Валютная система

— на основе монетного паритета, соотношения между весовым содержанием золота в двух сравниваемых валютах;

— на базе валютной корзины;

— на основе относительного паритета покупательной способности валют;

— на основе спроса и предложения валют или на рыночной основе;

— на основе кросс-курсов;

Элементом валютной системы является валютный паритет – соотношение между валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. При монометаллизме базой валютного курса являлся монетный паритет – соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию (золотому содержанию). Он совпадал с понятием валютного паритета. Валютный курс опирался на золотой паритет и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек.  Однако эти колебания были незначительными ввиду свободной купли-продажи золота и его неограниченного вывоза (ввоза). С отменой золотого стандарта механизм золотых точек перестал действовать.

Валютная  корзина – это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Это позволяет более обоснованно учесть покупательную способность валюты и влияние на ее курс общеэкономических и политических условий обмена.

Для определения  курса национальной валюты на базе относительного паритета покупательной  способности валют необходимо учитывать  экспортные цены (цены мирового рынка) и внутренние оптовые цены соответствующих  стран.

В частности, определяется объем экспортной продукции (количество отдельных видов экспортной продукции) страны за год в ценах  мирового рынка и во внутренних ценах  и рассчитывается соотношение между  ними. Расчеты обменного курса  делаются на основании внешнеторгового  баланса страны, курсов основных иностранных  валют, используемых во внешних расчетах страны, статистических данных об объемах  экспортной продукции, цен мирового рынка и внутренних оптовых цен  и других данных. Практически рассчитывать валютный курс с учетом соотношения  национальных уровней цен сложно, так как им присуща нестабильность и неоднозначность. Возникают трудности  из-за различной структуры производственного  и конечного потребления  в  государствах, инфляции, ее темпов.  Фактически курс валюты зависит не только от уровня цен, но и множества  других факторов, поэтому реально  трудно установить курсовые соотношения  между валютами, которые бы учитывали  все курсообразующие факторы. Основу современного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных средствах образует не какая-то конкретная материальная ценность, а целый комплекс курсообразующих факторов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке. В условиях неразменных кредитных денег механизм формирования валютного курса претерпевает значительные изменения. Кредитные деньги, в отличие от золотых, не имеют своей внутренней стоимости, они обладают лишь представительной стоимостью, которая и определяет их меновую стоимость или покупательную способность,  основу обмена валют. Следовательно, стоимостной основой валютного курса является паритет покупательной силы. Так как кредитные деньги могут быть подвержены обесцениванию, их покупательная способность постоянно снижается, а поскольку обесценивание  в разных странах осуществляется неравномерно, то паритет покупательной силы постоянно изменяется. Сама основа валютного курса в условиях обращения кредитных денег постоянно колеблется, колеблется и валютный курс.

Если  в условиях золотого обращения эти  колебания имели четкие границы, то в новых условиях определенных границ колебания валютных курсов может  не существовать и они могут быть значительными, т.е. валютные курсы нуждаются в регулировании. Для эквивалентного обмена валют необходим валютный курс, отражающий соотношение их реальной покупательной способности. Колебания валютных курсов, их резкое отклонение от покупательной способности усиливают неустойчивость международных валютно-кредитных и экономических отношений, приводят к необоснованному перераспределению национального дохода между странами, влекут за собой выигрыш одних и потери для других стран.

Таким образом, на практике достаточно эффективной  основой формирования и поддержания  валютных курсов паритет покупательной  способности стать не может, поскольку  присущая ему нестабильность фактически сдерживает такую возможность. Установление обменных курсов на базе покупательной  способности (ценового паритета) может  производиться лишь периодически.

Фиксирование  обменного курса на основе спроса и предложения валют на рыночной основе возможно при условии, если банки  и предприятия имеют в своем  распоряжении валюту другого государства. Если же обладателем иностранной  валюты будет только центральный  банк, то валютный курс не будет формироваться  на рыночной основе. Как любая рыночная цена, валютный курс формируется под  влиянием спроса и предложения. Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями в импорте товаров и услуг, неторговыми операциями, возможностями инвестирования за рубежом и др. Размер предложения иностранной валюты определяется спросом нерезидентов на валюту данной страны и это связано со спросом на национальную валюту с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиции в данной стране, спросом на активы, выраженные в национальной валюте, спросом туристов на услуги в данном государстве и т.д.

