Мировой рынок ссудных капиталов

     1.4.  Динамика мирового  рынка ссудного  капитала

     Ведущими  импортерами капитала на мировом  кредитном рынке являются промышленно  развитые страны, при этом доля стран  ОЭСР составляет 86%.

     Крупнейшим  заемщиком являются корпорации США, на втором месте находится Великобритания. Доля развивающихся стран в последние  годы снижалась, крупнейшими получателями нетто-средств выступали Саудовская Аравия и Мексика. С середины 80-х  годов к заимствованию на международных  рынках ссудного капитала стали активно  прибегать бывшие социалистические страны Европы, однако их доля невелика – в пределах 0,5-1,5%.

     Основными кредиторами на международных рынках ссудного капитала до наступления экономического кризиса также выступают промышленно  развитые капиталистические страны, среди которых крупнейшим экспортером  являлись США, страны Евросоюза, Япония. Среди других европейских кредиторов выделяются Швейцария, Нидерланды, Германия. Западные кредиторы с большой  степенью осторожности анализируют  возможности предоставления кредитов и займов.

     Фактор  платежеспособности остается одним  из серьезных ограничителей предоставления финансовых ресурсов. Дисциплина международных  рынков ссудного капитала ограничивает эффективный спрос на капитал  со стороны развивающихся стран. Чистый приток туда капитала остается умеренным.

     Развивающиеся страны все активнее выступают на рынках ссудного капитала в качестве кредиторов.

     Мировые фондовые рынки в последнее время  ведут себя крайне волатильно, что обусловлено влиянием мирового финансового кризиса, который, по мнению аналитиков, и порожден спецификой финансового регулирования перераспределения финансовых ресурсов через механизм фондовых бирж. Эксперты отмечают, что по итогам 2009 г. многие индексы, впервые за последние 6 лет значительно снизились.

     Однако  благодаря уверенности в краткосрочном  характере рецессии экономики США, большинство мировых фондовых индексов в начале 2010 года  очень быстро отыграли это длительное падение.

     В 2009 году аналитики оценили падение мировых индексов, характеризующих состояние международного рынка ссудных капиталов, в среднем на 25%. К концу 2009г. индексы рынка акций как структурного элемента рынка ссудных капиталов вновь вырасли. И если канадский Toronto S&P/TSX отыграл всего 3%, то бомбейский BSE Sensex поднялся  на 28%.

     Стоит также отметить, что на фоне происходящего  на мировых рынках инвесторы все  менее склонны к риску. Согласно индексу волатильности Chicago Board Options Exchange, уровень волатильности достиг 5-летнего максимума.

     Специалисты также полагают, что американский фондовый рынок, снизившийся из-за кризиса  на рынке жилья и резкого падения  доллара по отношению к остальным  мировым валютам, вырос по итогам  II полугодия 2009 года, что также привело к интенсификации операций на международном рынке капиталов. К концу 2009г. индекс Standard & Poor's 500 поднялся до 1500 пунктов, что на 17,5% выше уровня его закрытия 17 марта (1276,60 пунктов). Этот прогноз сильно уступает предыдущему, согласно которому Standard & Poor's должен завершить год на отметке 1613 пунктов.

     Токийский рынок как составной элемент  мирового рынка ссудных капиталов, скорее всего, разочарует инвесторов. Аналитики уже понизили прогноз  для индекса Nikkei – к концу 2009г. он достиг отметки 14000 пунктов в связи со снижением темпов роста американской экономики и продолжающегося укрепления иены по отношению к доллару.

     Политика  дорогих денег, осуществляемая Правительством Японии в условиях мирового финансового  кризиса,  не лучшим образом скажется на японском экспорте, который является главным двигателем второй по величине экономики мира. Уже сейчас можно  утверждать, что японские компании в 2009г. столкнулись с сокращением прибыли из-за роста иены, высоких цен на сырье и международный ссудный капитал.

     Таким образом, современное состояние  мирового рынка ссудных капиталов  характеризуется стагнацией вследствие мирового финансового кризиса. По итогам 2009 года было уменьшение основных индексов, характеризующих состояние движения капитала в мировой экономике.  

       Анализ ситуации на международных  рынках капиталов показывает, что  в последние десятилетия идет  процесс структурной перестройки, охватывающей все их сегменты. Центр тяжести переносится с одних видов заимствования на другие, происходит трансформация механизмов ссудно-заемных операций.

     Основная  часть ресурсов (45–50%) предоставляется  в форме облигационных займов на евровалютных рынках. Доля иностранных облигационных займов невелика (10–11%). Основной объем кредитования в этом сегменте международного рынка осуществляется через использование синдицированных займов. Примерно в таком же размере используются средства, привлекаемые в виде евронот (вексель). Привлекательность этих средств для транснациональных компаний объясняется гибкостью данной формы кредитования, высокой скоростью организации и получения займов, возможностью доступа к значительным по объему кредитным ресурсам.

2. Рынок ссудных капиталов в России.

     2.1. Формирование российского рынка ссудных капиталов.

     Переход от командно-административной модели экономики к рыночной повлек за собой необходимость создания в Российской Федерации рынка ссудных капиталов для обслуживания потребностей хозяйства. Однако настоящее развитие рынка ссудных капиталов возможно лишь при наличии прочих рынков: средств производства; предметов потребления; Рабочей силы; недвижимости; земли. Эти рынки нуждаются в денежных средствах, которыми их может обеспечить рынок ссудных капиталов. В этом заключается основной принцип формирования рынка ссудных капиталов.

