Лизинговое финансирование инвестиций

Доля в акционерном капитале в 10 или более процентов обычных акций или голосов для акционерных компаний или их эквивалента в частной компании считается порогом контроля над активами.

Таким образом, в категорию ТНК попадают все компании, имеющие филиалы в двух или более странах, независимо от юридической формы и сферы деятельности.

В соответствии с приведенным выше определением (ТНК) в мире на 2000 г. насчитывалось около 65 тыс. ТНК с примерно 850 тыс. филиалов. Это представляет собой значительный рост по сравнению с началом 1990-х годов: тогда их было около 37 тыс. с 206 тыс. филиалов.

ТНК стали основным каналом снабжения мировых рынков товарами и услугами уже в конце 1980-х годов. Сейчас разница еще более разительная: продажи зарубежных филиалов в 2000 г. составили около 18 млрд. долл., при этом суммарный объем мирового экспорта товаров и услуг — всего 8 трлн. долл.

Международная торговля стимулируется ростом мирового производства товаров, тогда как в отношении услуг, требующих непосредственной близости продавца и покупателя, производство заменяет торговлю. По данным ЮНКТАД, доля ТНК в международной торговле составляет 2/3, из них приходится на внутрифирменную торговлю.

ТНК являются основным субъектом вывоза капитала в форме прямых зарубежных инвестиций. Собственно вывоз капитала и делает по определению фирму транснациональной. Общемировые накопленные инвестиции (вывоз) составили в 1980 г. 500 млрд. долл., в 1985 г. — около 700 млрд. долл., в 1990 г. — 1,7 трлн. долл., в 2000 г. — около 7 трлн. долл. В 2001—2003 гг. произошло значительное снижение темпов роста ПЗИ, но весьма неравномерно по регионам мира, затронув в основном развитые страны. В 2004 г. ожидался рост ПЗИ. К настоящему времени большая часть накопленных ПЗИ в развитых странах переместилась в сферу услуг, тогда как в развивающихся странах в этой области по-прежнему доминирует обрабатывающая промышленность.

ТНК являются основным генератором базы современных конкурентных преимуществ — технологии. Расходы на НИОКР концентрируются в развитых странах — членах ОЭСР — на них приходится около 90% общемировых расходов на эти цели. Из этой суммы, в свою очередь, 90% приходится всего на 7 развитых стран, причем только на США — 40%. Другим показателем инновационной активности ТНК является перевод платежей за патенты и лицензии и роялти. Эти платежи росли быстрее, чем ПЗИ в развитых странах с середины 1980-х годов. В конце 1990-х годов на них приходилось 88% платежей и 98% поступлений в виде роялти и платежей за лицензии в общемировом масштабе. Причем росла доля внутрифирменных платежей в этих переводах, она превысила 80%.

Здесь уместно перейти к роли крупнейших ТНК в общей массе из более 60 тыс. Объединенные расходы на НИОКР всего 10 крупнейших корпораций США превышают аналогичные расходы таких государств, как Великобритания или Франция. Ведущую роль в мировой экономике продолжает играть сотня крупнейших ТНК. Их доля в общих активах ТНК составила 11%, в общих продажах — 14% и также 14% — в занятости. За счет слияний и поглощений, особенно в конце 1990-х годов, активы и продажи этих компаний увеличились двузначными показателями. Например, долгое время возглавлявшая этот список по объему зарубежных продаж известная американская компания Дженерал Электрик зарегистрировала 228 слияний и поглощений за период 1987-2001 гг. Однако в списке сотни крупнейших Дженерал Электрик пришлось в 2001 г. уступить первое место английской компании Водафон, поглотившей в конце 1990-х гг. такого гиганта, как немецкий Маннесманн и еще 27 «рыбешек» поменьше, с общей суммой в почти 300 млрд. долл. Однако, кроме таких неожиданных «всплесков», список сотни крупнейших ТНК по составу остается неизменным, том числе и в разрезе стран базирования. С 1990 г. не менее 85—87% в нем составляли страны Триады, (т. е. США, Японии, ЕС). Всего на несколько отраслей приходится этой сотни - автомобильная, электроника и электронное оборудование, нефть, химия и фармацевтика, а также традиционно требующая приспособления к местным условиям и потому наиболее «транснациональная» отрасль — пищевая промышленность.

