Опционный договор: сущность, значение, правила оформления

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

«Восточно-Сибирский государственный университет технологий и управления»

(ФГБОУ ВПО «ВСГУТУ»)

Кафедра "Экономическая  теория, национальная и мировая экономика"

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине

ИНСТРУМЕНТЫ СРОЧНОГО ВАЛЮТНОГО  РЫНКА

И ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ

на тему:

Опционный договор: сущность, значение, правила оформления

 

 

 

 

                                                           Выполнила: Арсентьева Е.В.

                                                                  № 568-1

                                                                       Проверил: Абгалдаев В.Ю.

 

 

 

 

Улан-Удэ

2012

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3

 

ГЛАВА I. Теоретические основы опционного договора

1. Понятие и сущность опционов…………..………………………………......5
2. Классификация опционов………………......................................................12
3. Правила оформления опционного договора……………………………….16

 

ГЛАВА II. Анализ российского рынка опционов на современном этапе

2.1 Анализ динамики развития российского рынка опционов………….……18

2.2 Преимущества и недостатки российского рынка опционов……………...24

2.3 Перспективы развития  российского рынка опционов…………………….29

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………...…………….………….32

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………………..36

ПРИЛОЖЕНИЕ………………………………………………………………….38

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Опционный рынок является неотъемлемой частью срочного рынка, который позволяет получать прибыль в условиях постоянно изменяющейся рыночной конъюнктуры. Благодаря своим качествам опционы предоставляют гораздо большие возможности при проведении спекулятивных операций на различных сегментах фондового рынка за счет формирования сложных стратегий, круг которых намного шире, чем у фьючерсов.

Проведение любых операций с опционами возможно только в условиях развитого и ликвидного рынка этих инструментов, на котором оперируют профессиональные инвесторы, способные формировать различные стратегии с учетом механизма функционирования опционного рынка.

Актуальность выбранной темы обусловлена  возрастающей популярностью применения опционов, как для хеджирования рисков, так и для получения спекулятивного дохода. Оборот срочного рынка в развитых странах уже в десятки раз превышает объем торгов на рынке базового актива.

Изучением теоретических вопросов функционирования срочного рынка и влияния различных его участников на формирование цены срочного рынка занимались такие классики экономической науки, как Дж.М.Кейнс, Дж.Р.Хикс, Н.Калдор. Ученые-экономисты из промышленно развитых стран основное внимание уделяют вопросам определения стоимости опционов, т.к. на этом базируется проведение прибыльных операций с опционами и минимизация рисков. Наиболее известными являются работы Ф.Блэка, М.Шоулса, Дж.Коха, С.Росса, М.Рубинштейна. Отечественные экономисты сравнительно недавно начали исследовать функционирование опционного рынка. Отдельные положения опционной теории изложены в трудах российских авторов: А.Н.Буренина, В.А.Галанова, А.Б.Фельдмана, О.А.Кандинской, Т.Ю.Сафоновой, М.В.Чекулаева и некоторых других. 

Цель данной курсовой работы – определение сущности и значения опционных контактов, путем изучения основ функционирования рынка опционов и динамики развития российского рынка опционов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. дать определение понятию «опцион»,  рассмотреть его сущность;
2. произвести классификацию опционов по видам и типам;
3. рассмотреть правила оформления опционного договора;
4. произвести анализ динамики развития российского рынка опционов,
5. выявить преимущества и недостатки российского рынка опционов;
6. определить перспективы развития российского рынка опционов.

Объектом исследования выступают опционы как производный финансовый инструмент.

Для раскрытия поставленной темы определена следующая организационная  структура: работа состоит из введения, 2 глав, заключения, библиографического списка.

В первой главе рассматриваются  теоретические аспекты опционов. В первую очередь дается определение самому понятию «опцион». Во-вторых, производится классификация опционов по типам и видам. И, в-третьих, рассматриваются правила оформления опционных контрактов.

Во второй главе выявляются преимущества и недостатки применения опционов, посредством анализа динамики развития опционного рынка России, выявляются перспективы развития российского рынка опционов.

Работа основывается на обзоре экономической литературы, газетных статей, информации СМИ и статистических данных.

При написании работы использовались методы сбора, систематизации и анализа  литературных, картографических и статистических данных.

 

 

Глава 1. Теоретические  основы опционов

1.1 Понятие и сущность опционов

Опционы являются одним из классов ценных бумаг и называются производными, а это значит, что их цена рассчитывается, и в какой-то степени зависит, от цены какого-либо актива, лежащего в их основании. 
Участники фондовой биржи торгуют опционами, с целью получения прибыли, либо используют опционы для хеджирования (страхования).

Опцио́н (лат. optio — выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива (товара, ценной бумаги) по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. ¹

Покупатель (держатель опциона, option buyer, holder) - сторона опционной сделки, платящий продавцу премию и имеющий право, но не обязанность купить или продать базовый актив по фиксированной цене.

Продавец опциона (подписчик опциона, option seller, writer) - сторона опционной сделки, получающая от покупателя премию, но принимающая на себя обязательства поставить базовый актив по фиксированной цене.

В обязанности покупателя опциона входит своевременная уплата премии, а в обязанности подписчика опциона - предоставление в клиринговую палату (расчетную фирму) строго определенных гарантий выполнения своих обязательств (маржу) в виде залога денег или ценных бумаг, обычно около 20% от валовой рыночной стоимости базовых активов.

Маржа для подписчика опциона купли рассчитывается по формуле:

 

 

А маржа для подписчика опциона продажи вычисляется по следующей формуле:

 

где: Рс – рыночная стоимость базового актива;

К – цена исполнения (цена-страйк);

S – текущая рыночная цена базового актива.

