История возникновения рынка ценных бумаг

       В моей контрольной работе  использованы учебники по соответствующим  дисциплинам, а также периодические  издания последних лет, официальные  данные, а также материалы публикаций  на интернет-порталах и форумах  соответствующей тематики.

Структура работы представляет собой вводную  часть, три раздела, а также практическая часть, в которой будет представлено решение задачи. Завершит данный курсовой проект заключение, список использованной литературы и приложение, где будут  представлены использованные таблицы.

Глава 1. ПРЕДПОСЫЛКИ ВОЗНИКНОВЕНИЯ И ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ ПЕРВОНАЧАЛЬНЫХ ВИДОВ ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок, на  котором  осуществляются  операции  с ценными бумагами представляет собой рынок ценных бумаг. Появление ценных: бумаг и совершение  с  ними  разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом фондовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на  другую между торговцами на ярмарках. В разных городах мира купцы со всего света вели оживленную торговлю своим  товаром. Чтобы привести  в соответствие денежные единицы разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по текущему курсу  за  соответствующее комиссионное  вознаграждение.  Вследствие роста торговли и увеличения числа заключаемых срочных сделок «постепенно объектом финансовых операций  стали  долговые  расписки-векселя. Вексель -это первая классическая ценная бумага, которая положила  начало  возникновению  и развитию фондового рынка.      Изначально сделки с ценными бумагами совершались на товарных биржах и других оптовых рынках. Родиной фондовой биржи официально считается Бельгийский порт город Антверпен. Первые торги на этой бирже ценными бумагами состоялись  в  1592  году. Начало эпохи великих географических открытий послужило толчком для  формирования  организованной  торговли ценными бумагами  и  появление  их новых классических типов. Снаряжение морских экспедиций и крупных торговых караванов в страны Нового  Света требовало значительных  капиталовложений. Это повлекло за собой объединение купцов, судовладельцев, банкиров промышленников в своего рода товарищества с  целью  создания общего капитала. Внесение пая оформлялось специальным документом, удостоверяющим право собственности на свою долю в общем  капитале  и  право  на получение части прибыли в случае удачи совместного предприятия. Этот документ получил название "акция", а товарищество стало именоваться акционерным обществом или компанией. Известны первые в мире акционерные  общества - это  Голландская  и  Английская Ост-Индийские компании. Активизация рынка  фондовых ценностей и бурный рост биржевой торговли приходится на первую треть 18 века и  последующие годы. Именно  тогда  образовались  биржи  во  Франции, Великобритании, Германии и США. Число фондовых: бирж быстро увеличивалось и между ними формировались тесные взаимосвязи.      В конце 18 начало 19 века роль фондовой биржи в капиталистической экономике значительно возрастает. Идет процесс первоначального накопления капитала. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные   банки и промышленные корпорации, хотя тогда операция о ценными бумагами   еще не оказывали существенного  влияния на процессы происходящие в экономике. Фондовая биржа не сразу, а поэтапно входила в единую систему финансово-экономических отношений . становилось важным элементом всего хозяйственного механизма  государства. Это происходило по мере роста промышленного производства, развития  торговли, кредитных отношений, строительства железных дорог и  т.д.         Стихия рынка свободной конкуренции  обеспечивала почти  неограниченный перелив крупных денежных средств  из отрасли в отрасль, минуя государственное распределение, через фондовую биржу и  сферу  кредитования. Столь интенсивный рост  общественного производства, который существенно обгонял потребление, привел к значительному повышению  жизненного   уровня, а также к изменению  роли финансового капитала в системе экономических отношений. Данный период характеризуется как время неорганизованного "дикого" рынка. Действительно, тогда почти отсутствовало законодательство, регламентирующее те или иные хозяйственные операции, не были   сформированы органы  регулирования, большинство сделок никак не регистрировалось. Все это в прямую относится и к рынку ценных бумаг как составной части государственной экономики  капиталистических стран прошло  го века.

