Особенности кризиса финансовых рынков в условиях XXI века

Экономические кризисы приводят к огромным хозяйственным потерям для общества, поскольку во время них простаивает, значит. Часть производств. Аппарата и теряют работу сотни тысяч и даже миллионы трудящихся.

Сроки наступления, глубина и продолжительность экономических кризисов зависят, прежде всего, от степени нарушений основных пропорций воспроизводства во время экономических подъёмов. Но, кроме того, финансовые кризисы способны самогенерироваться, поскольку в ходе их происходит обычно падение покупательной способности трудящихся (из-за роста безработицы и сокращения рабочего времени), что ещё больше осложняет условия реализации товаров и препятствует восстановлению временного равновесия между накоплением капитала и потреблением.

Экономические кризисы наиболее наглядно демонстрируют глубокую противоречивость капиталистического производства, которое «... вынуждено, с одной стороны, так развивать производительные силы, как будто оно не является производством на ограниченной общественной основе, а с другой стороны, что оно может развивать их всё же только в пределах этой ограниченности, — это обстоятельство есть самая глубокая и самая сокровенная причина кризисов, прорывающихся в буржуазном производстве противоречий, в рамках которых оно движется и которые даже при грубом, поверхностном взгляде характеризуют его лишь как исторически преходящую форму» (Маркс К. и Энгельс Ф.).

Хотя причина экономических кризисов единая, каждый кризис имеет свои специфические черты, обусловленные конкретными историческими условиями, в которых он развивается. На течении экономических кризисов сказываются и особенности эпохи, и уровень развития капитализма, и весь комплекс экономических и политических факторов, действующих в той или иной стране в момент развёртывания кризиса.

 

Глава 2. Крупнейшие финансовые кризисы ХХ века

 

Истории известно немало мировых кризисов: всеобъемлющих  или затрагивающих узкий круг стран, затяжных и менее продолжительных  – их причины, как правило, всегда различны, а последствия – на редкость схожи. Кризисные явления  накладывают отпечаток не только на экономику стран, но и на человеческие судьбы, превращая многих людей (иногда даже самых обеспеченных) в нищих буквально за день.

ХХ век  был богат на мировые экономические  кризисы. Немалую роль в этом сыграли  Первая и Вторая мировые войны, в  ходе которых финансовые рынки стран  превратились в «руины», подобно  городам после бомбардировок.

2.1. Кризис 1907 года

 

Череду кризисов ХХ века открывает кризис 1907 года, затронувший 9 стран. Причины его – сугубо экономические, выраженные в увеличении Банком Англии учетной ставки до 6% с  первоначальных 3,5%. Целью таких действий Великобритании было желание пополнить  свои резервы золота. Приток капитала в страну оказался просто невероятным, основным его источником стали США. Соответственно в самих Соединенных  Штатах это привело к негативным последствиям: краху фондового рынка, снижению деловой активности, кризису  ликвидности и затяжной рецессии экономики. Данные события не замедлили  отразиться на Италии, Франции и  некоторых других странах.

2.2. Мировой  финансовый кризис 1914 года и кризис 1920-1922 годов

 

Мировой финансовый кризис 1914 года возник в преддверии Первой мировой войны. Его причиной стала полная распродажа ценных бумаг, выпущенных иностранными эмитентами. Денежные ресурсы требовались государствам для финансирования происходящих военных  действий, и США, Великобритания, Германия, Франция и некоторые другие страны без раздумий продавали имевшиеся  у них ценные бумаги. Данный мировой  кризис, пожалуй, единственный из всех не развивался по «принципу домино», а возник в большинстве стран  практически в одно и то же время. Мировые и национальные рынки товаров и денег потерпели крах. В ряде стран ситуация была спасена благодаря вмешательству со стороны Центральных банков.

Завершилась Первая мировая война также кризисом 1920-1922 годов, вызванного послевоенной дефляцией на фоне экономической  рецессии, а также валютными и  банковскими кризисами в ряде стран.

2.3. Великая  депрессия

 

 «Черных»  дней в истории кризисов немало, и большая часть из них связана  с США. Именно с «черного  четверга» 24 октября 1929 года начался  следующий мировой кризис, обернувшейся  великой депрессией, отразившейся  на всем мире. Началось все  с резкого падения индекса  Доу Джонса и курсов акций  на Нью-Йоркском фондовом рынке.  После окончания Первой мировой  войны экономика США переживала  небывалый подъем, а рынок ценных  бумаг стал привлекательной площадкой  для инвестирования средств со  стороны других государств, что  вызвало отток капитала из  стран Латинской Америки и  Европы. Обвал на фондовой бирже  на фоне ужесточения монетарной  политики ФРС США привел к  множественным фондовым кризисам  по всему миру. За этим незамедлительно  последовал спад производства  во всех странах, затронутых  кризисом, в среднем на половину, и как следствие – огромных  масштабов безработица. В условиях  господства системы «золотого  стандарта» власти многих государств  не могли производить необходимые  денежные вливания в экономику,  что только усугубляло ситуацию. Кризис властвовал по миру  до 1933 года, а его отголоски ощущались  вплоть до 40-х годов прошлого  века.

