Мировой рынок золота

                   2   банк                                                                                       уполномочен- 

                                                                                                               4      ный банк

1. Покупка золота по цене спот                       3. Продажа золота по цене спот    
2. Продажа золота по форвардной цене          4. Покупка золота по форвардной цене           

 

 

 Под   АРБИТРАЖЕМ Арбитраж с золотом может быть  временным и пространственным .В основном  практикуется пространственный арбитраж  с золотом.

Пространственный  арбитраж с золотом осуществляется по следующей  схеме.

(Рис. 3)^YYY

 

 

         Первый рынок  золота                         Второй рынок золота

 

 

                             1                                     2                                                3                                 

 

              Арбитражёр                            4                            Деньги

 

 

 

1-покупка арбитражёром  золота по первой цене 

2. перевод купленного золота
3. продажа золота по второй (более высокой ) цене
4. перевод денег , полученных от продажи  золота

 Пространственный  арбитраж с золотом - это операция , проводимая с целью  получения прибыли за счёт различий в цене на золото на разных рынках золота , то есть производится покупка золота в одном банке и одновременная продажа его другому  банку по более высокой цене. Сегодня российский рынок драгоценных металлов находится ещё в стадии становления . Поэтому операции своп и арбитраж с физическим металлом почти не проводятся.

2.2 БИРЖЕВЫЕ  ОПЕРАЦИИ

 

 

 

К драгоценным металлам ,являющимся предметом биржевых сделок, относится  прежде всего золото.

Биржевые сделки могут  проводиться с золотом как  с физическим металлом , так и  с ценными бумагами ,обеспеченными  золотом.

Ценные бумаги , обеспеченные золотом ,- это предмет сделок на фондовой и фьючерсной биржах.  Крупными мировыми Биржами драгоценных металлов являются COMEX  ( Нью- Йоркская срочная товарная биржа )  и MACE (Среднеамериканская товарная биржа - Чикаго)

  Биржевые операции  с драгоценными металлами включают четыре вида операций:

+торговлю драгоценными металлами

+ торговлю ценными бумагами , обеспеченными золотом

+ хеджирование

+фьючерсные операции

 Торговля ценными  бумагами , обеспеченными золотом  -это торговля облигациями золотого федерального займа. Она является традиционной формой биржевых сделок и осуществляется по отработанной схеме  и стандартным правилам.

 Хеджирование- (англ. Heaging - ограждать) означает страхование рисков от неблагоприятного изменения цен( курсов) .^Y

 Хеджирование по  золоту представляет собой систему  операций по страхованию рисков  от хеджирования по золоту  заключается в системе  купли-  продажи срочных неблагоприятных изменений цен на золото .

Сущность контрактов ( форвардного или опционного )и  заключения сделок , учитывающих вероятные  изменения цен на золото в будущем.

 В хеджировании  участвуют хеджер и спекулянт  .

Хеджер -это лицо, осуществляющее хеджирование .Хеджер по золоту -это обычно юридическое лицо, то есть хозяйствующий субъект.

 Хеджер приходит  на рынок , чтобы передать кому-то  свою долю риска .Он стремится  снизить риск , вызванный неопределённостью  цен  на золото , с помощью  покупки или продажи срочных контрактов. Это даёт ему возможность заранее зафиксировать цену на золото и сделать его доходы или расходы предсказуемыми.

 Спекулянт - это  лицо . идущее на заранее рассчитанный  и приемлемый для себя риск. 

Существуют две операции хеджирования :

1)на повышение

2)на понижение

 

  Хеджирование на повышение представляет собой операцию по покупке срочных контрактов.Оно применяется в тех случаях , когда необходимо застраховаться от возможного повышения цены на золото в будущем. Цель его - установить цену покупки золота намного раньше , чем хеджер будет покупать золото .При этом хеджер приобретает контракт, дающий ему право купить золото через какой-то срок по цене , установленной в контракте в день его приобретения.