Раздел 3. Мировой рынок инвестиций

Тема 1. Основные тенденции развития мировых рынков прямых иностранных инвестиций

В последние десятилетия международный рынок прямых иностранных инвестиций характеризуется динамичным развитием. Тенденции его развития многообразны, но в то же время можно выделить основные, которые и определяют характер динамики и структуры прямых иностранных инвестиций в мировой экономике.

Первая и, пожалуй, самая главная современная тенденция движения прямых иностранных инвестиций – это активизация их потоков и повышение их роли в мирохозяйственных процессах. Основные показатели, характеризующие динамику прямых иностранных инвестиций в мировой экономике в период 1990-2003 гг. см. в табл. 6.4.

Процессы централизации и концентрации капитала в эпоху империализма выходят за рамки государственных границ, приобретают международный характер, в соответствии, с чем мировая экономика, которая по традиции базировалась на перемещении товарных потоков, уступила место экономике, основанной на перемещении капиталов. Так, если темпы роста годовых прямых иностранных инвестиций (ПИИ) за период с 1986 по 1990 год превзошли темпы роста валового внутреннего продукта, а также экспорта товаров и услуг в мировой экономике в 2,1 и 1,5 раза соответственно, то в 90-х годах прошлого века этот разрыв стал еще больше: 1991 - 1995 годы - 3,1 и 2,3 раза; 1996 - 2003 годы - 33,4 и 9,5 раза (см. табл. 6). Показатели ежегодных темпов роста объемов продаж и экспорта иностранных филиалов (предприятий с иностранными инвестициями) также превосходят соответствующие показатели мирового валового внутреннего продукта и экспорта. Численность работников иностранных филиалов к 2003 году достигла более 53,5 млн. человек и вполне сопоставима с численностью населения Франции или Великобритании.

Указанные факты свидетельствуют, что формирование мировой экономики перешло от стадии мирового рынка к стадии мирового производства.

В последние два десятилетия 20 века потоки прямых иностранных инвестиций активно возрастали. В 1985-1995 гг.  темп их роста в четыре раза превышал темп роста стоимости мирового валового внутреннего продукта. По оценкам экспертов ЮНКТАД, рост прямых иностранных инвестиций в период 1991-2000 гг. был наиболее динамичным за последние 30 лет. Высокие темпы роста движения прямых иностранных инвестиций объясняются не столько избытком капиталов, которые “ищут” пути для более прибыльного приложения, сколько происшедшей перестройкой в мировом хозяйстве, когда ТНК и другие частные компании начали вывозить за рубеж не капитал, а производство.

Таблица 6

Показатели ПИИ и международного производства

Активный рост прямых иностранных инвестиций продолжился и в последующие годы. С середины 90-х гг. имела место устойчивая тенденция, как увеличения импорта, так и экспорта капитала в форме прямых иностранных инвестиций. Тем не менее, необходимо отметить, что спрос на прямые иностранные инвестиции в мировой экономике растет быстрее предложения, что обостряет конкуренцию за их получение.

Промышленно развитые страны в последние десятилетия «смещают акценты» с предоставления государственной помощи менее развитым государствам на осуществление в них прямых иностранных инвестиций. Потоки прямых иностранных инвестиций усиливаются и внутри групп развитых и развивающихся стран. В результате активизации процесса движения прямых иностранных инвестиций, их кумулятивная величина на начало 2001 г. в мировой экономике составила около 6 трлн. долл.

Тенденция роста международных потоков прямых инвестиций оказала определенное влияние и на развитие других форм международных экономических отношений. Так, усиление движения прямых иностранных инвестиций привело к тому, что на современном этапе порядка 70% мировой торговли приходится на долю внутриотраслевого или внутрифирменного оборота в рамках ТНК.

