Методы оценки интеллектуального капитала предпринимательских структур

№ п/п	Отрасль	Капитализация предпринимательской структуры на 01.06.2008, млн. руб.	Капитализация предпринимательской структуры на 01.01.2009, млн. руб.	Капитализация предпринимательской структуры на 23.10.2009, млн. руб.	Балансовая стоимость активов предпринимательской структуры на 01.06.2008, млн. руб.	Балансовая стоимость активов предпринимательской структуры на 01.01.2009, млн. руб.	Балансовая  стоимость активов предпринимательской структуры на 23.10.2009, млн. руб.	Значение коэффициента Тобина на 01.06.2008	Значение коэффициента Тобина на 01.01.2009	Значение коэффициента Тобина на 23.10.2009
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
1.	Топливно-энергетический комплекс:							1,18	0,49	0,89
1.1	Газпром	8194465,8	2568366	4550760	6181234,68	5929361,71	6374026,6	1,32	0,43	0,71
1.2	Роснефть НК	3049654	1206134	2 607150	2412118,9	2273309	2268960	1,26	0,53	1,15
1.3	Лукойл НК	2220697,2	1016100	1614370	2298696	2106963	2180452	0,97	0,48	0,74
1.4	Сургутнефтегаз	1025691,5	567506,43	1030230	1054369	1116876	1076452,9	0,97	0,51	0,96
2.	Водный транспорт:							3,39	1,9	1,27
2.1	Новороссийский морской торговый порт	101500,2	59706	93200	26788	27345	32712	3,79	2,18	2,85
2.2	ДВМП	75253,05	23608	31550	79765,56	80453,4	81668,64	0,94	0,29	0,37
2.3	Приморское морское пароходство	8685,12	4603,11	4420	1596,56	1429,63	1436,08	5,43	3,22	3,08
3.	Воздушный транспорт:							0,85	0,21	0,4
3.1	Аэрофлот	107163,25	31027,37	50370	89632,25	91563,1	97161,6	1,19	0,34	0,52
3.2	Авиакомпания ЮТэйр (UTair Aviation JSC)	9373,62	1546,58	5760	18635,23	19634,2	20604,79	0,5	0,08	0,28
4.	Банковская  деятельность							0,29	0,13	0,16
4.1.	Сбербанк России	1826254,3.	496067,65	1506980	6719635	5563863	6099397,7	0,27	0,09	0,25
4.2.	ВТБ	642830,47	228621,72	429000	2112354	1836512	3649592	0,3	0,12	0,12
4.3.	Банк Москвы	166068,24	96632,76	102880	623412,3	679812	791009,51	0,26	0,14	0,13
4.4.	Росбанк	134360,02	70157,89	73520	432563,7	451203	499994,22	0,31	0,15	0,15
5.	Горнодобывающая промышленность							2,13	0,74	1,81
5.1.	Полюс Золото	314914,15	149450,78	318540	96514,16	89417,34	91256,33	3,26	1,67	3,49
5.2.	Распадская	112080	14220	59430	53424,4	45236,4	48025,16	2,1	0,31	1,24
5.3.	Южный Кузбасс	56589,41	13900,04	40510	55368,12	56784,1	57604,15	1,02	0,24	0,7
6.	Металлургическое  производство и производство готовых  металлических изделий							1,95	0,36	0,975
6.1	ГМК Норильский никель	1326970,4	371257,6	810890	399156	839408	595312	3,32	0,44	1,36
6.2	Новолипецкий металлургический комбинат	692220,83	212580,72	512420	365374,21	407871,31	357844,05	1,89	0,52	1,43
6.3	ММК	340924,83	68330,23	258180	232401,37	203258,76	378972	1,47	0,34	0,68
6.4	Северсталь	569161,57	81525,53	243790	504818,93	651925,39	566330,85	1,13	0,12	0,43
7.	Производство  пищевых продуктов, напитков и табака							1,3	0,32	0,92
7.1.	Балтика	125652,62	46028,79	93850	69245,45	74967,82	65681,23	1,81	0,61	1,43
7.2	ВБД ПП	84487,2	18481,135	54470	48324,11	42653,8	41527,71	1,75	0,43	1,3
7.3	Группа Черкизово	25834,62	3100,15	15720	31235,9	30754,12	30359,81	0,83	0,1	0,52
7.4	Синергия	13738,65	2202,7	7310	17214,36	16995,4	16480,41	0,8	0,13	0,44
8	Машиностроение							0,73	0,13	0,42
8.1	Камаз	99701,1	16079,45	44480	80365,12	75312,1	77307,04	1,24	0,21	0,58
8.2.	Автоваз	55821,34	9843,71	20010	193214,21	186741	180585,32	0,29	0,05	0,11
8.3	СОЛЛЕРС	52910,87	4214,02	15110	68412,44	65089,3	62628,4	0,77	0,06	0,24
8.4	Силовые машины	43543	13062,9	51370	71542,31	69421,56	68999,7	0,61	0,19	0,74
9	Связь							1,94	0,99	1,2
9.1.	Вымпелком	1040060,7	104006,08	474090	409632,45	417245,94	427143,61	2,54	0,25	1,11
9.2	МТС	597925,16	239201,9	461650	308654,61	313348,2	317719,94	1,94	0,76	1,45
9.3	Ростелеком	197878,45	200399,8	135290	72465,32	74509,18	75710,01	2,73	2,69	1,79
9.4	Комстар-ОТС	55785,64	27892,82	47140	105147,32	107407,65	108056,61	0,53	0,26	0,44
10	Строительство							2,03	0,27	0,78
10.1	Группа компаний ПИК	303859,23	13783.62	57330	154378,4	137452,14	140484,12	1,97	0,1	0,41
10.2	Группа ЛСР	180959,43	13113,94	51690	119645,12	115741,66	112424,3	1,51	0,11	0,46
10.3	Мостотрест	37064,82	11704.68	24980	14125,61	19029,64	17027,35	2,62	0,61	1,47
11	Торговля							1,61	0,41	1,18
11.1	Магнит	86330,64	35641,089	123480	58204,41	49814,36	53809,79	1,48	0,71	2,3
11.2	Седьмой континент	50250	14298	20470	41453,21	42964,14	45059,33	1,21	0,33	0,45
11.3	Компания М.видео	36493,47	4745,94	21970	18421,21	19004,74	19131,88	1,98	0,25	1,15
11.4	Дикси Групп	30281,46	4816	17200	17349,296	21584,97	21334	1,75	0,22	0,81
12	Химическая  промышленность							5,21	0,84	3,12
12.1	Уралкалий	625623,55	120132,53	326960	61085,36	59825,41	58414,24	10,24	2	5,6
12.2	Сильвинит	234780	57129,8	156520	50745,32	49863,14	50816,82	4,63	1,14	3,08
12.3	Фармстандарт	68779,06	20222,29	54570	17563,21	17845,65	17980,68	3,92	1,13	3,03
12.4	Акрон	128753,42	14878,06	47400	63145,12	62987,41	62543,24	2,04	0,24	0,76