С возникновением монополий, крупных объединений, предприятий и увеличения эмиссии ценных бумаг растет  биржевой и внебиржевой оборот  финансовых активов. Большую  роль при этом играют коммерческие банки, осуществляющие первичное размещение акций  корпораций. Фондовый рынок становится все более регулируемым. Особенно широкое развитие получил рынок   ценных бумаг в США. Если в континентальной Европе бизнесмены в основном   предпочитали хранить  свободно-денежные   средства  на  счетах  в банках, приобретать страховку или недвижимость, то в  Америке  большинство   предпринимателей инвестировало капитал  в финансовые активы. Таким образом, национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своем развитии   европейский, на нем сложился  более  совершенный механизм осуществления   финансовых операций и в настоящее  время он по праву считается наиболее   организованным и демократичным  рынком ценных бумаг.        Однако, фондовый рынок, как и вся экономика в целом не застрахована   от спадов, кризисов и  других потрясений, иногда вызывающих, паралич все   экономической деятельности. Более того, именно крах на фондовой  бирже   служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофой в государстве. Особенно страшным и грандиозным по своим последствиям был биржевой кризис  1929  года, когда падение курсов на Нью-Йорской фондовой бирже привело к мировому экономическому  кризису . Очевидцы говорят  о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света, сравнивают ее с апокалипсическим кошмаром .Гигантский поток продаж ценных бумаг буквально  захлестнул  биржу. Толпы людей атаковали ее и с ними не могла оправиться полиция. Массовая паника  продолжалась. Продажа акций все возрастали. Поток предложений снижал курсы. А биржевые маклеры получали только один заказ: "продавать, продавать ". Живые деньги исчезли. Общие потери в  результате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примере падения курсов акций ведущих компаний за период с  19S9  по 1932 год: "Дженерал Моторс" - почти в 80 раз, "Радио-Корпорейшн" - в 33 разa, "Нью-Йорк Сентрал" - в 51 раз. В период краха 123884 биржевых спекулянтов, прибывавших на заседании в "Кадиллаках ", возвращаться были вынуждены пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички.     

После мирового  кризиса 1929-1933 годов правительства  большинства стран, переживших кризис, взяли курс на проведение  экономических  реформ. В связи с этим резко  возросла роль государства в экономике. Реформа биржевой деятельности была направлена на максимальную  защиту  всех участников фондовых операций от банкротства, на цивилизованную торговлю финансовыми активами, а это требовало жестокого регулирования и контроля со стороны государства. Были предусмотрены хозяйственное право и финансовое законодательство. В США  был  принят  Закон  о  ценных  бумагах (1933) и постепенно фондовый рынок приобрел свой современный вид.     

В 60-е годы на рынке фондовых ценностей намечается новый  всплеск биржевой активности. Европа оправилась от последствий 2-ой Мировой войны, стабилизировалась промышленность, появились новые наукоемкие и капиталоемкие производства. Механизм фондовой  биржи способствовал перераспределению денежных средств в пользу отраслей .обеспечивающих  наибольшую норму  прибыли. С помощью фондовой биржи огромные средства, собранные банками и другими расчетно-кредитными учреждениями, направлялись на финансирование  наиболее эффективных экономических программ, изобретений и внедрений новых технологий. В тот период происходит также бурный рост международных операций с ценными бумагами.      С середины 70-х годов фондовый рынок  капиталистических  стран  с развитой экономикой  уже представлял собой сложное образование с отработанным и отлаженным механизмом, с разветвленной сетью вспомогательных структур а также о тесными международными связями. Огромную роль на мировой арене стали играть транснациональные промышленные  и  банковские корпорации, вторые аккумулируют значительные денежные средства и проводят политику экспорта капитала.     

