Ценообразование в мировой торговле

Основным  потребителем наличного золота является ювелирная промышленность, спрос  в которой в значительной степени  определяется ценой золота: чем ниже цена, тем выше спрос. Но эта закономерность действует в периоды мирового экономического подъема, а в периоды  спада спрос в ювелирной промышленности уменьшается и при относительно низких ценах.

Сложилась следующая любопытная ситуация. Золотодобытчики, поставляя основные объемы золота на мировой рынок, обладают сравнительно малыми возможностями влиять на цену товара чисто экономическими методами - изменением объемов предложения  при изменениях цен. Им остается два  пути. Первый из них - воздействовать на политику международных банков с  целью снижения и упорядочения последними объемов регулярных продаж золота. Второй - приспосабливаться к большим  колебаниям цен, уметь так снижать  удельные издержки в периоды падения  цен, чтобы и в этих условиях обеспечить рентабельность производства.

5.2. Потребление золота в мире

Основные  страны-потребители золота четко  подразделяются на две группы. С  одной стороны - это группа технически развитых стран. Они сравнительно широко используют золото в различных областях техники и промышленных отраслях, а также и для изготовления ювелирных изделий. Среди стран, лидирующих в использовании золота в технических целях: Япония, США  и Германия. Здесь золото выступает  как индикатор развития высоких  технологий в электронной и электротехнической, космической, приборостроительной промышленности и т.д.

Другой  группой государств являются те страны, в которых львиная доля золота, а иногда и вся его масса  потребляется на нужды только ювелирной  промышленности. Среди них: в Европе - Италия, Португалия; в Юго-Восточной  Азии - Китай, Индия и страны островной  Азии (Индонезия, Малайзия); на Ближнем  Востоке, Малой Азии и Северной Африке - Арабские Эмираты, Израиль, Кувейт, Египет.

На долю главного продуцента ювелирных изделий  в Европе - Италии приходится 15,6% золота, использованного в мировой ювелирной промышленности; на основного азиатского производителя золотых украшений - Индию приходится 15,2% золота.

В России на технические нужды расходуется 15-17 т золота (55-60% всего количества металла, потребленного в стране), а на изготовление ювелирных изделий  – примерно 12 т (40-45%). Доля России среди  стран-потребителей золота составляет около 1,0%. По этому показателю Россия находится в одном ряду с такими странами как Испания, Мексика, Бразилия, Кувейт и др.

По мере того, как золото теряло свои монетарную и сберегательную функции, структура  его потребления в мире по отраслям экономики начала меняться. Все больше этого металла поступает теперь на нужды промышленности. За последние 15 лет мировое потребление золота ювелирной промышленностью возросло в 2 раза – примерно до 3 тыс. тонн в  год. На ювелирные изделия уходит 85 % всего продаваемого золота. Причем более 70 % от уровня мирового потребления приходится на страны Азии и Среднего Востока, традиционно любящие золотые украшения (табл.№1).

табл. №1

Рост  спроса промышленного сектора оказал золоту добрую услугу – обеспечивая  равновесие на рынке, он смог сдержать дальнейшее падение цен. Но появились новые нюансы, вызванные зависимостью большинства отраслей реального сектора экономики от мировой экономической конъюнктуры. Так, в период валютно-финансового кризиса стран Юго-Восточной Азии в 1998 году мировой промышленный спрос на золото снизился почти на 5%, причем особенно сильный спад потребления (на 8%) произошел в электронной промышленности.

Аналогичная ситуация наблюдалась и в 2001 году, когда мир вновь вступил в  фазу экономической рецессии. Тогда  спрос на золото сократился на 1,5%, особенно в виде драгоценных украшений. И  все вновь заговорили о возможности  нового витка снижения цен. Опасения оказались не беспочвенны – в 2001 году цена на мировом рынке золота снизилась на 3%.

В начале 2005 года в условиях растущих цен  на нефть и при слабеющем долларе  ювелиры решили начать скупку золота. За 1-е полугодие 2005 года по сравнению  с аналогичным периодом прошлого потребление золота ювелирной промышленностью  выросло на 17%, до 1 411 тонн. При этом в монетарном выражении мировое  потребление золота ювелирами увеличилось  на 24%, до 20,8 млрд. $ US.

Вообще  же мировое потребление золота в 1-ом полугодии 2005 года выросло на 21% в тоннажном (достигнув 1 939 тонн) и  на 29% в долларовом выражении (до $US 26,4 млрд.).

Однако  в 1-ом квартале 2006 года мировое потребление  золота снизилось в физическом объеме на 16%, до 835,7 тонны, по сравнению с  аналогичным периодом 2005 года. Самый  значительный спад - на 22%, до 534,8 тонны, - отмечен в ювелирной промышленности. Инвестиционный спрос на золото также  уменьшился - на 6%, до 196,1 тонны. В долларовом выражении потребление золота в 1-ом квартале выросло на 9%, до 14,9 млрд долл., что, разумеется, связано с  ростом цены. При этом объем предложения  на рынке золота снизился на 15%, до 868,4 тонны, по сравнению с данными  за первый квартал прошлого года. Причем вопреки прежним прогнозам аналитиков предложение сократилось не из-за падения уровня добычи - она, наоборот, выросла на 5%, до 606,8 тонны, - а из-за снижения объема продажи золота Центробанками на 57%, до 116,3 тонны.