2.4. Кризисы  второй половины XX века и начала XXI

 

После окончания  Второй мировой войны первым кризисом, охватившим сразу несколько стран, стал кризис 1957 года. Поразил он США, Канаду, Великобританию, Нидерланды, Бельгию  и ряд других стран капиталистической  системы. Продолжался кризис до середины 1958 года.

Кризис 1973-1974 годов получил название нефтяного, поскольку его причиной стал резкий и беспрецедентный рост цен на нефть, которые увеличились почти  на 400% (с 3 до 12 долларов за баррель). Частично причиной такого явления было уменьшение объемов добычи нефти в арабских странах, частично – война Израиля против Сирии и Египта. Все страны-союзники Израиля (в том числе и США) перестали получать поставки нефти от арабских стран. В ходе кризиса четко обнажилась зависимость экономики развитых стран от цен на энергоносители.

И вновь на долю США выпадает черный день –  «черный понедельник» 19 октября 1987 года, когда происходит очередной  крах фондового рынка страны за счет резкого падения индекса Dow Jones Industrial на 22,6%. Вслед за США рухнули и  фондовые рынки Канады, Австралии, Южной  Кореи, Гонконга.

Далее следовала  череда более локализованных кризисов: в 1994-1995 годах – Мексиканский кризис, в 1997 году – Азиатский кризис и  в 1998 году – Российский кризис.

Кризис 1998 года оказался для России одним из самых  трудных за всю историю. Девальвация, дефолт… Причины кризиса лежали в огромном размере государственного долга, низком уровне цен на сырье  в мире, а также в большой  задолженности государства по погашению  ГКО, сроки по которым уже прошли.

На очереди  мировой финансовый кризис 2008-го года. Начавшись с проблем крупнейших компаний США, кризис быстро перерос  в мировой финансовый кризис, здесь  сработал «принцип домино».

Таким образом, финансовая глобализация и бурное развитие финансовых рынков, увеличение числа  участников и объема сделок, обилие инструментов, в том числе новых, способствует росту потерь при возникновении  кризисных явлений. 

Глава 3. Кризис финансовых рынков в XXI веке

 

По поводу причин мирового финансового кризиса  ходит много разнообразных и  порой противоречивых мнений. Есть две основные причины, в определении которых сходятся многие эксперты.

Основная  причина кризиса в мире — перепроизводство доллара. Доллар является основной мировой  валютой. И когда в 1971 году отменили привязку доллара к золотому запасу США, доллары начали печатать в неограниченном количестве. Покупательская способность  доллара обеспечивалась всеми странами мира, а не только экономикой США. Началась сильнейшая кредитная экспансия  доллара во все страны Европы и  остального мира. Активно использовался  фондовый рынок, где стоимость акций  росла, не обеспеченная при этом реальной прибылью предприятий. На самом деле фондовый рынок был обеспечен  деньгами только на 1-2%.

Постепенно  появляется еще одна причина –  рост ипотечных кредитов, которые  не были обеспечены реальными деньгами. В США стали выдавать высокорисковые кредиты, и постепенно рынок кредитования был наполнен полностью. После насыщения  рынка цены на жилье начали падать. Из-за этого начался кризис в ипотечной  сфере в США. В других странах, в частности в Европе и Азии, практика высокорисковых кредитов до недавнего времени была тоже сильно распространена, поэтому ипотечный  кризис в США в совокупности с  другими причинами и оказал такое  сильное влияние на экономику  европейских и азиатских стран.

Причина кризиса  в России другая – это кризис в банковской сфере. Во многие банки  валютные поступления валютные были из-за границы, а из-за кризиса эти  поступления прекратились. Поэтому  в банковской сфере наступил кризис ликвидности, и появилась нехватка валютных средств. Банки не смогли делать выплаты в полном объеме.

Финансовый  кризис неизбежно перерастает в  экономический. Последствия финансового  кризиса – дефолт, банковский кризис, девальвация национальной валюты, а  затем все это привело к  экономическому кризису – сокращение персонала и производства, падения  уровня жизни.

 

3.1. Причины возникновения и проявления текущего финансового кризиса в США

 

Мировой финансовый кризис (global economic crisis) – устойчивый финансовый кризис стран, которые входят в глобальную финансовую систему, основанную на доминировании американской финансовой системы над другими системами.

