Факторы устойчивости экономического роста фирмы

Критерии экономического роста:

1. Уровень развития  производительных сил:

а) степень развития общественного  разделения труда и кооперации труда;

б) развитость многообразия форм собственности;

в) рост прибавочного продукта;

г) уровень развития бытовой  техники, средств связи и знаний человека;

д) степень интеграции и диверсификации производства.

2 Общественно-экономическая формация, в основе которой лежит определенный способ производства, выражающий степень развития общества как целого в единстве его производительных сил и производственных отношений.

Показатели социальной направленности экономического роста:

1. В сфере производства - динамика доли занятых неквалифицированным физическим трудом.

2. В сфере распределения - динамика  реальных доходов населения.

3. В сфере обмена - развитие материальной базы торговли.

4. В сфере потребления - фонда потребления и непроизводственного.

Приведенные факторы можно адаптировать к типам экономического роста. Для экстенсивного типа характерен рост трудозатрат, выражающийся посредством увеличения численности занятых в народном хозяйстве работников и среднего количества отработанных часов.

Факторами интенсивного типа экономического роста выступают технический прогресс, объем капиталовложений, образование и профподготовка, эффективность размещения ресурсов и пр. За счет этих факторов обеспечивается рост производительности труда. Таким образом, экономический рост достигается благодаря увеличению трудовых затрат и повышению производительности труда.

Экономический рост важен не сам  по себе, а теми последствиями, которые  он вызывает. Одно из них состоит  в том, что экономический рост сопровождается») увеличением общественного  продукта в расчете на душу населения и означает повышение уровня жизни населения. Кроме того, л экономический рост за счет интенсивных факторов ведет к минимизации издержек и экономии ресурсов, в результате чего решаются экономические и социальные проблемы не только нынешнего, но и будущих поколений. Следует учитывать также то, что развивающаяся вследствие экономического роста экономика способна решать проблемы как внутри страны, так и на международном уровне. Рост доходности населения, а значит, и богатства общества позволяет решать чисто жизненные вопросы людей и осуществлять такие важные для жителей планеты проблемы, как борьба с бедностью, загрязнением окружающей среды, стихийными бедствиями, оказывать содействие странам и народам по выходу из состояния отсталости, нищеты и деградации.

 

ГЛАВА 2. МЕТОДЫ РАСЧЕТОВ И АНАЛИЗА УСТОЙЧИВОСТИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА ОРГАНИЗАЦИИ

 

2.1 Анализ устойчивости  экономического роста

 

Устойчивость экономического роста позволяет предположить, что  предприятию не грозит банкротство. Вполне очевидно, что неустойчивое развитие предполагает вероятность банкротства предприятия. Поэтому перед руководством и менеджерами стоит очень серьезная задача ¾ обеспечить устойчивые темпы его экономического развития.

Как известно, увеличение объемов  деятельности предприятия (выпуска и продаж продукции) зависит от роста его имущества, т. е. активов. Для этого требуются дополнительные финансовые ресурсы, приток которых может быть обеспечен за счет внутренних и внешних источников финансирования (см. 10.3.4). К внутренним источникам относятся прежде всего прибыль, направляемая на развитие производства (реинвестированная прибыль), и начисленная амортизация. Они пополняют собственный капитал предприятия, однако он может быть увеличен и извне, за счет эмиссии акций, хотя их выпуск и реализация угрожают самостоятельности руководства предприятия в принятии управленческих решений (дивидендной политики, финансовой стратегии и др.). Кроме того, дополнительный приток финансовых ресурсов можно обеспечить благодаря привлечению таких внешних источников, как банковские кредиты, займы, средства кредиторов. При этом рост заемных средств должен быть ограничен разумным (оптимальным) пределом, так как с увеличением доли заемного капитала ужесточаются условия кредитования, предприятие несет дополнительные расходы, следовательно, увеличивается вероятность банкротства.

В связи с этим темпы экономического развития предприятия в первую очередь  определяются темпами увеличения реинвестированного собственного капитала. Они зависят  от многих факторов, отражающих эффективность текущей (рентабельность реализованной продукции, оборачиваемость собственного капитала) и финансовой (дивидендная политика, финансовая стратегия, выбор структуры капитала) деятельности.

В учетно-аналитической практике степень возможностей предприятия по расширению основной деятельности за счет реинвестирования собственного капитала определяется с помощью коэффициента устойчивости экономического роста (КУР), который выражается в процентах и исчисляется как отношение реинвестированной прибыли (РРП) к среднегодовой величине собственного капитала (СК). Величина РРП определяется по данным формы № 3 как сумма прибыли, направленной в фонды накопления и остатки нераспределенной прибыли. Исходная формула 2.1.

 

                                          (2.1)

 

где Р^Ч - чистая прибыль (нераспределенная прибыль);

Р^Д - прибыль, направленная на выплату доходов акционерам, материальные поощрения, социальные и другие нужды;

РРП - прибыль, направленная на развитие производства (реинвестированная прибыль);

СК - собственный капитал.

Коэффициент устойчивости экономического роста показывает, какими темпами в среднем увеличивается  экономический потенциал предприятия.

Для оценки влияния факторов, отражающих эффективность финансово-хозяйственной деятельности на степень устойчивого развития предприятия, обычно используют следующую модель:

 

              (2.2)

 

или

 

            (2.3)

 

где К^РП - характеризует дивидендную и социальную политику на предприятии, выражающуюся в выборе экономически целесообразного соотношения между выплачиваемыми дивидендами, материальными поощрениями, социальными расходами и прибылью, реинвестированной в развитие производства;

К^Q_P - характеризует рентабельность реализованной продукции (работ, услуг);

К^ФЗ - коэффициент финансовой зависимости, характеризующий соотношение между заемным и собственным капиталом.