Хеджирование  на понижение представляет собой операцию по продаже срочных контрактов. Оно применяется в тех случаях , когда необходимо застраховаться от возможного  снижения цены на золото в будущем.Цель его- установить цену продажи золота раньше , чем  хеджер будет продавать  золото. В этом случае хеджер продаёт контракт , дающий ему право продать золото через какой-то срок по цене , установленной в контракте в день его продажи.

 Хеджирование осуществляется  с помощью форвардного контракта  или опциона

Форвардный  контракт по золоту представляет собой обязательство для двух сторон ( продавца и покупателя) , заключивших этот контракт , то есть продавец обязан продать , а покупатель обязан купить определённое количество  золота  по зафиксированной в контракте цене в определённый день. Форвардная операция осуществляется путём заключения между продавцом и покупателем форвардного контракта.

 Преимущество форвардной  операции проявляется в отсутствии  предварительных затрат на эту  операцию и в защите от неблагоприятного  изменения цен на золото .

 Недостатком являются потенциальные потери , связанные с риском упущенной выгоды  Пример ^Y Хеджер заключил  форвардный контракт сроком на два месяца  на покупку 11 000 г золота марки ЗЛА-1П( см. приложение стр.28 )по форвардной цене 70 руб.(  в нов . ценах с 1. 01 .98 ) за 1 г( в России в граммах)

Через два месяца на рынке  золота могут возникнуть две ситуации .

1-я ситуация: Цена на золото  составляет  72 тыс. руб . за 1г .

Тогда хеджер откажется от опциона  и купит золото на наличном рынке .Экономия денежных средств ( потенциальная выгода) хеджера с учётом уплаченной им премии составит 38, 5 млн. Руб .

/(72-76)*11 000 - 5 500/

2 ситуация . Цена на золото составит 81 тыс. руб . за 1 г. Тогда хеджер  реализует опцион и покупает  золото по указанной страйк  цене .Экономия денежных средств  составит / (76- 81 ) *11 000 -5000/

Фьючерсные  операции . Они проводятся либо с золотом как физическим металлом , либо с ценными бумагами , обеспеченными золотом . Фьючерсные операции - это купля -продажа активов по цене, фиксируемой в момент заключения сделки с исполнением операции через определённый промежуток .Здесь участвуют два субъекта : продавец актива и покупатель актива . При торговле золотыми фьючерсами важно :

• предвидеть изменение цены золота в будущем по сравнению с датой её покупки
• постоянно следить за изменением цены золота в течение всего срока действия фьючерса и , уловив нежелательную тенденцию , своевременно избавиться от фьючерсного контракта

Механизм фьючерсных операций с золотом аналогичен фьючерсным сделкам с валютой.

 

В настоящее время  получили распространение виды сделок с опционами- это опционы с фьючерсными контрактами , в основе которых лежит золото. Торговля опционами с фьючерсными контрактами ведётся практически на всех фьючерсных биржах параллельно с торговлей фьючерсными контрактами . Преимуществом с фьючерсными контрактами , которые представляют производное  от производного или, образно говоря , фиктивный капитал в квадрате , по сравнению с другими видами опционов является доступность цен , что облегчает заключение сделок , а также простота и дешевизна реализации опциона ( ёмкость фьючерсного рынка больше , чем рынка реального товара ) ^Y .В таблице приведены данные об опционах с фьючерсами на Нью-Йоркской срочной бирже -COMEX 

 

Табл1.^Y Данные об опционах с фьючерсными контрактами

на Нью-Йоркской срочной товарной бирже COMEX

 

 

	COMEX
фьючерсный  контракт	золото (100 унций)
месяцы  окончания срока действия опциона	апрель , август , декабрь
последний день торговли опционами	вторая пятница  месяца , предшествующего месяцу окончания срока действия опциона
интервалы цен заключения сделок	в зависимости  от текущей цены :10 долл.., если цена меньше 300 долл.за унц., 20 долл. , при цене 300-500 долл.за унц ., 30 долл-500до 800 долл .за тр. унц., 40долл. при цне более 800 долл.
котировка премий	0,1 долл. за унцию  ( 100 долл. на контракт)

 

табл2.*.  Котировки фьючерсных контрактов на золото на биржах COMEX и

MACE

 

