Контрольная работа по «Инвестициям»

n - количество периодов  времени, на которое производится  вложение,

r - норма доходности (прибыльности) от вложения.

 Простейшим способом  эту формулу можно проинтерпретировать,  как определение величины депозитного  вклада в банк при депозитной  ставке r (в долях единицы).

 Существо процесса  наращения денег не изменяется, если деньги инвестируются в  какой-либо бизнес (предприятие). Главное,  чтобы вложение денег обеспечивало  доход, то есть увеличение вложенной  суммы. 

Пример 1. Банк выплачивает 5 процентов годовых по депозитному  вкладу. Согласно формуле (3.1) $100, вложенные  сейчас, через год станут

.

 Если вкладчик решает  оставить всю сумму на депозите  еще на один год, то к концу  второго года объем его вклада  составит 

,

 

 

 или по формуле (3.1)

.

 Процесс наращения  стоимости $100 по годам можно  представить в виде таблицы 

Год	Обозначение	Стоимость денег
0	F	$100
1	F1	$105
2	F2	$110.25
3	F3	$115.76
4	F4	$121.55
5	F5	$127.63

Настоящее (современное) значение стоимости определенной будущей  суммы денег определяется с помощью  формулы 

, (3.2)

 которая является простым обращением формулы (3.1).

Пример 2. Пусть инвестор хочет получить $200 через 2 года. Какую  сумму он должен положить на срочный  депозит сейчас, если депозитная процентная ставка составляет 5%.

 С помощью формулы  (3.2) легко определить 

.

 Величина r интерпретируется  как ставка дисконта и часто  называется просто дисконтом. 

 Рассмотренный в примере  (3.2) случай можно интерпретировать  следующим образом: 

$181.40 и $200 - это два способа  представить одну и ту же  сумму денег в разные моменты  времени - $200 через два года  равносилен $181.40 сейчас.

В инвестиционной практике постоянно приходится считаться  с корректирующим фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость денежных средств. Это  связано с тем, что инфляционный рост индекса средних цен вызывает соответствующее снижение покупательной  способности денег.

 При расчетах, связанных  с корректировкой денежных потоков  в процессе инвестирования с  учетом инфляции, принято использовать  два основных понятия:

• номинальная сумма денежных средств,
• реальная сумма денежных средств.

 Номинальная сумма  денежных средств не учитывает  изменение покупательной способности  денег. Реальная сумма денежных  средств - это оценка этой суммы  с учетом изменения покупательной  способности денег в связи  с процессом инфляции.

 

  В финансово-экономических расчетах, связанных с инвестиционной деятельностью, инфляция учитывается в следующих случаях:

 при корректировке  наращенной стоимости денежных  средств, 

 при формировании ставки  процента (с учетом инфляции), используемой  для наращения и дисконтирования, 

 при прогнозе уровня  доходов от инвестиций, учитывающих  темпы инфляции.

 В процессе оценки  инфляции используются два основных  показателя:

 темп инфляции Т, характеризующий прирост среднего уровня цен в рассмотренном периоде, выражаемый десятичной дробью,

 индекс инфляции I (изменение индекса потребительских цен), который равен 1+Т.

Корректировка наращенной стоимости  с учетом инфляции производится по формуле 

(4.3)

 где - реальная будущая стоимость денег,

Fn - номинальная будущая стоимость денег с учетом инфляции.

 Здесь предполагается, что темп инфляции сохраняется  по годам. 

 Если r - номинальная ставка процента, которая учитывает инфляцию, то расчет реальной суммы денег производится по формуле:

, (3.4)

 то есть номинальная  сумма денежных средств снижается  в (1+Т)n раза в соответствии со снижением покупательной способности денег.

Пример 3. Пусть номинальная  ставка процента с учетом инфляции составляет 50%, а ожидаемый темп инфляции в год 40%. Необходимо определить реальную будущую стоимость объема инвестиций 200,000 тыс. руб..

 Подставляем данные  в формулу (4.4), получаем 

 Если же в процессе  реального развития экономики  темп инфляции составит 55%, то 

 Таким образом, инфляция  “съедает” и прибыльность и  часть основной суммы инвестиции, и процесс инвестирования становится  убыточным. 

 В общем случае при  анализе соотношения номинальной  ставки процента с темпом инфляции  возможны три случая:

r = T : наращение реальной стоимости денежных средств не происходит, так как прирост их будущей стоимости ПОГЛОЩАЕТСЯ инфляцией

r > T : реальная будущая стоимость денежных средств возрастает несмотря на инфляцию

r < T : реальная будущая стоимость денежных средств снижается, то есть процесс инвестирования становится УБЫТОЧНЫМ.

 Взаимосвязь номинальной  и реальной процентной ставок.

 Пусть инвестору обещана реальная прибыльность его вложений в соответствии с процентной ставкой 10 %. Это означает, что при инвестировании 1,000 тыс. руб.. через год он получит 1,000 х (1+0.10) = 1,100 тыс. руб.. Если темп инфляции составляет 25 %, то инвестор корректирует эту сумму в соответствии с темпом: 1,100 х (1+0.25) = 1,375 тыс. руб.. Общий расчет может быть записан следующим образом

1,000 х (1+0.10) х (1+0.25) = 1,375 тыс. руб..

 В общем случае, если  rр - реальная процентная ставка прибыльности, а Т - темп инфляции, то номинальная (контрактная) норма прибыльности запишется с помощью формулы

 Величина rз + rзT имеет смысл инфляционной премии.

 Часто можно встретить  более простую формулу, которая  не учитывает “смешанный эффект”  при вычислении инфляционной  премии 

 Эту упрощенную формулу  можно использовать только в  случае невысоких темпов инфляции, когда смешанный эффект пренебрежимо  мал по сравнению с основной  компонентой номинальной процентной  ставки прибыльности.

 

 

 

5. Оценка качественных факторов инвестиционного проекта

Основная цель инвестиций - получение прибыли. Ресурсы всегда ограничены, а оценка эффективности  инвестиций позволяет определить оптимальное  направление их использования.

Задачи рационального  использования инвестиций могут  быть двух типов:

 Когда задан объем  инвестиций для осуществления  проекта - следует стремиться  получить максимально возможный  эффект от их использования;

 Когда задан результат,  который надо получить за счет  вложения капитала - необходимо искать  пути минимизации расходов инвестиционных  ресурсов.

Экономическая эффективность  инвестиционного проекта — это  категория, отражающая соответствие инвестиционного  проекта целям и интересам  его участников.

Осуществление успешных инвестиционных проектов увеличивает внутренний валовой  продукт (ВВП), который затем делится  между участниками проекта —  акционерами, работниками предприятий, банками, бюджетами разных уровней  и др. Поступлениями и затратами  этих участников определяются различные  виды эффективности инвестиционного  проекта. Рекомендуется оценивать  следующие виды эффективности проекта.

Эффективность инвестиционного  проекта в целом

1. Эффективность проекта  в целом. Оценка инвестиционных  проектов и их эффективности  в целом обычно производится  с общественной и коммерческой  позиций, причем оба вида эффективности  рассматриваются с точки зрения  единственного участника, реализующего  проект за счет собственных  средств.

Цель оценки эффективности  инвестиционного проекта в целом:

 определение потенциальной  привлекательности проекта для  возможных участников;

 поиск источников финансирования.

Виды эффективности инвестиционного  проекта в целом:

 общественная (социально-экономическая)  эффективность проекта;

 коммерческая эффективность  проекта.

Эффективность участия в  инвестиционном проекте

2. Эффективность участия  в проекте. Участниками проекта  может быть предприятие, реализующее  проект, и его акционеры; банки,  осуществляющие кредитование проекта; лизинговая компания, предоставляющая оборудование для проекта, и т.д.

Инвестиционный проект может  затрагивать интересы структур более  высокого порядка (отрасль, регион и  т.п.), которые способны весьма существенно  повлиять на его реализацию. Проект может быть общественно значимым и требовать поддержки бюджетов различных уровней (федерального, регионального  или местного).

Наличие нескольких участников инвестиционного проекта предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение  к приоритетности различных проектов. Для каждого участника характерно формирование специфических потоков  денежных средств для расчета показателей эффективности и, как следствие, возможное несовпадение результатов оценки и решения об участии в проекте. Поэтому следует определить эффективность инвестиционного проекта для каждого непосредственного участника.

Цель определения эффективности  участия в проекте:

 проверка реализуемости  инвестиционного проекта;

 проверка заинтересованности  в реализации проекта всех  его участников.

Эффективность участия в  инвестиционном проекте включает:

 эффективность участия  предприятий в проекте (эффективность  инвестиционного проекта отдельно  для каждого предприятия-участника);

 эффективность инвестирования  в акции предприятия (эффективность  для акционеров — участников  инвестиционного проекта);

 эффективность участия  в проекте структур более высокого  уровня, в том числе: 

а) региональная и народнохозяйственная эффективность — для региона  и народного хозяйства в целом;

б) отраслевая эффективность  — для отдельных отраслей народного  хозяйства, финансово-промышленных групп (ФПГ), объединений предприятий и  холдинговых структур;

 бюджетная эффективность  инвестиционного проекта — эффективность  участия в инвестиционном проекте  бюджета определенного уровня.

Все виды эффективности инвестиционного  проекта базируются на сопоставлении  затрат и результатов (выгод) от проекта, но отличаются подходом к их оценке и составом.

 

Перед проведением оценки эффективности экспертно определяется общественная значимость проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты.

Оценка эффективности  инвестиционных проектов проходит в  два этапа.

Первый этап оценки эффективности  инвестиций - расчет эффективности  проекта в целом.

Цели этапа:

 интегрированная экономическая  оценка проектных решений;

 создание необходимых  условий для поиска инвесторов.

Для локальных проектов оценивается  только их коммерческая эффективность  и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется переходить к следующему этапу оценки.

Для общественно значимых проектов сначала оценивается их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности проекты  не рекомендуются для реализации. Если общественная эффективность оказывается  достаточной, оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной  коммерческой эффективности общественно  значимого инвестиционного проекта  рекомендуется рассмотреть различные  формы его поддержки, которые  повышают коммерческую эффективность  инвестиций до приемлемого уровня.