрахунок коефіцієнта фінансової рентабельності при різних значеннях коефіцієнта фінансового важеля

№	Показники	Варіанти
		I	II	III	IV	V	VI	VII
1	Власний капітал	428933	428933	428933	428933	428933	428933	428933
2	Обсяг позикового капіталу	0,00	107233,25	214466,50	321699,75	428933,00	536166,25	643399,50
3	Загальний обсяг капіталу (ряд.1 + ряд.2)	428933,00	536166,25	643399,50	750632,75	857866,00	965099,25	1072332,50
4	Коефіцієнт фінансового важеля	0,00	0,25	0,50	0,75	1,00	1,25	1,50
5	Рентабельність активів, %	30,00	30,00	30,00	30,00	30,00	30,00	30,00
6	Мінімальна ставка процента з кредит, %	0,00	15,40	15,40	15,40	15,40	15,40	15,40
7	Мінімальна процентна ставка з урахуванням премії за кредитний ризик, %	0,00	15,40	15,90	16,40	16,90	17,40	17,90
8	Бухгалтерський прибуток з урахуванням процентів за кредит (ряд.3 ´ ряд.5 : 100)	128679,9	160849,88	193019,85	225189,83	257359,80	289529,78	321699,75
9	Сума процентів за кредит (ряд.2 ´ ряд.6 : 100)	0,00	16513,92	33027,84	49541,76	66055,68	82569,60	99083,52
10	Бухгалтерський прибуток без урахування суми процентів за кредит (ряд.8 – ряд.9)	128679,90	144335,95	159992,01	175648,06	191304,12	206960,17	222616,23
11	Ставка податку на прибуток	0,19	0,19	0,19	0,19	0,19	0,19	0,19
12	Сума податку на прибуток (ряд.10 ´ ряд.11)	24449,18	27423,83	30398,48	33373,13	36347,78	39322,43	42297,08
13	Чистий прибуток (ряд.10 – ряд.12)	104230,72	116912,12	129593,53	142274,93	154956,34	167637,74	180319,14

 

Продовження табл. 3.1

14	Чиста рентабельність власного капіталу (ряд.13 : ряд.1 ´ 100), %	24,30	27,26	30,21	33,17	36,13	39,08	42,04
15	Приріст чистої рентабельності власного капіталу, %	0,00	2,96	2,96	2,96	2,96	2,96	2,96

 

Змоделюємо оптимальну структуру капіталу за критерієм мінімізації його вартості.

Процес оптимізації базується на попередній оцінці власного та позикового капіталу при різних умовах його залучення та здійсненні розрахунків середньозваженої вартості капіталів. Вирішення задачі побудовано на виявленні тенденції зміни ціни кожного джерела ресурсів при зміні фінансової структури підприємства. Згідно з дослідженнями провідних вчених, зростання частки позикових коштів у загальній сумі джерел супроводжується більш швидкими темпами зростання ціни власного капіталу, ніж ціни позикових коштів. Виходячи з того, що ціна позикових коштів дещо нижча, ніж власних, стверджують, що існує оптимальна структура капіталу, що мінімізує їхню середньозважену ціну, а відповідно, максимізує ціну підприємства.

Розглянемо процес оптимізації за цим критерієм на прикладі даних, наведених в таблиці 3.2

Таблиця 3.2

Розрахунок середньозваженої вартості капіталу при різній його структурі

№	Показники	Варіанти
		I	II	III	IV	V	VI	VII	VIII
1	Загальна вартість капіталу	536412	536412	536412	536412	536412	536412	536412	536412
2	Варіанти структури капіталу, %
2.1	Власний (акціонерний) капітал	25	30	40	50	60	70	80	100
2.2	Позиковий капітал	75	70	60	50	40	30	20	0
3	Норма дивіденду, %	10	10	10	10	10	10	10	10

 

Продовження табл. 3.2

4	Мінімальна процентна ставка з урахуванням премії за кредитний ризик, %	18,4	17,9	17,4	16,9	16,4	15,9	15,4	0
5	Ставка податку на прибуток	0,19	0,19	0,19	0,19	0,19	0,19	0,19	0,19
6	Податковий коректор  (1 – 0,3)	0,81	0,81	0,81	0,81	0,81	0,81	0,81	0,81
7	Ставка проценту за кредит з урахуванням податкового коректора (ряд.4 ´ ряд.6), %	14,90	14,50	14,09	13,69	13,28	12,88	12,47	0,00
8	Ціна складових елементів капіталу, %
8.1	Власного капіталу ((ряд.2.1 ´ ряд.3) : 100)	2,5	3	4	5	6	7	8	10
8.2	Позикового капіталу ((ряд.2.2 ´ ряд.7) : 100)	11,18	10,15	8,46	6,84	5,31	3,86	2,49	0,00
9	Середньозважена вартість капіталу (СВК) ((ряд.8.1 ´ ряд.2.1) + (ряд.8.2 ´ ряд.2.2)) : 100	9,01	8,00	6,67	5,92	5,73	6,06	6,90	10,00