 

 

В целом значение коэффициента Тобина отечественных ПС значительно отстает от значения коэффициента Тобина ПС в США и Европе. В табл. 3 представлены значения данного коэффициента для некоторых западных ПС.

Таблица 3

Коэффициент Тобина некоторых западных ПС⁴

Наименование ПС	Значение коэффициента Тобина
1	2
Бритиш Петролеум поглощает Стандарт Ойл (1987 г.)	2,53
Истмен Кодак поглощает Стерлик  Драг (1988 г.)	5,04
Филипп Моррис поглощает Якобс  Сухард (1990 г.)	5,14
Таймс Инк поглощает Уорнер Коммьюникейшнс (1989 г.)	6,56
Бристол Майерс поглощает Сквибб (1989 г.)	8,52

Таблица 4

Среднее значение коэффициента Тобина для отечественных ПС

Дата	Характеристика макроэкономической ситуации	Среднее значение коэффициента Тобина
1.06.2008	до экономического спада	1,88
1.01.2009	во время экономического спада	0,58
23.10.2009	стабилизация рыночной ситуации	1,17

Значительное отставание коэффициента Тобина может объясняться  двумя факторами:

1. Отечественные ПС недостаточно оценены по сравнению с западными ПС.

2. Отечественные ПС оказывают недостаточное внимание инновационной деятельности и процессы управленческой деятельности в ПС РФ являются недостаточно эффективными.

2.3. Анализ интеллектуального капитала на основе геометрической интерпретация значений коэффициента Тобина

На рис. 3-8 представлены графики, отражающие зависимость между  капитализацией ПС и значением коэффициента Тобина, балансовой стоимость ПС и значением коэффициента Тобина. Графики представлены на три момента времени: 1.06.2008г., 1.01.2009г. и 23.10.2009г.

Зависимость между массивами  данных, изображенными на графиках для капитализации и балансовой стоимости ПС рассчитана на основе коэффициента корреляции.

Коэффициент корреляции или парный коэффициент корреляции в теории вероятностей и статистике — это показатель характера взаимного стохастического влияния изменения двух случайных величин. Коэффициент корреляции обозначается латинской буквой R в математической статистике (r в статистике) и может принимать значения от −1 до +1. Если значение по модулю находится ближе к 1, то это означает наличие сильной связи, а если ближе к 0 – связь слабая или вообще отсутствует. При коэффициенте корреляции равном по модулю единице говорят о функциональной связи, то есть изменения двух величин можно описать математической функцией.

