Сущность, цель и функции инвестиционного менеджмента

Тема  №1 
по дисциплине "Инвестиционный менеджмент"

Тема: "Сущность, цель и функции инвестиционного менеджмента".

План:

1. Сущность инвестиций.
2. Понятие об инвестиционной деятельности.
3. Классификация инвестиций предприятия.
4. Функции инвестиционного менеджмента.

1. Сущность инвестиций

Инвестиции – это  вложение капитала в экономическую  деятельность. Закон Украины "Об инвестиционной деятельности" определяет инвестиции как все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и прочих видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

В рамках данной дисциплины инвестиции рассматриваются, в первую очередь, как составляющая деятельности предприятия, т.е. на микроэкономическом уровне.

В теории инвестиций их связь с накопленным капиталом (сбережениями) занимает центральное место. Это определяется сущностной природой капитала как экономического ресурса, предназначенного к инвестированию. Только путем инвестирования капитал как накопленная ценность вовлекается в экономический процесс.

Процесс использования  накопленного капитала как инвестиционного  ресурса предприятия представляет собой "чистое капиталообразование". Под этим термином понимается объем валовых реальных инвестиций предприятия в определенном периоде, уменьшенный на сумму амортизационных отчислений. Чистое капиталообразование обеспечивает улучшение производственных возможностей отдельных хозяйствующих субъектов за счет прироста реального капитала, достигаемого в процессе инвестирования. При этом процесс чистого капиталообразования обеспечивается предприятием путем вложения капитала только в реальном секторе экономики. Использование же капитала как инвестиционного ресурса в финансовом секторе новый реальный капитал не создает. Такое финансовое инвестирование характеризуется в рамках экономики страны как "трансфертное".

В инвестиционном процессе каждая из форм накопленного капитала имеет свой диапазон возможностей и специфику механизмов конкретного использования. Наиболее универсальной с позиций сферы использования в инвестиционном процессе является денежная форма капитала. Однако для непосредственного применения она требует в большинстве случаев трансформации в иные формы. Капитал, накопленный в форме запаса материальных и нематериальных благ, готов к непосредственному участию в инвестиционном процессе, однако сфера его использования имеет узко функциональное назначение.

Капитал во всех его формах может быть задействован прежде всего  в производственной деятельности предприятия. С этих позиций капитал как реальный инвестиционный ресурс характеризуется как "фактор производства". При этом в процессе производства продукции инвестируемый капитал не является самодостаточным фактором, а используется в комплексе с другими экономическими ресурсами (факторами производства), которыми являются труд (трудовые ресурсы), земля (природные ресурсы) и управление.

В процессе производства товаров и услуг  инвестируемый капитал совместно с другими производственными факторами используется как взаимодействующий комплекс с целенаправленно формируемыми определенными внутренними пропорциями. При этом для производства одного и того же объема товаров могут быть использованы различные пропорции соединения инвестируемого капитала с другими факторами производства. В теории инвестирования взаимозаменяемость факторов производства является одной из фундаментальных концепций.

Возможная взаимозаменяемость факторов производства в процессе выпуска продукции характеризуется обычно так называемой "производственной функцией", которая в наиболее обобщенном виде имеет следующий вид:

,

где   - предусматриваемый объем производства продукции (услуг);

 - функция взаимодействия факторов производства в различных количественных пропорциях;

 - объем задействованного капитала;

 - объем задействованных природных ресурсов (земли);

 - объем задействованных трудовых ресурсов;

 - объем задействованных прочих производственных ресурсов.

Производственная функция  характеризует возможность капитала заменять другие факторы производства или быть замененным этими факторами.

Одной из моделей является производственная функция Кобба–Дугласа, которая характеризует возможности взаимозаменяемости таких производственных факторов, как капитал и труд в процессе промышленного производства.

Модель производственной функции Кобба-Дугласа имеет следующий  вид:

,

где   - постоянный коэффициент, характерный для выпуска определенного продукта;

 - показатели степени возможной взаимозаменяемости рассматриваемых факторов производства, удовлетворяющие требование: х+у=1.

Диапазон возможностей сочетания (пропорций) затрат капитала и труда, обеспечивающих выпуск заданного количества продукта при неизменной технологии показывает "кривая безразличия производства" или "изокванта", характеризующая все возможные значения векторов производственной функции для выпуска конкретного объема продукта.

Наклон  изокванты характеризует предельную норму технологического замещения рассматриваемых факторов производства.

Для функции  Кобба-Дугласа изокванта описывается  зависимостью:

.

В этой формуле аргументом выступает объем задействованных  трудовых ресурсов, а функцией – объем задействованного капитала.

Наряду с анализом возможностей замещения представляет интерес выявление возможных комбинаций рассматриваемых факторов, при которых совокупные издержки по их привлечению будут равны. Линия, показывающая такие комбинации привлечения ресурсов, называется изокоста. В основе построения изокосты лежат стоимости единиц факторов производства. Наклон изокосты характеризует соотношение стоимости привлечения (цен) рассматриваемых факторов производства.

Взаимозамещение факторов производства эффективно в том случае, если оно позволяет минимизировать совокупные затраты капитала и труда.

Для модели Кобба-Дугласа  оптимальные значения объемов привлечения капитала и труда определяются по формулам:

где   - удельные издержки по привлечению единицы труда;

 - удельные издержки по привлечению единицы капитала.

Полученные формулы параметрически (параметром выступает объем производства) задают прямую линию в системе координат (Т, К). Эта прямая линия показывает соотношения факторов производства, обеспечивающие рост объемов производства с минимальными совокупными издержками. Такая линия экономического роста предприятия называется изоклиналь.