За последние  двадцать лет международная торговля ценными бумагами возросла в десятки  раз по сравнению с послевоенным периодом .В обращении появились  евроакции и еврооблигации, которые  стали главным объектом сделок на мировом  фондовом рынке.      В России  развитие фондового  рынка проходило те же этапы, что и в других государствах с учетом национальных особенностей. Операции с ценными бумагами  в  России  организованно стали совершаться еще в период Петра Первого. Сначала сделки заключались на собраниях купцов и других торговых людей,  а  в  1703  году была открыта первая товарно-фондовая биржа в Санкт-Петербурге, которая положила начало  развитию  биржевого дела в  России. На этой бирже первоначально обращались иностранные ценные бумаги, в основном векселя, но позднее появились акции  и  облигации, как иностранных эмитентов, так и отечественны;»:. Вслед за Санкт-Петербургской появились биржи в Одессе. Москве и других городах. Пик развития фондового рынка  в  дореволюционной России пришелся на вторую половину прошлого века, что связано с большим экономическим подъемом, становлением товарного рынка и рынка капиталовложений. В тот период большое влияние на Российский рынок ценных бумаг оказали фондовые биржи Франции и Германии. В начале XX-го столетия усиливается связь Санкт-Петербургской и Московской фондовой  биржи с биржами Западной Европы. На Парижской, Берлинской, Лондонской биржах: котировалось российских: ценных бумаг на общую сумму около 8 миллиардов рублей, что составляло примерно одну треть совокупной стоимости всех выпущенных в то время в России  финансовых активов. Большую роль на  Российском  фондовом рынке играли крупнейшие банки и корпорации с участием иностранного капитала. Развивался внебиржевой оборот и росло число маклерских контор и ассоциаций. Этот процесс сопровождался импульсивными вспышками биржевой активности на  фондовом рынке, спекулятивными сделками и  кризисами. Например, в России наблюдалось резкое падение курсов отечественных и иностранных ценных бумаг  в 1869,1875,1895,1912 и 1914 годах .С началом первой Мировой войны официально все фондовые биржи были закрыты, но нелегально сделки с  ценными бумагами продолжались до революции 1917 года. С приходом к власти большевиков и образованием советского  правительства  все  государственные займы как  внешние так и внутренние были аннулированы, а операции о фондовыми ценностями запрещены особым декретом от  23  декабря  1917  года. Правда, период НЭПа способствовал  возрождению  акционерной  формы собственности и некоторому оживлению биржевой  активности .За короткий период 192S-1924  годов было зарегистрировано свыше 1Ј0 торговых, промышленных и кредитных компаний. Более того .государство активно привлекало частный  капитал  в наиболее важные отрасли экономики через механизм акционирования ,внебиржевой и биржевой торговли. В 1922 году правительство выпустило  облигации  внутреннего  выигрышного займа на общую сумму 100 млн. рублей, а всего было выпущено за семь лет 24  различных краткосрочных займа.     

В октябре 1922 года вновь были разрешены операции с ценными бумагами, реорганизованы и открыты товарно-фондовые биржи  во многих городах бывшего Советского Союза.  Операции с финансовыми  активами способствовали переливу  свободно-денежных средств, улучшению  денежного обращения и стабилизации курса рубля по отношению к  иностранной валюте.      Однако в  конце  1929 года установление командно- административной системы  в экономике вызвало полный отказ  от рыночных отношений в государстве  и как следствие закрытия всех бирж в России, в том числе и  фондовых. В связи с осуществлением процесса реформ в Российской Федерации  и перестроечной  системы всех социально-экономических отношений. С 1990 года в нашей стране начался  этап возрождения рынка ценных бумаг  и фондовой биржи.                      

Глава 2. ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ ПРОМЫШЛЕННО РАЗВИТЫХ СТРАН МИРА

1. Рынок ценных бумаг  США

2.1.1. Общая характеристика организованных рынков ценных бумаг США

Рынок ценных бумаг в США традиционно делится  на биржевой и внебиржевой (ОТС market — over the counter), или, как их иногда называют, первый и второй рынки. Существуют также понятия "третий рынок" (внебиржевая торговля ценными бумагами, имеющими листинг на биржах) и "четвертый рынок" (торговля непосредственно между институциональными инвесторами.

