Шпаргалка по "Основам биржевого дела"

-нетто-принцип предусматривает  перечисление в клиринговую ассоциацию  разницы депозитов по длинным и коротким позициям;-брутто-принцип предусматривает перечисление депозитов по сумме длинных и коротких позиций. На большинстве бирж установлено, что как только сумма первоначальной маржи на счете клиента уменьшилась до определенного уровня, называемого поддерживающей маржой, поступав/ требование о пополнении поддерживающей маржи .Как правило, поддерживающая маржа устанавливается на уровне 75 % первоначальной.

Билет 13

13.1.13Основные хар-ки сделок с реальным товаром.

Сделки с немедленным исполнением "совершаются на товар, находящийся во время торга на территории биржи, в принадлежащих ей складах или ожидаемый к прибытию на биржу в день торга до окончания биржевого собрания, а также на товар, находящийся в момент заключения сделки в пути в адрес биржи; на отгруженный или готовый к отгрузке товар, находящийся на складе продавца". Такие сделки оформляются договором купли-продажи. Их цель — физический переход товара от продавца к покупателю. Другой разновидностью сделок с реальным товаром считаются форвардные сделки, т.е. сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с поставкой его к установленному сроку в будущем. Форвардные сделки отличаются от сделок с немедленным исполнением тем, что могут совершаться как на товар, который имеется в наличии, так и на товар, который будет произведен к сроку поставки. Разновидностью форвардных сделок в свою очередь являются сделки с залогом. Сделки с залогом — это сделки, по которым одна из сторон выплачивает другой в момент заключения сделки сумму, оговоренную договором между ними как гарантию исполнения своих обязательств. Кроме того, в ряде источников как разновидность биржевых сделок с реальным товаром приводятся сделки с кредитом, сделки с условием и бартерные сделки (следует подчеркнуть, что бартерные сделки противоречат сущности биржевой торговли).

13.2. 24Сущность и значение биржевой котировки цен. Биржевую котировку обычно рассматривают с двух точек зрения:1) котировка — это процесс (механизм) выявления цены в процессе биржевого торга;2) котировка — это обработка данных о ценах, которые были установлены в процессе биржевого торга, подготовка их для публикации в биржевых бюллетенях или сводках и представление участникам торгов. В научной и учебной литературе при проведении биржевых котировок предлагается исходить из следующих правил:-котируются только те товары, сделки по которым совершаются систематически;-при котировке по возможности исключаются цены, неотражающие состояние рынка данного биржевого дня;-при проведении котировки следует выделять минимальный объем партий, в случае нарушения сделки не принимаются в расчет;-при котировке должны учитываться условия расчета, поставки и транспортировки;-биржевая котировка должна отражать конъюнктуру рынка и др. Котировка цен производится специальным органом биржи — котировочной комиссией только по стандартизованным биржевым товарам. В современных условиях для рационализации и упрощения работы, а также во избежание влияния субъективных факторов оптимальным вариантом считается компьютерная котировка. Котировка цен может выражаться двумя методами:1)регистрацией фактических цен сделок; 2)установлением типичной цены. Официальной котировкой, или расчетной ценой для каждой позиции на данный день является, как правило, цена при закрытии биржи .

Билет 14

14.1, 14Фьючерсные сделки и их особенности

Отличительной особенностью фьючерсной сделки является то, что ее объектом выступает не товар, а фьючерсный контракт.Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор на поставку базового актива в указанный в договоре срок по цене, определенной сторонами при совершении сделки. Предметом контракта могут выступать как материальные активы, так и финансовые инструменты.

Фьючерсы — это биржевые контракты, разработка, заключение, обращение (торговля) которых происходит только на биржах. Покупатель фьючерсного контракта называется стороной, имеющей длинную позицию,а продавец — стороной, имеющей короткую позицию.

Среди условий фьючерсного контракта важную роль играет установление сроков (позиций), по которым разрешается заключение сделок и поставка.Не менее существенной характеристикой фьючерсного контракта выступает продолжительность его действия, т.е. период с начала открытия торговли контрактом на определенный месяц до окончания торговли этим контрактом.Еще одна особенность фьючерсных контрактов — наличие двух способов их урегулирования (ликвидации):

1. путем поставки товара,
2. заключения обратной сделки.

