Государственный долг и его последствия

     Новый российский  долг снизился за год на 1,2 млрд  дол. – до 39,8 млрд дол. По-прежнему наибольший объём обязательств в структуре нового федерального государственного внешнего долга России приходится на ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте (26,8 млрд дол. Или 67% нового российского долга). Задолженность перед международными финансовыми организациями также сократились и оценивались в 6,6 млрд дол. (17%). Долг по межправительственным кредитам составил 4,9 млрд дол. (12%), рублёвые обязательства перед нерезидентами в форме ГКО-ОФЗ уменьшилсь с 0,5 до 0,1 млрд дол. (0,1%), объём прочей задолженности незначительно вырос – до 1,4 млрд дол. (около 4%).

      Внешний долг субъектов  РФ увеличился на 0,1 млрд дол. И  равнялся 1,2 млрд дол. США.

        Обязательства  перед МВФ составили 5,1 млрд дол., снизившись по сравнению с началом года на 1,4 млрд долларов.

Обязательства указаны  в млрд дол. США.

      Существенно увеличилась  иностранная задолженность банковского сектора – с 14,2 до 24,8 млрд дол. В её составе на обязательства со сроком погашения до одного года приходилось 67% (16,5 млрд дол.)

      Наиболее весомый  рост долговых обязательств перед  нерезидентами зафиксирован по сектору нефинансовых предприятий: на отчётную дату они оценивались в 50,3 млрд дол. За 2003г. увеличение составило 16,5 млрд дол. Прирост задолженности происходил в основном в форме кредитов (с 24,8 до 40,5 млрд дол.), преимущественно долгосрочных.

       В целом структура  внешнего долга всех секторов  экономики по срокам погашения  не изменилась, а в его валютной  структуре, как всегда, преобладали обязательства в иностранных денежных единицах (97%)

       На 1 января 2004г. отношение  внешнего долга всех секторов  экономики к объёму ВВП составило 42% (44% - на начало 2003г.). По сектору  государственного управления (включая задолженность перед МВФ) данный показатель снизился с 30 до 24%.

3.4. Внутренний  долг РФ.

Государственные внутренние заимствования осуществляются на финансовых рынках – рынке ссудных капиталов (кредиты) и рынке ценных бумаг (ГКО, ОФЗ и т.д.). Впервые размещение ГКО производилось в 1993г. и до финансового кризиса в августе 1998 года ГКО являлись основным инструментом государственных заимствований (они  давали 4/5 всех поступлений от реализации ценных бумаг государства). Однако всё большая часть средств от продажи ГКО направлялась на погашение предыдущих выпусков: в 1993г. на это было использовано 15% выручки, в 1994г. – 55%, в 1997г. – 79%  и в 1998г. планировалось направить 88%.

Таблица 3 Внутренний гос. долг России, на конец года, в млрд. руб.

В дальнейшем происходило снижение внутреннего долга России. Так на 01.01.2000г. верхний предел государственного внутреннего долга составил 583,6 млрд. руб. (90% от верхнего предела, установленного законом «О федеральном бюджете на 1999 год» в сумме 648,3 млрд. руб.).  Государственный внутренний долг по государственным ценным бумагам составил 563,5 млрд. руб., из них ГКО-ОФЗ с учётом новаций – 522,1 млрд. руб., ОГСЗ – 4,9 млрд. руб., ОГНЗ – 2,7 млрд., задолженность организаций АПК и предприятий отраслей промышленности, переоформления в векселя Минфина России – 28,1 млрд. руб. Таким образом, за 1999г. госдолг сократился на 24%  (в конце 1998г. объём государственного внешнего долга составлял 767,4 млрд. руб.)

Верхний предел государственного долга России на 01.01.2001г. составил 610,7 млрд. руб., а верхний предел гос. долга был установлен 652,1 млрд. руб. По оперативным данным Минфина России на 01.11.2001г. гос. внутренний долг России составлял 561.7 млрд. руб. и увеличился за 9 месяцев 2001г. на 4,3 млрд. руб. (на 0,8%)  в основном за счёт выпуска государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом.

Таблица 4 Структура государственного внешнего долга РФ, млрд.дол.

Источник: www.minfin.ru

Для управления внутренним долгом важно поддерживать высокотехнологичную систему торгов ГКО-ОФЗ, что позволит в режиме реального времени получать информацию об объёме долга и платежах по каждому выпуску. В Концепции единой системы управления долгом отмечено, что активные операции на рынке ГКО-ОФЗ будут способствовать  улучшению структуры долга и снижению стоимости его обслуживания. Однако, игра государства на долговом рынке должна носить ограниченный характер, поскольку в противном случае можно подорвать доверие участников рынка.

