Ценные бумаги. Рынок ценных бумаг в РФ

Облигации эмитентов инвестиционного  качества (с рейтингами «ААА», «ВВВ- / ВВВ+») составили 17,4% объема первичного рынка, облигации спекулятивного качества (с рейтингами «ВВ- / ВВ+», «В- / В+») – 32,6%.

В результате превышения объема размещения корпоративных облигаций  над объемом погашения объем  портфеля обращающихся на внутреннем рынке облигаций увеличился на 11,8%.

По итогам первого полугодия 2011 г. индекс ММВБ понизился на 1,3% и на закрытие торгов составил 1666,59; индекс РТС повысился на 7,7%, составив 1906,71.

Из-за усиления неопределенности и нестабильности на глобальном финансовом рынке в первом полугодии 2011 г. инвестиционный спрос на российские инструменты с высоким уровнем риска оставался более сдержанным.

В ходе публичных размещений акций на российских и зарубежных биржах российские эмитенты в первом полугодии 2011 г. привлекли 9,3 млрд. долл. (в первом и втором полугодиях 2010 г. – 3,3 и 2,9 млрд. долл.) Суммарное количество эмиссий российских акций составило 14.

2.2 Анализ вторичного  рынка ценных бумаг

В первом полугодии 2011 г. активность участников вторичного рынка государственного внутреннего облигационного рынка была самой высокой за всю историю его функционирования. Объемы биржевых сделок в основном и внесистемном режимах торгов ОФЗ значительно увеличились.

Вследствие более значительного  прироста оборота вторичных торгов по сравнению с приростом портфеля гособлигаций оборачиваемость ОФЗ возросла.

По итогам 2011 года наибольший объем операций осуществлялся с  ОФЗ срочностью от 1 года до 5 лет (73% от общего объема сделок). Доля сделок с гособлигациями до 1 года сократилась с 10 до 8%, свыше 5 лет – увеличилась с 17 до 19%  (прил.1, таблица 2.2).

Политика эмитента на рынке  ОФЗ в первом полугодии 2011 года способствовала росту доходности ОФЗ. Диапазон колебаний  ОФЗ был весьма узок (7,24 – 7,64%).

В первом полугодии 2011 г. кривая доходности ОФЗ оставалась возрастающей, ее положение изменялось незначительно. Угол наклона кривой доходности ОФЗ незначительно увеличился, это означает, что возникла неопределенность ценовых ожиданий участников рынка ОФЗ.

Первое полугодие 2011 года характеризуется рекордным увеличением  объема рыночного портфеля гособлигаций и оборотом вторичных торгов ОФЗ при некотором сокращении дюрации⁶ портфеля гособлигаций. Эмитенты размещали крупные объемы средне- и долгосрочных выпусков ОФЗ, предлагая инвесторам привлекательный уровень доходности, удерживания достаточно низкую стоимость заимствований.

Рисунок 2.3 Структура  эффективной доходности валютных долговых обязательств РФ в 2011 году (% годовых).

В первом полугодии 2011 г. активность участников вторичных торгов существенно повысилась. Суммарный и средний дневной объемы операций на вторичном рынке корпоративных облигаций на ФБ ММВБ по сравнению с 2010 г. увеличились на 20,0 и 32,2% – до 2677,1 и 22,7 млрд. руб.

На долю корпоративных  облигаций 20 ведущих эмитентов в  первом полугодии 2011 г. приходилось более 55% суммарного торгового оборота (в первом и втором полугодиях 2010 г. – 70 и 55%).

Структура вторичных торгов корпоративными облигациями на ФБ ММВБ по эмитентам в первом полугодии 2011 г.: ОАО «РЖД» – 6,71%; ОАО «МТС» – 4,68%; ОАО «Мечел» – 4,54%; Внешэкономбанк – 4,24%; ОАО «Газпром нефть» – 3,74%; ОАО «АК «Транснефть» – 3%; ООО «ВК-Инвест» – 2,99%; ООО «ЕвразХолдинг Финанс» – 2,95%; ОАО АФК «Система» – 2,58%; ОАО «Россельхозбанк» – 2,48%; ОАО «АИЖК» – 2,36%; ООО «СИБМЕТИНВЕСТ» – 2,34%; ОАО «ЛУКОЙЛ» – 2,06%; ЗАО АК «АЛРОСА» – 2%; ОАО «ВБД ПП» – 1,92%; ОАО «АНК «Башнефть» – 1,6%; ОАО «ФСК ЕЭС» – 1,51%; ОАО Банк ВТБ – 1,55%; ОАО «Братский алюминиевый завод» – 1,39%; ОАО «Северсталь» – 1,17%; ОАО «Газпром» – 1,04%; ОАО «МДМ Банк» – 1,03%; ОАО НК «АЛЬЯНС» – 1,01%.

Доля операций нерезидентов в суммарном обороте вторичных  торгов корпоративными облигациями  на ФБ ММВБ в течение 2010–2011 гг. варьировалась в диапазоне от 23,1 до 29,2%.

В течение первого полугодия 2011 г. Доходность корпоративных облигаций преимущественно снижалась. В результате средняя доходность облигаций на вторичном рынке уменьшилась до 7,34% годовых с 9,15 и 7,66% годовых.

