Рынок капитала и его особенности

 

             

 

 

Рентная цена

              Предложение услуг капитала.

Рис.2 Краткосрочное предложение капитальных услуг в некоторой отрасли.

Как видно из рисунка, если в отрасли применяется только специализированное оборудование, то количество услуг в краткосрочном периоде является фиксированным и ситуация описывается кривой S. Используемый в настоящее время капитал может быть предложен данной отрасли независимо от рентной оценки его использования, потому что он не может быть использован в другой отрасли. Если некоторая часть используемого капитала не является специализированной и может быть оперативно перемещена из одной отрасли в другую, то кривая краткосрочного предложения капитальных услуг будет возрастающей , которая показана на рисунке , как - S1. [9, с. 385]

В долгосрочной перспективе может изменяться общее  количество капитала в экономике. Для увеличения основных фондов могут строиться новые машины и заводы, кроме того, для сокращения основных фондов можно допустить, чтобы оборудование изнашивалось, или вообще списывать его. Меняться может не только совокупный объем основных фондов. Аналогичным образом могут варьироваться объемы услуг капитала в отдельных отраслях. В долгосрочной перспективе совершенно неважно, используется ли в отрасли специализированное оборудование, поскольку на продолжительном отрезке времени такое оборудование может быть изготовлено, и точно так же можно допустить износ используемого оборудования. [9, с. 387]

Изучив главу  «Общая характеристика рынка капитала», я  могу сделать следующие выводы.

Необычно, но  капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Если под капиталом мы понимаем физический капитал, то рынок капитала – это часть рынка факторов производства наряду с рынком труда и земли. А если же под капиталом на рынке финансов понимать денежный капитал, то рынок капитала выступает составной частью рынка ссудных капиталов. Сегодняшняя ценность капитала зависит от того, что капитал может произвести в будущем. При анализе обычно рассматривают капитал исключительно в денежной форме, подразумевая, что на деньги покупают физический капитал. Оказывается, цены на капитал (норма процента) складываются под влиянием соотношения спроса и предложения. В свою очередь, спрос определяется в стремлении к приобретению большего количества потребительских благ, а так же в решении производителей увеличить выпуск за счет дополнительных капиталовложений. Что касается предложения капитала, то оно возникает в основном со стороны домашних хозяйств, а также предприятий и государства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Процент как цена использования капитала

Для создания нового капитала  необходимы не только собственные средства фирмы, но и заемные средства, за использование которых взимается определенный процент.

Ссудный процент – это цена, уплачиваемая собственником капитала за использование их заемных средств в течение определенного периода. Ссудный процент выражается через ставку этого процента за год. Допустим, что ставка ссудного процента составляет 5% в год. Это означает, что собственникам капитала будет уплачено 5 коп. за каждый рубль, который они дали возможность использовать другим в течение одного года.

На финансовом рынке с совершенной  конкуренцией ни отдельные заемщики, ни  отдельные заимодатели не влияют на рыночную ставку ссудного процента. Они принимают существующие цены, поскольку спрос каждого отдельного заемщика составляет только незначительную долю общего предложения заемного капитала, а каждый заимодатель предлагает только незначительную часть от общей суммы спроса на заемный капитал. Ставка ссудного процента определяется предложением накопленных средств и спросом на заемные средства со стороны всех заемщиков. Ставка ссудного процента влияет на принятие инвестиционных решений. [5, с. 119]

Для того что бы понять процент, как своеобразную равновесную цену, изобразим график.

Рис.3 Процент, как равновесная  цена.

В  точке Е пересечения кривых D_c и S_c устанавливается равновесие на рынке капитала, D_c = S_c. В этой точке происходит совпадение доходности капитала и издержек упущенных возможностей; спрос на ссудный капитал при этом совпадает с его предложением. [10]

При определении  понятия «процента» важно понять роль фактора времени. Так, кривая S_c свидетельствует о том, что субъект отказывается от текущего потребления своего капитала, предлагая его в ссуду. Почему он это делает? Только из-за возможности в будущем получать больший доход. Процент здесь является платой за то, что владелец капитала представляет другим субъектам возможность использования капитала сегодня!

