Инвестиционная привлекательность инновационных проектов

Таким образом, процесс инвестирования средств в инновационные проекты  достаточно сложный и длительный. При этом для финансирования НИОКР  проекта сложно найти инвесторов. Инвесторов интересует жизнеспособность проекта и его эффективность, в то время как на начальных  стадиях просчитать эти показатели затруднительно. Вместе с тем для  выбора наиболее эффективного инновационного проекта целесообразно оценивать  экономическую эффективность проекта  с точки зрения эффективности  инвестиций.

Оценивая в заключении комплекс проблем финансирования инвестиционных проектов, следует отметить:

 

- механизмы государственного финансирования НИР и ОКР через финансирование целевых программы, конкурсные заказы ведомств и министерств, гранты, субсидии и дотации недостаточны и малоэффективны;

 

- частное финансирование НИОКР представляется наиболее перспективным в сфере инвестиционного финансирования, которое еще мало развита в России: также как и устойчивая структура финансирования НИОКР;

 

- в этой ситуации на начальных этапах развития инновационной экономики целесообразно развитие таких форм финансирования как государственно-частное партнерство, которое, однако, сопряжена с трудностями разграничения прав и ответственности частного бизнеса и государства;

 

- взаимодействие инвесторов и инициаторов инновационных проектов требует определенных знаний в области оценки эффективности инновационных проектов, в то время как в России отмечается невысокий уровень развития инновационного менеджмента и знаний в области инновационной стратегии предприятия.

 

 

2.3 Источники финансирования  инновационной деятельности

 

2.3.1.      Инвестиции фирмы в процесс создания нововведений

 

 

Применение различных  методов финансирования процесса создания нововведений всегда актуально. В рыночной экономике основную массу исследований и разработок осуществляют коммерческие фирмы, а т.к. инновационная деятельность - это достаточно капиталоемкий процесс, фирмы неминуемо сталкиваются с необходимостью поиска оптимальной структуры источников финансирования. В качестве последних могут выступать собственные и привлеченные средства, средства бюджетов различных уровней и внебюджетных фондов. Максимальная эффективность создания, освоения и распространения инноваций таким образом зависит от наиболее оптимального "портфеля" инвестиций, поэтому фирмам нередко приходиться комбинировать различные варианты финансирования. Государство тоже, в свою очередь, заинтересовано в осуществлении фирмами и организациями инновационных проектов, поскольку сумма революционных инноваций повышает уровень научно-технического прогресса (НТП) в стране.

Одной из важнейших проблем, стоящих перед руководством фирмы, является решение вопроса: какие  средства следует выделять на исследования и разработки? Объем имеющихся  средств всегда ограничен, и его необходимо разделять между сферами, где эти средства могут дать быструю отдачу, например реклама, и где решаются долгосрочные задачи, как в случае НИОКР.

Обычно выделяют три основные группы внутренних текущих затрат на инновационную деятельность: фундаментальные  исследования, прикладные исследования и разработки. Данные виды работ  выполняются на определенных стадиях инновационного цикла. Для наглядности эти работы представлены в структуре инновационного цикла на рисунке 2.

В целом, общая сумма финансирования инновационного проекта фирмы может складывается из средств, направляемых на:

 

1. финансирование затрат по техническому перевооружению, модернизации и увеличению производственных мощностей;

 

2. финансирование затрат по подготовке и освоению новой и модернизированной продукции, конструкций и материалов, изготовления опытных образцов, прогрессивных технологических процессов;

 

3. проведение НИОКР (включая приобретение лицензий), на финансирование затрат на приобретение оборудования, приборов и других товарно-материальных ценностей для этих работ;

 

4.  компенсацию повышенных затрат на производство новой продукции в период ее освоения;

 

5.  финансирование прироста собственных оборотных средств, а также на возмещение их недостатка;

 

6. погашение долгосрочных кредитов банков, а также на уплату по ним процентов. 

 

На этой базе определяется потребность в капитале, привязанная  к графику реализации инновационного проекта и осуществляется поиск  оптимального инструментария финансирования.