 

Рис. 1. Карта распространения мирового финансового кризис в 2008 году:

 - страны, в которых мировой финансовый кризис привел к рецессии;

 - страны, которые сильно пострадали из-за финансового кризиса в 2008 году

 

На рисунке 1 видно, что кризис затронул все  экономически развитые страны. Особо  остро он отразился в США и  Европейских странах. Латинская  Америка и страны Африки остались незатронутыми кризисом вовсе.

Начавшись с  проблем крупнейших компаний США, кризис быстро перерос в мировой финансовый кризис, здесь сработал «принцип домино» (рис. 1). Одним из символов мирового финансового кризиса стал крах американского  банка Lehman Brothers. В Европе первой ласточкой  мирового финансового кризиса в 2008 году стал скандал вокруг банка Société Générale(Сосьете женераль), который  в результате мошенничества своего трейдера потерял 5 млрд. евро на биржевых торгах.

Нынешний  финансовый кризис отличается как глубиной, так и размахом - он, пожалуй, впервые  после Великой депрессии охватил  весь мир. «Спусковым крючком», приведшим  в действие кризисный механизм, стали  проблемы на рынке ипотечного кредитования США. Однако в основе кризиса лежат  более фундаментальные причины, включая макроэкономические, микроэкономические и институциональные. Ведущей макроэкономической причиной оказался избыток ликвидности в экономике США, что, в свою очередь, определялось многими факторами, включая:

• общее снижение доверия к странам с развивающимся рынком после кризиса 1997-1998 гг.;
• инвестирование в американские ценные бумаги странами, накапливающими валютные резервы (Китай) и нефтяные фонды (страны Персидского залива);
• политику низких процентных ставок, которую проводила ФРС в 2001-2003 гг., пытаясь предотвратить циклический спад экономики США.

Под влиянием избыточной ликвидности активизировался  процесс формирования рыночных пузырей - искаженной, завышенной оценки различных  видов активов. В отдельные периоды  такие пузыри формировались на рынках недвижимости, акций и сырьевых товаров, что стало важной составной частью кризисного механизма. Согласно данным межстрановых исследований, охватывавших длительные временные периоды, кредитная  экспансия является одним из типичных условий финансовых кризисов. Таким  образом, риски развития кризиса  в результате ослабления денежно-кредитной  политики, реализовавшиеся в 2007-2008 гг., - не исключение, а общее правило.

На этом фоне способствовали наступлению кризиса  и микроэкономические факторы - развитие новых финансовых инструментов (прежде всего структурированных производных  облигаций). Считалось, что они позволяют  снизить риски, распределяя их среди  инвесторов и обеспечивая правильную оценку. На самом деле использование  производных инструментов фактически привело к маскировке рисков, связанных  с низким качеством субстандартных ипотечных кредитов, и к их непрозрачному  распределению среди широкого круга  инвесторов. Наконец, в числе институциональных  причин отметим недостаточный уровень  оценки рисков как регуляторами, так  и рейтинговыми агентствами.

Мягкая денежно-кредитная  политика, проводившаяся ФРС США  с начала 2000-х годов, стимулировала  выдачу банками кредитов. Среднегодовые  темпы прироста банковского потребительского кредитования в 2003-2007 гг. были на уровне 5%, прирост потребительских кредитов в III квартале 2007 г. составил 7,2%. Объем  выданных ипотечных кредитов возрос с 238 млрд долл. в I квартале 2000 г. до 1199 млрд. долл. в III квартале 2003 г.

По мере вхождения  экономики США в рецессию наметилась тенденция постепенного сокращения объема выданных банковских кредитов. В III квартале 2008 г. объем выданных населению  ипотечных кредитов составил всего  лишь 415 млрд долл. (рис. 2). Значительно  снизились темпы прироста потребительских  кредитов - в ноябре 2008 г. по сравнению  с октябрем их объем сократился на 3,7%.

Ключевую  роль в развитии текущего кризиса  сыграла асимметрия информации. Структура  производных финансовых инструментов стала столь сложной и непрозрачной, что оценить реальную стоимость  портфелей финансовых компаний оказалось  практически невозможным. Поскольку  кредитный рынок больше не мог  эффективно выявлять потенциально неплатежеспособных заемщиков, он впал в паралич. Развитие ситуации в финансовой сфере серьезно повлияло и на реальный сектор экономики. Вскоре после усугубления проблем  в финансовой системе США вошли  в рецессию. Национальное бюро экономических  исследований США (NBER) - совет ученых-экономистов, считающийся официальным арбитром в определении времени начала и конца рецессии в стране, в  декабре 2008 г. объявило, что рецессия в США началась еще год назад - в декабре 2007 г.