Анализ основных определений финансового риска и особенности их использования при формировании стратегий управления финансовым риском в

Диверсификация  покупателей товаров (работ, услуг) фирмы, которая направлена на снижение кредитного риска, возникающего при коммерческом кредитовании;

Диверсификация  валютной корзины фирмы, которая предусматривает выбор нескольких видов валют в процессе осуществления фирмой внешнеэкономических операций, что дает возможность минимизировать валютные риски;

Диверсификация  финансового рынка, которая предусматривает организацию работ одновременно на нескольких сегментов финансового рынка. Неудача на одном из них может быть компенсирована успехами на других.

Диверсификация - это рассеивание инвестиционного  риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано  с тем, что на предпринимательство  и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объектов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет диверсификация.

Таким образом, риск состоит из двух частей: диверсифицируемого и недиверсифицируемого риска.

Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсификацией.

Недиверсифицируемый риск, называемый еще систематическим, не может быть уменьшен диверсификацией.

Причем исследования показывают, что расширение объектов вложения капитала, т.е. рассеивания риска, позволяет легко и значительно уменьшить объем риска. Поэтому основное внимание следует уделить уменьшению степени недиверсифицируемого риска.

Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. Так, в книге Долан Э. Дж. и др. «Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика» этому термину дается следующее определение: «Хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений». В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах.

Контракт, который  служит для страховки от рисков изменения  курсов (цен), носит название «хедж» (англ. hedge - изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение; хеджирование на понижение.

 

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар. Предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через три месяца возрастет, а товар нужен будет именно через три месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас по сегодняшней цене срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар. Поскольку цена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяется пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти на столько же, на сколько возрастет к этому времени цена товара. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара (курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будет продавать через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала, покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти настолько же) цене. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в надежде на получение прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен. При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величина риска спекулянта. Если цена товара (курс валюты, ценных бумаг) снизилась, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного контракта. ¹

 В российской практике Хеджирование - новый способ компенсации возможных потерь от наступления финансовых рисков, который появился в России с развитием рыночных отношений. В общем виде хеджирование можно определить как страхование цены товара от риска, либо нежелательного для продавца падения, либо невыгодных покупателю увеличения, путем создания встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств. Таким образом, хеджирование используется предпринимательской фирмой с целью страхования прогнозируемого уровня доходов путем передачи риска другой стороне. В зависимости от вида используемых производных ценных бумаг выделяют соответственно несколько видов хеджирования финансовых рисков.

1. Хеджирование с использованием опционов, которое позволяет нейтрализовать финансовые риски по операциям с ценными бумагами, с валютой, реальными активами.
2. Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Фьючерсные контракты – это срочные, заключаемые на биржах сделки купли-продажи сырьевых товаров, золота, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент заключения сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем. Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предпринимательская фирма несет финансовые потери из-зa изменения цен к моменту поставки как продавец валюты или ценных бумаг, то она выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество валюты или ценных бумаг, и наоборот.
3. Хеджирование с использованием операции «своп». Своп - торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контр сделки, сделки об обратной продаже (купле) того же финансового инструмента через определенный срок на тех же или иных условиях.

Хеджирование как метод снижения финансовых рисков в российской практике получает все большее применение в процессе управления финансовыми  рисками по причине его достаточно высокой результативности.

Минимизировать  финансовые риски фирма может  также путем установления и использования внутренних финансовых нормативов в процессе разработки программы осуществления определенных финансовых операций или финансовой деятельности фирмы в целом. Система внутренних финансовых нормативов может включать в себя:

• предельный размер заемных средств, используемых в производственно-хозяйственной деятельности фирмы;
• максимальный размер коммерческого или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю;
• минимальный размер активов в высоколиквидной форме;
• максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке;
• максимальный размер средств, расходуемых на приобретение ценных бумаг одного эмитента, и др.

Другие методы снижения финансовых рисков

 Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

 Существует еще так называемые упреждающие методы нейтрализации финансовых рисков. Эти методы, как правило, более трудоемки, требуют обширной предварительной аналитической работы, от полноты и тщательности которой зависит эффективность их применения. К таким методам относятся:

• стратегическое планирование деятельности фирмы;
• обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет включаемой в контракты системы штрафных санкций;
• сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с партнерами;
• совершенствование управления оборотными средствами предприятия;
• сбор и анализ дополнительной информации о финансовом рынке;
• прогнозирование тенденций изменения внешней среды и конъюнктуры рынка.

5. Практическая работа

 

Таблица 1 – Варианты исходных данных за декаду (с 1 по 10 декабря) 

Дата	Курс рубль/евро	Курс рубль/доллар	Индекс РТС
1	2	3	4
01.12	40,07	30,81	1422
02.12	40,07	30,81	1428
03.12	40,07	30,81	1438
04.12	40,17	30,83	1441
05.12	40,47	30,99	1453
06.12	40,41	30,82	1472
06.12	40,35	30,91	1470
07.12	40,12	30,96	1476
08.12	40,12	30,96	1480
10.12	40,12	30,96	1483

 

 

График 1- Изменение курса рубль/евро за декаду с 1.12.12 по 10.12.12

 

 

 

Определим на основе исходных данных математическое ожидание.

Мат.ожид.= сумм( курс руб/евро) /10

Мат.ожид.= (40,07+40,07+40,07+40,17+40,47+40,41+40,35+40,12+40,12+40,12)/10=40,19

Определим шаг расчета, для этого нам  необходимо определить кол-во интервалов. Для анализа возьмем кол-во интервалов равное 3.Шаг расчета определяется как разница между наибольшим и наименьшим показателем и деленное на количество интервалов.

(40,47-40,07)/3=0,13

 

Таблица 2 – Интервальная группировка курса  евро/рубль

Хi	Fi	X’i	X’i* Fi
40,07	3	40,07	120,21
40,07
40,07
40,12	4	40,13	160,53
40,12
40,12
40,17
40,35	3	40,41	121,23
40,41
40,47

 

 

Найдем средне значение =  40,2

Д= {( 40,07-40,2) ^2*3 + (40,13-40,2) ^2*4 + (40,41-40,2) ^2*3 } / 10 = (0,0507+0,196+0,1323 ) / 10 = 0,0038

Среднеквадратическое  отклонение 

Коэф. Вариации =  среднеквадр. откл. / мат. ожид = 0,19/ 40,2 = 0,0047

Коэф.кореляции = (среднеквад евро + средневквад. дол)./ 2 = (0,19+0,22) /2 = 0,205

 

График 2- Изменение курса рубль/доллар за декаду с 1.12.12 по 10.12.12

 

 

Определим на основе исходных данных математическое ожидание.

Мат.ожид.= сумм( курс руб/доллар) /10

Мат.ожид.= (30,81+30,81+30,81+30,83+30,99+30,82+30,91+30,96+30,96+30,96)/ 10 = 30,88

Определим шаг расчета, для этого нам  необходимо определить кол-во интервалов. Для анализа возьмем кол-во интервалов равное 3.Шаг расчета определяется как разница между наибольшим и наименьшим показателем и деленное на количество интервалов.

( 30,96-30,81 )/3= 0,05

 

Таблица 3 – Интервальная группировка курса  доллар/рубль

 

Хi	Fi	X’i	X’i* Fi
30,81	5	30,82	151,1
30,81
30,81
30,82
30,83
30,91	1	30,91	30,91
30,96	4	30,97	123,9
30,96
30,96
30,99