 

2.3.2.      Методы коммерческого финансирования инновационных проектов

 

 

Возможность для компании привлечь финансирование является критической  составляющей процесса коммерциализации результатов исследований и опытно-конструкторской  деятельности.

Под методами финансирования инновационных проектов понимают такие  способы финансирования инноваций, которые отражают использование  специфических источников финансирования в увязке с хозяйственной ситуацией  фирмы, планами ее текущей деятельности и развития.

Все методы финансирования делятся на прямые и косвенные.

Наиболее распространенными  источниками прямого финансирования инновационных проектов являются:

1. банковский кредит;

 

2. средства от эмиссии ценных бумаг;

 

3. сторонние инвестиции под создание отдельного предприятия для реализации проекта;

 

4. средства от продажи или сдачи в аренду свободных активов;

 

5. инновационный кредит;

 

6. доходы от краткосрочных проектов (для финансирования долгосрочных);

 

7. собственные средства фирмы (прибыль, амортизационный фонд);

 

8. средства, полученные под заклад имущества;

 

9. доходы от продажи патентов, лицензий;

 

10.  факторинг;

 

11.  форфейтинг.

 

В свою очередь, к косвенным  методам относятся такие, суть которых заключается в обеспечении инновационных проектов необходимыми материально-техническими, трудовыми и информационными ресурсами. К подобным методам относят:

 

-  покупка в рассрочку или получение в лизинг (аренду) необходимого для выполнения проекта оборудования;

 

- приобретение (на используемую в проекте технологию) лицензии с оплатой последней в форме "роялти" (процента от продаж конечного продукта, особенного по данной лицензии);

 

-   размещение ценных бумаг с оплатой в форме поставок или получения в лизинг необходимых ресурсов;

 

-   привлечение потребных трудовых ресурсов и привлечение вкладов под проект в виде знаний, навыков и "ноу-хау".

 

Источники прямого  финансирования инновационных проектов

 

1. Банковский кредит. Перед  тем как обратится в банк  фирма, выходящая на рынок с  новым товаром или услугой,  обычно сама оценивает свои  инвестиционные проекты и выбирает  из них самые эффективные. Банк  смотрит расчеты, подготовленные специалистами фирмы и делает выводы на основе построения собственных моделей. В случае принятия решения о кредитовании банк заключает с фирмой кредитный договор, где фиксируются суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств и т.д.

Условно, все проекты по видам финансирования делятся на инвестиционное кредитование (кредитная  линия по нецелевому кредиту) и проектное  финансирование (кредитная линия  по целевому кредиту). При инвестиционном кредитовании источником возврата средств  является вся хозяйственная деятельность заемщика, включая доход, который  приносит проект. При проектном финансировании источником погашения средств кредита является сам проект. Проектное финансирование более рискованно по сравнению с обычным инвестиционным кредитованием. Предпочтения отдаются так называемым концевым проектам, когда основной объем инвестиций уже осуществлен за счет собственных средств, и требуется кредит на завершение производства и выпуска продукта или услуги на рынок.

Считается, что фирме рационально  брать кредит по частям и заключать  с кредитором соглашение о выделении "кредитной линии" (иными словами, лимита суммы кредитов, кредитного "потолка"), поскольку это уменьшает  стоимость и облегчает обслуживание кредита и попросту делает более  реальным получение кредита. Тем  не менее, данный метод является рискованным  и практически недоступным малым  инновационным фирмам, поскольку  для них единственной формой обеспечения  обязательств является их собственность (недвижимость, товары, оборудование), т.е. в случае неудачи они могут  разориться.

 

2. Инновационный кредит. На выдаче инновационных кредитов  специализируются инновационные  банки и инновационные фонды.  Инновационные банки заинтересованы  во внедрении высоко-прибыльных  изобретений и перспективных  новшеств. Доступность инновационного  кредита для небольшой фирмы  предоставляется большей, чем  возможность получения коммерческого  кредита, что обусловлено специализированной  направленностью инновационных  банков. Инновационные банки могут  приобретать исследования и разработки  для организации производства  новых товаров и услуг или  оказывать посреднические услуги  в сфере маркетинга инноваций.

