Анализ финансового состояния и диагностика его банкротства

Таблица 2.5 - Расчет показателей рентабельности

Показатель	Порядок расчета	Значение показателя
Рентабельность продаж (Рпр), %	стр. 160 (формы № 2) : стр. 010 (формы № 2)	3,3
Рентабельность активов (Ра), %	стр. 160 (формы № 2) : (стр. 300 формы № 1 на начало отчетного периода + стр. 300 на конец периода) х 0,5	1,8
Рентабельность собственного капитала (Рск), %	стр. 160 (формы № 2) : (стр. 490 + стр. 650 + стр. 640 формы № 1 на начало отчетного периода + стр. 490 + стр. 650 + стр. 640 на конец периода) х 0,5	9,2

 

    Рентабельность продаж показывает долю чистой прибыли в объеме продаж организации. В данном случае показатель составляет 3,3%, что значительно меньше приемлемого уровня рентабельности (14—17%) и может свидетельствовать о неэффективной ценовой политике, проводимой ОАО «Нептун», высоком уровне затрат и низком объеме реализации продукции.

    Основными факторами, определяющими уровень и динамику рентабельности активов, являются оборачиваемость активов и уровень рентабельности продукции. Данный показатель рентабельности активов составил 1,8%, что значительно ниже приемлемого уровня. Это может свидетельствовать о низком уровне управления дебиторской задолженностью, запасами, основными средствами и ликвидностью.

    Рентабельность собственного капитала отражает эффективность использования капитала, инвестированного собственниками организации, и в данном случае составляет 9,2 %. Для анализа факторов, влияющих на ее величину, используется факторная модель, получившая название формулы Дюпона. На этот показатель оказывают влияние факторы хозяйственной деятельности, отражающие уровень управления производственно-хозяйственной деятельностью организации, а также факторы, связанные с финансовой деятельностью организации.

    В результате проведенного анализа финансового состояния ОАО «Нептун» можно сделать вывод о том, что оно находится на грани банкротства. Более точно оценить его положение позволяют методики оценки кризисного состояния организации, предложенные У. Бивером и Э. Альтманом.

    Многофакторная модель Э. Альтмана основана на сопоставлении пяти показателей, и вероятность банкротства определяется по формуле (2):

Z-счет = 1,2 х К1 + 1,4 х К2 + 3,3 х К3 + 0,6 х К4 + К5                              (2)

где К1 = стр. 290 – стр. 690 : Активы;

          К2 = Нераспределенная прибыль : Активы;

      К3 = Прибыль до налогообложения : Активы;

                К4 = Собственный капитал : Заемный капитал;

      К5 = Выручка от продаж : Активы.

К1 (начало года) = 1744 – 2698 : 3798 = - 954 : 3798 = - 0,25.

К1 (конец года) = 2100 – 3719 : 4374 = - 1619 : 4374 = - 0,37.

К2 (начало года) = 650 : 3798 = 0,17.

К2 (конец года) = 236 : 4374 = 0,05.

К3 (начало года) =97 : 3798 = 0,02.

К3 (конец года) = 951 : 4374 = 0,21.

К4 (начало года) =920 : 180 + 2698 = 920 : 2878 = 0,31.

К4 (конец года) = 506 : 149 + 3719 = 506 : 3868 = 0,13.

К5 (начало года) = 2207 : 3798 = 0,58.

К5 (конец года) = 3062 : 4374 = 0,70.

 

Z-счет (начало года) = 1,2 х (- 0,25) + 1,4 х 0,17 + 3,3 х 0,02 + 0,6 х 0,31 + 0,58 =

= - 0,3 + 0,238 + 0,066 + 0,186 + 0,58 = 0,77.

Z-счет (конец года) = 1,2 х (- 0,37) + 1,4 х 0,05 + 3,3 х 0,21 + 0,6 х 0,13 + 0,70 = 

= - 0,444 + 0,07 + 0,693 + 0,078 + 0,70 = 1,097.