Наиболее крупным отраслевым сегментом вторичного рынка рублевых корпоративных облигаций оставался  сегмент облигаций кредитных  организаций и финансовых компаний. Доля этих инструментов составила 33% от общего объема вторичных биржевых торгов корпоративными облигациями на ФБ ММВБ.

Высокий спрос инвесторов на корпоративные облигации и  низкая стоимость заимствований  способствовали активному наращиванию  долговых нагрузок со стороны эмитентов. На вторичном рынке наибольший интерес  представляли выпуски облигаций  эмитентов «второго эшелона», так  как в условиях благоприятной  конъюнктуры внутреннего финансового  рынка спросом пользуются корпоративные  облигации с более высокой  доходностью.

На вторичном рынке  акций совокупный оборот торгов возрос по сравнению со вторым полугодием 2010 г., прежде всего благодаря увеличению объемов операций на ведущей российской бирже ФБ ММВБ.

 

 

 

Таблица 2.4

Объемы вторичных  торгов акциями на основных российских биржах, млрд. руб.

Биржа	2010 г.		2011 г.
	Первое полугодие	Второе полугодие	Первое полугодие
ФБ ММВБ	7010,3	6320,8	7359,6
РТС	1591,3	1838,3	1627,8

 

На конец июня 2011 г. капитализация рынка акций в РТС увеличилась на 7,8% относительно конца 2010 г., составив 1067,9 млрд. долл.

По итогам первого полугодия 2011 г. темпы прироста котировок ликвидных российских акций варьировались от –18,7 до +20,7%. Подорожали акции крупнейших эмитентов нефтегазового сектора (на 1,8 – 20,7%), телекоммуникационного (на 19,7%), химической промышленности (на 15,4%), а также металлургического сектора (на 1,5%). Акции крупнейших эмитентов электроэнергетики – ОАО «РусГидро» и банковского сектора – ОАО Банк ВТБ и ОАО «Сбербанк России» подешевели на 18,7; 14,6 и 4,1%.

В первом полугодии 2011 г. на российском рынке акций возросла спекулятивная активность участников рынка, осуществляющих краткосрочные сделки с ценными бумагами, что создало условия для значительных колебаний котировок российских акций.

2.3 Тенденции развития современного рынка ценных бумаг

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

1. концентрация и централизация капиталов;
2. интернационализация и глобализация рынка;
3. повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;
4. компьютеризация рынка ценных бумаг;
5. нововведения на рынке;
6. секьюритизация;
7. взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идёт о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются всё новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой – идёт процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в ещё более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа NASDAQ⁷ или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.

В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает всё большие капиталы общества.

Интернационализация рынка  ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому, национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценных бумагах, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный, все земной характер. Национальные рынки – это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведётся непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных корпораций.

Надёжность рынка ценных бумаг и степень доверия к немусо стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведёт к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестоко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка – государством.

Но есть и другая причина  данного процесса – фискальная. Усиление организованности рынка и  контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно всё более и более перекрываются возможности для “отмывания” денег, полученных от незаконных видов бизнеса – торговли наркотиками и др.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчётов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке  ценных бумаг:

1. новые инструменты данного рынка – многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.
2. новые системы торговли ценными бумагами – системы, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.
3. новая инфраструктура рынка – современные информационные системы, системы клиринга и расчётов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация– это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения всё большей массы капитала в форму ценных бумаг ; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

3.ОСОБЕННОСТИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

3.1 Регулирование рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг в большинстве  развитых стран находится под  воздействием государственного регулирования. Функции такого регулирования выполняют специальные государственные органы. Часто им вменяется в обязанность устанавливать правила поведения на рынке ценных бумаг с помощью подзаконных актов, давать трактовки положениям законов, проводить расследование нарушений, осуществлять выдачу и отзыв лицензий на права совершения операций с ценными бумагами. В нашей стране осуществление государственного регулирования необходимо еще и в связи с задачей быстрого становления РЦБ. Сведение роли государства к минимуму существенно затянуло бы этот процесс, ибо саморегулируемый частный национальный капитал, с одной стороны весьма слаб в нашей стране, для того чтобы самостоятельно создавать необходимые современные средства инфраструктуры РЦБ, а с другой - он не склонен сосредотачиваться на решении глобальных проблем, затрагивающих интересы общества в целом.

Регулирование рынка ценных бумаг - упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка. Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование-это подчиненность организаций собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность организации в целом и ее работников. Внешнее регулирование-это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, другим организациям, международным соглашениям.

Регулирование рынка ценных бумаг бывает нескольких видов: государственное регулирование рынка, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования. В государственном регулировании рынка ценных бумаг можно выделить два основных направления.

Первое направление – это выработка определенных правил, регулирующих эмиссию и обращение ценных бумаг, и деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением действующих в стране соответствующих нормативных актов. Во многих странах созданы специальные административные органы, на которые возлагается функции разработки нормативных актов по ценным бумагам и контроля за соблюдением этих актов. В России распоряжением президента Российской федерации от9 марта 1993 года было утверждено положение о Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам, организующая разработку мер по государственной поддержке становления и развития рынка ценных бумаг в России, а также защите интересов инвесторов и эмитентов ценных бумаг. В дальнейшем, Указом президента РФ от 4 ноября1994 года эта комиссия была преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации с сохранением ее прежних функций. В тексте Федерального закона «О рынке ценных бумаг» определены права и функции Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.