В свою очередь, инновационные  фонды могут оказывать финансовую поддержку, консультационные, патентные  и др. технические услуги инновационным  фирмам, осуществлять финансирование венчурных, связанных с повышенным риском, проектов.

 

3. Эмиссия ценных бумаг.  Привлечение инвестиционных ресурсов "под выпуск" ценных бумаг  носит название эмиссионного  финансирования и значительно  способствует привлечению средств для осуществления крупных вложений инновационной фирмы. Эмиссия акций не только приносит учредительский доход основателям фирмы, но и позволяет ей получить необходимые средства для расширения деловых операций. Для привлечения дополнительных средств, инновационная фирма может размещать на рынке различные виды ценных бумаг. Эмиссия может осуществляться с помощью различных каналов: по прямым связям, на фондовой бирже, через инвестиционно-диллерские компании, банки и посреднические компании.

 

4. Привлечение средств  под учреждение венчурного предприятия.  Функциональной задачей венчурного  финансирования является помощь  росту конкретного бизнеса путем  предоставления определенной суммы  денежных средств в обмен на  долю в уставном капитале или  некий пакет акций. Венчурный  капиталист, стоящий во главе  фонда или компании, не вкладывает  собственные средства в компании, акции которых он приобретает.  Венчурный капиталист - это посредник  между синдицированными (коллективными)  инвесторами и предпринимателями.  В этом заключается одна из  самых принципиальных особенностей  этого типа инвестирования. С  одной стороны, венчурный капиталист  самостоятельно принимает решение  о выборе того или иного  объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета  директоров и всячески способствует  росту и расширению бизнеса  этой компании. С другой стороны,  окончательное решение о производстве  инвестиций принимает инвестиционный  комитет, представляющий интересы  инвесторов. В конечном итоге,  получаемая венчурным инвестором  прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет  право рассчитывать только на  часть этой прибыли. Венчурный  капитал - это долгосрочный, рисковый  капитал, инвестируемый в акции  новых и быстрорастущих компании  с целью получения высокой  прибыли после регистрации акций  этих компаний на фондовой  бирже.

При венчурном финансировании прямые инвестиции одного из учредителей  используются для коммерциализации технологических достижений другого.

Использование венчурного капитала для финансирования создания нововведений является выгодной формой для инновационных  фирм, однако "техническая новизна  и коммерческая перспективность  изготовляемой продукции не всегда гарантируют большой успех малым  инновационным фирмам, поддержанным рисковым капиталом. Лишь 20% таких фирм приносят прибыль рисковым капиталистам, 40% убыточны и еще столько же едва окупают вложенные в них средства". В данном случае, может также возникнуть проблема закрепления долей участия  обоих сторон в проекте, поскольку  вклады неравнозначны и, как следствие, проблема выражения задела, ноу-хау  и патентных прав в денежном эквиваленте  и акциях фирмы.

 

5. Самофинансирование. Может  осуществляться двумя способами:  из прибыли, распределенной на  цели развития и теоретически - из амортизационного фонда. Прибыль  - главная форма чистого дохода  предприятия, которая выступает  как часть денежной выручки,  составляющей разницу между реализационной  ценой продукции (работ, услуг)  и ее полной себестоимостью. Прибыль  является обобщающим показателем  результатов коммерческой деятельности  фирмы. После уплаты налогов  и других платежей из прибыли  в бюджет у предприятия остается  чистая прибыль. Часть ее можно  направлять на капитальные вложения  различного характера, а также  на инвестиции в составе фонда  накопления или другого фонда  аналогичного назначения. Если прибыль  велика, то излишки ее можно  направить на осуществление новых  инновационных проектов и, даже  если проект оказывается убыточным  или не окупается, фирма рискует  только своим капиталом, а не  кредитными ресурсами. Для крупной  инновационной фирмы, которая  одновременно выполняет большое  количество проектов, это не ощутимо,  т.к. является ожидаемым венчурным  риском, а для средней и малой  инновационных фирм - это крупная  неудача и может привести к  банкротству.