Это означает, что в сложившейся в мире экономической  и политической ситуации золото используется прежде всего как финансовый инструмент и страховка от других биржевых рисков - в частности, ослабления доллара и неустойчивости других мировых валют. В этом смысле нефть, цены на которую сейчас являются ключевым фактором для определения стоимости золота, меньше используется рынком в качестве исключительно биржевого товара. Золото, как прогнозируют аналитики и участники рынка, продолжит расти по меньшей мере еще два года. И если для рынка и производителей это сыграет какую-то позитивную роль, то по потребителям это может ударить весьма серьезно. Уже сегодня ювелиры, особенно в Азии, говорят о намерении замещать золото другими металлами, в частности палладием, который хотя и дорожает, но стоит пока еще дешевле золота - около 350 долл. за унцию.

По итогам 2006 года объем потребления золота в Китае составил около 350 тонн. В  настоящее время Китай занимает третье место в мире по объему потребления  золота, уступая лишь Индии и США. В 2005 году объем потребления золота в стране впервые превысил 300 тонн. В частности, потребность ювелирной  отрасли в нем составила 241,4 тонны, при увеличении на 7,7% по сравнению  с 2004 годом.

5.3. Динамика мировых цен на золото

Через несколько  лет после отмены в 1971 г. золотого обеспечения доллара динамика цен  на золото стала выглядеть так  же, как и динамика цен на цветные  металлы: цикличный характер, при  котором быстрый рост цен сменяется их затяжным падением.

При анализе  динамики цен на золото за последние 20 лет вырисовывается следующая  картина. 80-90-е годы прошлого столетия для мирового рынка золота прошли под знаком снижения цен на этот металл. Продолжительность спада  цен может составлять от 2 (1984-1985 гг.) до 4-5 (1988-1992 и 1997-2001 гг.) лет. Величина спада  по сравнению с достигнутым до этого пиком несколько превышает 100 долл./тр. унцию: 424 долл./тр. унцию  в 1983 г. и 317,66 долл./тр. унцию в 1985 г.; 477,95 долл./тр. унцию в 1987 г. и 344,97 долл./тр. унцию в 1992 г.; 389,08 долл./тр. унцию  в 1996 г. и 271,04 долл./тр. унцию в 2001 г. Последний  из выделенных периодов характеризуется самыми низкими ценами и максимальной длительностью падения.

Фиксация  лондонских котировок на 400-долларовом рубеже в январе-феврале 1996 года была весьма кратковременной, после чего цена золота практически все время  шла вниз, достигнув 20 июля 1999 года самого низкого уровня за последние 20 лет  – 252,8 доллара за тройскую унцию. Хотя к концу 1999 года цены несколько повысились, в целом тенденция к их снижению сохранялась вплоть до апреля 2001 года, когда среднемесячная цена составила 260,5 доллара за унцию (рис.№1). Это  обусловлено многими факторами, среди которых основными были три:

• высокие объемы производства золота, как первичного, так и вторичного;
• длительный рост курса доллара по отношению практически ко всем валютам мира;
• продажа золота центральными банками некоторых стран из своих запасов.

Рис. 1. «Динамика среднегодовых цен на золото в Лондоне (рынок наличных контрактов), долл. за тройскую унцию и фунтах за тройскую унцию»

В нормальных условиях падение цен на товар  влечет за собой рост спроса (для  золота – в первую очередь в  ювелирной промышленности), за которым  следует нехватка предложения с  соответствующим повышением цен. Но финансовый кризис 1997 г. в Юго-Восточной  Азии довольно неожиданно и существенно  повлиял на рынок золота, удерживая  цены на низком уровне. В данной ситуации основные факторы, влияющие на изменение цен – нетто-продажи запасов центральных банков и деинвестиции отошли на второй план.

В течение  последних 10 лет центральные банки  ряда западных стран являются крупными нетто-продавцами золота. Частичные  продажи золота из государственных  резервов осуществили Нидерланды, Бельгия, Австрия, Канада, Австралия, Великобритания, Швейцария. Заявления Швейцарии, а  затем Австралии и Аргентины  о присоединении к числу стран-продавцов  резервного металла ускорили падение  цен на него в 1997 году. Опубликование  планов английского казначейства о  продаже на аукционах 415 тонн золота вызвало летом 1999 году обвал лондонских котировок. Стремясь переломить данную тенденцию, 26 сентября 1999 года 15 центральных  банков Европы (Великобритании, Швейцарии, Швеции, Европейского центрального банка (ЕЦБ) и 11 стран Еврозоны) договорились, что стороны-участницы соглашения не входят на рынок в качестве продавца, кроме оговоренных продаж, которые  в течение последующих пяти лет  не будут превышать 400 тонн, после  чего соглашение будет пересмотрено. В результате уже в конце сентября стоимость тройской унции золота превысила 300 долл.