    Полученное значение Z-счета свидетельствует об очень высокой степени вероятности банкротства (см. табл. 1.2.2). Оценка вероятности банкротства по методике, предложенной У. Бивером, показывает, что банкротство состоится в течение текущего года (таблица 2.6).

Таблица 2.6 – система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Показатель	Расчет	Значение показателя
		за 1 год до банкротства	фактическое значение
Коэффициент У. Бивера	Чистая прибыль + Амортизация   Обязательства	- 0,15	0,02
Коэффициент финансовой зависимости	Заемный капитал Активы	Менее 80 %	0,94
Коэффициент текущей ликвидности	Оборотный капитал Краткосрочные обязательства	Менее 1 %	0,534
Рентабельность активов	Чистая прибыль : Активы х 100	- 22 %	1,8
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	Чистый оборотный капитал Активы	Менее 0,06 %	- 0,44

 

    Полученное  значение  коэффициента У. Бивера означает,  что ОАО «Нептун» находится в кризисном поле 5 лет.

Таким образом необходимы мероприятия по восстановлению платежеспособности предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3 Разработка рекомендаций по выводу организации из кризисного состояния

 

    Под разработкой рекомендаций  понимается финансовое оздоровление организации.

    Финансовое оздоровление организации является частью политики антикризисного финансового управления. Под финансовым оздоровлением в узком смысле следует понимать снижение и ликвидацию финансовых потерь собственников организации, в широком — увеличение их благосостояния. Пути финансового оздоровления сформулированы в политике антикризисного финансового управления и включают в себя разработку концепции, стратегии и тактики.

    В концепции финансового оздоровления формулируется бизнес-идея, которая может стать основой улучшения деятельности кризисной организации. В этом качестве может выступать диверсификация деятельности организации, проникновение на новые рынки сбыта и др.

    Стратегия финансового оздоровления направлена на выработку и реализацию долгосрочных направлений по стабилизации и развитию организации.

    Тактика финансового оздоровления включает систему срочных мер, позволяющих оперативно диагностировать зоны «кризисного поля» и предотвратить развитие и углубление кризисной ситуации. В процессе финансового оздоровления организации основное значение приобретает выявление и использование внутренних резервов для обеспечения ее финансовой стабилизации и снижения зависимости от заемного капитала. Она осуществляется в следующей последовательности:

1. Восстановление платежеспособности организации путем погашения наиболее срочных обязательств;
2. Обеспечение финансовой устойчивости организации в краткосрочном периоде;
3. Достижение финансового равновесия в долгосрочной перспективе.

    Реализация этих задач возможна с помощью методов финансового оздоровления, обеспечивающих оперативную, тактическую и стратегическую финансовую устойчивость.

1. Восстановление платежеспособности организации на оперативном уровне представляет собой систему мер, направленных на уменьшение финансовых обязательств и увеличение ликвидных, и достигается за счет:

1. Ускорения инкассации дебиторской задолженности, использования факторинга;
2. Новации долга и его перевода;
3. Введения ценовых скидок при немедленной оплате реализованной продукции;
4. Повышения цен на реализуемую продукцию;
5. Оптимизации   портфеля   выпускаемой   продукции   и   объема производства для снижения издержек;
6. Формирования цены продукции современными методами ценообразования (директ-костинг, стандарт-костинг и др.);
7. Сокращения  сроков  предоставления  коммерческого  кредита предоставляемого покупателям;
8. Снижения объемов страховых запасов ТМЦ;
9. Реализации части бизнеса и внеоборотных активов;
10. Коммерческой концессии;
11. Привлечения дополнительных финансовых ресурсов за счет выпуска и размещения облигационных займов и векселей и т.д.

