Иностранные инвестиции

Проанализируем динамику иностранных инвестиций в РФ по видам  за период с 2002 по 2011 гг.

По состоянию на 1 января 2011 г. в экономике России накоплено 57,014 млрд. долларов США иностранных инвестиций. Если в 2002 - 2008 гг. наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прямые инвестиции и несколько меньшую долю составляли прочие иностранные инвестиции, то к концу 2010 г. это соотношение изменилось: на долю прямых инвестиций в накопленном иностранном капитале пришлось 26,131 млрд. долларов (45,8 %), доля прочих инвестиций, осуществляемых на возвратной основе (кредиты международных организаций, торговые кредиты, банковские вклады и прочее) увеличилась и составила 51,7 % (29,454 млрд. долл.), портфельных - 2,5 % (1, 429 млрд. долл.).

За 2010 г. в сектор нефинансовых предприятий российской экономики поступило 29699 млн. долл. США иностранных инвестиций (включая рублевые инвестиции, пересчитанные в доллары США), что на 50,1 % больше, чем в 2009 г. Из поступивших иностранных инвестиций 15,6 млрд. долл. США было погашено (выбыло), то есть направлено за рубеж в виде обслуживания и погашения кредитов, а также в виде части инвестиционного дохода иностранных совладельцев совместных организаций. Однако, отмечавшийся в 2010 г. рост иностранных инвестиций не превзошел темпов поступления инвестиций от зарубежных инвесторов, наблюдавшийся в одном из наиболее благоприятных в этом плане 2004 г. (увеличение в 1,8 раза по сравнению с 2003 г.).

На 52 % произошло увеличение иностранных инвестиций и в 2011 г. К концу года они составили 45159 млн. долл., тем самым достигнув рекордной оценки по поступлению иностранных инвестиций за 10 лет.

Динамика и структура  поступления иностранных инвестиций за 2002-2011 гг. приведена в табл. 1

Таблица 1

Объем инвестиций, поступивших  от иностранных инвесторов, по видам  в млн. долл. США

В структуре иностранного капитала, поступающего в Россию на протяжение 2002-2011 гг., произошли существенные изменения. Так, если в 2002 г. наибольшая доля в общем объеме иностранных инвестиций приходилась на прямые инвестиции (67,7 %), прочие инвестиции составляли 31 %, а удельный вес портфельных инвестиций находился на уровне 1,3 %, то к 2010 г. ситуация изменилась на противоположную: доля прямых иностранных инвестиций снизилась почти в три раза (22,8 %), а доля прочих инвестиций увеличилась до 75,8 %. При этом удельный вес портфельных инвестиций продолжал оставаться незначительным, составив в 2010 г. 1,4 %.

Подобная же тенденция  сохранилась и в 2011 г., когда доля прямых инвестиций составила 19,2 % (несмотря на увеличение в абсолютном выражении относительно уровня 2010 года на 28 %, в % к итогу произошло ее снижение на 3,6 процентных пункта). Доля прочих инвестиций по итогам 2011 г. в общем объеме иностранных инвестиций возросла до 80%, т.е. увеличилась на 4,2 %. Портфельные инвестиции продолжали снижаться. В 2011 г. их уменьшение относительно уровня 2010 г. составило 12 %, в итоге их величина составила всего 0,8 % общего объема инвестиций.¹⁰

В 2010 г. по сравнению с 2009 г. объем поступивших прочих иностранных инвестиций увеличился на 47,1 %, а в 2011 г. по сравнению с 2010 г. – еще на 60,5 %, главным образом за счет роста прочих кредитов на 48,7 % и 59,5 % соответственно, а именно кредитов международных финансовых компаний и Европейского Банка Реконструкции и Развития, а также кредитов правительств иностранных государств под гарантии Правительства Российской Федерации (см. табл. 2).

Таблица 2

Структура инвестиций, поступивших  от иностранных инвесторов, по видам в % к итогу

Следует отметить, что объемы прочих иностранных инвестиций увеличивались  на протяжении всего рассматриваемого периода, за исключением 2006 г., в котором наблюдалось их снижение, что явилось следствием экономического кризиса 2005 г.

В структуре прочих иностранных  инвестиций в анализируемом периоде  происходили следующие изменения. В 2002-2004 гг. наблюдалось снижение доли торговых кредитов с 6,3 % в 2002 г. до 1,9 % в 2004 г. Однако в последующий период (2005-2006 гг.) произошел резкий рост удельного веса торговых кредитов в структуре прочих иностранных инвестиций - до 14,2 % в 2005 г. и 15,2 % в 2006 г., что было, по всей видимости, связано со стремлением иностранных инвесторов (после финансово-экономического кризиса, случившегося в России в 2005 году) вкладывать в российскую экономику преимущественно «короткие» деньги. По мере роста доверия к российской экономике и существенного улучшения ее состояния доля торговых кредитов стала снижаться и составила в 2010 г. 10 %, а по итогам 2011 г. – 11,5 %, хотя абсолютные объемы торговых кредитов выросли в 2010 и 2011 г. по сравнению с 2007 г. в 1,9 и в 3,4 раза соответственно. Доля прочих кредитов в составе прочих иностранных инвестиций выросла с 16,5 % в 2002 г. до 67,9 % в 2011 г., то есть более чем в четыре раза, а абсолютные объемы прочих кредитов увеличились в 2011 г. по сравнению с 2007 г. более чем в шесть раз.

Как уже отмечалось, доля прямых иностранных инвестиций в  структуре поступающего в Россию иностранного капитала снизилась с 67,7 % в 2002 г. до 19,2 % в 2011 г. В 2010 г. по сравнению с 2009 г. наблюдалось увеличение удельного веса прямых иностранных инвестиций на 2,6 процентных пункта, что являлось позитивной тенденцией, однако в 2011 г. снова произошло его снижение, что не позволяет говорить об установившейся положительной тенденции изменения доли прямых иностранных инвестиций в составе поступивших иностранных инвестиций. На протяжении рассматриваемого периода однонаправленной тенденции, как в динамике, так и в структуре прямых иностранных инвестиций отмечено не было. В отдельные годы (2004, 2006, 2010) наблюдался рост объемов и доли прямых иностранных инвестиций, и за период с 2005, 2008, 2009гг. их снижение.

В структуре прямых иностранных  инвестиций на протяжении рассматриваемого периода наблюдалась тенденция  к снижению доли взносов в капитал  с 48,8 % в 2002 г. до 6,4 % в 2011 г. Удельный вес кредитов, полученных от зарубежных совладельцев предприятий, также снизился с 11,4 % в 2002 г. до 5,7 % в 2011 г. Однако в отдельные годы физические объемы данного вида кредитов росли очень высокими темпами, например, в 2004 г. по сравнению с 2003 г. – в 5,9 раза, в 2007 г. по сравнению с 2006 г. – на 46,3 %, в 2010 г. по отношению к 2009 г. – на 62 %, в 2011 г. по сравнению с 2010 г. – только на 22 %.

На протяжении 2002 - 2004 гг. доля портфельных инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций росла, увеличившись за этот период с 1,3 % до 5,5 %. Последовавшая в августе 2005 г. девальвация национальной валюты и дефолт по государственным долгам привели к оттоку иностранных инвесторов с российского рынка ценных бумаг и удельный вес портфельных инвестиций снизился уже в 2005 г. до 1,6 %, а в 2006 г. составил совсем незначительную величину - 0,3 % от общего объема привлекаемых иностранных инвестиций.

В 2007 - 2009 гг. объемы портфельных инвестиций, поступивших в сектор нефинансовых предприятий, увеличивались, что может свидетельствовать о некотором возрастании доверия иностранных инвесторов к российскому рынку ценных бумаг, однако объемы их относительно малы, а доля в общем объеме иностранных инвестиций составила в 2009 г. 2,4 %. В 2010 г. по сравнению с 2009 г. снова произошло снижение объемов портфельных инвестиций (на 15,1 %), а их удельный вес в общем объеме иностранных инвестиций уменьшился до 1,4 %. Та же тенденция наблюдалась и в 2011 г., снижение объемов портфельных инвестиций составило 12,2 % по отношению к 2010 г., а их доля составила всего 0,8 %.

Таким образом, изменения, происходившие  в структуре иностранных инвестиций в 2002 - 2009 гг., связанные со снижением доли прямых инвестиций и существенным увеличением удельного веса прочих инвестиций формировали недостаточно благоприятную для стабильного и устойчивого роста российской экономики структуру иностранных инвестиций. Это, с нашей точки зрения, связано с тем, что различного рода кредиты, входящие в состав прочих иностранных инвестиций, необходимо не только впоследствии отдавать, но и погашать процентные платежи по их обслуживанию, что будет отвлекать ресурсы из экономики.¹¹

Некоторое изменение тенденции, в 2010 г. в направлении увеличения доли прямых иностранных инвестиций и некоторого снижения удельного веса прочих иностранных инвестиций, является положительным для российской экономики. Однако, в 2011 г. она не сохранилась, поэтому, на наш взгляд, пока еще преждевременно говорить об увеличении доли прямых иностранных инвестиций в общем их объеме.

Проведение анализа свидетельствует, что к проблемам, влияющим на ситуацию с иностранными инвестициями, относятся  нерыночные формы извлечения корпоративных  доходов и определения цены большинства  российских корпораций. Это прямое следствие того, что высший менеджмент российских компаний стремится сохранить  контроль за результатами деятельности своих компаний (они принципиально  не ориентированы на доход собственников-акционеров). 

В настоящее время следует  начинать активную инвестиционную политику привлечения прямых иностранных  инвестиций. Благодаря прямым иностранным  инвестициям зарубежные компании-инвесторы  принесут в Россию знания, опыт и  новейшие технологии, освоить которые  не составит для российских предприятий  большого труда. Иными способами для России пробрести этот инновационный ресурс будет крайне дорого. В качестве примера можно назвать рекламный бизнес или строительную индустрию, где российские компании быстро переняли методы работы западных коллег.

Для преодоления несовершенства системных рисков инвестиционной и  правовой сферы, деловой среды, отраслевых диспропорций, самым эффективным  способом по упрощению привлечения  инвестиций в отечественные предприятия является вступление России (или подготовка к вступлению) во Всемирную торговую организацию.

Жесткие требования ВТО к  состоянию законодательства, к снятию языкового барьера,  аналогичности норм финансовой отчетности, состоянию монополизации разных внутренних рынков, таможенных, ценовых и тарифных барьеров, степени развития трудовых и прочих ресурсов позволяют стране избежать нерыночных форм ведения хозяйства и перераспределения результатов деятельности.

Условия ВТО дают возможность  иностранному инвестору начинать бизнес почти «с колес» –  не надо приспосабливаться к национальной законодательной системе (инвестиционное законодательство в странах ВТО аналогично),  к деловой среде и языку (делопроизводство на 2 языках – национальном и английском), налоговой системе и отчетности – они аналогичны странам-участницам ВТО. Это значительно экономит временные издержки и приводит к более равномерному развитию регионов страны-заемщика.

Таким образом, подготовка страны к вступлению в ВТО благоприятно скажется на решении проблем не только привлекательности объектов для  иностранных инвестиций, но значительно  улучшит состояние деловой и  правовой сферы в стране.

Одним из самых перспективных  и успешных государственных мероприятий  по оздоровлению и развитию рынка  внутренних инвестиций в стране была бы организация сбережений населения  в определенные инвестиционные или  венчурные фонды или иные институты.

Содействие венчурному инвестированию является необходимым условием оживления  инвестиционного процесса. В настоящее время существующее российское налоговое и гражданское законодательство мало приспособлено к нуждам венчурного бизнеса. Иностранный венчурный инвестор, а именно он является серьезным игроком в этом бизнесе в России, привык работать по определенным правовым и налоговым схемам, которых у российских партнеров пока нет.

Основная идея поощрения  венчурного финансирования со стороны  иностранцев и отечественных  инвесторов – это создание агентств по трансферту технологий, открытие  новых государственных технологических фондов и изменения в налоговом законодательстве, что позволит ежегодно создавать от 3 до 5 тыс. малых предприятий технологической направленности.

В стратегическом аспекте инвестиции сейчас выступают ключевым звеном, определяющим решение всего комплекса проблем развития страны и модернизации экономики и, прежде всего, достижения устойчивого экономического роста и повышения конкурентоспособности отечественного производства на внутреннем и мировом рынках. При этом особое значение приобретает структурный поворот от производства и экспорта топливно-энергетических ресурсов к развитию высокотехнологичных и инновационноемких обрабатывающих отраслей.