Обгрунтування стратегії підви-щення результативності діяльності підприємства

- коефіцієнт автономії у 2002 –  2005 році становив 0,63 – 0,66 та перевищував нормативний рівень (>0,5), у 2006 році значення коефіцієнту 0,497 знаходиться нижче нормативного діапазону, тобто у підприємства ідентифікується нестаток власного капіталу;

8. У 2002 –2006 роках підприємство  ВАТ “НЗФ” характеризується наступним рівнем показників ліквідності:

- знаходженням коефіцієнта  загальної ліквідності (покриття) в нормативному діапазоні, тобто  більше 1,0, однак значення коефіцієнта  з 2004 року постійно знижується;

- знаходженням коефіцієнта  строкової ліквідності (за виключенням 2004 року) у діапазоні, нижчим за нормативний рівень;

- постійним знаходженням  коефіцієнта абсолютної (моментної)  ліквідності в діапазоні в  5-8 разів нижче нормативного рівня.

Таким чином, у підприємства ВАТ “НЗФ” на протязі 2002 –2006 років ідентифікується проблема з абсолютною та строковою ліквідністю, тобто у підприємства хронічна нестача готівкових коштів для розрахунків з кредиторами.

Наявність проблем з  моментною та короткостроковою ліквідністю  характеризується і результатами группування активів та пасивів по строкам перетворення в грошову форму для розрахунків з кредиторами.

9. Для ВАТ “НФЗ”  на протязі 2002 – 2006 років характерні  наступні параметри процесів  ділової активності:

- фондовідачча основних  фондів постійно зростає, при цьому зростання характеризується рівнем росту на 80% у 2006 році відносно 2003 року;

- забезпечується стабільність  рівня зносу основних фондів  на рівні 0,57 –0,58 постійним оновленням  та придбанням основних фондів;

- ресурсовіддача активів  у чисту виручку від реалізації постійно зростала на протязі 2002 –2005 років, а у 2006 році знизилась на 10% відносно рівня 2005 року, тобто частка активів стала використовуватися неефективно.

- аналіз оборотності  агрегатів оборотних активів  також показує, що на протязі 2002 – 2005 років період обороту агрегатів оборотних активів знижувався, але у 2006 році – період обороту різко зріс. Особливо це харак-терно для оборотності обігових коштів, яка поступово знижувалась з рівня 100 днів на 1 оборот у 2002 році до рівня 68 днів на 1 оборот у 2005 році, однак різко зросла до рівня 94 днів на 1 оборот у 2006 році. Таким чином, підтверджується, що частка активів стала використовуватися неефективно.

10. Аналіз рентабельності  роботи ВАТ “НЗФ” у 2002 –2006 роках показав, що:

- рентабельність активів по прибутку від реалізації постійно знижувалась з рівня 33,15% у 2002 році до рівня 13,12% у 2006 році, тобто практично в 2,8 рази;

- рентабельність власного  капіталу по прибутку від реалізації  постійно знижувалась з рівня  51,95% у 2002 році до рівня 26,4% у 2006 році, тобто практично в 2,0 рази;

- рентабельність власного  капіталу по чистому прибутку, постійно зростаючи до 2004 року  на рівень 11,35%, у 2005 – 2006 роках  практично впала до нуля, тобто  виробництво для акціонерів стало  невигідним.

В той же час показник схильності до банкрутства по Альтману ідентифікує незначний рівень ймовірності  банкрутства ВАТ “НЗФ”, в основному  за рахунок високої ресурсовіддачі активів у обсяги реалізованої продукції.

Оцінка кредитоспроможності  підприємства ВАТ «НФЗ» за допомогою агрегованих показників кредитоспроможності в дипломному дослідженні проводилась за 3-ма конкуруючими методологіями:

1. Методологія № 1 Г.І.Кравцової, 1994 року , яка оперує поняттям  «клас кредитоспроможності позичальників»  та спирається на інтервальну оцінку коефіцієнтів незалежності (автономності) та ліквідності підприємства;

2. Методологія № 2 розрахунку  рівня ризику неповернення кредиту  позичальником по методиці Г.Г.Мельника, А.С.Букаєва, 2003 року з опорою на  роботу Вітлінського В.В., 1999 року;

3. Методологія № 3 розрахунку  «класу надійності (ризикованості)  позичальника» за бальною системою  оцінок кредитної історії та  поточного фінансового стану  підприємства по методиці Тиводара  Т.М., 2005 року.

Як показав спільний аналіз результатів розрахунків агрегованого показника кредитоспроможності підприємства ВАТ “НФЗ” по методологіям №1 – 3:

1. Методологія №2 чітко  реагує на показники рентабельності ROE та Rs, тому у 2005 році ризик  неповернення кредитів різко  зріс з рівня 8,5% (2002 –2004 роки) до 22,5%, що відповідає збитковій діяльності підприємства, а у 2006 році ризик неповернення кредитів знизився до рівня 12,5%, що відповідає низькоприбутковій діяльності підприємства з рівнем рентабельності в 5 разів нижче ніж у 2002 -2004 роках.