Курс  валют, определяемый как соотношение  между двумя валютами, которое  рассчитано на основе курса этих валют  по отношению к какой-либо третьей  валюте, называется кросс-курсом.

Процесс установления валютных курсов в Республике Беларусь может быть определен в  несколько этапов:

Первый  этап (1991-1993 гг.) – предпочтительно  административные методы из-за обращения  на территории республики наравне с  белорусской денежной единицей советского (российского) рубля. Формируется пакет  законодательных и нормативных  актов, определяющих принципы валютного  режима и механизмов регулирования;

Второй этап (1994-1995 гг.) – постепенный переход к принципам рыночного курсообразования;

Третий этап (1996 – сентябрь 2000 гг.) – система множественности валютных курсов;

Четвертый этап (2001 г. - 2008) – режим колеблющейся (плавающей) фиксации курса, основанный на спросе и предложении валюты (рыночной основе).

Пятый этап (с 2009 г.)- девальвация белорусского рубля и переход на определение курса на основе валютной корзины. Национальный банк Беларуси установил официальный курс доллара США на 2 января на уровне Вr2650, евро – Вr3703, российского рубля – Вr90,76.

Со 2 января 2009 года Национальный банк Республики Беларусь переходит к использованию  механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных  валют. В состав корзины включены доллар США, евро и российский рубль  с равными долями этих валют в  корзине.

Начальная рублевая стоимость корзины валют  определена на уровне Вr2650 за 1 доллар США, Вr3703 за евро и Вr90,16 за российский рубль.

На протяжении 2009 года рублевая стоимость корзины  оставалась стабильной – ее колебания  предусмотрено ограничивать в пределах +/- 6% от указанной начальной величины. При этом колебания курса белорусского рубля по отношению к каждой из валют (доллар США, евро и российский рубль) будут происходить лишь за счет взаимных изменений этих иностранных валют. К концу 2009 г. колебания определены в пределах +/- 10%. Выбранный уровень рублевой стоимости корзины обеспечивает высокую конкурентоспособность белорусской экономики, что особенно важно в условиях продолжающегося мирового экономического кризиса и гарантирует устойчивость нового режима курсообразования, включая отсутствие необходимости дополнительных корректировок курса на длительную перспективу.

Введение  указанного механизма курсообразования, по мнению экспертов Нацбанка, позволит более эффективно управлять курсом национальной валюты по отношению к  иностранным валютам, имеющим основное значение для внешнеэкономической  деятельности Республики Беларусь, и  повысит устойчивость экономики  к воздействию внешних факторов.

2.1 Основные факторы, оказывающие  влияние на валютный курс

В настоящее  время нет общепринятого метода определения валютного курса. В  значительной мере это обусловлено  его многофакторностью, при которой  происходит сложное переплетение факторов и выдвижение в качестве решающего  то одного, то другого или целой  группы факторов.

Вместе  с тем, факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного  курса). К структурным факторам относятся конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение, состояние платежного баланса государства, покупательная способность денежной единицы и темпы инфляции, разница процентных ставок в разных странах, государственное регулирование валютного курса, степень открытости экономики. К конъюнктурным факторам относятся деятельность валютных рынков, спекулятивные валютные операции, прогнозы, цикличность деловой активности в стране, кризисы, войны, стихийные бедствия и т.п.

В общем  виде влияние некоторых факторов на величину валютного курса состоит  в следующем.

1) Темпы инфляции и валютный курс. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и тенденцию к падению курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном планах. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

2) Состояние платежного баланса. Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая  политика государства в области  регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета  и счета движения капиталов. При  увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку (”плюс” или “минус”) аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, так как он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

3) Национальный доход и валютный курс. Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

4) Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.

5) Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения “горячих” денег.

6) Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Тот факт, что 60—70 % операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому на курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах.

7) Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получавшая название “лидз энд лэгз”, влияет на платежный баланс и валютный курс.

8) Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты.