Оценка бизнеса как имущества фирмы

      Предметом оценочной деятельности является установление рыночной, инвестиционной, ликвидационной и других видов стоимости объектов оценки.

      Субъектами  оценочной деятельности являются специалисты, занимающиеся оценкой, с одной стороны, и заказчики – предприятия (фирмы), с другой стороны.

      Выделяют  два вида стоимости имущества фирмы:

  1.3.1. Рыночная стоимость и цена продажи. Чтобы получить результат оценки, необходимый заказчику для принятия обоснованных решений, нужно четко сформулировать цели оценки, в зависимости от которых определению подлежат различные виды стоимости.

      Стоимость не является характеристикой, которая  сама по себе присуща объектам: наличие  стоимости зависит от желания  людей и покупательной способности; имущество имеет стоимость только при наличии полезности; для того чтобы иметь стоимость, имущество должно быть относительно дефицитным.

      Рассмотрим  компоненты стоимости:

      1) Спрос – количество данного  товара или услуг, находящее  на рынке платежеспособных покупателей;

      2) Полезность определяется способностью  имущества удовлетворять некоторые потребности человека. Полезность побуждает желание приобрести определенную вещь. Для инвестора, действующего на рынке недвижимости, наибольшей полезностью будет обладать земельный участок без ограничений на использование и застройку.

      3) Дефицитность – ограниченность предложения. Как правило, при увеличении предложения определенного товара цены на данный товар начинают падать, при уменьшении предложения расти.

      4) Возможность отчуждаемых объектов  – это возможность передачи  имущественных прав, что позволяет ей переходить из рук в руки (от продавца к покупателю), т.е. быть товаров.

      В оценке имущества различают несколько  видов стоимости которые зависят  от целей оценки. Если требуется  принять решение относительно цены продажи предприятия (его части), определяется рыночная стоимость.

      Рыночная  стоимость – наиболее вероятная  цена, по которой объект оценки может  быть отчужден на открытом рынке в  условиях конкуренции, когда стороны  сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а  на величине цены сделки не отражаются какие – либо чрезвычайные обстоятельства.

      Рыночная  оценка основана на учете затрат, связанных  с производством товара, времени  получения доходов, уровня конкуренции, экономического имиджа предприятия, макро  – и микроэкономических условий, влияющих на стоимость объекта. Для определения рыночной стоимости нельзя принять цены продаж аналогичных объектов без проведения дополнительного анализа, так как цена сделки не характеризует мотивы продавца и покупателя, отсутствие или наличие каких – либо внешних воздействий. Рыночная стоимость может быть определена только при наличии следующих условий равновесной сделки:

      1) рынок является конкурентным  и предоставляет достаточный  выбор имущества для взаимодействия  большого числа покупателей и  продавцов;

      2) покупатель и продавец свободны, независимы друг от друга, хорошо  информированы о предмете сделки  и действуют только в целях  максимального удовлетворения собственных  интересов – увеличить доход  или полнее удовлетворить потребности;

      3) срок экспозиции объекта оценки (период начиная с даты представления на открытый рынок объекта оценки до даты совершения сделки с ним) достаточен для обеспечения его доступности всем потенциальным покупателям;

      4) оплата сделки производится деньгами  или денежным эквивалентом, при этом покупатель и продавец использует типичные финансовые условия, принятые на рынке.

      Понятие стоимости отличается от понятия  цены. Стоимость и цена равны только в условиях совершенного рынка.

      Цена  – денежная сумма, предлагаемая или  уплаченная за объект оценки или его аналог в конкретной ситуации. В случае отсутствия тех или иных типичных условий сделки, цена продажи конкретного объекта может отличаться от типичной цены для данного рынка, т.е. от рыночной стоимости аналогов рассматриваемого объекта.

      Таким образом, рыночная стоимость – это  ожидаемая цена при определенных условиях, а цена продажи – это  сумма, которую в конкретной ситуации покупатель согласился заплатить, а  продавец – принять за объект.

      Рыночная  стоимость является объективной, независимой от желания отдельных участников рынка недвижимости.

      1.3.2. Виды стоимости, отличные от  рыночной. Для различных целей  оценки могут применяться и  другие виды стоимости. Так,  при обосновании инвестиционных  проектов развития бизнеса, оценки  бизнеса с учетом инвестирования рассчитывают инвестиционную стоимость, а если предполагается ликвидация предприятия и реализация его активов по отдельности, определяется ликвидационная стоимость.

      Виды  стоимости, отличные от рыночной:

      1) Стоимость объекта оценки с ограниченным риском (Стоимость объекта, продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров);

      2) Стоимость воспроизводства (сумма  затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, аналогичного оцениваемому, с применением идентичных материалов и технологий);

      3) Стоимость замещения (сумма затрат  в существующих на дату проведения  оценки рыночных ценах на создание объекта, аналогичного оцениваемому с учетом существующих на дату оценки цен и требований к аналогичным объектам (дизайн, материалы и т.п.);

      4) Стоимость при существующем использовании  (стоимость объекта оценки, которая  определяется исходя из существующих условий и цели его использования. Расчет основан на предположении продолжения формы функционирования объекта и возможности его продажи на рынке);

      5) Утилизационная стоимость (стоимость  объекта оценки, равная рыночной  стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объекта оценки);

      6) Инвестиционная стоимость (стоимость  объекта оценки, определяемая исходя  из его доходности для конкретного  лица при заданных инвестиционных  целях);