Фьючерсные сделки имеют выраженный спекулятивный характер, так как на практике крайне редко завершаются реальной поставкой т.е. имеют своей целью получение положительной разницы в ценах от операций купли-продажи.

14.2, 25 принципы и методы котировки цен

Биржевую котировку обычно рассматривают с двух точек зрения:

1. котировка — это процесс выявления цены в процессе биржевого торга;
2. котировка — это обработка данных о ценах, которые были установлены в процессе биржевого торга, подготовка их для публикации в биржевых бюллетенях или сводках и представление участникам торгов.

Определение конъюнктуры рынка основывается на трех основных характеристиках:

1. соотношении спроса и предложения на каждый товар;
2. тенденции движения цен;

количестве совершенных сделок

Котировка цен может выражаться двумя методами:

1. регистрацией фактических цен сделок;
2. установлением типичной (справочной) цены.

1-ый метод используется на сложившихся рынках биржевых товаров с устоявшимися ценами. Установление типичной (справочной) цены производится при нестабильном рынке, когда цены товаров имеют значительную амплитуду колебаний, и может иметь следующий вид: указывать предельные колебания цен, т.е. минимальную и максимальную цены сделок данного биржевого дня; обозначать цены первой и последней сделок с указанием промежуточных переломов в динамике цен в течение дня и т.д.

Билет 15.

1. 15 Опционные сделки, их характеристика и классификация

Опционом называется контракт, по которому одна сторона предоставляет второй право купить или продать определенный актив по цене исполнения в пределах согласованного периода времени.

Сторона, приобретшая указанное право, является покупателем (держателем) опциона и должна уплатить за это премию другой стороне, которая называется продавцом, или подписчиком опциона.

Опционы, торгуемые на биржах, стандартизованы. Существуют опционы двух типов: опцион на покупку (call) и опцион на продажу (put).

По условиям опциона на покупку держатель опциона имеет право (но не обязан) приобрести актив у лица, которое выписало контракт, по оговоренной цене. Это право действует в течение ограниченного срока. В свою очередь продавец опциона обязан продать актив, если держатель опциона того потребует.

По условиям опциона на продажу покупатель опциона имеет право (но не обязан) продать актив лицу, выписавшему опцион, по оговоренной цене в оговоренный срок. В свою очередь продавец опциона обязан купить этот актив, если владелец опциона предъявляет контракт для урегулирования.В зависимости от сроков исполнения различают опционы двух стилей:

1. европейские
2. американские.Американский опцион может быть исполнен в любой день до его истечения или в этот день. Европейский опцион может быть исполнен только в день истечения опциона.

Различают опционы "с выигрышем" (in-the-money), "без выигрыша" (at-the-money) и "с проигрышем" (out-of-the-money). Опционы call с ценой исполнения выше текущей рыночной цены и опционы put с ценой исполнения низке этой цены называются опционами "с проигрышем", опционы call с ценой исполнения ниже текущей рыночной цены и опционы put с ценой исполнения выше этой цены называются опционами "с выигрышем". Опционы call и put с ценой исполнения равной текущей рыночной цене, называются опционами "без проигрыша"..

Стеллаж (стрэддл) — покупка опционов put и call с одной и той же ценой исполнения и сроком истечения (рис. 4.5).

Стеллаж выгоден покупателям этой комбинации при высокой изменчивости рынка. Уплатив двойную премию, они имеют возможность выигрывать при существенном росте и падении рынка.

Аналогичной комбинацией является стрэнгл, который отличается от стеллажа тем, что цена исполнения call должна быть выше цены исполнения put (рис. 4.6).

Стрэнгл является привлекательной комбинацией для продавцов опционов, поскольку обеспечивает расширенный беспроигрышный интервал.

Активно используемыми опционными стратегиями являются спреды. Различают вертикальные (по ценам strike), горизонтальные (по датам истечения) и диагональные (по ценам strike и датам истечения) спреды.