Эта особенность экономического поведения субъектов рыночного хозяйства получила название временного предпочтения, под которым понимается склонность хозяйственных агентов при прочих равных условиях предпочесть реальный товар в настоящий момент, нежели его получение в некоем будущем.

Предполагается, что предпочтение благ настоящих благам будущим представляет собой фундаментальную черту человеческого поведения в любых хозяйственных системах. И для того, чтобы побудить владельца капитала отказаться от сегодняшнего распоряжения им, необходимо вознаградить его за такой отказ.

Те же хозяйственные объекты, которые получают возможность использовать сегодня заемные средства, должны заплатить за это владельцу капитала.

Таким образом, процент есть цена, которую люди платят за то, чтобы получить ресурсы  сейчас, вместо того, чтобы ждать  до тех пор, пока, они заработают деньги на их покупку.

Учет  фактора  времени  при  определении понятия процента помогает понять многие реальности рыночной экономики, например, чем продолжительнее время срочного вклада, тем выше доход на этот вклад в виде выплачиваемого процента.

Ставкой процента (нормой процента) называется отношение дохода на капитал, предоставленный в ссуду, к самому размеру ссужаемого капитала, выраженное в процентах. Так, если вы дали взаймы 1000 долл. и получили доход 50 долл., то ставка процента составит 50¸1000 100 = 5%.

При определении  уровня ставки процента важную роль играет фактор риска. Человек рискует, предоставляя ссуду малоизвестной фирме или отдельному лицу, чье финансовое положение ему не известно. В принципе, откладывая возможность сегодняшнего распоряжения денежными ресурсами (ведь в будущем могут измениться и политический климат в стране, и налоговое законодательство). Поэтому, чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента.

Рыночная ставка процента играет важную роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал с текущей рыночной ставкой процента по ссудам.

Сами по себе инвестиции нельзя считать рентабельными  или нерентабельными, если не принимать  во внимание ставку процента. Например, намереваясь вложить в какое-либо дело 1 млн. долл. и получить через год доход на эти инвестиции в размере 200 тыс. долл.,  вы можете счесть этот проект рентабельным, ведь будут возвращены не только вложенные средства, но и получен доход, т.е. уровень дохода составит 20% (200 тыс. долл.: 1000 тыс. долл. 100%=20%).

Однако при  рыночной ставке процента 25%  такой проект нельзя считать рентабельным. Общее правило таково: инвестиции следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже или равен рыночной ставке процента по ссудам. [10]

Лизинг - форма долгосрочного  договора аренды. Договор лизинга  характеризуется определенными условиями использования арендованного имущества. По существу, это нечто среднее между договором аренды и договором о предоставлении кредита; в общем виде он имеет и те и другие признаки.

В зависимости от срока, на который заключается договор аренды, различают три вида арендных операций:

1) краткосрочная аренда (рейтинг) – на срок от одного  дня до одного года;

2) среднесрочная аренда (хайринг) – на срок от одного  года до трех лет;

3) долгосрочная аренда (лизинг) – на срок от трех  до 20 лет и более.

Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин  и оборудования или договор аренды машин и оборудования, купленных  арендодателем для арендатора с  целью производственного использования  при сохранении права собственности  на них за арендодателем на весь срок договора. Кроме того, лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования вложений в основной капитал при посредничестве специализированной (лизинговых) компании. [11, с.603]

Между лизинговой стоимостью и нормой процента существует определенная зависимость. При низкой норме процента более выгодным, оказывается, вкладывать средства в предпринимательскую деятельность, и спрос на инвестиционные кредиты возрастает. Это обусловливает высокую лизинговую стоимость оборудования, с одной стороны, и тенденцию к повышению нормы процента, с другой. Однако по мере роста инвестиций предложение капитальных благ будет возрастать, лизинговая стоимость снижаться, что отразит падение инвестиционного спроса на кредиты и снижение нормы процента. [12, с. 227]

Эти зависимости будут  оказывать влияние на принятие фирмой решения о том, приобретать или  нет оборудование, осуществлять ли капиталовложения при данной лизинговой стоимости и существующей норме  процента. Принимая такое решение, следует  сравнивать сегодняшние затраты и будущие доходы от капиталовложений. При этом, однако, следует учитывать, что альтернативными издержками сегодняшних затрат на оборудование будут суммы доходов, которые могли бы быть получены в виде процентов, если бы деньги были отданы в ссуду, а не помещены в дело. Поэтому, оценивая сегодняшнюю стоимость ожидаемых через несколько лет доходов от капиталовложений, ее следует уменьшить на величину дохода, нарастающего за этот период по правилу сложных процентов. Такая процедура называется дисконтированием. [12, с.227]

Подробно разобрав главу «Процент как цена использования капитала», я сделаю  следующие выводы.