    2. Обеспечение финансовой устойчивости организации в краткосрочном периоде достигается за счет:

1. Реструктуризации   кредиторской   задолженности   (рассрочка, продажа, обмен);
2. Замены задолженности на права собственности, передачи пакета акций для «расшивки» неплатежей. При этом может быть использована цепочка «организация — государство», и наоборот;
3. Увеличения уставного капитала;
4. Пролонгации краткосрочных кредитов и займов;
5. Увеличения объемов и сроков товарного кредита, предоставляемого поставщиками;
6. Отсрочки расчетов по внутренней кредиторской задолженности (заработная плата);
7. Оптимизации налоговых платежей;
8. Использования ускоренных методов амортизации;
9. Снижения объемов инвестиционной деятельности;
10. Сокращения административно-управленческих расходов;
11. Осуществления дивидендной политики, направленной на реинвестирование дивидендов на производственное развитие;

12. .    Отказа от социальных программ, финансируемых за счет прибыли;

                  13.   Обновления основных фондов за счет их аренды (лизинга).

    3. Достижение финансового равновесия организации в долгосрочной перспективе обеспечивается за счет:

              1.   Использования   моделей  устойчивого   экономического  роста для принятия управленческих решений;

         2.  Ускорения оборачиваемости оборотных средств;

                  3.  Использования   фондовых   инструментов   (долевое   участие, эмиссия акций и других ценных бумаг и др.) для повышения дохода от внереализационной деятельности.

    Важнейшими критериями при выборе методов финансового оздоровления являются:

• Отраслевая специфика организации;
• Затратность предлагаемых методов;
• Масштабы и жизненный цикл организации;
• Сроки реализации выбранных методов.

    Кроме того, на выбор метода финансового оздоровления большое влияние оказывает и региональная специфика: особенности местного законодательства, возможности получения дополнительного бюджетного финансирования со стороны региональных органов власти. При наличии в регионе благоприятных условий для привлечения инвестиций и законодательно предусмотренных льгот организация может себе позволить более затратные методы финансового оздоровления.

    Важный критерий при этом — степень риска, на который организация готова пойти, так как не всегда можно предсказать финансовые последствия реализации тех или иных мероприятий и влияния целого ряда внешних факторов. Поэтому на практике иногда приходится отказываться от наиболее эффективных методов в пользу менее рискованных, меньше подверженных внешнему воздействию, но более прогнозируемых.

    Если перечисленные методы не способствуют выходу организации из кризисного состояния и ее оздоровлению, прибегают к внешней финансовой помощи — санации, которая может иметь разные формы в зависимости от проблем конкретной организации (рисунок 3.1).

    Санация организации, направленная на реорганизацию долга (без изменения статуса юридического лица санируемого хозяйствующего субъекта), имеет следующие основные формы:

1. Погашение долга организации за счет средств бюджета.

В такой форме проходит санация только государственных организаций. Она связана со следующими основными условиями: обеспечением дальнейшего развития важнейших отраслей экономики; отраслевой или межотраслевой переориентацией деятельности организации; осуществлением антимонопольных мероприятий; с другими целями по инициативе органов, уполномоченных управлять государственным имуществом;

 

 

 

 

 

 

Рисунок 3.1 – Формы финансового оздоровления организации

 

1. Погашение долга организации за счет целевого банковского кредита. Оно осуществляется коммерческим банком, обслуживающим организацию после оценки ее финансового состояния по методике, используемой банком. При этом предоставление целевого кредита носит высокую степень риска, поэтому ставка процента по нему может достигать максимальных значений;
2. Государственные гарантии коммерческим банкам по кредитам, выданным санируемой организации. При отборе организации для  предоставления   государственной  гарантии  оцениваются социальные последствия ее ликвидации,  влияние на рынок труда и процессы занятости;
3. Передача в аренду в большей степени характерна для санирования государственных организаций. При этом организация передается в аренду членам ее трудового коллектива со всеми долговыми обязательствами. Эта форма санации может быть использована и для организаций негосударственной формы собственности.
4. Санация организации, направленная на ее реорганизацию (с изменением статуса юридического лица санируемого хозяйствующего субъекта), может принимать следующие формы: