Лизинговое финансирование инвестиций

Следующие две тенденции движения прямых иностранных инвестиций в мировой экономике на современном этапе, которые, по нашему мнению, необходимо выделить, касаются изменения структуры форм их осуществления.

Во-первых, большая часть потоков прямых иностранных инвестиций в 90-е гг. была связана с трансграничными операциями по слиянию и приобретению (поглощению) (ОСП) компаний, то есть с переуступкой прав собственности. С макроэкономической точки зрения, увеличение трансграничных ОСП обусловлено, в первую очередь, открытием рынков в результате либерализации торговли, инвестиций и рынков капитала и усилением конкурентного давления под влиянием процессов глобализации и технологического прогресса. С микроэкономической точки зрения, основными мотивами в практике международных ОСП являются: 1) заинтересованность предпринимателей в наиболее полном использовании собственного научно-технического потенциала; 2) стремление предпринимателей обеспечить доступ до запатентованно-технического потенциала и результатов иностранной фирмы.

Необходимо отметить, что увеличение размера компаний, которое происходит в результате этих ОСП, в свою очередь, расширяет их возможности адаптации к неопределенной и быстро меняющейся технологической среде.

Наибольшее количество слияний и поглощений в 90-е гг. происходило между американскими и западноевропейскими компаниями. В конце 90-х гг. эти процессы активизировались и в развивающихся странах. Динамика и географическая структура трансграничных слияний и приобретений в мире на современном этапе представлены в табл.7.

Таблица 7

Изменения в национальных режимах регулирования прямых иностранных инвестиций

Проще говоря, дальнейшее развитие большинства государств всецело связывается с трансграничным перемещением инвестиций, которые становятся главной движущей силой в развитии национального производства и экспорта. Этим объясняется резкое усиление конкуренции между государствами (как развивающимися, так и индустриально развитыми) в том, что касается всемерного поощрения притока ПИИ во внутреннюю экономику и создания благоприятного бизнес-климата. Так, в 2003 году в 71 стране было внесено 208 изменений в национальные режимы регулирования ПИИ (см. табл. 7), из которых 194 (более 93%) направлены (нацелены) на обеспечение более благоприятного инвестиционного климата для ввоза ПИИ. В целом за период с 1993 по 2003 год в национальные инвестиционные режимы внесено 1393 изменения, в которых более благоприятные условия для ПИИ предоставляли 1315 изменений (более 94%). В подавляющем числе государств правовые режимы становятся более благоприятными и унифицированными для иностранных инвесторов.

Как и в прошлом, за активизацией роста мировых потоков ПИИ будут стоять ТНК из развитых стран. Вместе с тем этому все в большей мере способствуют также ТНК из развивающихся стран. Их доля в глобальных потоках ПИИ увеличилась с менее 6% в середине 1980-х годов до приблизительно 11% во второй половине 1990-х годов, а затем сократилась до 7% в 2001-2003 годах (при среднегодовом показателе на уровне 46 млрд. долл.). В настоящее время на них приходится примерно одна десятая часть глобального суммарного объема вывезенных ПИИ, что составило 859 млрд. долл. После увеличения этого показателя в 2003 году на 8%. По показателю зарубежных инвестиций в процентах от валовых вложений в основной капитал ряд развивающихся стран опережают некоторые развитые государства: например, Сингапур (36% в 2001-2003 годах), Чили (7%) и Малайзия (5%) по сравнению с Соединенными Штатами (7%), Германией (4%) и Японией (3%) (таблица 8). Можно ожидать, что по мере нарастания экономического подъема возобновится и рост ПИИ из этих и других развивающихся стран. Не формируется ли новая география потоков ПИИ в дополнение к новой географической структуре торговли?

В отраслевом разрезе, наиболее активно процессы слияний и поглощений происходили в следующих отраслях: финансовые услуги, энергетика, средства связи и телекоммуникации, фармацевтическая промышленность. В первую очередь поглощаются иностранные предприятия перспективных отраслей, увеличивающих объемы своих продаж.

Во-вторых, с начала 90-х гг. наметилась тенденция переориентации инвесторов с традиционных форм осуществления прямых иностранных инвестиций (создание зарубежных филиалов и фирм трансплантатов и т.д.) на операции по финансированию внешнего развития фирм за счет приобретения участий в капитале действующих предприятий и установления контроля над ними (создание совместных предприятий). Немаловажную роль в увеличении этих операций сыграл процесс приватизации в странах с переходной экономикой.

Следующая группа тенденций движения прямых иностранных инвестиций в мировой экономике относится к изменениям географической структуры стран – источников и стран - реципиентов прямых иностранных инвестиций. Сведения о динамике и географической структуре движения прямых иностранных инвестиций в мировой экономике в период 1995-2000 гг. представлены в табл. 8

Вполне возможно, что транснационализация крупнейших 50 ТНК из развивающихся стран (по показателю рассчитываемого ЮНКТАД индекса транснациональности) происходит быстрее, чем транснационализация аналогичных компаний развитых стран. Ведущее положение среди них занимают компании из развивающихся стран Азии. За последние три года отток ПИИ из этого региона составлял в среднем 37 млрд. долл. в год (что почти сопоставимо со среднегодовым объемом мировых потоков ПИИ в первой половине 1980-х годов) или почти четыре пятых общего оттока ПИИ из развивающихся стран. На долю стран Латинской Америки и Карибского бассейна приходится еще 10 млрд. долл., в то время как отток ПИИ из Африки является гораздо менее значительным и в основном происходит из Южной Африки. Значительная часть инвестиционных потоков из развивающихся стран идет в другие развивающиеся страны. Так, например, в развивающихся странах Азии на их долю приходится примерно две пятых общего притока капитала. Кроме того, потоки ПИИ между развивающимися странами растут быстрее по сравнению с потоками между развитыми и развивающимися странами.

Таблица 8

Отток ПИИ в процентах от валовых вложений в основной капитал в отдельных развивающихся странах, 2001-2003 годы (в процентах)

Несмотря на рост ПИИ из развивающихся стран, на долю развитых стран по-прежнему приходится свыше 90% всех вывозимых ПИИ. По существу, значение связанных с характером собственности преимуществ ТНК, базирующихся в странах со значительными показателями вывоза ПИИ, таких, как Нидерланды, Соединенное Королевство, Швейцария и Швеция, по-видимому, растет. Рассчитанный ЮНКТАД индекс реальной динамики в области вывоза ПИИ показывает различия между странами в этом отношении. По этому показателю, - который рассчитывается как отношение доли той или иной страны в мировых потоках вывозимых ПИИ к ее доле в мировом ВВП - на первом месте стоят Бельгия и Люксембург (благодаря "перевалке" ПИИ), Панама и Сингапур. Однако четыре упомянутые выше страны, равно как и другие развитые страны, также числятся в верхней части этого перечня (рис. 5).

Рис. 5. Ведущие 20 стран по показателю индекса реальной динамики в области вывоза ПИИ, 2002 и 2003 годы

Тенденции и перспективы варьируются по регионам от подъема в Африке и Азии и Тихоокеанском регионе. Приток ПИИ в Африку увеличился на 28%, составив 15 млрд. долл. в 2003 году, однако не достиг своего рекордного значения в размере 20 млрд. долл., зафиксированного в 2001 году.

В 36 странах отмечался рост притока ПИИ, а в 17 - сокращение. В основном подъем объяснялся инвестициями в сектор природных ресурсов и оживлением в области трансграничных СиП, в том числе в результате приватизации. Крупнейшим получателем ввозимых ПИИ было Марокко. В целом инвестиции направлялись главным образом в страны, богатые природными ресурсами (Ангола, Нигерия, Чад, Экваториальная Гвинея, Южная Африка), однако подъем затронул и большое число менее крупных стран. Растет объем ПИИ в сектор услуг, особенно в сферу телекоммуникаций, производство электроэнергии и розничную торговлю. Так, например, в Южной Африке ПИИ в сферу телекоммуникаций и информационной технологии превысили объем таких инвестиций в горнодобывающую промышленность.

