Статистическая оценка и анализ эффективности инвестиций

ВНУТРЕННЯЯ НОРМА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА (Internal Rate of Return – IRR). Этот показатель представляет собой такую величину ставки процента, при которой чистая приведенная стоимость проекта будет равна 0, т.е. приведенная стоимость ожидаемых притоков денежных средств равна приведенной стоимости оттоков. Это означает, что при NPV=0 текущая стоимость проекта (PV) равна по абсолютной величине первоначальным инвестициям (IC), следовательно, они окупятся.

NPV=∑ - A0

Если IRR превышает требуемую норму доходности в данной отрасли, то проект имеет смысл принять. Данный показатель можно интерпретировать по-разному. Значение IRR можно трактовать как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. Таким образом, если IRR превышает базу сравнения – среднюю стоимость капитала в данной отрасли, то проект считать привлекательным. Внутренняя норма рентабельности определяет максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. При оценке эффективности общих инвестиционных затрат, например, это может сбыть максимальная ставка по кредитам.

IRR рассчитывается обычно методом итерационного подбора значений ставки процента при вычислении NPV проекта. Различные электронные таблицы (Lotus 123, QPRO,Exсel и др.) содержат встроенные модули расчетов NPV, IRR и других критериев, позволяющие автоматизировать рутинные арифметические операции исчисления их значений.

К достоинствам описываемого метода относятся объективность, независимость от абсолютного размера инвестиций, оценка относительной прибыльности проекта, информативность. Кроме того, он легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности. недостатки данного метода: сложность расчетов и возможная субъективность выбора нормативной доходности, большая зависимость от точности оценки будущих денежных потоков.

При оценке эффективности инвестиций используется дисконтированный аналог критерия срока окупаемости проекта (Payback Period - PР) – период, за который приведенная суммарная прибыль от проекта полностью покроет интегральные дисконтированные затраты, в том числе и первоначальные инвестиции.

Критерии NPV, IRR, PI, PР, наиболее часто применяемые в инвестиционном анализе, служат фактически для одного и того же – расчета показателей эффективности проекта на основе определения чистого дисконтированного потока денежных средств, поэтому их результаты взаимосвязаны. Для каждого проекта можно ожидать выполнения следующих соотношений:

если NPV>0,то RI>1 и IRR>r;

если NPV<0,то PI<1 и  IRR<r;

если NPV=0,то PI=1 и  IRR=r,

где r-требуемая норма доходности.