Методы анализа инвестиционных проектов

Далее вычитают обязательства и издержки на ликвидацию. Ликвидационная стоимость используется, когда бизнес не приносит дохода и не имеет перспектив развития. Таким образом, ликвидационная стоимость определяет минимальную цену предприятия при его продаже в случае высокой вероятности банкротства предприятия. Подобно другим методам, базирующимся на оценке активов, метод ликвидационной стоимости не отражает способность активов приносить прибыль.

Сравнительный (рыночный) подход

Особенностью  сравнительного подхода к оценке бизнеса является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли- продажи акций, принадлежащих сходным компаниям, с другой стороны на фактически достигнутые финансовые результаты.

В зависимости  от целей, объекта и конкретных условий  оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов⁵:

• Метод рынка капитала (в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций);
• Метод сделок (Ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций);
• Метод отраслевых коэффициентов (основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами).

Метод сравнения  продаж основан на сопоставлении  и анализе информации о продаже  аналогичных объектов, как правило, за последние 9-12 месяцев. Этот метод  требует базы данных по совершенным сделкам, включающих информацию об условиях и ценах сделок, продавцах и покупателях.

Анализ методов  оценки стоимости предприятий приведен в таблице 1.

 

Таблица 1 - Сравнение  методов оценки предприятий⁶

Свойства метода	Метод чистой балансовой стоимости	Метод скорректированной балансовой стоимости	Метод чистой стоимости  замещения	Метод ликвидационной стоимости	Метод периода окупаемости	Метод дисконтированных денежных потоков	Метод внутренней ставки отдачи	Метод капитализации  прибыли
Отражает способность  приносить прибыль от активов	-	-	-	-	+	+	+	+
Показывает время окупаемости  инвестиций		-	-	-	+	-	-	-
Позволяет учесть риск внешней  среды	-	-	-	-	+	+	+	+
Оценивает все будущие  прибыли	-	-	-	-	-	+	+	-
Использует только уже  известные данные	+	+	+ —	+ —	-	-	-	-
Быстрый	+ -	-	-	-	-	-	-	+
Легко понимается	+	+	+ -	+ -	+	-	-	+
+ метод обладает данным  свойством;
- что метод не обладает  данным свойством;
+ - метод лишь частично  характеризуется данным свойством.

Таким образом, проанализировав различные методы оценки можно прийти к выводу, что в рамках определения рыночной стоимости ООО «Эксперт» является метод чистых активов для оценки в рамках затратного подхода, и метод капитализации прибыли для оценки в рамках доходного подхода.

Метод чистых активов

Метод чистых активов⁷ – это один из методов затратного подхода в оценке бизнеса, который рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. Вследствие этого встает задача корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, а затем определяется текущая стоимость всех его обязательств и наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Активы, участвующие в  расчете - это денежное и неденежное имущество

Корректировка статей баланса  в целях оценки стоимости предприятия  заключается как в нормализации бухгалтерской отчетности, так и  в пересчете статей актива и пассива баланса в текущие цены.

Нормализация бухгалтерской  отчетности – это внесение «нормализующих»  поправок в статьи баланса и в  отчет о финансовых результатах, характерных для нормально функционирующего предприятия.

Нормализация бухгалтерской  отчетности осуществляется всегда. После ее нормализации рассчитываются и анализируются финансовые показатели предприятия и делается вывод о финансово-экономическом состоянии предприятия. Если финансово-экономическое состояние предприятия благополучно, для оценки его стоимости применяется в частности методика чистых активов.

 

Метод капитализации  доходов (прибыли)

Метод капитализации  доходов основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость  доли собственности в предприятии  равна текущей стоимости будущих  доходов, которые принесет эта собственность⁸.

Данный метод в наибольшей степени подходит для ситуаций, в  которых ожидается, что предприятие  в течении длительного срока  будет получать примерно одинаковые величины дохода (или темпы его  роста будут постоянными).

Применение метода капитализации доходов обычно предусматривает такие основные этапы:

1. анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости);
2. выбор величины прибыли, которая будет капитализирована;
3. расчет ставки капитализации;
4. определение предварительной величины стоимости;
5. проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются);
6. проведение поправок на контрольный и неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности (если они необходимы).

 

Глава 2. Анализ внутренней и внешней среды ООО «Эксперт»

 

Общество с ограниченной ответственностью «Эксперт» образовано в 2007 году.

Основными потребителями  услуг ООО "Эксперт" являются население г. Нюрбы и Нюрбинского района Республики Саха (Якутия).

В собственности  компании находится административное помещение площадью 49,1 квадратных метров, используемое под офис. Основным, используемым при осуществлении деятельности оборудованием, являются, средства оргтехники – два компьютер, четыре принтера, сканер. Клиентская база фирмы расположена в основном в г. Нюрбе. Услуги оказываются в основном частным лицам. Персонал фирмы состоит из трех штатных специалистов. В соответствии с действующим законодательством фирма имеет статус малого предприятия.

2.1. Маркетинговые исследования рынка услуг

 

Услуги

ООО «Эксперт» оказывает следующие услуги:

• Услуги фотосалона,
• Услуги по восстановлению фотографий,
• Изготовление плакатов, печать на футболках и т.д.,
• Сканирование, ламинирование
• Посреднические услуги, в области изготовления портретов на керамике.

На рынке  есть более конкурентоспособная фирма ООО «Дор5оон».

 

Таблица 2 – Структура выручки от реализации услуг ООО «Эксперт», (руб.)

Виды услуг	2009г		2010г
	Сумма	%	Сумма	%
Услуги фотосалона	87 500	46	90 000	45
Восстановление фотографий	35 000	19	36 100	18
Цифровая печать на футболках, плакаты	23 700	13	27 200	14
Сканирование, ламинирование	42 000	22	44 600	22
Портреты на керамике	-	-	3 000	1
Итого	188 200	100	200 900	100

 

Как свидетельствуют  данные из таблицы 2, выручка от реализации услуг незначительно увеличивается, при этом основным видом услуг являются услуги фотосалона.

Конкуренты

Основным конкурентом на Нюрбинском рынке является:

• ООО «Дор5оон»

Развитый  рынок фотоаппаратов позволяет  населению самому производить фотосъемки, и также ООО «Дор5оон» их обрабатывает и печатает. Имеется несколько точек продаж по району, в чем и преимущество перед оцениваемым «Экспертом».

2.2. Анализ финансового состояния предприятия

 

Предварительная оценка финансового состояния предприятия заключается в анализе статей его баланса.

Анализ уплотненного баланса

Нормализация  бухгалтерского баланса не проводилась, так как при анализе финансовой отчетности предприятия не было выявлено чрезвычайных и единовременных статей баланса.

Для общей оценки финансового состояния составляют уплотненный баланс (таблица 3), в котором объединяют группы однородные статьи. При этом сокращается число статей баланса, что повышает его наглядность.

 

Таблица 3 – Уплотненный баланс (руб.)

Актив/Пассив	01.01.09г.	01.01.10г.
	тыс.руб.	тыс.руб.
I. Необоротные активы
Основные средства	192,2	202,4
Итого по разделу I	192,2	202,4
II. Оборотные активы
Запасы	18,0	12,8
Дебиторская задолженность	44,2	34,4
Денежные средства	154,0	182,3
Итого по разделу II	216,2	229,5
Баланс	408,4	431,9
III. Капитал и резервы
Собственный капитал	260,0	300,0
Итого по разделу III	260,0	300,0
V. Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность	148,4	131,9
Итого по разделу V	148,4	131,9
Баланс	408,4	431,9

 Анализируя представленные показатели, наблюдаем, незначительное увеличение стоимости внеоборотных активов, увеличение оборотных активов, увеличился собственный капитал, уменьшилась кредиторская задолженность.

Анализ структуры активов предприятия

 

Таблица 4 – Структура активов предприятия

Период:	01.01.2009г.		01.01.2010г.
Наименование показателя	тыс. руб.	%	тыс рууб.	%
Всего имущества	408,4	100	431,9	100
1.Внеоборотные активы	192,2	47,06	202,4	46,86
2.Оборотные активы	216,2	52,94	229,5	53,14
2.1. Запасы	18,0	4,41	12,8	2,96
2.2.Денежные средства	154,0	37,71	182,3	42,21
2.3. Средства в расчетах	44,2	10,82	34,4	7,97

 

 

Анализируя структуру  стоимости имущества через актив  аналитического баланса, можно сказать: - доля внеоборотных средств на 01.01.2009 г. составила 47,06%. Стоимость основных средств за исследуемый период увеличилась на 10,2 тыс. рублей и составила 202,4 тыс. рублей; - оборотные средства предприятия (II раздел Актива баланса) на 01.01.2009 г. в структуре имущества составляли 52,94%.

 Анализ структуры пассивов  баланса

 

Таблица 5 – Структура пассивов предприятия

Период:	01.01.2009г.		01.01.2010г.
Наименование показателя	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%
Всего имущества	408,4	100	431,9	100
1. Собственные средства	260,0	63,66	300,0	69,46
2 Заемные средства	0	0	0	0
3.Кредиторская задолженность	148,4	36,34	131,9	30,54

 

 

Вертикальный (структурный) анализ баланса – это определение  структуры итоговых финансовых показателей  с целью выявления влияния  каждой позиции отчетности на результат в целом. Еще до расчета аналитических коэффициентов – дает некоторое представление о состоянии дел на предприятии. Можно отметить следующие моменты:

• произошло увеличение ликвидной части активов;
• уменьшилась дебиторская задолженность и запасы, стоимость оборотных активов увеличилась;

увеличился  собственный капитал, что считается  хорошим признаком для роста финансовой устойчивости.