     В СССР в рамках командно-административной экономики действовал независимый  ссудный фонд, который складывался  из кредитных ресурсов трех банков, доходов государственных страховых  учреждений (Госстрах, Ингосстрах) и  системы сберегательных касс. По своей  сути этот фонд заменял рынок ссудных  капиталов. Переход к рыночной экономике  в начале 90х гг. вызвал необходимость формирования рынка ссудных капиталов в соответствии с западной моделью, предполагающей наличие двух основных ярусов.

     Отдельные элементы подобного рынка в стране существовали - кредитная система (в  минимизированном виде представленная банковской сферой), государственные  страховые учреждения и даже рынок  ценных бумаг в виде ограниченного  выпуска выигрышных государственных  займов.

     Создание  кооперативов, развитие индивидуальной трудовой деятельности, приобретение экономической и финансовой самостоятельности  предприятиями в конце 80х гг. способствовали переходу от ссудного фонда к рынку  ссудных капиталов. Далее условия для формирования рынка капиталов стали более благоприятными: в 1988-1989 гг. начался интенсивный процесс создания коммерческих банков как центрального механизма банковской и кредитной сфер, были организованы первые независимые страховые компании, начался выпуск акций некоторых крупных предприятий (например, КамАЗ, АвтоВАЗ), расширился выпуск государственных ценных бумаг за счет появления пятипроцентных облигаций. Впоследствии выпуск ценных бумаг и появление новых кредитных институтов, торгующих, в основном, деньгами, вызвали необходимость создания фондовых отделов торговых бирж и организации как юридических лиц к 1991г. ряда фондовых бирж в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде. В частности, в 1990г. состоялось открытие Санкт-Петербургской фондовой биржи.

     Но, несмотря ни на что, рынок Российской Федерации по-прежнему существенно  отставал от рынков стран Запада. Это  было обусловлено отсутствием полноценного рынка средств производства и рынка недвижимости, существование которых возможно лишь при условии обширной приватизации, акционирования большей части государственной собственности. Необходимо также было сформировать рынок рабочей силы с высокой степенью мобильности и рынок земли, т.к. это необходимые условия для расширения рынка ценных бумаг, а также для дальнейшего развития новых кредитно-финансовых институтов, укрепления связи между элементами рынка ссудных капиталов, обеспечения спроса и предложения на денежный капитал.

     Поэтому основными направлениями в формировании рынка ссудных капиталов должны были стать высокая норма сбережений (и в производственном, и в личном секторе), широкая приватизация, связанная  с организацией рынка ценных бумаг, и создание на ее базе сети специализированных кредитно-финансовых институтов.

     Таким образом, процесс формирования рынка  ссудных капиталов в России развивался с большими противоречиями и трудностями, однако, к середине 90х гг. такой  рынок был создан. Этому способствовало углубление реформ, направленных на переход к рыночной экономике. Как следствие, произошло дальнейшее расширение кредитной системы за счет увеличения числа как коммерческих, так и других типов банков (сберегательных, инвестиционных), а также расширение круга специализированных небанковских кредитно финансовых институтов (страховых компаний, инвестиционных фондов).

     Также к середине 90х гг. в Российской Федерации сформировался рынок  ценных бумаг в виде первичного, вторичного (фондовых бирж) и внебиржевого рынков.

     Наряду  с этим в 1993-1995 гг. была проведена широкая приватизация собственности, вызвавшая создание большого количества акционерных компаний и предприятий в различных сферах российской экономики, что позволило им определить реальные для своего дальнейшего развития в ближайшем будущем потребности в ссудном капитале. В этот же период возник рынок недвижимости и жилья, определился рынок рабочей силы. Становлению рынка ссудных капиталов в стране способствовала также более четкая в сравнении с нач. 90х гг. кредитно-денежная политика центрального банка и законодательно-правовое обеспечение правительства и парламента России. С 1993 г. государство начало выпуск гособлигаций для покрытия дефицита государственного бюджета. Таким образом, к середине 90х гг. сформировался спрос на ссудный капитал со стороны различных секторов экономики, появились и предложения - со стороны кредитно-финансовых институтов (предоставление кредитов), инвесторов (физических и юридических лиц) и иностранных клиентов как возможных покупателей акций, частных и государственных облигаций.

     Необходимо  отметить, что создание рынка капиталов  в Российской Федерации происходило  в сложных условиях: на фоне гиперинфляции (1993-1995 гг.), роста взаимной задолженности предприятий и общего падения производства, потрясений в банковском секторе (серии банкротств коммерческих банков начиная с 1995 г.), мошенничества и финансовых пирамид в кредитном секторе, роста дефицита бюджета и увеличения государственного долга. Эти факторы определили характер развития российского рынка ссудных капиталов с точки зрения удовлетворения потребностей субъектов рынка в капитале. Это выразилось, прежде всего, в том, что до сих пор кредитная система страны работает в основном с краткосрочными и среднесрочными кредитами, а высоколиквидные государственные ценные бумаги пользуются высоким спросом на рынке. 

     2.2 Анализ иностранных  инвестиций в экономику  России

     Проанализируем  динамику иностранных инвестиций в  экономику России на основании  данных таблицы 2. По данным Федеральной службы статистики в последние годы интенсивность  инвестиций мирового ссудного капитала в экономику России из разных стран  представлена следующим образом:

     Таблица 2  – Объем инвестиций, поступивших  в экономику России