Экономическая оценка инвестиций

Помимо  общих проблем, характерных для  российского рынка и связанных  с относительно низкой ликвидностью российского рынка акций, недостаточным  количеством эмитентов с высоким  кредитным рейтингом, ограниченным спектром финансовых инструментов, при  разработке инвестиционной стратегии  страховые компании до настоящего времени  сталкивались с дополнительными  ограничениями, такими как:

• жесткое регламентирование со стороны  государства доступных инструментов и их удельного веса в составе  инвестиционного портфеля;

• сложность доступа к профессиональным услугам по управлению страховыми резервами  из-за разногласий в законодательстве по доверительному управлению и требований со стороны ФССН ( федеральной службы страхового надзора). 

По  сравнению со страховыми рынками  развитых стран одним из существенных отличий российского страхового рынка по-прежнему является практически  полное отсутствие реального страхования  жизни, которое служит основой <длинных> денег в инвестиционном портфеле. По различным оценкам, на данный вид  страхования приходится не более 1,5-3% от совокупного сбора страховых  премий.

Система компенсаций на рынке ценных бумаг.

Введение  системы компенсаций на рынке  ценных бумаг было предусмотрено  еще планом законотворческой деятельности Стратегии развития финансового  рынка на 2006—2008 гг. Система распространяется на физических лиц, не являющихся квалифицированными инвесторами, в отношении их личных денежных средств, переданных брокеру, доверительному управляющему, в негосударственный  пенсионный фонд, ПИФ.

По  сути, система компенсаций гражданам  на финансовом рынке является аналогом системы страхования банковских вкладов. Предполагается создание специализированной организации, аналогичной Агентству  по страхованию вкладов, которая  при наступлении страхового случая приобретает права требования у  физических лиц. Таким образом, физическое лицо, которому был причинен ущерб, получает денежные средства, а организация  становится главным кредитором и  может требовать у оператора  рынка возврата денежных средств. Страховым  случаем, при наступлении которого физическому лицу полагается выплата  компенсации, будет являться, например, аннулирование лицензии участника  рынка ценных бумаг. Таким образом, система компенсаций направлена на защиту населения от нерыночных рисков на фондовом рынке.

Новая процедура лицензирования участников рынка ценных бумаг, когда регулирующий орган выдает лицензию участникам рынка  и имеет возможность ее аннулировать, в комплексе с остальными изменениями  законодательства делает процедуру  лицензирования более гибкой и прозрачной. Появилась возможность приостанавливать не всю лицензию, а некоторые виды операций. Исчерпывающий перечень оснований  для аннулирования лицензии изложен  в законе, это дисциплинирует как  участников рынка, так и регулятора.

В России существуют интересные инвестиционные проекты, и есть некоторый опыт в  области привлечения и работы с инвесторами. Сами же инвесторы  хотя и рады бы прийти в Россию, но ожидают конкретных шагов от законодательной  и исполнительной власти по улучшению  инвестиционного климата в стране, благоприятного налогообложения, упрощении  процедуры инвестирования, создания действующей системы защиты законных прав инвесторов на государственном  уровне.

Основные  проблемы, стоящие перед фондовым рынком сейчас: защита прав инвесторов, усиление контроля над деятельностью  профессиональных участников рынка, снижение стоимости выхода и работы на фондовом рынке для инвестора, развитие рыночной инфраструктуры и другие. 

Низкий  уровень фондирования объясняется  недостатком доверия к банкам со стороны населения и западных банков. Необходима работающая система  гарантирования вкладов населения, требуется реформа.

Недостаток  собственных инвестиционных ресурсов подталкивает предприятия к привлечению  средств на финансовых рынках.

Сейчас  Фондовый рынок наконец-то начал  выполнять свои функции и даже оказывать влияние на дальнейшее развитие экономики.

Во-первых, рынок акций заинтересовал самих  эмитентов. Они задумались о капитализации  своих компаний, как о важном факторе  в привлечении инвестиций и ведении  переговоров с партнерами по совместным проектам. Даже такой монополист, как  Газпром обеспокоен своей капитализацией на фондовом рынке.

Кроме этого, компании начали рассматривать  российский рынок акций как источник получения инвестиций от проведения допэмиссий и IPO (первичного публичного размещения).