Однако  подъем цен оказался кратковременным, и в 2000 г. вновь наблюдается их постепенное снижение. Здесь сошлось  влияние сразу нескольких факторов. Во-первых, заявленная цифра продаж - 400 т. - может быть увеличена за счет продаж золота странами, не присоединившимися  к соглашению. Во-вторых, спрос на ювелирные изделия, особенно в странах  Юго-Восточной Азии, уже не рос  прежними темпами. А потребление  золота в электронной и электротехнической промышленности является достаточно стабильным, изменение цен на золото на его  объемы не влияет.

Рост  цены на золото, происходящий в настоящее  время на рынке, начался после  террористических актов 11 сентября 2001 г., когда рухнул американский фондовый рынок. За день до трагических событий  золотая унция стоила 271 долл., а  уже через неделю – 293 долл. за унцию. С тех пор котировки на золото в целом неуклонно растут.

Причина повышения спроса кроется также  в ухудшении геополитической  ситуации на Ближнем и Среднем  Востоке и усилении сомнений среди  мирового бизнеса в способности  США решить нынешними методами иракский кризис. На финансовых рынках значительно усилилась тенденция к скупке золота, которое рассматривается как наиболее надежное укрытие для капитала в периоды серьезных международных кризисов. Удорожанию золота помогают также слабые позиции американской валюты. Золотодобытчикам такое положение на руку, зато ювелиры ожидают снижения спроса на украшения из этого металла.

Глобальная  нестабильность в экономике и  политике привели зимой 2002-2003 годов  к кульминации на рынке золота за весь отрезок поступательного  роста его цены: подскочила с 320 до 385 долларов за унцию. Этот подъем начался  в декабре 2002 года после резкого  усиления курса евро по отношению  к доллару США. А также в  начале 2003 года, вопреки ожиданиям  краткосрочной коррекции цены золота, произошел еще больший ее всплеск. Золотой рынок охватили ажиотаж  и сумасшедший настрой на покупки  металла, подогреваемые событиями  вокруг Ирака и КНДР.

Высокая цена золота заметно сказалась на рынке лома: объем его продаж вырос  за 2002 год на 14 % и достиг 778 тонн. Наибольший вклад внес в это Ближний Восток. Главная причина – в низком курсе национальных валют. Египет увеличил продажу лома благодаря девальвации  в 2001 году египетского фунта. Для  ближневосточного региона стало  выгодным продавать свое золото за доллары и, обменивая их на местную  валюту, получать большую прибыль  в слабых национальных валютах. Предложение  со стороны официального сектора (центральные  банки) оставалось последние 4 года стабильным: около 480-550 тонн золота. Более высокий  уровень продаж (549 тонн) в 2002 году был  вызван высокой ценой золота.

Ценовая динамика на рынке золота в немалой  степени была связана с длительным ростом курса доллара США. Начав  расти с середины 1995 года, он в последующие 4 года поднялся по отношению к валютам других стран на 20-40 и более процентов. Поскольку мировая цена золота фиксируется в американских долларах, то повышение курса этой валюты влечет за собой подорожание металла в национальной валюте стран с "недолларовой" экономикой, что в конечном итоге приводит к снижению спроса на золото и увеличению его продаж, а превышение предложения над спросом – к снижению рыночных цен. Соответственно, замедление темпов роста экономики США, ослабление курса доллара, спад на фондовом рынке NASDAQ способствовали повышению цены золота в 2002 году.

С мая 2001 года, хотя цены имели неустойчивый характер с частыми колебаниями  и откатами, в целом обозначился  восходящий тренд. Тем не менее, средняя  цена 2001 года оказалась самой низкой за последние 23 года – 271 доллар за унцию.

Зато  весь 2002 год, который аналитики окрестили "годом золота", сохранялась  восходящая динамика с небольшими колебаниями: среднемесячная цена металла на Лондонском рынке повысилась с 281,51 доллара в  январе до 332,61 доллара в декабре (на 15,4 %). Среднегодовая цена составила 310 долларов, что на 14,4 % выше уровня 2001 года. Фундаментальные причины такого подорожания золота – ослабление американской экономики и политическая нестабильность в мире, усилившаяся после терактов в США 11 сентября 2001 года. Потрясения на финансовых и фондовых рынках мира вызвали переоценку значения золота как инструмента, страхующего риски. Ухудшение финансового положения целого ряда компаний (банкротство компаний "Enron", "WoldCom" и др.), вялая конъюнктура на рынках корпорационных ценных бумаг заставляли инвесторов увеличивать свои золотые резервы.

В 2005-2006 годах произошел дальнейший, причем очень существенный рост цен на золото на мировых рынках. Так, в 1-ом квартале 2006 года котировки золота поднялись на 24%, а максимальная цена зафиксирована 12 мая 2006 года - 725 долл. за унцию, т.е. рост с начала 2006 года достигал почти 40%.