2.26 особенности формирования цен бирж.тов

Одной из основных особенностей формирования цен биржевых товаров является их повышенная динамичность. Формирование цен на рынках биржевых товаров, помимо динамичности, определяется еще и следующими закономерностями:

1. цены на наличный товар и товар с поставкой на срок изменяются в целом в одном направлении. В условиях сбалансированного рынка движение цен происходит почти параллельно, а при возникновении диспропорций цены товаров с ближайшими сроками поставки изменяются значительно сильнее, чем котировки дальних сроков;
2. по мере приближения позиций к месяцу поставки фьючерсная цена сближается с ценой реального товара. Такое движение цен вполне закономерно в условиях как нормального, так и перевернутого рынка;
3. единственным фактором, вносящим незначительные изменения в механизм сближения цен, является возможность поставки по фьючерсному контракту самых худших сортов, допустимых к поставке;
4. согласно утверждению ряда западных экономистов, цены биржевых товаров имеют тенденцию снижаться более высокими темпами, чем расти;
5. фьючерсные цены товаров, объем биржевых сделок с которыми значительно превышает объем мировой торговли реальным товаром, имеют тенденцию в условиях "бэкуордэйшн" чаще изменяться в широких пределах, чем в узких, а при "контанго" — наоборот.

Для анализа и прогнозирования изменения цен на биржевом рынке используются следующие основные методы:

1. фундаментальный анализ (fundamental analysis);
2. технический анализ (technical analysis);

интуитивный (или эмпирический) подход

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Билет 16

16,1. 16.Механизм и принципы хеджирования

 

В классическом понимании операция хеджирования состоит в том, что продавец реального товара на бирже с поставкой его в будущем, желая использовать (сохранить) существующий в момент заключения сделки уровень цен, одновременно осуществляет на фьючерсной бирже обратную операцию, т.е. покупает фьючерсный контракт на тот же срок и на то же количество товара; покупатель реального товара с поставкой в будущем одновременно продает на бирже фьючерсный контракт на аналогичное количество товара, т.е. также осуществляет офсетную сделку.

В основу механизма хеджирования в данном случае положен тезис, что изменение рыночных цен на реальный товар и цен на фьючерсы одинаково по своим размерам и направлению. Принцип страхования построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерса на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, продавец реального товара — хеджирование покупкой.

Хеджирование продажей — это продажа на срочной бирже фьючерсных контрактов при закупках равного количества реального товара с целью страхования от риска падения цен к моменту поставки реального товара.

Хеджирование покупкой — это покупка фьючерсных контрактов с целью страхования цен на продажу равного количества реального товара, которого хеджер еще не имеет, с поставкой в будущем периоде.

Кроме того, они выделили несколько видов хеджирования, в том числе обычное или чистое хеджирование, соответствующее классической концепции. Все остальные виды хеджирования преследуют в той или мере цель не только страхование, но и получение дополнительной прибыли.

Разница между ценой реального товара и ценой фьючерсного контракта, используемого для хеджирования, в биржевой практике получила название "базис" (basis). Риск сужения или расширения базиса, который вызовет выигрыш или потери. называется базисным риском. Базис может принимать отрицательные (для товаров, владение которыми до срока поставки приносит дополнительную выгоду, например, драгоценные металлы), положительные ( для товаров, хранение которых сопряжено с издержками, например, нефть) и нулевые значения.

На базис могут влиять различные факторы, но основные — это спрос и предложение на определенный период, объемы переходящих запасов, прогноз производства, предложение и спрос на аналогичные товары и др.

16.2, 27

Фундаментальный анализ цен основан на изучении факторов спроса и предложения, которые и определяют изменения цен. Таким образом, фундаментальный подход изучает причины изменения цен.

Основной принцип фундаментального анализа формулируется следующим образом: "Любой экономический фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос, обусловливает увеличение цен на рынке, и наоборот".

Фундаментальный анализ охватывает три сопряженных области:

1. общеэкономический анализ, т.е. анализ и прогнозирование общеэкономического развития (колебание делового цикла, занятость, инфляция, изменение процентных ставок и валютного курса и др.);
2. отраслевой анализ (законодательное регулирование деятельности отрасли, ее структура, конкурентоспособность, уровень издержек и др.);
3. анализ товара, лежащего в основе фьючерсного контракта (уровень производства и потребления, степень монополизации рынка данного товара, наличие товара-заменителя, наличие сезонного или любого другого вида периодических колебаний цен товара и т.п.).