Факторы, определяющие формирование фондового портфеля

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.3. Основные показатели телекоммуникационной отрасли 

Показатели	Года
	2002	2003	2004	2005
1	2	3	4	5
Доля в общей капитализации  российского фондового рынка	7,2	7	8,9	10,2
Общий объем инвестиций, млд.руб.	50,8	84,7	118,6	164,8
Темп роста инвестиций в отрасль, %	120	166	140	138,95

Объем иностранных инвестиций, млн.долл.	436	681	1369	1892
Капитальные вложения, млн. руб	1905,8	39716,6	65216,2	66690,2
Темп роста производства, %	120	134	137	139
Темп роста продаж, %	118	135	136	138

 

По данным табл. 3.3 можно отметить, что все показатели имеют положительную  тенденцию. Отрасль растет примерно на 40% ежегодно, что является положительной  тенденцией, то есть за последние четыре года инвестиции в связь возросли в 3,2 раза. По темпам роста зарубежных инвестиций в российскую связь в 2005 г. можно говорить об инвестиционном росте в отечественной телекоммуникационной отрасли. Но нужно отметить, что эти вложения практически полностью состоят из кредитов, в то время как доля прямых и портфельных инвестиций чрезвычайно низка.

Большая часть бумаг представителей телекоммуникационного сектора  обладает значительным потенциалом  роста. Однако в отношении «телекоммуникационных» бумаг существует большая неопределенность, связанная со сроками приватизации «Связьинвеста», которая может сыграть  свою негативную роль и оставить акции  компаний связи в аутсайдерах.

Металлургическая отрасль.

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.4. Динамика основных показателей  металлургии

Показатель	Года
	2002	2003	2004	2005
Доля в общей капитализации  российского фондового рынка, %	10,5	9,2	8	6
Объем иностранных инвестиций в отрасль, млн.долл.	2403	2802	4833	3087
Темп роста иностранных  инвестиций в отрасль, %	117,0	116,6	172,5	163,9
Темп роста производства, %	98,7	101,1	104,0	102,2
Рентабельность по отрасли, %	10,8	16,4	25,5	27

 

За период 2002 – 2005 гг. металлургическая отрасль развивалась очень динамично. В основном, увеличение цен на промышленные металлы было обусловлено активно  растущим спросом со стороны США  и развивающихся стран Азиатского региона, в особенности Китая. В 2003 – 2004 гг. отмечался рост объема производства в черной металлургии, который составил 8%, в цветной металлургии - 5,7%. Положительным моментом также является, что на 1.01.2005 г. прибыль металлургической отрасли оказалась очень высокой составила 454 млрд. рублей, в том числе черной металлургии - 284,6 млрд. руб., цветной - 169,4 млрд. рублей. Таким образом., на основании вышерассмотренных факторов, можно сделать вывод, что данная отрасль является привлекательной для инвестирования.

Электроэнергетика.

 

Таблица 3.5. Динамика показателей развития электроэнергетической отрасли

Показатель	Года
	2002	2003	2004	2005
Доля в общей капитализации  российского фондового рынка, %	12,5	11,2	12,0	7
Объем иностранных инвестиций, млн. долл.	24	35	93	328
Темпы роста инвестиций в отрасль, %	115,8	145,8	265,7	352,7
Темп роста производства, %	102,7	102,6	101,0	101,2
Рентабельность активов  по отрасли, %	2,0	2,2	2,1	4,1

 

Объем инвестиций в данную отрасль  с каждым годом увеличивается. Это  говорит о том, что инвесторы  настроены оптимистично по поводу дальнейшего  развития электроэнергетической отрасли. Если попробовать оценить, насколько  котировки ценных бумаг компаний электроэнергетики и связи будут  устойчивы, можно заметить, что в  электроэнергетическом комплексе  идет полномасштабная реструктуризация, в результате которой должна возрасти общая конкурентоспособность отрасли  и ее привлекательность для инвесторов.

В отраслевой структуре капитализации  рынка доля нефтегазового сектора (благодаря «Газпрому») за год увеличилась  с 56 до 62%. Впрочем, произошло это  в основном за счет сокращения долей  металлургии и телекоммуникационного  сектора. Зато предприятия нефтехимической  промышленности и добычи и производства драгметаллов начинают играть все более  заметную роль. Доля этих предприятий  в общей капитализации рынка  превысила 1%. Приближается к этой границе  и доля угольных компаний. Возрос почти  в три раза и объем сделок через  организованные площадки. Если в прошлом  году почти сотня компаний из списка через такие площадки сделки не заключали, то сейчас они идут полным ходом.

Однако немало еще на российском рынке и застойных сегментов. Акции ряда предприятий присутствуют и нередко даже торгуются на рынке, однако расширения сегмента или активизации  торговли в нем не происходит. К  таким сегментам в первую очередь  можно отнести финансовый. Несмотря на ожидания профучастников, расширения этого сегмента за счет прихода новых эмитентов не произошло.

Акции нефтегазовых компаний на российском фондовом рынке занимают лидирующие позиции по уровню капитализации. Благодаря  этому данный сектор имеет максимальный вес практически во всех фондовых индикаторах, определяя тем самым  в значительной степени их динамику. В течение последних нескольких лет и вплоть до середины текущего года конъюнктура мировых цен  на нефть была благоприятна для ценных бумаг нефтегазовых компаний, которые  выступали локомотивами роста на отечественном фондовом рынке. В  этот период наилучшие результаты с  точки зрения доходности демонстрировали  участники рынка, имевшие максимальную долю вложений в «нефтяные» акции.

