Операции с ценными бумагами

Достичь указанной цели позволяет подбор объектов, которые обеспечат возврат капитала и получение дохода запланированного уровня.

Однако минимизация рисков не всегда позволяет полностью устранить  вероятность негативных последствий, а лишь способствует достижению их допустимого уровня при обеспечении требуемой инвестором доходности. Она зависит от отношения инвестора к риску.

Обеспечение достаточной ликвидности  инвестируемых средств предполагает возможность быстрого и без больших  потерь в стоимости обращения  инвестиций в наличные деньги, или возможность их быстрой реализации.

Эта цель не обязательно связана  с предыдущими целями, она наиболее достижима при размещении средств  в финансовые активы, пользующиеся устойчивым спросом на фондовом рынке (акции и облигации известных компаний, ценные бумаги).

Следует подчеркнуть, что ни одна из инвестиционных ценностей не обладает перечисленными выше свойствами в совокупности, что обусловливает альтернативность названных целей формирования инвестиционного  портфеля.

Так, безопасность обычно достигается в ущерб высокой доходности и росту вложений.

В мировой практике безопасными  являются долговые обязательства правительства, однако доход по ним редко превышает  среднерыночный уровень и, как правило, существенного прироста вложений не происходит.

Ценные бумаги прочих эмитентов, реальные инвестиционные проекты способны принести инвестору больший доход (как  текущий, так и будущий), но существует повышенный риск с точки зрения возврата средств и получения дохода.

Инвестиционные объекты, предполагающие прирост вложений, как правило, являются наименее ликвидными – минимальной ликвидностью обладает недвижимость.

Учитывая альтернативность инвестиционных целей, невозможно добиться их одновременного достижения.

 

6.  Разница между американским и европейским опционами

Опцион представляет собой контракт, который даёт право (но не обязанность) в течение оговоренного в условиях опциона срока купить или продать по фиксированной  цене определенное количество указанного базисного актива. Опционы, дающие право купить актив, называются колл-опционы (call option), а опционы, которые дают право продать – пут-опционы (put option).

Опционы бывают:

-европейского стиля  с фиксированной датой исполнения;

-американского стиля,  которые могут быть предъявлены держателем опциона к исполнению в любой момент времени до фиксированной крайней даты истечения контракта.

Американские опционы  отличаются тем, что держатель может  реализовать свое право на покупку/продажу  базисного актива в любой момент, не дожидаясь наступления даты истечения срока действия опциона (даты экспирации). Данная терминология не имеет отношения к географическому месту совершения сделки. Биржевые опционы чаще являются американскими, внебиржевые - европейскими.

 

7.  Хеджирование, его роль  в процессе биржевой спекуляции

Хеджирование - это биржевое страхование от неблагоприятного изменения  цены, основывающееся на различиях  в динамике цен реальных товаров  и цен фьючерсных контрактов на этот же товар или цен на «физическом» и фьючерсном рынках.

Биржевая спекуляция - это способ получения прибыли  в процессе биржевой фьючерсной торговли, базирующейся на различиях в динамике цен фьючерсных контрактов во времени, пространстве и на разные виды товаров.

Целью хеджирования является уменьшение рыночного  риска неблагоприятного изменения  цены какого-либо актива. Спекуляция имеет  своей целью получение прибыли  от игры на разнице в ценах биржевых активов в размере, прямо пропорциональном уровню риска.

Хеджирование и биржевая спекуляция – две формы спекуляции на бирже, сосуществующих и дополняют друг друга, но одновременно и отличаются между собой. Это две стороны одной медали. Хеджирование невозможно без биржевой спекуляции, и наоборот.

Хеджирование на бирже  осуществляют, как правило, предприятия, организации, частные лица, которые одновременно являются участниками рынка реальных товаров: производители, переработчики, торговцы.

Биржевой спекуляцией, как правило, занимаются члены биржи  и все желающие (обычно частные  лица) сыграть на разнице в динамике цен фьючерсных контрактов.

 

8.  Механизм фьючерсной торговли

Фьючерсная торговля – это форма биржевой торговли биржевым товаром посредством фьючерсных (срочных) контрактов. Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор на поставку товара в указанный в договоре срок по цене, определенной сторонами при совершении сделки.

Порядок заключения и  исполнения сделок на куплю-продажу  фьючерсных контрактов

Каждая биржа, организующая куплю-продажу фьючерсных контрактов, вправе установить свой порядок их заключения и исполнения согласно биржевому законодательству конкретной биржи.

 

Технологический процесс  купли-продажи фьючерсных контрактов условно можно разделить на ряд последовательных этапов:

1. Решение клиента.  Клиент оценивает ликвидность  рынка фьючерсных контрактов, т.е. их свободную и быструю куплю-продажу, определяет расходы, связанные с осуществлением купли-продажи, а именно внесение маржи, комиссионные сборы, взимаемые за проведение сделок и их регистрацию, оплата посредников, налоги. После этого клиент принимает решение о купле-продаже фьючерсных контрактов, т.е. об участии во фьючерсных торгах.

2. Заключение договора  на брокерское обслуживание. Клиент  устанавливает договорные отношения  с фирмой, являющейся посредником  на фьючерсном рынке. Между  ними заключается договор на брокерское обслуживание. В соответствии с договором клиент доверяет посреднической фирме:

- заключать сделки  на куплю-продажу фьючерсных контрактов  от имени и за счет клиента  (или в иной разрешенной законом  форме);

- осуществлять через  члена Расчетной палаты все расчеты, связанные с куплей-продажей фьючерсных контрактов за счет средств клиента;

- оформлять от имени  клиента все необходимые документы  на фьючерсном рынке.

