Управление инвестициями на предприятии ОАО Консервный завод «Саранский»

align="justify">     где i — прогнозируемый средний уровень  инфляции.

     Расчет  с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому  для удобства применения этого и  других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные  статистические таблицы, в которых  табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного  значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала  и значения коэффициента дисконтирования.

     Необходимо  отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном  аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень  важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее  использовать его в качестве основного  при анализе оптимальности инвестиционного  портфеля.

     Метод внутренней ставки дохода, под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

     IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

     Смысл расчета этого коэффициента при  анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого  уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

     На  практике любое предприятие финансирует  свою деятельность, в том числе  и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование  авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами  оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет  некоторые обоснованные расходы  па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий  относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного  капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум  возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной [11].

     Экономический смысл этого показателя заключается  в следующем: предприятие может  принимать любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника  средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного  проекта, при этом связь между  ними такова.

     Если: IRR > CC. то проект следует принять;

           IRR < CC, то проект  следует отвергнуть;

           IRR = CC, то проект  ни прибыльный, ни убыточный.

     Практическое  применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет  специализированного финансового  калькулятора. В этом случае применяется  метод последовательных итераций с  использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу

                                              (4)

     где r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0);

           r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О (f(r2)>0).

     Точность  вычислений обратно пропорциональна  длине интервала (r1,r2), а наилучшая  аппроксимация с использованием табулированных значений достигается  в случае, когда длина интервала  минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 - ближайшие  друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие  условиям (в случае изменения знака  функции с "+" на "-"):

     r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0};

     r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)<0}.

     Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные  условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".

     Метод периода окупаемости - один из самых  простых и широко распространен  в мировой учетно-аналитической  практике, не предполагает временной  упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения  прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам  равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:

     PP=n, при котором                                            (5)

     Некоторые специалисты при расчете показателя PP все же рекомендуют учитывать  временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю "цена" авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.

     Показатель  срока окупаемости инвестиции очень  прост в расчетах, вместе с тем  он имеет ряд недостатков, которые  необходимо учитывать в анализе.

     Во-первых, он не учитывает влияние доходов  последних периодов. В качестве примера  рассмотрим два проекта с одинаковыми  капитальными затратами (10 млн. руб.), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А - 4,2 млн. руб. в течение трех лет; по проекту  Б - 3,8 млн. руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение  первых трех лет обеспечивают окупаемость  капитальных вложений, поэтому с  позиции данного критерия они  равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.

     Во-вторых, поскольку этот метод основан  на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами  с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000. 2000 тыс. руб. и проект Б с годовыми доходами 2000, 4000. 6000 тыс. руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.

     В-третьих, данный метод не обладает свойством  аддитивности.

     Существует  ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока  окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда  руководство предприятия в большей  степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта  — главное, чтобы инвестиции окупились  и как можно скорее. Метод также  хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

     Метод индекса прибыльности является, по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

                                                         (6)

     Очевидно, что если: Р1 > 1, то проект следует принять;

           Р1 < 1, то проект следует  отвергнуть;

           Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

     В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря  этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным  значением NPV.

     Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

                                                       (7)

     Данный  показатель сравнивается с коэффициентом  рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей  чистой прибыли предприятия на общую  сумму средств, авансированных в  его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

     Метод, основанный на коэффициенте эффективности  инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной  составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами  с одинаковой суммой среднегодовой  прибыли, но варьирующей суммой прибыли  по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую  прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет [17]. 
 
 
 
 
 
 
 

     3 Мероприятия по  повышению эффективности  управления инвестициями  на ОАО Консервный  завод «Саранский»

     3.1 Создание линии по производству рыбного пищевого фарша 

     Наименование  данного проекта - создание усовершенствованной  линии по производству рыбного пищевого фарша из мелкого частика и  малоценных видов рыб. Целью проекта  является получение нового продукта, повышение его сохранности, снижение себестоимости продукции, а также  освоение рынка сбыта пищевой  продукции, а в дальнейшем и возможное  расширение его за пределами Республики Мордовия.

     Данная  фаршевая технология переработки малоценных видов рыб и построенная на ее основе технологическая линия  является усовершенствованной и  весьма перспективной. Линия служит для производства рыбного фарша  как полуфабриката для дальнейшего  производства кулинарных рыбных изделий. Производство рыбного фарша на данной технологической линии, а также  в целом производство фарша является наиболее рациональным и современным  способом переработки сырья.

     Предлагаемая  линия обеспечивает высокую технологичность  производства рыбного фарша на данной линии, снижение затрат при расходе  воды для технологических целей, электрической энергии, возможность  использования некондиционного  рыбного сырья с механическими  повреждениями. Наиболее главным является то, что данная усовершенствованная  линия производства рыбного фарша  позволяет выпускать продукт  высокого качества, не уступающий зарубежным аналогам. Вышеперечисленные мероприятия  позволяют снизить себестоимость  производства фарша, а следовательно  и конечного кулинарного, либо другого  продукта.

     Продуктом производства является пищевой рыбный фарш из мелкого частика и малоценных видов рыб, добываемых в бассейне реки Волга и северном Каспии. Рыбный фарш является полуфабрикатом для дальнейшего разнообразного применения. Продукт производства - пищевой, упакованный в полиэтиленовые пакеты, сформированные в свою очередь в тарные картонные короба. Срок хранения рыбного фарша благодаря применению данной технологии составляет до 8 месяцев.

     Самой простой формой  использования  рыбного фарша является применение его в качестве облагороженного  рыбного сырья с высокими питательными и вкусовыми свойствами для приготовления  различных блюд на предприятиях общественного  питания и в домашних условиях. Фарш может быть использован для  приготовления из него различных  формованных продуктов, таких как  крабовые палочки, котлеты, пельмени, фрикадельки, пирожки и т.д., которые также  могут быть реализованы через  предприятия общественного питания  в мороженном или готовом виде потребителям.