Рынок ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

- Доходные (процентные, дивидендные, дисконтные);

- Бездоходные.

12. В зависимости от номинала:

- С постоянным номиналом;

- С переменным номиналом.

Фундаментальные свойства ценных бумаг – обращаемость, ликвидность и риск.

Обращаемость – способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.

Риск – возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги [7;с.28-30].

 

 

2.1 Основные виды ценных  бумаг

Основными видами ценных бумаг являются государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат (банковские сертификаты), банковская сберегательная книжка на предъявителя, акция, приватизированные ценные бумаги, коносамент, а также другие документы, отнесенные законодательством о ценных бумагах.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Также можно определить облигацию, как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Вексель – долговая ценная бумага, содержащая письменное, ничем не обусловленное обязательство должника (требование кредитора) уплаты указанной в векселе суммы в установленный срок.

Чек – ценная бумага, содержащее ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю [11;с.78,168].

Банковский сертификат (сберегательный или депозитарный) – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя – это юридическая форма удостоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданином и внесения денежных средств на его счет, в соответствии с которым банк, принявший поступившую от вкладчика или поступившую для него денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее лицу, предъявившему сберегательную книжку [5;с.31].

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Коносамент – документ стандартной формы, который используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право владения перевозимым грузом, товаром [11;с.119,148]. 

Также существует такая категория  ценных бумаг, как производные ценные бумаги. Под ними понимаются ценные бумаги, предоставляющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже базисного актива (базисный актив – фондовый индекс, ценная бумага, движимое имущество либо специализированные услуги, являющиеся предметом купли-продажи посредством производной ценной бумаги).

Фьючерс – контракт, заключенный между продавцом и покупателем на поставку определенного количества определенного товара по оговоренной цене в установленный срок, который становится объектом купли-продажи, т.е. ценной бумагой. Для того чтобы фьючерсный контракт стал ценной бумагой необходимо, чтобы в основе контракта лежали высоколиквидные ценные бумаги или другой ликвидный товар или финансовый инструмент, который интересовал бы многих участников фондового рынка. Только в этом случае любой инвестор сможет купить или продать любой фьючерсный контракт. Основным отличием фьючерсного контракта от форвардного состоит в том, что первый является биржевым, второй - небиржевым [12;с.153-154].  

Опцион – это контракт, заключенный на бирже или вне биржи, в соответствии с которым его держатель получает право в течение конкретного срока купить (продать) по установленной цене определенное количество акций у лица, продавшего опцион. Опционы, в частности, используются при размещении банковских акций, имеющих прочное положение на фондовом рынке [7;с.54].  

Таким образом, ценная бумага по своей  сути имеет двойственную природу. Иными  словами, ценная бумага, с одной стороны, представляет собой имущественное  право, а с другой – документ, удостоверяющий наличие этого имущественного права, т.е. вещь (движимое имущество), и следовательно, имеет характеристики, свойственные вещи.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 В современных условиях рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового сектора экономики, характеризуется особой институциональной и организационно функциональной спецификой, обеспечивая трансформацию сбережений в инвестиции и выбор их производительного использования. Он призван регулировать многие стихийно протекающие в рыночной экономике процессы и, прежде всего, накопления капиталов. В этом контексте можно говорить о том, что именно рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов представляет собой ту сферу, в которой формируются основные источники экономического роста, концентрируются и распределяются необходимые экономике инвестиционные ресурсы. Однако сформировавшийся рынок ценных бумаг практически не способен эффективно функционировать без определённых институтов и форм, при наличии которых данный рынок может выступать в качестве единой целостной экономико-правовой категории.

Биржевой рынок ценных бумаг существует в Республике Беларусь уже более 15 лет. За прошедшие годы проделана масштабная работа по формированию нормативной и технологической инфраструктуры биржевых операций с ценными бумагами [1;с.35].  

Развитие рынка ценных бумаг  в Республике Беларусь является одной  из основных составляющих институциональных  преобразований, проводимых в стране уже достаточно продолжительное  время.  Формирование полноценного, ликвидного и эффективного фондового  рынка неоднократно провозглашалось  важнейшей задачей в ряде программных  документов, определяющих основные направления  реформирования в Республике Беларусь. Необходимость развития этого института  обуславливается как общей целью  – создать в стране социально  ориентированную экономику рыночного  типа, так и стремлением не остаться в стороне от общемировой тенденции  повышения значения фондового рынка  в экономиках всех стран, в финансировании предприятий и государства при снижении роли банковских кредитов.

Инфраструктура фондового  рынка Республики Беларусь представлена следующими институтами:

1.     Комитет по ценным бумагам при Совете Министров,

2.     Национальный банк,

3.     Фонд государственного имущества при Министерстве экономики,

4.     Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг,

5.     Белорусская валютно-фондовая биржа,

6.     Белорусская ассоциация участников рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов:

- корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);

- государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);

- муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов),

- ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);

- именных приватизационных чеков «Имущество» [9;с.95].  

Наиболее высокими темпами развивается  рынок государственных ценных бумаг. Расширяется номенклатура выпускаемых  ценных бумаг, внедряются новые способы  их размещения. 

В Беларуси впервые фондовая биржа  была образована в 1991 году как открытое акционерное общество и имела название ОАО «Белорусская фондовая биржа». По состоянию на 1 января 1998 года число акционеров составляло 488, из них физических лиц — 81, юридических — 407. Доля государства в уставном фонде — 40%. Представителем государства в акционерном обществе являлось Мингосимущество. 
На то время среди акционеров (юридических лиц) большим числом акций владели, в основном, банки: Белорусский биржевой банк — 7.8 %, АКБ "Европейский" — 9,5 %. Кроме того, в состав акционеров БФБ входили профессиональные участники рынка ценных бумаг, не являющиеся банками. 
Но эта биржа, в силу сложной экономической ситуации, не получила должного развития и была преобразована в «Белорусскую валютно-фондовая биржу».

