Анализ  соотношения  основных показателей  деловой активности проводится на основе как цепных, так и базисных темпов роста.

     Оптимальное соотношение основных показателей  деловой активности имеет следующий  вид:

     ТРпр>ТР выр>ТРоф>100%   

       где

     ТРпр  – темп роста прибыли (чистой)

     ТРвыр- темп роста выручки от реализации

     ТР  оф – темп роста основных фондов 

Коэффициент общей оборачиваемости  капитала показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий доход. Рассчитывается путем деления объема чистой выручки от реализации на среднюю за период величину стоимости активов, также показывает эффективность использования имущества, отражает скорость оборота.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за период и рассчитывается как отношение объема чистой выручки от реализации к средней за период величине оборотного капитала. Показывает скорость оборота всех оборотных средств организации.

Коэффициент отдачи собственного капитала - этот показатель характеризует скорость оборота собственного капитала, а также размер выручки, приходящейся на 1 тыс. руб.. вложенного капитала.

Фондоотдача характеризует эффективность использования основных производственных средств (фондов) предприятия, рассчитывается делением объема чистой выручки от реализации на среднюю за период величину основных средств.

Фондовооруженность  отражает уровень оснащенности организации основными средствами, характеризует размер основных средств, приходящихся на 1 работника.

Производительность  отражает эффективность использования трудовых ресурсов, характеризует объем работ, приходящихся на 1 работника.

Коэффициент оборачиваемости  МПЗ – имеет большое аналитическое значение, он показывает эффективность использования МПЗ. Чем выше данный показатель (в оборотах), тем меньше  затоваривание и тем быстрее можно погашать долги.

Коэффициент оборачиваемости  средств в расчетах - показывает количество оборотов  дебиторской задолженности за отчетный период.

     Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности -отражает снижение или расширение коммерческого кредита, предоставляемого организации..

1.4. Оценка эффективности работы строительной организации

 

Рентабельность  продаж - показывает сколько прибыли приходит на единицу реализованной продукции.

Рентабельность  активов - характеризует отношение  чистой прибыли к общему количеству хозяйственных средств.

Показатель  рентабельности собственного капитала - определяет эффективность использования средств собственников. Коэффициент рассчитывается путем деления балансовой прибыли на среднюю за период величину собственного капитала.

Рентабельность  основной деятельности - показывает сколько прибыли от реализации приходится на 1 тыс. затрат. Коэффициент рассчитывается посредством деления объема результата от реализации на объем чистой выручки от реализации.

Рентабельность  реализованной продукции  - величина прибыли, получаемая с каждого т.р.ля реализации продукции.

Рентабельность  заемного капитала - показывает сколько чистой прибыли приходится на 1 т.р. заемных средств, или какую часть заемных средств можно погасить за счет имеющейся чистой прибыли предприятия, отражает эффективность использования заемного капитала.

2. Доходный подход в оценке рыночной стоимости предприятия

 

Расчет  стоимости предприятия  методом дисконтирования 

денежного потока 

     Метод дисконтирования денежного потока основан на  пересчете будущих  ежегодных доходов предприятия  в текущую стоимость. Определение  стоимости бизнеса методом дисконтирования  денежных потоков основано на  предположении  о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму больше, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник же не продаст свой бизнес ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.

     Основные  этапы оценки рыночной стоимости  предприятия методом дисконтирования денежных потоков:

1. Проведение финансового анализа предприятия;
2. Определение длительности прогнозного периода;
3. Выбор модели денежного потока;
4. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации;
5. Анализ и прогноз расходов;
6. Анализ и прогноз инвестиций;
7. Определение ставки дисконта;
8. Расчет  величины стоимости в постпрогнозный период;
9. Расчет текущей стоимости предприятия;
10. Внесение итоговых поправок.

  Первый  этап. Проведение финансового анализа предприятия (см. раздел 1).

   Второй  этап. Определение длительности прогнозного периода. В качестве прогнозного периода принимается период, продолжающийся до тех пор пока, темпы роста доходов и расходов не стабилизируются. В условиях нестабильности внешней среды и резкого изменения законодательства  прогнозный период принимается равным 3 года. Более короткий прогнозный период не позволит увидеть тенденцию роста бизнеса.

Третий этап. Выбор модели денежного потока.

     Базовым понятием в доходном подходе является чистый денежный поток, определяемый как разница между притоком и оттоком денежных средств за определенный период времени.

     Применяя  метод дисконтированных денежных потоков, можно оперировать в расчетах либо так называемым "денежным потоком для собственного капитала", либо "денежным потоком для всего инвестированного капитала ".