Следует отметить, что прямые иностранные инвестиции все больше начинают играть роль источника роста мировой экономики, то есть роль, которую в прошлом играла международная торговля.

Главным образом, активный рост прямых иностранных инвестиций обусловлен, во-первых, усилением процесса глобализации в современной мировой экономике и, во-вторых, активизацией процесса либерализации режимов в отношении их привлечения в большинстве стран мира.

Основной причиной усиления процесса глобализации является либерализация внешнеэкономической деятельности большинства стран, что, в свою очередь, обусловлено стремлением политических и экономических сил этих государств в полной мере использовать преимущества международного разделения труда и международного экономического сотрудничества. Необходимо подчеркнуть, что развитие международного производства товаров и услуг под контролем ТНК является основным элементом глобализации через прямые иностранные инвестиции.

В этом же контексте необходимо особо отметить, что в современных условиях глобализации мировой экономики и усиления конкуренции, изменяется и структура преимуществ фирм (в том числе ТНК), осуществляющих прямые инвестиции за границу: самое главное значение приобретают быстрый прогресс в инновационной деятельности и применение новейших технологий. Действительно, если раньше основным ресурсом являлся капитал, а главной управленческой задачей фирмы – разместить его, как можно продуктивнее, то на современном этапе, самый современный ресурс – накапливаемые знания, а первейшая задача управления – обеспечить расширение их круга и повышение эффективности их использования. Таким образом, очевидно, что все большее значение в структуре прямых иностранных инвестиций приобретает интеллектуальный капитал и особенно его составляющая – человеческий капитал.

Что касается второй причины активизации движения прямых иностранных инвестиций в мировой экономике, то действительно, в 90-е гг. активно происходил процесс либерализации режимов в отношении привлечения прямых иностранных инвестиций. Главным образом, меры по либерализации режима для прямых иностранных инвестиций касались предоставления иностранным инвесторам доступа в отрасли, ранее для них закрытые, упрощения или отмены административных процедур рассмотрения и выдачи разрешений на реализацию инвестиционных проектов и введения дополнительных мер стимулирования. Распространенной практикой становится разрешение иностранным инвесторам свободно переводить за границу свои прибыли  и репатриировать инвестиционный капитал. Что касается налогового режима, то практически во всех странах идут процессы снижения налоговых ставок. На мировом рынке преимущества имеют те страны, которые проводят рациональную и сдержанную налоговую политику. В этом контексте основными задачами в таких странах являются:

1. установление налоговых ставок на уровне ниже среднемировых, отказ от прогрессивной системы налогообложения для основной массы получателей доходов;
2. установление таких правил расчета налогооблагаемой базы, при которых инвестиции граждан и предприятий в производство и производственное накопление фактически полностью освобождаются от налогообложения.

В контексте либерализации режима привлечения прямых иностранных инвестиций широко практикуется создание свободных экономических и оффшорных зон, где иностранным инвесторам предоставляются различные льготы.

В современном мире на масштабы и направления потоков прямых иностранных инвестиций в значительной степени влияют меры, осуществляемые на международном уровне. Как правило, они принимают форму международных инвестиционных соглашений (МИС). Сущность таких соглашений состоит в выработке и закреплении на двусторонней и многосторонней основах общих правил регулирования в отношении иностранных инвестиций. Вплоть до настоящего времени наибольшее практическое значение в регулировании международных потоков прямых инвестиций имели двусторонние инвестиционные соглашения (ДИС). В 90-е гг. росло количество многосторонних инструментов регулирования прямых иностранных инвестиций, межгосударственных договоров о защите и поощрении капиталовложений. В этот период процесс заключения ДИС резко интенсифицировался. Одновременно с ДИС продолжает увеличиваться количество двусторонних соглашений об избежание двойного налогообложения (ДСИДН).

На основе проделанного анализа, мы можем констатировать, что масштабная либерализация режимов в отношении привлечения прямых иностранных инвестиций активно прогрессирует в мировой экономике. В целом, к концу 20 века в большинстве стран мира вопрос о необходимости привлечения иностранного капитала был решен положительно.