2. Методологія №1, яка  реагує на показники автономності  та ліквідності , ще у 2004 році  попередила про зростання кредитного  ризику по підприємству, не дивлячись  на його рентабельну роботу. Прогноз  методології №1 справдився у  2005 році, де показники автономності та ліквідності підприємства ще погіршились, але при цьому робота підприємства стала збитковою, тобто на різке підвищення кредитного ризику вказала і методологія №2.

В 2006 році методологія  №1, як і методологія №2, ідентифікувала покращання рівня кредитоспроможності підприємства за рахунок підвищення рівня рентабельності та показників ліквідності відносно рівня 2005 року.

3. Методологія № 3 також  показала різке зниження кредитоспроможності  підприємства у 2005 році відносно 2004 року, але прогнозує подальше зниження рівня кредитоспроможності підприємства у 2006 році відносно рівня 2005 року.

Таким чином, при різких змінах в показниках діяльності підприємства, всі 3 досліджені методології ідентифікації  змін рівня кредитоспроможності  підприємства реагують адекватно. При цьому, у 2005 році банки відповідно реагували на зниження кредитоспроможності підприємства, а також на суб’єктивні політичні ризики, та різко знизили рівень наданих короткострокових кредитів, що примусило підприємство різко підвищити рівень виданих векселів (комерційне кредитування) для нейтралізації нестачі оборотних коштів та неможливості їх поповнити за рахунок кредитування.

Звертає увагу на себе різке підвищення кредитування підприємства у 2006 році, при цьому:

- методологія № 1 та  № 2 показує позитивні зміни в кредитоспроможності підприємства;

• рівень залучених кредитів відповідає задіянню 100% резервів застави основні засоби та виробничі матеріали), яка може бути надана ВАТ «НФЗ» при стандартному рівні застави 200% від суми кредиту. 

Враховуючи отриманий рівень корельованості результатів розрахунків по методологіям № 1 – 2, та їх більш кращу відповідність реальному рівню кредитоспроможності, в дипломному проекті запропоновані наступні шляхи покращання показників діяльності підприємства, які впливають на рівень кредитоспроможності:

1. Підвищення рентабельності капіталу (ROE);
2. Підвищення рентабельності продаж продукції (Rs);
3. Підвищення темпів постійного росту робочого оборотного капіталу

підприємства;

4. Підвищення рівня фінансової незалежності (автономності) підприємства;
5. Підвищення рівня показників ліквідності підприємства.

Реальним шляхом покращання рівней усіх вказаних показників є  зростання власного капіталу підприємства, тобто додаткова емісія акцій  відкритого акціонерного товариства.

Проаналізована динаміка біржового попиту на акції ВАТ «Нікопольський феросплавний завод» та порівняння курсу акцій ВАТ «НЗФ» з рівнем курсу акцій підприємств – конкурентів в галузі виробництва феросплавів в Україні – Запорізьського феросплавного заводу(ЗФЗ) та Стаханівського феросплавного заводу (СФЗ) показала, що курс акцій ВАТ «НФЗ» у січні - серпні 2007 року досягає рівня 25-27 від номінальної вартості, при цьому курс акцій конкурентів значно нижчий – 6,5 у ЗФЗ та 2,5 у СФЗ.

Таким чином є всі  реальні передумови для додаткової емісії акцій ВАТ, оскільки така форма підприємства дозволяє вільну додаткову емісію акцій.

В дипломному проекті, спираючись на попередні розрахунки спостережної ради акціонерів ВАТ «НФЗ» по можливому  росту статутного капіталу в умовах підвищеного попиту на акції ВАТ «НФЗ» на суму в 600 млн.грн., проведене моделювання балансу та показників фінансового стану після додаткової емісії.

При розподілі суми коштів додаткової емісії в пропорції:

• 20% в вигляді зростання готівкових оборотних коштів;
• 50% на оновлення та зростання основних засобів;
• 30% на підвищення виробничих запасів.

та при впровадженні нових технологій роботи оновленого обладнання, клас кредитоспроможності  ВАТ «НЗФ» по методології №1 значно підвищився з рівня 2,25 до 1,25, тобто  ризик неповернення кредиту з рівня “вище середнього” знизився до “мінімального” рівня.

Практична цінність отриманих  результатів дипломного дослідження  полягає в обгрунтуванні “нетіньового шляху” підвищення результативності діяльності підприємства ВАТ “Нікопольський феросплавний завод” та прийнятності проаналізованих методологій розрахунку агрегованих показників кредитоспроможності підприємств як інтегрованого інструментарію для оцінки прогнозування ефективності стратегій розвитку та росту ефективності діяльності підприємства.