Во-вторых, бурно развивается рынок корпоративных  и муниципальных облигаций.

В-третьих, государство начало принимать во внимание реакцию фондового рынка  при принятии тех или иных решений. Как минимум, фондовые индексы для  госчиновников служат индикатором  интереса инвесторов к России.

В-четвертых, после кризиса 1998 года на рынок пришло много частных российских инвесторов, их число и суммы инвестиций постоянно  увеличиваются. И это действительно  инвесторы, а не только спекулянты, как это было до кризиса. Так, на протяжении нескольких лет мы ссылаемся на суммы, которые находятся “в чулках у  населения” и ищем способ их достать. И вот процесс пошел, деньги из “чулков” уже поступают в экономику, а фондовый рынок принимает в  этом активное участие, выполняя свою функцию.

Российский  фондовый рынок непрерывно растет с  начала 2001 года, и его рост приобрел фундаментальную окраску.

Но  бурное развитие рынка корпоративных  облигаций сопровождается ошибками со стороны инвесторов. Так, например, не выдерживается соотношение риск-доходность. Инвесторы с одинаковым интересом  покупают как бумаги надежных эмитентов, так и бумаги менее надежных компаний при одинаковой доходности.

Мировой экономический кризис и инвестирование в экономику.

2008 год еще долго будет ассоциироваться  с глобальным экономическим кризисом. 15 января 2008 года появились сведения  о резком сокращении банковской  группы Citigroup, это привело к падению  на Нью-йоркской фондовой бирже.

РезкоупалиосновныеиндексыDow Jones, Standard & Poors, Nasdaq Composite.

Большинству игроков стало ясно, насколько  плохо обстоят в реальности дела с прибылью у многих ведущих компаний, и постепенно биржевой кризис стал глобальным. За дорогими акциями компаний скрывались убытки и проблемы.

Затем начали падать цены на нефть. По сравнению  с июлем, когда цена была максимальной, к концу года стоимость барреля  упала более чем в два раза! И это за пять месяцев.

Еще осенью 2007 звучали предупреждения о  скором наступлении мирового экономического кризиса.

Первым  серьезным сигналом о грядущем кризисе  мировой экономики стал именно биржевой кризис. Его причинами является как  товарное перепроизводство, так и  громадное перенакопление капиталов.

Перепроизводство  влечет за собой проблемы, связанные  со сбытом товаров, затем начинается кризис в реальных производственных секторах.

Возможности рынков исчерпались. Если компании еще  в состоянии наращивать производство, то получать прибыль становится все  сложнее.

Некоторое время увеличение кредитования, как  ипотечного, так и потребительского сдерживали рынок. Но в скорее выяснилось, что многие потребители не в состоянии  покрывать даже процентов.

Что все это означает в макроэкономическом плане?

Особенность экономического кризиса, который сейчас наблюдается, состоит в том, что  сузился ряд очень важных рынков. В погоне за снижением себестоимости  продукции многие компании прибегали  к сокращению издержек за счет сокращения заработной платы, продления рабочего дня, сокращения отпусков.

Большинство крупных корпорации переносило производство в страны “третьего мира” из-за дешевой рабочей силы. Но, при  этом, реализовывать продукцию нужно  было на старых рынках.

Технический путь снижения себестоимости просто не рассматривался, так как компании считали его достаточно затратным.

Вторая  особенность кризиса – это  размер перепроизводства капитала.

Он  огромен. Большая его часть сосредоточена  на фондовом рынке.

Весь 2007 год наблюдался рост акций, но большинство  компаний при этом несли большие  убытки, но скрывали это, фальсифицируя  финансовые отчеты и размеры прибыли. Как только игроки поняли, каково финансовое состояние компаний на самом деле, произошло падение акций.

Многие  аналитики применяют в таких  случаях термин “пузырь”, который  долгое время растет, но, достигнув  максимальных размеров, лопается.

Мировой экономический кризис подводит черту  под большим циклом своего развития.

Для выхода на новый виток развития необходимы перемены во всем мировом хозяйстве.

Для этого будет недостаточно просто снизить налоги и просубсидировать биржу.

Кризис  обещает быть затяжным, падение производства повлечет за собой продолжительную  депрессию. Структурная перестройка  мирового хозяйства предполагает смену  экономических приоритетов.