      7) Ликвидационная стоимость (стоимость объекта оценки, если он должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов);

      8) Стоимость для целей налогообложения  (стоимость объекта оценки, определяемая  для исчисления налоговой базы  и рассчитываемая в соответствии  с положениями нормативных правовых актов, в том числе инвентаризационная стоимость);

      9) Специальная стоимость (стоимость,  для определения которой в  договоре об оценке или нормативном  правовом акте оговариваются  условия, не включенные в понятие  рыночной или иной стоимости, указанной в стандартах оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности);

      Стоимость предприятия (фирмы) как действующего – это стоимость единого имущественного комплекса, определяемая в соответствии с результатами функционирования сформировавшегося производства. Такая оценка основана на виде стоимости, не являющемся рыночным¹. Стоимость предприятия как действующего включает в себя оценку функционирующего предприятия и получение из общей стоимости действующего предприятия величин для его составных частей, выражающих их вклад в общую стоимость, но ни один из этих компонентов сам по себе не образует рыночной стоимости.

      Если  некоторый объект собственности  как часть действующего предприятия  не вносит вклад в общую прибыльность фирмы, его можно рассматривать в качестве избыточного актива и учитывать  возможные альтернативные варианты его использования, включая потенциальную стоимость. Оценка предприятия как действующего², предполагает, что бизнес имеет благоприятные перспективы развития, поэтому можно ожидать сохранения предприятия как системы, а ценность целого обычно всегда больше, чем простая сумма стоимостей отдельных элементов.

      Таким образом, множеству различных операций с имуществом соответствует несколько  видов стоимости. В зависимости от потребностей участников рынка, величины различных видов стоимости одного и того же объекта могут существенно отличаться. Наиболее часто встречается оценка рыночной стоимости. Выбор того или иного вида стоимости зависит от целей оценки, необходимости учета текущей ситуации и преспектив развития бизнеса.

    
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.4. Особенности  оценки имущества фирмы (предприятия)

      Принимая  решение о переоценке или первоначальной оценке имущества предприятия, собственник  должен учитывать, что амортизационные отчисления будут формировать инвестиционные возможности компании. Однако в условиях постоянного дефицита денежных или других платежных средств, некоторые собственники используют амортизацию для пополнения оборотного капитала, что отчасти решает проблему поддержания ликвидности в необходимом порядке. 

      Если  же компания обладает сформировавшимся рынком сбыта, а прибыль от производственной деятельности поступает на счет регулярно, и не стоит так остро проблема платежеспособности, то предприятие, скорее всего, заинтересовано в том, чтобы обновить свою технологическую или производственную базу с целью увеличения конкурентоспособности и снижения издержек, и, как следствие, размер амортизационных отчислений. И поэтому, если собственник предполагает оценкой имущества предприятия снизить стоимость имущества, то это лишит компанию надежного источника средств. 

      Также нужно отметить, что результаты оценки имущества предприятия сказываются  и на долгосрочной рыночной устойчивости компании. Например, при увеличении объема собственности, структура капитала предприятия улучшается – это положительно сказывается на инвестиционной привлекательности. Однако в тоже время амортизационные отчисления, размер которых может существенно возрастать при переоценке, являются условно-постоянными расходами. Увеличение этих расходов (и, соответственно, их доли в себестоимости) приводит к более высоким рискам потери прибыли и устойчивости при снижении денежного потока и падения объема продаж. Особенно внимательно к оценке имущества предприятия следует отнестись фондоемким предприятиям с большим удельным весом хронических издержек.

      Более того, завышение амортизационных  отчислений вызывает проблемы и со сбытом – для того, чтобы остаться безубыточным, предприятию необходимо будет увеличить объем продаж или стоимость продукции. Это не всегда возможно и целесообразно в силу сложившейся конъюнктуры на рынке. 

      Так или иначе, оценка имущества предприятия  является самым эффективным инструментом управления активами предприятия, и  помогает в решении таких проблем, как оптимизация политики управления активами, обеспечения устойчивости текущей деятельности, повышения инвестиционной привлекательности. Это, в конечном счете, при грамотном истолковании приводит к росту конкурентоспособности компании.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2

Оценка  имущества предприятия (фирмы)

      Имущество играет значительную роль в формировании стоимости предприятия, так как  является неотъемлемым элементом оценки в каждом из подходов к оценке стоимости  бизнеса:

      1) При оценке затратным подходом все имеющееся имущество предприятия учитывается по рыночной стоимости;

      2) При оценке сравнительным –  учитывается сходство предприятий  – аналогов, в том числе и  по наличию активов³;

      3) В доходном подходе учитывается доход, приносимый предприятием как имущественным комплексом, а не используемые в производстве, «не функционирующие» активы прибавляются к величине стоимости, полученной в результате дисконтирования денежных потоков от деятельности предприятия.

      Оценщик в рамках затратного подхода определяет стоимость материальных и нематериальных активов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.1. Оценка  машин и оборудования

      Оценивая  предприятие, нужно рассчитать рыночную стоимость технического оснащения  предприятия, т.е. стоимость его машин, приборов, оборудования, устройств, вычислительной техники, транспортных средств и т.д. В отличие от недвижимости, машины и оборудование не связаны жестко с землей и, как правило, могут быть перемещены в другое место без причинения им невосполнимого физического ущерба.

      В зависимости от целей и мотивов  оценки объектом оценки могут выступать: отдельный экземпляр оборудования, множество условно независимых  друг от друга единиц машин и оборудования, производственно – технологические  системы.