4.Последствия  государственного долга.

4.1.Тяжесть бремени  государственного долга.

В соответствии с классической экономической теорией государственный долг снижает уровень национальных сбережений и, следовательно, величину внутренних и внешних инвестиций. Это приводит к сокращению основного и денежного капитала в экономике (эффект «вытеснения капитала») и уменьшению объёмов национального дохода. В данной статье предпринята попытка количественной оценки влияния государственного долга на снижение темпов экономического роста.

Можно проследить, как увеличение государственного долга влияет на объём капитала в экономике. Наращивание долга вызывает рост расходов на его обслуживание; последние обусловливают необходимость увеличения ставки налогообложения. Это сопровождается повышением предналоговой процентной ставки, которое ведёт к снижению равновесного количества. Таким образом, следствием наращивания государственного долга является вытеснение частного капитала и связанное с этим падение темпов роста национального производства.

В целях упрощения расчёт расходов по обслуживанию государственного долга, не обеспеченных увеличением налоговой базы, проведём на основе внешнего долга РФ. В 2002г. он был равен примерно 140 млрд.дол. (около 60% ВВП), процентные ставки по внешнему долгу – в среднем 6% годовых. Средние темпы роста российской экономики в 1996-2000гг. были около 1%. В случае отсутствия у России внешнего долга ежегодная экономия процентных расходов бюджета могла бы составить около 3% ВВП. Применительно к 2000г. это более 200 млрд.руб. Приблизительно на такую сумму платежей иностранным кредиторам сократилась величина национального дохода.

Другой причиной замедления экономического роста можно назвать так называемые невосполнимые потери, связанные с дополнительными налогами в целях обслуживания долга. Третьим каналом влияния на государственный долг считается вытеснение капитала при увеличении реальных процентных ставок для кредитования экономики. В этом случае в 2000г. объём национального производства мог быть выше на 350-420 млрд.руб. Это не катастрофичные, но тем не менее серьезные экономические потери. В будущем их можно вполне избежать или снизить. Для этого необходимо проведение взвешенной и обоснованной долговой политики, позволяющей сократить уровень и стоимость обслуживания гос. долга до приемлемых значений.

4.2.Роль государственного  долга в рыночной экономике.

Единой научно-теоретической платформы по проблеме гос. долга, приемлемой для всех стран, к настоящему времени не сложилось. Среди современных развитых стран с наиболее крупной экономикой тенденций к полному погашению государственной задолженности не выявлено. Правительства этих стран, скорее всего, не рассматривают государственный долг как негативное явление. Отрицательные стороны государственной задолженности достаточно хорошо изучены, этому вопросу уделено много внимания и в отечественной экономической литературе. В этой статье рассматривается роль государственного долга с позиции полезности использования механизма государственного долга в рыночной экономике.

     Самой главной выгодой  для государства, обосновывающей  полезность государственного долга, является возможность привлекать в бюджет заёмные денежные ресурсы и при этом сохранять относительный размер долга – в процентах от ВВП (за определённый период времени, как правило, за экономический цикл).

      Размер сальдо  бюджета и объём реального ВВП являются двумя важнейшими факторами, определяющими динамику долга. Дефицит бюджет приводит к увеличению объёма государственного долга, профицит бюджета позволяет погашать долг. Экономический рост обеспечивает наполнение доходной части бюджета, за счёт которой выплачиваются проценты по долгу. Он же позволяет увеличивать денежную массу в обращении без увеличения инфляции, а за счёт рост денежной массы создаются условия рефинансирования долга. В зависимости от соотношения названных двух факторов можно условно выделить два подхода к определению роли гос. долга в рыночной экономике.

1.Классический подход к определению роли гос. долга в экономике заключается в использовании гос. займов в качестве субститута налоговых поступлений. В экономике современных государств данный подход связан с отношением к гос. долгу как к инструменту стабилизационной макроэкономической политики. В фазе понижения деловой активности снижаются поступления в бюджет. Правительство в этот период заинтересовано в сохранении уровня расходов, поэтому возникает вопрос о компенсации снижения доходной части бюджета. Принято считать, что при снижении деловой активности хозяйствующих субъектов увеличение налоговых ставок усиливает негативные тенденции в экономике, поэтому целесообразно компенсировать снижение доходной части бюджета за счёт государственных займов. Гос. долг становится, таким образом, субститутом (заменителем) налоговых поступлений.

       В фазе увеличения  деловой активности поступления  в бюджет увеличиваются, объём займов сокращается или становится отрицательным (т.е. имеет место досрочное погашение долга), за счёт чего относительный размер долга снижается до первоначального уровня.