Возможно, за счет кризиса, мировое хозяйство  станет развиваться более равномерно.

Размеры заработной платы в “старых индустриальных странах” сократятся еще больше, и  разрыв между размером оплаты труда  в этих странах и “новых индустриальных странах” значительно сократиться.

Социально-экономические  перемены будут крупномасштабными.

Инвестирование в период кризиса.

Финансовый  кризис в привел к тому, что российские граждане и бизнес вынуждены отказываться от привычных инструментов инвестирования и искать новые способы вложения средств. Однако вопрос, куда вложить  деньги, чтобы не потерять и приумножить, все чаще остается без ответа. Рублевые депозиты в банках в этом году так  и не превысили по доходности уровень  инфляции, держать деньги в долларах или евро многие не решаются, недвижимость и драгоценные металлы тоже разочаровывают инвесторов, а ценные бумаги большинства  эмитентов недооценены и продаются  практически по «бросовым ценам».

Впрочем, аналитики считают, что еще не все потеряно. Деньги можно и на депозит положить, и в фондовый рынок инвестировать.

Наиболее  выгодными стали валютные депозиты: вклады в долларах подросли на 3,76%, а  в евро — на 1,65%, что объясняется  ростом обеих валют к рублю (на 4% и 1,92% по доллару и евро соответственно). Вывод очевиден: в период кризиса  наиболее эффективными стали вложения в иностранной валюте, и те, кто  вовремя воспользовался возможностью подзаработать на разнице курсов, остался в большом плюсе.

При этом риск от вложения средств в  банк минимален — государство  гарантирует стопроцентную компенсацию  по вкладам до 700 тыс. рублей. А учетом того, что сумма, которую необходимо разместить на счету, может намного  превышать размер страхового возмещения, ничто не мешает вкладчику воспользоваться  услугами разных банков, открыть несколько  депозитов и не беспокоиться за сохранность  средств. Как отмечают эксперты, именно банковский депозит сейчас может  стать идеальным инвестиционным инструментом для подавляющего числа  граждан, независимо от уровня дохода.  

Зарабатывать  можно и на фондовом рынке. «Пока  рынок живет и движется, на нем  можно работать» — золотое  правило брокера, которое действует  даже в условиях самого глубокого  кризиса. Однако инвестор должен внимательно  подходить к выбору инструмента  и посредника.

Сейчас  многие инвесторы занимают выжидательную  позицию, опасаясь совершать крупные  покупки. Такая тенденция вполне понятна, однако, по мнению эксперта, она  носит временный характер. Если ситуация на финансовых рынках стабилизируется, средства частных инвесторов начнут возвращаться. Вложения в акции или  ПИФы сопряжены с высоким риском, но могут дать высокую доходность.

В ноябре фондовый индекс РТС( фондовая биржа -Российская Торговая Система) упал на 18%, и большинство ПИФов понесли  существенные потери (до 32%). Тем не менее, некоторые ПИФы принесли инвесторам доход до 16%. По мнению экспертов, все  зависит от грамотности управляющей  компании. 

Если  инвестору необходимо «пристроить» крупную сумму (от $100-200 тыс.), он может  воспользоваться услугами инвесткомпании, которая разработает индивидуальную стратегию доверительного управления, и здесь выбор инструментов очень велик — это и акции, и рублевые и валютные облигации, а также инструменты срочного рынка.

По  мнению аналитиков ИК «Тройка Диалог», сейчас самое время покупать бумаги, на которые пока нет спроса. Если инвестор согласится немного потерпеть, уже в 2009 году он получит доход  даже от акций компаний с малой  капитализацией.

По-прежнему выгодны вложения в облигации  крупнейших российских эмитентов, привлекательны долговые бумаги «Газпрома» и «Роснефти».

Однако  традиционно россияне предпочитают приобретать в инвестиционных целях  земельные участки, недвижимость, валюту, золото и драгоценные украшения, а не ценные бумаги. Выходить на фондовый рынок или хранить деньги в  банках они опасаются.

При этом экономисты считают, что включать в свои портфели объекты недвижимости не стоит, поскольку велика вероятность  падения цен в начале 2009 года.