     Денежный  поток для собственного капитала указывает на то, сколько и на каких условиях будет привлекаться заемных средств (помимо собственных). Применительно к каждому будущему периоду в нем учитываются ожидаемые прирост долгосрочной задолженности предприятия (приток вновь взятых взаймы кредитных ресурсов), уменьшение обязательств предприятия (отток средств вследствие планируемого на данный будущий период погашения части основного долга по ранее взятым кредитам), выплата процентов по кредитам в порядке их текущего обслуживания.

     Применяя  модель денежного потока для всего  инвестированного капитала, условно  не различаются собственный и  заемный капитал предприятия, и  считается совокупный денежный поток. Исходя из этого, к денежному потоку прибавляются выплаты процентов по задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли. Поскольку проценты по задолженности вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, следует уменьшить их сумму на величину налога на прибыль. Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия.

     Для оцениваемого предприятия в качестве модели  выбрать денежный поток для собственного капитала,  который рассчитывается по схеме, представленной в таблице

     Таблица

Модель  денежного потока для собственного капитала.

 

   Денежный  поток может быть сформирован  за счет:

   - основной (обычной) деятельности;

   - инвестиционной деятельности от  участия в капитале дочерних обществ, поступлений от реализации и обновления основных средств;

   - финансовой деятельности от участия  в других организациях, привлечения  займов и кредитов, процентов,  как к получению, так и к  уплате, прочих операционных расходов и доходов.

Четвертый этап. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.

 Прогноз  валовой выручки должен  быть  логически совместим с ретроспективными показателями деятельности предприятия. Данные последнего  финансового года являются основой для построения денежного потока в прогнозном  и  постпрогнозных  периодах. На  основе ретроспективного анализа выручки от  реализации  продукции рассчитать  среднегодовые темпы роста выручки от  реализации продукции  по  формуле среднегеометрической.

                                           = *100%,   

где   П(х) - произведение цепных коэффициентов  роста;

      К – количество цепных коэффициентов  роста;

Например,

Определим темп роста выручки от  реализации продукции  в 2007 году по  формуле среднегеометрической:

*100%

В постпрогнозный период доходы предприятия стабилизируются, темп прироста выручки от  реализации продукции принимается равным прогнозируемому темпу инфляции в постпрогнозном  периоде. 

     Пятый этап. Анализ и прогноз расходов.

     Изучение  структуры расходов предприятия  и соотношения переменных и постоянных расходов.

     Для обоснованной оценки затрат предприятия необходимо  рассмотреть подробнее структуру себестоимости за  последний финансовый год:

     (материальные затраты, затраты на оплату труда, отчисления по  единому социальному  налогу, амортизационные   отчисления и т.д.)

     Определить долю себестоимости реализованной продукции в выручке в последнем финансовом году и предположить, что в следующие прогнозные  годы   данная тенденция сохранится:

     D(2006) =       

     Тогда:

     

,

     Где: - себестоимость реализованной продукции  в i-м году;

      - выручка в i-м году;

       D – доля  себестоимости реализованной продукции в выручке в  последнем  финансовом  году.

     После чистой прибыли вторым по значимости компонентом оказывающим влияние на величину денежного потока является амортизация активов предприятия. Согласно бухгалтерским данным оцениваемого предприятия определить величину амортизационных отчислений, рассчитать  долю в себестоимости  реализованной продукции  в последнем  финансовом  году и предположить, что в следующие прогнозные  годы   данная тенденция амортизационных отчислений, сохранится

     Шестой этап. Анализ и прогноз инвестиций.

     На  этом  этапе определяется излишек или недостаток собственного оборотного капитала предприятия. По мере роста предприятия некоторая часть его денежного потока должна направляться на финансирование закупок товарно-материальных запасов, эта величина называется потребностью предприятия в дополнительном оборотном капитале. Излишек оборотного капитала увеличивает рыночную стоимость предприятия, а недостаток который должен быть восполнен уменьшает рыночную стоимость предприятия.

       Капитальные вложения (КВ) предприятие будет наращивать за счет краткосрочного кредита, поэтому увеличение капитальных вложений на предприятии  рассматривается в плане постепенной замены основного капитала по мере его износа и выбытия,

     Оптимальное   и  нормальное соотношение основного  и оборотного капитала 50% на 50%. Если основных средств явно не достаточно предприятию для  выполнения  прогнозируемой  выручки  от  реализации продукции, то в курсовой работе  на сумму недостатка основных средств в  первом  прогнозном  периоде  заложить краткосрочный кредит в размере 20%-40%*Валюты баланса под 15%-20% годовых на  2-3 года.