Открытое акционерное  общество «Белорусская валютно-фондовая биржа» было образовано в 1998 году во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» на основании договора о совместной деятельности между Национальным банком Республики Беларусь и Министерством по управлению государственным имуществом и приватизации РБ по созданию общества и решения учредительной конференции.

На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» – единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном.

Специфика национальной экономики состоит в том, что в структуре белорусского фондового рынка в течение длительного периода времени преобладающим является сегмент государственных ценных бумаг. Вследствие данной ситуации имели место низкий уровень развития вторичного рынка корпоративных финансовых инструментов (акций и облигаций), отсутствие возможностей рыночной оценки активов большинства акционерных обществ и соответствующих условий для осуществления фундаментального анализа, определения критерия инвестиционной привлекательности белорусских ОАО.

Была проделана масштабная работа по формированию нормативной и технологической  инфраструктуры биржевых операций с  ценными бумагами. Регулярно функционирующий  на Белорусской валютно-фондовой бирже  сегмент государственных ценных бумаг позволил на практике отработать и поддерживать в актуальном состоянии  многие аспекты организации биржевой деятельности.

 В 2007 году на государственном уровне были приняты решения по развитию рынка облигаций банков с кредитным покрытием – ипотечных облигаций. Это не замедлимо сказалось на характеристиках биржевого фондового рынка. По итогам 2007 года объем биржевых вторичных торгов облигациями банков вырос по сравнению с 2006 годом почти в 80 раз. Корпоративный сектор в структуре биржевого фондового оборота впервые достиг заметной доли – около 2,7%  от общей суммы торгов всеми видами ценных бумаг. Приведенная структура представлена на рисунке Б.1.

Но действительно революционным  для белорусского фондового рынка  стал 2008 год, когда многие препятствия  по развитию рынка ценных бумаг были сняты: все виды облигаций были фактически приравнены по условиям налогообложения  к сектору государственных ценных бумаг, упрощена в организационном  и финансовом плане процедура  эмиссии облигаций, введено понятие  нового вида облигаций – биржевые облигации, начата поэтапная отмена моратория на вторичное обращение  акций, рынок акций был перемещен на биржу. Структура рынка при этом стала выглядеть более диверсифицированной. Корпоративный сектор (акции и облигации) превысил 6% от общего объема торгов всеми видами ценных бумаг. Данная структура представлена на рисунке Б.2.

В 2009 году аналогичные решения были приняты в отношении облигаций, выпускаемых органами  местной  власти, что привело к возрождению  данного сегмента рынка ценных бумаг. Во всей цепочке реформ основными  доминантами стали налоговая  либерализация и поэтапная отмена моратория на операции с акциями, полученными гражданами в результате чековой приватизации, в соответствии с таблицей Б.1. Параллельно на рынке государственных ценных бумаг стали происходить процессы, которые постепенно привели к «сжатию» данного сегмента с точки зрения объемов эмиссии, номенклатуры видов облигаций, а также реальных биржевых операций [1, с.35-37].  

В количественном отношении вышеуказанные  решения государства, а также  факторы, повлиявшие на развитие рынка  государственных ценных бумаг, стали  сказываться на биржевом фондовом рынке, его структуре, номенклатуре инструментов уже во второй половине 2008 года. В 2009 году объем торгов акциями и облигациями  приблизился к 9% от суммарного объема сделок со всеми видами ценных бумаг. Приведенная структура представлена на рисунке Б.3. Капитализация рынка акций в 2009 году увеличилась более чем вдвое, составив по состоянию на 01.01.2009г. 31,2 трлн бел. рублей, на 01.07.2009г. – 36,5 трлн бел. рублей и превысив в начале 2010 г. 40 трлн бел. рублей, в то время как в начале 2008 года размеры капитализации варьировались в пределах 16 трлн бел. рублей. 

По итогам 2010 года доля негосударственных  ценных бумаг на биржевом рынке впервые  в истории достигла 28% от общего объема торгов, из которых около 1% пришлось на акции, остальные – на различные сегменты рынка негосударственных облигаций. Данная структура представлена на рисунке Б.4.

При этом в функциональном отношении  деятельность фондовой биржи на рынке  ценных бумаг остается достаточно традиционной. Белорусская валютно-фондовая биржа  выполняет функции допуска ценных бумаг к размещению и обращению  на бирже, работает над формированием  инфраструктуры участников фондового  рынка, непосредственно организовывает и развивает торговый процесс  по ценным бумагам. Кроме того, согласно своим лицензионным полномочиям, биржа  является клиринговой организацией на рынке ценных бумаг, а также  имеет собственный депозитарий  второго уровня. Реформы 2008 года в  сфере рынка ценных бумаг повлияли на количественные и качественные характеристики всех сторон деятельности Белорусской валютно-фондовой биржи [11].  

Главная особенность белорусского законодательства состоит в том, что статус члена фондовой биржи  и право участия в торгах может получить только лицензированный финансовый посредник (профучастник рынка ценных бумаг), являющийся к тому же акционером самой биржи. Все иные категории инвесторов (предприятия, физические лица, страховые организации, нерезиденты) участвуют в торгах ценными бумагами в качестве клиентов членов биржи и подлежат регистрации в базах данных Белорусской валютно-фондовой биржи. Но главная проблема состоит не в количестве членов фондовой биржи, а в формировании существенных региональных дисбалансов при наращивании количества профучастников, что можно проследить на рисунке Б.5.