Продолжающееся совершенствование механизмов регулирования должно способствовать притоку ПИИ в африканские страны. В 2003 году в ряде этих стран была проведена дальнейшая либерализация режимов регулирования ПИИ, а некоторые из них возобновили осуществление программ приватизации. Несколько стран заключили соглашения о свободной торговле (ССТ) или продвинулись вперед по пути к их заключению. Продление срока действия Закона о содействии росту и расширению возможностей в Африке (ЗРВА) Соединенных Штатов Америки до 2015 года в результате принятия Закона об ускорении реализации ЗРВА от 2004 года должно способствовать расширению международного производства в Африке. Скачок роста ПИИ, ввозимых в регион Азии и Тихого океана, - 14% в 2003 году, соответственно до 107 млрд. долл. - был вызван энергичным ростом экономики в ведущих странах, улучшением условий для инвестирования и региональной интеграцией, которая способствует внутрирегиональным вложениям и расширению производственных сетей ТНК. Вспышка тяжелого острого респираторного синдрома (ТОРС) оказала лишь незначительное воздействие на динамику потоков ПИИ в этот регион. В целом приток увеличился для 34 стран и уменьшился для 21 страны.

Внутри данного региона отмечалась значительная неравномерность потоков ПИИ в различные субрегионы и страны, а также в различные отрасли. В целом основная часть притока приходилась на Северо-Восточную Азию (72 млрд. долл. В 2003 году) и сферу услуг. Без учета особого случая Люксембурга (который обусловлен "перевалкой" инвестиций) на первое место в мире по показателю объема получаемых ПИИ в 2003 году вышел Китай, который обогнал Соединенные Штаты - традиционно крупнейшего получателя. Объем потоков в Юго-Восточную Азию увеличился на 27% и достиг 19 млрд. долл. Южная Азия получила лишь 6 млрд. долл. несмотря на 34-процентное увеличение. Потоки ПИИ в богатый природными ресурсами регион Центральной Азии увеличились с 4,5 млрд. долл. в 2002 году до 6,1 млрд. долл., а в Западную Азию - с 3,6 млрд. долл. до 4,1 млрд. долл. Приток в островные государства Тихого океана оставался небольшим (на уровне 0,2 млрд. долл.) несмотря на заметное увеличение ввоза ПИИ в Папуа-Новую Гвинею.

Суммарный объем ПИИ в сектор услуг возрос с 43% от общего регионального суммарного объема ввозимых ПИИ в 1995 году до 50% в 2002 году, в то время как по сектору обрабатывающей промышленности этот показатель упал до 44%.

В сырьевом секторе главными объектами ПИИ были нефтяная и газовая отрасли. Если в Китае основная часть ПИИ шла в обрабатывающую промышленность, в других странах в общем притоке ПИИ как в абсолютном, так и в относительном выражении выросла доля сферы услуг. В особенности это касается новых индустриальных стран и субрегиона АСЕАН. Этому способствовали региональные соглашения о сотрудничестве, такие, как Рамочное соглашение АСЕАН по услугам.

Что касается национальной политики, то страны Азии и Тихоокеанского региона продолжали курс, направленный на либерализацию своей политики в области ПИИ и создание более благоприятных условий для инвестирования. Большинство стран уже заключили ДИД и ДИДН со своими основными партнерами по инвестициям. После заключения ряда ССТ в 2003 году, а также других экономических соглашений с инвестиционной составляющей улучшились параметры сотрудничества между самими этими странами. В 2003 году продолжалось уже четвертый год подряд сокращение потоков ПИИ в страны Латинской Америки и Карибского бассейна (ЛАК), которые уменьшились на 3%, составив 50 млрд. долл. Это самый низкий годовой показатель притока ПИИ с 1995 года. Из 40 стран в 19 приток ПИИ сократился. В частности, спад был отмечен в Бразилии и Мексике, являющихся крупнейшими получателями ПИИ в регионе.

В условиях замедления темпов приватизации, вялого оживления экономики в странах Европейского союза (ЕС) (который, помимо Соединенных Штатов Америки, является главным источником ПИИ для данного региона) и экономического спада или низких темпов роста в ряде стран региона после аргентинского кризиса сокращение ПИИ сильно ударило по ЛАК. Очевидный спад в отрасли сборки иностранных комплектующих усугубил опасения относительно того, что Мексика, возможно, утрачивает свою привлекательность для ПИИ. В ряде менее крупных в экономическом отношении стран, таких, как Венесуэла и Чили, в 2003 году отмечался рост, причем Чили компенсировала свои потери за предыдущий год. В результате доля этого региона в общем объеме ввоза ПИИ в развивающиеся страны вернулась к уровням, существовавшим до последнего бума ПИИ. В 2003 году отток ПИИ из ЛАК увеличился до 11 млрд. долл.