Модель отражает воздействие  как производственной (второй и третий факторы), так и финансовой (первый и четвертый факторы) деятельности предприятия на коэффициент устойчивости экономического роста. При этом, как следует из модели, предприятие имеет возможность использовать определенные экономические рычаги воздействия на рост этого коэффициента:

- снижение доли выплачиваемых дивидендов;

- повышение ресурсоотдачи;

- повышение рентабельности продукции;

- изыскание возможности получения экономически оправданных кредитов и займов. Приведенная факторная модель может быть расширена за счет включения в нее таких важных показателей финансового состояния предприятия, как:

- обеспеченность собственным оборотным капиталом;

- ликвидность текущих активов;

- оборачиваемость оборотных средств;

- соотношение краткосрочных обязательств и собственного капитала предприятия.

Расширенная факторная  модель для расчета коэффициента устойчивости экономического роста выглядит следующим образом – формула 2.4 и 2.5:

 

                            (2.4)

 

или

 

                             (2.5)

 

где - доля прибыли, реинвестированная в производство, определяемая отношением прибыли, направленной на развитие предприятия, к сумме чистой прибыли;

 - рентабельность реализованной продукции (работ, услуг), определяемая отношением чистой прибыли к выручке от реализации товаров, продукции, работ, услуг;

 - оборачиваемость собственного оборотного капитала, определяемая отношением выручки от реализации продукции (работ, услуг) к сумме собственного оборотного капитала;

 - обеспеченность собственным оборотным капиталом, определяемая отношением собственного оборотного капитала к сумме текущих (оборотных) активов;

 - коэффициент текущей ликвидности (покрытия), определяемый отношением текущих оборотных активов к сумме текущих пассивов (краткосрочных обязательств);

 - доля краткосрочных обязательств в капитале предприятия, определяемая отношением текущих пассивов (краткосрочных обязательств) к валюте (итогу) баланса;

 - коэффициент финансовой зависимости, определяемый отношением валюты (итога) баланса к собственному капиталу.

 

 

2.2 Расчет показателей экономического роста компании

 

В зарубежных компаниях в качестве инструментов для определения способности компании создавать требуемую рентабельность широко используются показатели экономической добавленной стоимости (Economic Value Added, EVA) и свободного денежного потока (Free cash Flow, FCF).

Экономическая добавленная стоимость (EVA) – это экономическая прибыль, созданная на первоначальную инвестицию, которая показывает добавочную норму прибыли сверх общей стоимости капитала компании.[9, с.128]

Основа концепции экономической  прибыли была положена А. Маршаллом, который писал: «То, что остается от его (собственника или управляющего) прибылей после вычета процента на капитал по текущей ставке, можно назвать его предпринимательской или управленческой прибылью»[3, с.166].

Экономическая добавленная стоимость – это оценка действительной экономической выгоды бизнеса за год, и она значительно отличается от бухгалтерской (учетной) прибыли [2,с 62].

На практике показатель экономической  добавленной стоимости (EVA) рассчитывается по формуле:

 

EVA = IC *(ROIC - WACC),            (2.6),

 

где IC- инвестированный (операционный) капитал, ROIC – доходность инвестированного капитала, WACC – средневзвешенная цена капитала.

На практике обычно используют величину инвестированного капитала (IC), исчисленную на начало периода или среднюю за период.[3,с 190]

Показатель доходности инвестированного капитала (ROIC) определяется по формуле 2.7:

,                                     (2.7)

 

где NOPAT - чистая операционная прибыль, определяемая по формуле 2.8:

 

NOPAT= EBIT – Нпр,              (2.8)

 

где EBIT - операционная прибыль, Нпр – сумма текущего налога на прибыль.

Таким образом, EVA представляет собой остаточную прибыль, оставшуюся после затрат по обслуживанию всего капитала.

Данный показатель является абсолютной величиной, которая может быть как положительной, так и отрицательной. Если за год показатель отрицательный, то это означает, что компания не создала прибыль, превышающую стоимость ее капитала.

Поскольку при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом, то данный показатель применяется для оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его собственников, для которых важно, чтобы предприятию удалось заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений.[11]

Свободный денежный поток (FCF) – это количество средств, доступное  для распределения среди акционеров; ценность (стоимость) инвестирования в компанию капитала зависит от ее будущего свободного денежного потока.[2, с. 85] FCF определяется по формуле 2.9:

 

FCF = NOPAT – (ICк – ICн),             (2.9)

 

где (ICк – ICн) - чистые инвестиции (чистый инвестированный  капитал),

ICк - инвестированный  капитал на начало года, ICн  – инвестированный капитал на  конец года.

Таким образом, FCF – это:

а) фактический денежный поток компании от основной деятельности;

б) совокупный посленалоговый денежный поток, производимый компанией и  доступный всем поставщикам капитала (и кредиторам, и акционерам);

в) денежный поток, который поступал бы в распоряжении акционеров компании при отсутствии у нее заемного капитала.

Следует отметить, что  показатель FCF является также абсолютной величиной, может быть как положительным, так и отрицательным. При этом следует отметить, что отрицательная величина свободного денежного потока не обязательно является негативным фактором. Свободные денежные средства у компании могут отсутствовать не потому, что ее деятельность является нерентабельной, а потому что инвестиции растут быстрыми темпами. Следовательно, отрицательный свободный денежный поток характерен для растущих компаний, которые осуществляют значительные вложения в операционные активы для поддержания своего роста. Однако быстрый рост является хорошим знаком только при условии, что прибыль от данного бизнеса с избытком покрывает альтернативные издержки по привлечению капитала [1, с. 72] или, другими словами, компания получает достаточную прибыль и не имеет проблем с рентабельностью активов.