 

 

 

 

 

2.4 Анализ российских эмитентов

«Голубыми фишками» являются следующие  эмитенты:

1. ОАО «Газпром»;
2. НК ЛУКОЙЛ;
3. ОАО «Сбербанк»;
4. ОАО «Сургутнефтегаз»;
5. ОАО «Татнефть»;
6. ОАО «ГМК» Норильский Никель»;
7. РАО «ЕЭС России»;
8. ОАО «Ростелеком».

Они занимают лидирующие позиции в  списке самых крупнейших компаний России (Прил. 1). Помимо них в первую двадцатку  также входят такие крупнейшие компании, как НОВАТЭК, АФК «Система», Газпром  нефть, Северсталь, МосЭнерго, МТС, «ТНК-ВР Холдинг».

Проведем оценку инвестиционной привлекательности  данных компаний с помощью финансовых показателей (табл. 3.6):

1. P/E – соотношение рыночной цены и чистой прибыли на одну акцию;
2. EPS – чистая прибыль на одну акцию;
3. ROA – рентабельность активов;
4. ROE – рентабельность собственных средств;
5. ROS – рентабельность продаж.

 

Таблица 3.6. Система финансовых коэффициентов российских эмитентов на 26.11.2009 г. (за 4 квартала)

Эмитент	P/E		EPS, $	ROA, %	ROE, %		ROS, %
	факт.	по отрасли			факт.	по отрасли
Газпром	18,05	18,68	0,6	7,2	13,0	25,5	24,8
ЛУКОЙЛ	8,87	18,68	9,24	14,8	23,2	25,5	12,0
Сургутнефтегаз	28,64	18,68	0,05	15,1	15,0	25,5	30,8
Татнефть	42,75	18,68	0,11	2,5	3,3	25,5	11,7
ГМК Норильский Никель	7,27	16,15	19,65	25,6	34,3	-41,1	47,3
РАО ЭЕС	50,77	-59,77	0,02	0,1	3,0	3,9	2,4
Сбербанк	10,9	40,99	60,8	-	16,5	12,2	-
Ростелеком	109,0	11,37	0,05	2,8	2,0	15,9	2,4
МТС	11,84	11,37	0,65	12,0	33,8	15,9	19,9
НОВАТЭК	38,59	18,68	0,15	16,3	18,5	25,5	29,4
АФК «Система»	20,92	40,99	54,97	2,8	16,4	12,2	7,0
Газпром нефть	6,3	18,68	0,67	27,2	44,7	25,5	16,7
ТНК-ВР Холдинг	7,48	18,68	0,3	-	-	25,5	21,4
МосЭнерго	-535,66	-59,77	0	-2,7	-0,9	3,9	-0,4
МТС	11,84	11,37	0,65	12,0	33,8	15,9	19,9
Северсталь	12,87	16,15	1,02	5,2	8,2	-41,1	11,6

 

Компания привлекательна для финансовых вложений, если выполняются следующие  условия:

1. коэффициент P/E ниже среднеотраслевого, так как высокий коэффициент P/E можно рассматривать как свидетельство высокого риска;
2. рентабельность собственного капитала выше среднего показателя по отрасли;
3. чем выше коэффициент рентабельности продаж, тем привлекательнее компания.

Согласно этим условиям и табл. 3.6, наиболее привлекательными для инвестирования являются такие компании, как Газпром, Газпром нефть, ЛУКОЙЛ, ГМК Норильский Никель, Северсталь, Сбербанк. Таким  образом, акции данных эмитентов  будут включены в фондовый портфель ОАО «МОЭК».

Для выбора корпоративных облигаций  проанализируем финансовое состояние  эмитентов с помощью следующих  показателей (табл. 3.7):

1) долг на капитал – показатель, характеризующий отношение между общей задолженностью предприятия и его общим собственным капиталом. Величина этого показателя должна быть меньше или равна единице (предельное значение 1), причем чем ближе значение показателя к нулю, тем надежнее финансовое состояние предприятия-эмитента в целом;

2) коэффициент покрытия текущих обязательств ликвидными активами – характеризует существующее на предприятии соотношение между суммой ликвидных активов и размером текущих обязательств. Он показывает способность предприятия обеспечить покрытие своих текущих долгов за счет активов, которые могут быть легко реализованы без значительных потерь. Значение этого коэффициента должно быть не менее 2. Финансовое состояние предприятия в целом считается тем надежнее, чем выше этот показатель;

3) коэффициент покрытия облигаций – отношение суммы активов, обеспечивающих облигации, к сумме облигационного займа. Активы, обеспечивающие облигации – это часть общей суммы активов предприятия, остающаяся после вычетов суммы убытков, задолженности акционеров по взносам в уставный капитал, суммы нематериальных активов, расчетов с бюджетом и расчетов по оплате труда. Чем выше значение данного коэффициента, тем надежнее вложения в облигации данного предприятия;

4) коэффициент покрытия процентных выплат по облигациям – определяется как отношение чистого дохода предприятия к сумме процентных выплат по облигациям. Чем выше величина данного коэффициента, тем выше вероятность полной и своевременной выплаты процентов по облигациям эмитента .

 

Таблица 3.7. Показатели финансового  состояния эмитентов облигаций