Таким образом, производственная функция, формирующая условия взаимозаменяемости инвестируемого капитала, позволяет не только выявлять возможный диапазон этой взаимозаменяемости, но и решать конкретные производственные задачи:

• максимизировать технологическую эффективность производства, характеризующую максимально возможный объем выпуска продукта в процессе использования имеющегося объема факторов производства;
• максимизировать экономическую эффективность производства, характеризующую минимальный объем совокупных затрат факторов производства, обеспечивающих выпуск заданного объема продукта;
• прогнозировать темпы экономического развития предприятия, обеспечиваемого оптимальными пропорциями отдельных факторов производства.

Инвестируемый предприятием капитал целенаправленно вкладывается в формирование имущества предприятия, предназначенного для осуществления различных форм его хозяйственной деятельности. Инвестиции можно рассматривать как форму преобразования части накопленного капитала в альтернативные виды активов предприятия. С позиций возможностей вложения капитала в производство различных видов продукции инвестиции характеризуются как комбинаторный процесс.

В комбинации с другими экономическими ресурсами капитал формирует производственный потенциал предприятия, который может быть использован для производства альтернативного ассортимента продукции (выпускаемой из того же сырья и с использованием тех же основных средств). Комбинация возможных сочетаний объема выпускаемой продукции различного ассортимента в рамках сформированного производственного потенциала формирует кривую производственных возможностей. С помощью данной кривой может быть определена оптимальная структура выпуска продукции.

Целью инвестирования является достижение конкретного эффекта, который может носить как экономический, так и внеэкономический характер (социальный, экологический и другие виды эффекта). На уровне предприятий приоритетной целевой установкой инвестиций является достижение, как правило, экономического эффекта, который может быть получен в форме прироста суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли, положительной величины чистого денежного потока, обеспечения сохранения ранее вложенного капитала и т.п.

Достижение экономического эффекта инвестиций определяется их потенциальной способностью генерировать доход. Как источник дохода инвестиции являются одним из важнейших средств формирования будущего благосостояния инвесторов. Вместе с тем, потенциальная способность инвестиций приносить доход не реализуется автоматически, а обеспечивается лишь в условиях эффективного выбора инвестиционных объектов (инструментов). Осуществление такого выбора предопределяет одну из важных функций инвестиционного менеджмента.

В основе генерирования  дохода реальных инвестиций лежит производительность инвестируемого капитала. Носителем этой характеристики выступает инвестируемый капитал, как и все другие факторы производства. Производительность капитала или капиталоотдача определяется как отношение результата производственной деятельности (объема производственного продукта) к сумме инвестированного капитала.

В теории инвестиций выделяют среднюю и предельную производительность ("предельный продукт") инвестированного капитала.

Средняя производительность характеризует  общий объем продукта, приходящегося на единицу используемого капитала, и определяется по следующей формуле:

,

где  - средняя производительность (средний продукт) капитала;

 - объем продукта (товаров, услуг), произведенного в определенном периоде;

 - средняя сумма используемого капитала в периоде.

Предельная производительность характеризует прирост объема производства продукта в натуральном выражении на каждую единицу вновь добавленного (дополнительно инвестированного) капитала. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

.

Производительность капитала, используемого конкретным субъектом хозяйствования в рамках неизменной технологии производства, не носит стабильный характер, а изменяется при увеличении объема его инвестирования. Это связано с тем, что прирост инвестированного капитала, осуществляемый при неизменном объеме использования других факторов производства, будет вызывать относительный дефицит последних и, соответственно, снижать прирост объема выпуска продукта. Вывод о постоянном уменьшении предельного продукта капитала (при неизменном объеме использования других факторов производства) в экономической теории известен как "закон убывающей производительности капитала". Этот закон носит всеобщий характер и относится к любой сфере использования капитала как фактора производства.

Таким образом, прирост капитала целесообразен до тех пор, пока будет достигаться прирост чистой прибыли от реализации дополнительно произведенного объема продукции.

Используемые предприятием в процессе инвестиций разнообразные инвестиционные ресурсы, товары и инструменты, как объект купли-продажи формируют особый вид рынка: "инвестиционный рынок", который характеризуется спросом, предложением и ценой, а также совокупностью определенных субъектов рыночных отношений. Инвестиционный рынок формируется всей системой рыночных экономических условий, тесно сопряжен с другими рынками (рынком труда, рынком потребительских товаров, рынком услуг и т.п.) и функционирует под определенным воздействием разнообразных форм государственного регулирования.

Цена на инвестиционные товары и инструменты  в системе рыночных отношений формируется с учетом их инвестиционной привлекательности под воздействием спроса и предложения. Эта цена отражает экономические интересы продавцов и покупателей инвестиционных товаров и инструментов в конкретных условиях функционирования инвестиционного рынка.

Как объект предпринимательской деятельности инвестиции являются носителем прав собственности и распоряжения. Если на первоначальном этапе инвестирования капитала титул собственности и права распоряжения им были связаны с одним и тем же субъектом, то по мере дальнейшего экономического развития происходит постепенное их разделение. Первоначально это разделение произошло в сфере функционирования денежного капитала, вовлекаемого в инвестиционный процесс (по мере возникновения и развития кредитных отношений), а затем и капитала реального (по мере возникновения и развития лизинговый отношений).

Как объект собственности и распоряжения капитал  как инвестиционный ресурс формирует  определенные пропорции его использования  отдельными предприятиями, отражаемые соотношением собственного и заемного капитала. Это соотношение характеризуется термином "структура капитала". Оно влияет на многие аспекты эффективности инвестиций, а соответственно и на характер принимаемых предприятием инвестиционных решений.