Для создания нового капитала  необходим определенный процент. В свою очередь, процент есть цена, которую люди платят за то, чтобы получить ресурсы сейчас, вместо того, чтобы ждать до тех пор, пока, они заработают деньги на их покупку. При  определении понятия процента нам помогает понять многие реальности рыночной экономики такое понятие как, учет фактора  времени.  Выяснили, что если вы дали взаймы 1000 долл. и получили доход 50 долл., то ставка процента составит 50¸1000 100 = 5%.Это означает Ставка процента (или норма процента). Оказывается, между лизинговой стоимостью и нормой процента существует определенная зависимость. При низкой норме процента более выгодно вкладывать средства в предпринимательскую деятельность, и спрос на инвестиционные кредиты возрастёт, а лизинг мы понимаем, как форму долгосрочного договора аренды.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Дисконтирование

Сравнение уровня дохода на капитал с процентной ставкой  – это один из способов обоснования  эффективности инвестиционных проектов. Другой способ, имеющий огромное значение в использующийся не только в сфере бизнеса это процедура дисконтирования. Она заключается в том, что при выборе инвестиционных проектов (строительство нового завода, прокладка железной дороги и т.п.) необходимо сопоставлять величину сегодняшних затрат и будущих доходов. Попросту говоря, деньги в освоение проекта нужно вложить сегодня, а доходы будут потом. Вкладывая деньги сегодня в строительство завода, упускается возможность положить эти деньги на банковский счет; предоставить ссуду своему знакомому бизнесмену; купить высокодоходные ценные бумаги и т.п.

Что означает получить 100 $ через один год? Это (при рыночной ставке 10%) равнозначно тому, как если бы вы сегодня положили $ в банк. За год там на эту сумму "набежали" бы проценты и тогда через год вы получили бы 100 $. Итак, 91$. сегодня равнозначен 100 $, полученным через год. При тех же  условиях (ставка процента - 10%) 100 $. через 2 года сегодня стоят 83 $. Эта процедура пересчета и называется дисконтированием.

Формула дисконтирования  имеет следующий вид:

               

 

где V_p  - сегодняшняя стоимость;  V_t- будущая стоимость сегодняшней суммы денег; t ? количество лет; r ? ставка процента.

 

Для иллюстрации  процесса дисконтирования приведем условный пример. Допустим, если вложить  сегодня 5 млн. руб. в основной капитал, то можно построить завод по производству хозяйственной посуды и в течение 10 лет получать ежегодно 600 тыс. руб. Выгодный ли это инвестиционный проект? Через 10 лет получим 6 млн. руб. как сумму ежегодных доходов по 600 тыс. руб. Каждая из этих "порций" дохода будет получена в будущем, т.е. через год, затем через 2 года, через 3 и т.д. в течение 10 лет. Необходимо сравнить сегодняшние затраты в 5 млн. руб. и дисконтированную величину потока будущих доходов.

Эта величина рассчитывается по формуле:

,

где цифры в  числителе от 1 до t означают время получения дохода через 1 год, через 2 года и т.д. Итак, в нашем случае, если r = 0,02, то получим:

А при r=0,04 мы получим цифру 4,8 млн. руб.

Далее необходимо сравнить две величины: 5 млн. руб., которые  нужно вложить сегодня, и, дисконтированную величину, т.е. 5,34 млн. руб. (1 вариант). Поскольку 5,34 > 5, то при такой ставке процента, то есть 2%, проект может быть осуществлен. Но во втором случае, то есть при ставке процента 4%, будущие доходы стоят сегодня лишь 4,8 млн. руб. Следовательно, 4,8 < 5, и такой проект неэффективен.