Согласно договору на обслуживание стороны подтверждают, что осведомлены о риске, с которым связана деятельность на фьючерсном рынке, и не будут иметь претензий друг к другу в случае возможных убытков. В мировой практике клиент подписывает специальный документ "Уведомление о риске", в котором он принимает на себя риск потери суммы, выделенной им на фьючерсную торговлю при неблагоприятном для него изменении цен на объект контракта.

Договором также определяются права и обязанности сторон, т.е. клиента и посреднической фирмы, срок действия договора и условия  его прекращения, порядок исполнения поручений клиента, осуществление расчетов, ответственность сторон и порядок рассмотрения споров, а также указываются реквизиты обеих сторон.

3. Заключение договора  на обслуживание с членом Расчетной  палаты. Посредническая фирма устанавливает договорные отношения с членом Расчетной палаты при помощи заключения соответствующего договора. Обычно посредническая фирма имеет указанный договор на длительное время и не перезаключает его для каждого нового клиента.

4. Средства резервирования  фьючерсной торговли. Клиент вносит денежные средства, необходимые для совершения фьючерсных сделок и выступающие в качестве гарантии их выполнения, которые и являются "средствами резервирования фьючерсной торговли". Клиент предоставляет денежные средства члену Расчетной палаты через посредническую фирму.

Средства резервирования фьючерсной торговли должны быть достаточными для покрытия первоначальной маржи, оплаты комиссионных сборов и услуг.

5. Заказ клиента. Чтобы  биржевой посредник выполнил  задание клиента, последний должен предоставить ему заявку на выполнение определенных операций в процессе биржевых торгов. В практике биржевой торговли такие заявки называются торговыми поручениями. Они должны содержать точные указания, касающиеся вида сделки (покупка или продажа), количества контрактов, срока и формы поставки, формы оплаты, даты и количества торгов, условий относительно цены. Точное значение цены, как правило, не устанавливается, а дается лишь указание, в соответствии с которым цену определяет брокер в ходе биржевых торгов. При исполнении торговых поручений брокер должен руководствоваться правилами биржевой торговли, действующими на данной бирже. В мировой практике используются разнообразные виды торговых поручений. При организации фьючерсных торгов наибольшее применение имеют следующие виды торговых поручений:

- купить или продать  по биржевой (рыночной) цене. На бланке  заявки цена не ставится:

- купить или продать  по "наилучшей цене дня" - исполняется  по самой низкой для покупки  и самой высокой для продажи  цене по результатам сессий биржевого дня (как правило, после завершения биржевого торга);

- купить или продать  по определенной цене. Выполняется  брокером сразу же после получения  или в тот момент, когда цена  достигнет заданного уровня.

6. Выполнение заказа. Заказ выполняется либо в процессе торга на бирже, либо во время между биржевыми сессиями (керб). В первом случае цена влияет на цену закрытия, а во втором - она не учитывается при котировке.

7. Сведения о прошедших  торгах. Биржа передает сведения  о заключенных фьючерсных сделках в соответствующие информационные системы, которые распространяют котировки цен по всему миру.

8. Расчеты по сделкам.  Указанные расчеты осуществляются  Расчетной палатой, механизм работы  которой был рассмотрен выше.

9. Пересчет по марже.  Сведения об изменении маржи сообщаются к концу биржевого дня, по истечении которого начинают действовать новые ставки маржи. Срок их действия - до очередного изменения ставок маржи. Ее перерасчет происходит на основании ставок первоначальной маржи.

10. Довнесение средств по маржевым платежам. На основании перерасчетов по марже и установления действия новых ее ставок клиент обязан довнести через посредническую фирму и члена Расчетной палаты на клиринговый счет определенную сумму для обеспечения дальнейшей работы на рынке фьючерсных контрактов. Эта сумма называется переменной маржей.

11. Поставка по фьючерсному  контракту. Несмотря на фиктивный  характер сделок фьючерсной торговли, иногда по фьючерсным контрактам  все же происходит поставка  товара.

Также продавец должен послать покупателю через Расчетную палату нотис, т.е. извещение о поставке. В каждом нотисе сообщаются цена, дата контракта, время получения нотиса расчетной палатой и время его передачи покупателю биржевого контракта. После предъявления нотиса в Расчетную палату его уже нельзя ни изъять, ни заменить без согласия покупателя или решения арбитражного комитета. Все нотисы, прошедшие Расчетную палату, в обязательном порядке принимаются покупателями к исполнению. Затем получатель обязан в течение определенного времени оплатить товар наличными в полном размере. При внесении платежа в Расчетную палату покупатель получает варрант, или складское свидетельство, - документ, дающий право собственности на товар на биржевом складе. Продавец должен оплатить все расходы, соответствующие условиям поставки в течение установленного периода с даты выставления нотиса.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Практическая  часть

2.1 Задача №1.  Уставной капитал корпорации составляет 5 млн. руб. и он разделен на 1000 обыкновенных акций. Требуется определить балансовую стоимость акций, если ее хозяйственная деятельность характеризуется следующими данными (тыс. руб.):

Актив		Пассив
Основные средства Товарные запасы Денежные средства Нематериальные активы Ценные бумаги Прочие активы   Баланс	7000 1000 1000   200   800 2000   12000	Уставный фонд Резервный фонд Фонды спец. назначения Краткосрочная задолженность Долгосрочная задолженность Прибыль Баланс	5000 1000 1500   200   4000   300 12000

 

Решение.

Для того чтобы определить балансовую стоимость акции необходимо рассчитать балансовую стоимость чистых активов, а затем разделить ее на число обыкновенных акций. Чистые активы представляют собой разность активов компании, находящихся у нее на балансе и всех долговых обязательств. В результате вычислений, получаем: балансовая стоимость акции равна 7,8 тыс.руб.