В конце 20 века в США действовало 7 фондовых бирж (в 1931 г. их было 38): НФБ и Американская фондовая биржа (основные — primary exchanges), Бостонская фондовая биржа, Филадельфийская фондовая биржа, Фондовая биржа Цинциннати, Чикагская фондовая биржа (до 1993 г. называлась Фондовой биржей Среднего Запада) и Тихоокеанская фондовая биржа (Лос-Анджелес — Сан-Франциско). На региональных биржах осуществляется торговля в основном акциями, имеющими листинг на основных биржах. В последние годы наблюдается активизация региональных бирж, которые постепенно увеличивают свою долю на рынке акций.

Внебиржевой рынок акций включает в себя в  первую очередь систему NASDAQ, "розовые листы" и разнообразные автоматизированные системы торговли, разработанные самими инвестиционными институтами (proprietary trading systems) — Instinet, Lattice, Cantor Fitzgerald и др. В 90-е гг. частные торговые системы демонстрировали феноменальные темпы роста оборота — до 60% за год, однако в целом их доля в общем объеме торговли невелика по сравнению с НФБ и NASDAQ.

Бесспорным  лидером была и остается НФБ, объем  торговли акциями на которой составлял в 1999 г. примерно 12,5 млрд. долл. в день. Соответствующий показатель для NASDAQ — 10 млрд. долл., для региональных бирж — на несколько порядков меньше, для Американской фондовой биржи — примерно 200 млн. долл.

В торговле опционами первенство принадлежит  Чикагской бирже опционов, второе место — Филадельфийской фондовой бирже.

В отличие  от европейских стран в США  долговые инструменты являются почти исключительно внебиржевыми ценными бумагами. Государственные ценные бумаги почти не имеют котировки на фондовых бирках. Корпоративные облигации имеют листинг, но объемы торговки ими относительно невелики.

2.1.2. Организация и принципы деятельности нью-йоркской фондовой биржи

В 1817 г. на основе "соглашения под платаном"  возникла New York Stock and Exchange Board (Нью-Йоркская Палата по торговле акциями), которая в 1863 г. стала называться New York Stock Exchange — Нью-Йоркская фондовая биржа (НФБ). Следовательно, название "Большая Палата" (Big Board), как иногда именуют НФБ, исторически оправдано.

В течение  многих лет НФБ была добровольной ассоциацией; с 1972 г. она является некоммерческой корпорацией, находящейся в собственности своих членов. С 1953 г. количество членов НФБ остается неизменным — 1366. Для того чтобы стать членом биржи, необходимо приобрести на ней место, цена которого колеблется в зависимости от спроса и предложения. В последние десятилетия минимальная цена места на НФБ составляла 35 тыс. долл. (в 1974г.), максимальная — 1150 тыс. долл. (в 1987 г.). Места могут сдаваться в аренду тем, кто отвечает требованиям биржи. Примерно третья часть всех мест на бирже арендована.

Членами НФБ являются только физические лица. Фирма в настоящее время может быть ассоциированным членом НФБ, если ее сотрудник является членом биржи. На практике, однако, крупные брокерские фирмы типа "Меррилл Линч" покупают места для своих сотрудников, включая при этом в трудовое соглашение с ними пункт о том, что в случае увольнения или перехода на другую работу они передают свое место другому служащему фирмы.

К торговле на НФБ допускаются только ценные бумаги, прошедшие листинг. В отличие от бирж европейских стран здесь нет так называемых ценных бумаг "второго" или "третьего" списка. Существуют единые требования для всех ценных бумаг, которыми можно торговать на НФБ. При этом требования листинга на НФБ самые жесткие по сравнению с остальными биржами США и всего мира.

Чтобы быть допущенной к котировке, компания должна удовлетворять следующим требованиям:

• прибыль до выплаты налогов за последний год — 2,5 млн. долл.;
• прибыль за 2 предыдущих года — 2,0 млн. долл.;
• чистая стоимость материальных активов — 18,0 млн. долл.;
• количество акций в публичном владении — на 1,1 млн. долл.;
• курсовая стоимость акций — 18,0 млн. долл.;
• минимальное число акционеров, владеющих 100 акциями и более, — не менее 2 тыс.