Причем величина маржи не должна быть меньше 3% от рыночной стоимости базового актива.²

В сделках с опционами основной риск несут подписчики опционов, так  как их прибыль всегда ограничена величиной премии, а возможные  убытки при неблагоприятном движении цены базисного актива неограничены.

В качестве базисного актива опциона могут фигурировать занесенные в биржевой список обыкновенные акции, иностранная валюта, фондовые индексы, казначейские векселя, государственные  облигации, фьючерсные контракты.

Классом называется совокупность всех опционов одного типа с одинаковым базисным активом. Серию составляют опционы из одного класса с одинаковой ценой исполнения и сроком до истечения контрактов. Цены исполнения для каждой опционной серии определяются администрацией биржи и изменяются с определенными интервалами относительно цены базисного актива. Обычно в году назначается 4 месяца истечения контрактов, следующих друг за другом с промежутком в три месяца. Днем истечения контрактов обычно является суббота, следующая за третьей пятницей месяца истечения контрактов.

Опцион характеризуется следующими параметрами:

1. Типом (стилем): американский или европейский. Американский опцион позволяет держателю совершить сделку в течение всего срока, пока опцион обращается на рынке. Европейский опцион позволяет реализовать опцион (совершить сделку, предусмотренную в опционе), только в определенную дату.

2. Направлением возможной  сделки CALL или PUT, (право купить или право продать):

· опцион продавца (PUT) - право продать товар в течение  стандартного срока по оговоренной цене;

· опцион покупателя (CALL) - право купить товар в течение  стандартного срока по оговоренной цене.

3. Срок обращения  (время жизни) опциона ограничивается  датой его истечения (expiration date). Каждая биржа имеет свои стандартные даты истечения для каждого из опционов. В этот день на рынке происходит ликвидация опционов с истекшим сроком обращения.

4. Видом товара, на  операцию с которым дает право  опцион. Это может быть, например, фьючерсный контракт на валюту.

5. Ценой исполнения (Strike price) - это цена, по которой мы имеем право исполнить сделку, имея опцион, или обязались совершить сделку по такой цене, продав опцион. Цена исполнения определяет возможность реализации опциона, которая может произойти в том случае, если цена на товар стала лучше, чем цена исполнения, иначе говоря владелец опциона имеет возможность продать (или купить) товар по цене лучше, чем сложилась на рынке. Но, как правило, реализуют опционы лишь хеджеры, поскольку продажа такого опциона всегда оказывается выгоднее, чем его реализация.

6. Величиной премии. Это, собственно, и есть стоимость  опциона, которую оплачивает покупатель  и получает продавец. Эта стоимость изменяется, все остальные характеристики опциона стандартны и неизменяемы. ³

Существует так называемая справедливая стоимость опциона - теоретически обоснованная минимальная цена, при  получении которой подписчик  опциона может обеспечить гарантированным  образом опционные платежи.

Рыночная стоимость опциона  определяется в результате аукционных торгов на опционной бирже. Цена, на которую согласны покупатель и продавец опциона, называется премией. Премия содержит в себе два основных элемента: внутреннюю стоимость и временную стоимость.

Цена опциона  – премия, т.е. сумма, выплачиваемая  при покупке опциона. Она состоит  из двух компонентов – внутренней стоимости и временной стоимости.

Внутренняя  стоимость – это разность между  текущим курсом базисного актива (спот-ценой) и ценой исполнения опциона (ценой-страйк).

Временная стоимость  – это разность между суммой премии и внутренней стоимостью. Если до истечения  срока действия контракта остается много времени, то временная стоимость  может оказаться существенной величиной. По мере приближения этого срока она уменьшается и в день истечения кон тракта будет равна нулю.⁴

Рассмотрим следующий  пример. Мы являемся держателем опциона  Call по евро, со страйком 1.25, текущая цена на рынке - 1.29, (размер контракта 100 000 евро). Это означает, что сейчас нам выгодно реализовать опцион (иными словами воспользовавшись правом которое дает нам опцион купить евро по 1.25, и немедленно продать по 1.29). При этом мы получим прибыль в размере 100 000*0.04=4000. Собственно 4000 и будет внутренней стоимостью опциона. Т.е. внутренняя стоимость может быть отличной от нуля тогда, когда страйк опциона лучше, чем текущая цена на рынке (и соответственно реализовать опцион - выгодно), и внутренняя стоимость равна 0, когда страйк хуже, чем текущая цена рынка, например, опцион Call по евро, со страйком 1.35, при текущей цене на рынке - 1.29, это опцион, у которого внутренняя стоимость равна 0 (и соответственно реализовать такой опцион при текущей цене евро - невыгодно).

Опцион, который обладает внутренней стоимостью, отличной от 0 называется опционом «в деньгах», а опцион, у которого внутренняя стоимость равна 0, называется опционом «без денег».

Размер рыночной стоимости  опциона зависит от таких факторов как:

• текущее значение базисного актива;
• время, оставшееся до даты истечения контракта;
• отношение между текущим значением базисного актива и ценой исполнения;
• волатильность цены базисного актива;
• индивидуальная оценка участников рынка будущей волатильности цены базисного актива;
• текущие безрисковые процентные ставки (обычно дисконтные ставки краткосрочных казначейских векселей);
• стиль опциона;
• текущие значения связанных активов, таких как фьючерсы на базисный актив; специфические особенности опциона;
• влияние спроса и предложения на рынке опционов и на рынке базисного актива; доступная информация о текущих ценах и операциях с рынков базисных активов и рынков связанных активов;
• индивидуальная оценка участников рынка будущего развития событий в финансовом мире.⁵