 

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

 

1. Господарський кодекс  України від 16 січня 2003 року N 436-IV(діє  з 01.01.2004) // Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України від  9 січня 2007 року N 549-V, ОВУ, 2007 р., N 8, ст. 276

2. ЗАКОН УКРАЇНИ «Про господарські товариства» // від 19 вересня 1991 року N 1576-XII (Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом на 19 лютого 2004 року N 1519-IV)

3. Закон України “Про систему  оподаткування в Україні” // від  25.06.1991 N 1251-XII (із змінами станом на 5 червня 2003 р. N 906-IV)

4. Закон України “Про  порядок погашення зобов'язань  платників податків перед бюджетами  і державними цільовими фондами  // Закон України від 21.12.2000 №  2181-ІІІ (Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом від 23 червня 2005 р. N 2711-IV )

5. Закон України „Про  оподаткування прибутку підприємств” // від 22 травня 1997 р. N 283/97-ВР (станом  змін від від 7 липня 2005 р. N 2771-IV )

6. ЗАКОН УКРАЇНИ “Про  податок на додану вартість  “ // від 3 квітня 1997 р. N 168/97-ВР ( Із змінами і доповненнями, внесеними Законами України станом від 7 липня 2005 р. N 2771-IV )

7. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 1 "Загальні  вимоги до фінансової звітності", Наказ Мінфіна України № 87 від 31.03.1999 + № 304 від 30.11.2000.

8. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 2 "Баланс", Наказ Мінфіна України № 87 від 31.03.1999 + № 304 від 30.11.2000.

9. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку 3 " Звіт  про фінансові результати «,  Наказ Мінфіна України № 87 від 31.03.1999 + № 304 від 30.11.2000.

10. Армстронг Г., Котлер  Ф. Маркетинг. Загальний курс, 5-те видання / Пер. з англ.: Уч. пос. – М.: Видавничий дім "Вільямс", 2001. – 608 с. 

11. Ассэль, Генри. Маркетинг:  принципы и стратегия: Учебник  для вузов. – М.: ИНФРА - М, 1999. – 804 c.

12.Богатко А.Н. Основы  экономического анализа хозяйствующего  субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 208 с. 

13. Бойко В.В. Економіка  підприємств України. – Дніпропетровськ,  НГАУ, 2002. – 535 с.

14. Буряк П.Ю., Беркита  К.Ф., Ярема Б П. Податкова система: теорія і практика застосування активних методів навчання. - Київ Видавництво: Вид. дім "Професіонал", 2004. – 224 с.

15. Бюджетний менеджмент: Підручник  / В. Федосов, В. Опарін, Л. Сафо-нова  та ін.; За заг. ред. В. Федосова. — К.: КНЕУ, 2004. — 864 с.

16. Василик О.Д.  Податкова система України. Навч.посібник. – Київ, Видавництво: Поліграф  книга, 2004. - 478 с.

17. Ватуля І.Д. Податки,  збори, платежі: Навч. посібник/ І.Д.  Ватуля, М.І. Ватуля, Л.В. Рибалко. - К.: Центр навчальної літератури, 2006. - 352 с

18. Вітлінський В.В.., Пернарівський О.В., Баранова А.В. Оцінка кредитоспроможності позичальника та ризику банку // «Фінанси України», 1999, № 12, с. 91 - 102

19. Гаєвська Л.М. Економіка та  організація діяльності фірми:  Навч. посібник. – Ірпінь: Академія ДПС України, 2000. – 164 с.

20. Гаркавенко С.С. Маркетинг:  Підручник. – К.: Лібра, 2002. – 712 с. 

21. Грещак М.Г., Гребешкова  О.М.,Коцюба О.С. Внутрішній економічний  механізм підприємства : Навч.посібник. – К.: КНЕУ,2001 – 228 с.

22. Гетьман О.О., Шаповал В.М. Економіка  підприємства: навчальний посібник  для студентів вищих навчальних  закладів.- Київ, Центр навчальної  літератури, 2006. – 488 с.

23. Захожай В.Б., Литвиненко  Я.В., Захожай К.В., Литвиненко Р.Я.  Система оподаткування та податкова політика. Навч.посібник. –Київ, Видавництво: Центр навч. л-ри, 2006. – 468 с.

24. Золотько І.А. Податкова  система. Навч.посібник.- Київ, Видавницт-во: КНЕУ, 2005.- 204 с.

25. Економіка підприємства: Підручник/  Ред. С.Ф. Покропивний. - 3-тє вид., без змін. - К.: КНЕУ, 2006. - 528 с. - (До 100-річчя Київського національного економічного університету)