Рис 3. Зависимость коэффициента Тобина от капитализации ПС на 1.06.2008

Рис. 4. Зависимость коэффициента Тобина от балансовой стоимости ПС на 1.06.2008

 

Графики изображенные на рис. 3-4 показывают зависимость между капитализацией и значением коэффициента Тобина (рис.5) и балансовой стоимостью и значением коэффициента Тобина (рис.6) на 1.06.2008 г. Значение коэффициента корреляции между двумя данными массивами составляет 0,799583. Это означает, что связь между капитализацией и рыночной стоимость отечественных ПС достаточно высокая.

Рис. 5. Зависимость коэффициента Тобина от капитализации ПС на 1.01.2009

Рис. 6. Зависимость коэффициента Тобина от балансовой стоимости ПС на 1.01.2009

 

Графики изображенные на рис. 7-8 показывают зависимость между капитализацией и значением коэффициента Тобина (рис.7) и балансовой стоимостью и значением коэффициента Тобина (рис.8) на 1.01.2009 г. Значение коэффициента корреляции между двумя данными массивами составляет 0,826091. Т.е. достаточно плотная связь между двумя показателями различных отечественных ПС сохранилась и в этом периоде.

Рис. 7. Зависимость коэффициента Тобина от капитализации ПС на 23.10.2009

Рис. 8. Зависимость коэффициента Тобина от балансовой стоимости ПС на 23.10.2009

 

Достаточно высокая  взаимосвязь между капитализацией и балансовой стоимостью ПС объясняется  тем, что одним из основных факторов, учитываемый рынком при определении цены акции той или иной компании является именно балансовая стоимость, а интеллектуальный капитал при достаточном потенциале ПС позволяет эту капитализацию увеличить или уменьшить, если рынок данного потенциала не видит.

Заключение

Экономический кризис 2008 г. серьезно снизил потенциал предприятий РФ. У многих известных предприятий РФ в 2009 г. значительно сократились основные показатели деятельности: выручка, прибыль. Кризис оказал значительное влияние на спрос в практически во всех отраслях экономики, поэтому ожидаемо было и резкое падение коэффициента Тобина, если нет спроса, то соответственно отсутствует и потребительский капитал, процесс использования ИК также сильно затруднен, т.к. нет свободных финансовых ресурсов на его развитие, и предпринимательские структуры вынуждены тратить их на поддержание основного производства, а не на развитии предприятия в долгосрочном аспекте. Таким образом, очевидно, что ИК уже не являлся основным факторов развития ПС, главное в данной ситуации было сохранить бизнес и ввести антикризисное управление.

Любое антикризисное  управление ПС ведется с целью  его дальнейшего развития, поэтому в 2009 произошло на большинстве предприятий увеличение ассигнований на ИК, поэтому коэффициент Тобина показал на большинстве из низ значительный рост по сравнению с началом 2009 г. Также этому способствовали благоприятные внешние условия: рост цены на нефть, политика президента и правительства РФ, направленная на поддержку инноваций и субсидирование крупнейших ПС. Для того чтобы выйти из кризиса и быть и конкурентоспособным в дальнейшем производить структурные изменения бизнес процессов нужно именно сейчас, поэтому коэффициент Тобина показывает на данный момент существенный рост.

В ходе исследования были выявлены особенности отечественных ПС для следующих отраслей:

1. ПС топливно-энергетического комплекса обладают высокой капитализацией и имеют значение коэффициента Тобина ниже среднего, что объясняется их высокой балансовой стоимостью.

2. ПС химической отрасли обладают довольно высокой капитализацией и имеют коэффициент Тобина значительно превышающий среднею величину, что объясняется их довольно низкой балансовой стоимостью.

Для 43 изученных отечественных ПС значение коэффициента Тобина не превышает 1, при этом их балансовая стоимостью и капитализация не достаточно высока.

Список литературы

1. Peters T. Liberation Management. N.Y. 1992. 700 p.
2. Гапоненко А.Л., Орлова Т.М. – М.: Интеллектуальный капитал – стратегический потенциал организации. М.: Издательский Дом «Социальные отношения», 2003. – 184 с.
3. Друкер П. Эффективное управление. Экономические задачи и оптимальные решения. М.: 1998. – 278 с.
4. У. Букович и Р. Уилльямс «Управление знаниями. Руководство к действию». – М.: ИНФРА-М. 2002. – 456 с.
5. Эдвинсон Л. Корпоративная долгота. Навигация в экономике, основанной на знаниях. – М.: ИНФРА – М, 2005. – 248 с.
6. http://quote.rbc.ru – сайт группы «РБК».
7. http://stocks.investfunds.ru – официальный сайт инвестиционной группы «Cbonds».
8. http://ru.wikipedia.org – сайт «Википедия».

¹ Гапоненко А.Л. Интеллектуальный капитал – стратегический потенциал организации. М., 2003. С. 20.

² http://stocks.investfunds.ru – Официальный сайт инвестиционной группы «Cbonds».

³ См. там же.

⁴ Peters T. Liberation Management. N.Y. 1992. P. 659.