	биржа	срок поставки	цена откр.	цена закр.
	comex	апрель	294,7	295,1
ЗОЛОТО		май	301,9	295,9
		июнь	297,3	296,9
	mace	июнь	298	296,9

 

В России пока не существует Биржи драгоценных металлов ,но работают Ассоциации « Золотая Биржа» - ассоциация ,учреждённая 12 .09.96 . Учредителями являются банк Промстройбанк , Золото банк , а  также золотодобывающие предприятия , крупные старательные артели . Цель учредителей ассоциации - создание в РФ сети торговых площадок , где будут проводиться операции с наличным золотом и производными финансовыми инструментами .^Y Но в 1994 Роскомдрагмет предлагал ввести в обращение предъявительские сертификаты на золото.^YY Тогда же предполагалось . что будут проводиться операции  с фьючерсами  и опционами на эти предъявительские сертификаты , и были разработаны проекты Временных правил расчётов по фьючерсным сделкам на предъявительские сертификаты Комдрагмета РФ на золото ,Правил фьючерсной торговли по индексам цен на золото (приложение стр.25-26) С мая 1995 г. фьючерсные операции с золотом проводит Российская Биржа. Золотой фьючерс включает 100 г золота 999,9 пробы .Сумма залога для участников сделки с золотым фьючерсом составляет 850 долл. США .

 Залог вносится  в рублях . ^YYY

 

¦3 ПОЛОЖЕНИЕ НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА

 

 

 

 Начало 90-х годов  ознаменовалось окончанием «  золотого бума» , охватившего  мировой рынок золота в прошедшее  десятилетие . Высокий уровень цен на золото,(см. график ) который сложился на мировом рынке после кризисных потрясений  70-х годов . привёл к освоению новейших технологий  разведки и разработки драгоценного металла , позволивших начать эксплуатацию значительного числа ранее нерентабельных месторождений ^YYYY

 

График 1.Среднегодовая мировая цена золота 1979-1997 ^Y

$\тр.унц

700

 

600

 

500

 

400

 

300

 

200

        1979      81     83     85      87      89      91     93      95      97

 

В последние годы ситуация на мировом рынке золота претерпела серьёзные изменения .С середины 1987 наблюдается тенденция снижения реальной ( с поправкой на инфляцию ) и даже текущей номинальной цены на жёлтый металл.

 

3.1 РАЗВИТИЕ  МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

 

 

 

Официальный (но не везде  реальный) отказ от исполнения золотом  двух функций денег -  меры стоимости  и средства обращения - привел к выводу золота  из-под контроля денежных властей. Таким образом ,усилилось  влияние рыночных сил. Либерализация золотого рынка в мире продолжается. Свободная купля - продажа, а особенно перемещение золота через границу, разрешены далеко не во всех странах (включая Россию). Даже свободные золотые рынки подвержены подробной, не сравнимой с другими товарами, регламентации. По мере увеличения свободы рынка ярче проявляется не самая приятная сторона рыночного ценообразования - сильные колебания цены.

На всех современных  рынках, как финансовых, так и  товарных, постоянно растет виртуальная  часть - производные инструменты: фьючерсы, опционы и т.д. Эти детища экономического прогресса, призванные повысить ликвидность базового актива и хеджировать риски, превратились в огромную самостоятельную область извлечения прибыли. Оборот рынка реального золота с центрами в Лондоне и Цюрихе составляет всего 1 - 2% от оборота рынка  «бумажного» золота с центрами в Чикаго и Нью-Йорке^Y

Поскольку доход здесь  извлекается из разницы цен на базовый актив в разное время, то для его максимизации выгодно  сильно раскачивать цену. Чем более развита виртуальная часть рынка, тем более он спекулятивен. В повышении цены золота в 1980 году до 850 долларов за унцию была очень велика роль чикагских спекулянтов, у многих из которых подошел срок исполнения форвардных контрактов. На последнем понижении цены золота был зафиксирован рекордный оборот рынка. Наблюдались большие объемы продаж золота крупными операторами с последующим приобретением по более выгодной цене*.