Лекции по "Предпринимательское право"

 

 29.09.2004 г.

Участники биржевой торговли на товарной бирже  подразделяются на 2 категории:

1) члены биржи

2) посетители биржи.

Российские товарные биржи могут быть как закрытыми, так и открытыми (это определяется учредителями биржи).

Члены биржи подразделяются на 2 категории:

1) полные члены товарной биржи – имеют право участвовать в торгах во всех секциях товарной биржи

2) неполные члены товарной биржи – имеют право участвовать в торгах только в одной или нескольких определённых секциях товарной биржи.

Посетители делятся на 2 категории:

1) постоянные посетители – их права равны правам полных членов товарной биржи, т.е. они имеют право участвовать в торгах во всех секциях товарной биржи

2) разовые посетители.

Постоянное присутствие  ограничивается сроком 3 года (потом должна производиться переаккредитация).

Члены и посетители

 

 

брокеры

 

Брокеры – это профессиональные участники рынка, осуществляющие функции  коммерческого представительства, т.е. они могут совершать сделки от имени, за счёт и в интересах  третьих лиц (по договору поручения, эмиссии и т.п.)

Осуществляют брокерскую деятельность.

Брокеры могут совершать  сделки на срочном рынке (это их преимущество). 

не-брокеры

 

Могут совершать сделки только для себя, за свой счёт и от своего имени.

Не-брокеры осуществляют дилерскую деятельность.

 

Срочный рынок

 

Это очень высокодоходный спекулятивный рынок, на котором  совершаются форвардные, фьючерские и аукционные сделки, целью которых  является получение спекулятивной  вариационной моржи.

Совершаемые на срочном  рынке сделки – это не разновидность договора купли-продажи. Реально биржевой товар не продаётся и не покупается.

Механизм рулетки. Это  биржевое пари (люди спорят на разницу  в ценах).

Это срочные сделки. Участники  договариваются о цене, которая будет  в будущем.

Прибыль или убытки приносит разница между реальной ценой  и той, о которой говорили вчера. Колебания курса.

 

 

Статус брокера приобретается посредством лицензирования (лицензирование брокерской деятельности осуществляется тем же органом, который лицензирует биржевую деятельность – Комиссия по товарным биржам при Министерстве по антимонопольной политике. 

Не-брокеры совершать сделки на срочном рынке не могут, но они могут обратиться к брокерам, которые будут действовать от их имени.

 

 

Участники биржевой торговли

 

 

члены биржи

посетители биржи

 

 

полные члены   неполные члены        постоянные   разовые

товарной биржи   товарной биржи

 

брокеры  не-брокеры

брокеры  не-брокеры    

биржевые  биржевые

биржевые   биржевые    брокеры  брокеры

брокеры  брокеры

 

Биржевые брокеры

 

Биржевой брокер – это физическое лицо, которое непосредственно находится в операционном зале и совершает сделки.

Биржевой брокер –  это 

• штатный сотрудник члена биржи либо
• штатный сотрудник посетителя биржи, являющегося юридическим лицом, либо
• индивидуальный предприниматель в роли члена или посетителя товарной биржи.

Биржевой брокер должен иметь лицензию на осуществление деятельности биржевого брокера.

  

 

3. Правовое  положение фондовых бирж

 

Регламентируется законом «О рынке ценных бумаг»

Фондовые биржи  создаются:

• в виде АО
• в виде некоммерческой организации – некоммерческого партнёрства.

Сама фондовая биржа  не совершает каких-либо сделок, она  лишь осуществляет деятельность по организации  торгов на рынке ценных бумаг.

Деятельность по организации  торгов на рынке ценных бумаг является одним из семи видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Согласно закону существуют следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

1. брокерская деятельность
2. дилерская деятельность
3. деятельность по доверительному управлению ценными бумагами
4. депозитарная деятельность
5. деятельность по ведению реестров акционерного общества

6) клиринговая деятельность (это деятельность по установлению взаимных прав-требований и прекращению обязательств посредством зачёта)

7. деятельность по организации торгов на рынке ценных бумаг.

Предметом биржевых торгов могут быть только эмиссионные ценные бумаги, а также инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.

Эмиссионные ценные бумаги – это акции, облигации, акционные свидетельства (признаются не всеми).

Листинг и делистинг

 

Фондовая биржа осуществляет процедуру листинга и делистинга.

Листинг – это процедура допуска ценных бумаг к биржевым торгам.

Результат листинга – это включение ценных бумаг в котировальные листы (котировка).

Котировальные листы – это список ценных бумаг, прошедших процедуру листинга и допущенных к биржевой торговле.

Суть процедуры  листинга – это определение ликвидности ценных бумаг и установление финансово-экономической благонадёжности их эмитентов. Биржа обязана информировать об этом участников биржевых торгов и общественность.

Цель составления  котировальных листов – привлечь инвесторов (включение акций в котировальные листы – это гарантия их ликвидности и благонадёжности их эмитентов).

Существует несколько  котировальных листов:

1) котировальные листы группы А – предназначены для самых ликвидных акций.

Котировальные листы  группы А делятся на первый и второй уровни.

Законом предъявляются  следующие минимальные требования – для того чтобы акции были занесены в первый уровень котировального листа группы А:

• эмитент должен существовать не менее 3-х лет до вступления на биржу
• количество акционеров – не менее 1 тыс. человек
• стоимость чистых активов эмитента должна быть не менее 500 млн. рублей.

Для того чтобы акции  были занесены во второй уровень котировального листа группы А:

• срок жизнедеятельности эмитента должен составлять не менее 1 года
• количество акционеров – не менее 500 человек
• стоимость чистых активов эмитента должна быть не менее 50 млн. рублей.

2) котировальные листы группы Б

Для внесения акций в  этот список нет критерия срока существования эмитента. Единственный критерий – критерий оборачиваемости (средневзвешенной цены акций).

3) внесписочные ценные бумаги (каждая биржа сама решает, будет ли она осуществлять торговлю данными акциями или нет).

Биржа должна постоянно  отслеживать финансовое состояние эмитента и степень ликвидности его ценных бумаг – в соответствии с этим ценные бумаги перемещаются из одного списка в другой либо могут вообще изыматься из торгов.

Всякая биржа может  устанавливать свои дополнительные критерии оценки ценных бумаг (поскольку законом предъявляются только минимальные государственные требования).

 

Делистинг – это исключение ценных бумаг из котировальных листов.

Причины могут быть как  объективными (когда эмитент и  его ценные бумаги перестают соответствовать предъявляемым требованиям), так и субъективными (заявление самого эмитента).

В Германии если ценные бумаги АО попали в котировальные листы  биржи, банки доверяют таким клиентам и предоставляют им кредиты без  предъявления дополнительных требований.

В РФ фондовые биржи являются закрытыми (посетителей на них нет и быть не может). Участниками фондовой биржи могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг (обладающие лицензией на осуществление такой деятельности).  

Участниками биржевых торгов могут быть только две группы профессиональных участников рынка ценных бумаг:

1) брокеры

2) дилеры.

Остальные –  могут быть только учредителями, членами  фондовой биржи.

 

 

4. Правовое  положение валютных бирж

 

Правовое регулирование  деятельности валютных бирж в настоящее время является теневым (каких-либо правовых актов в этой сфере нет).

Есть упоминание о  валютных биржах в законе о Центральном  Банке РФ.

В настоящее время существует Московская межбанковская валютная биржа и             9 региональных валютных бирж.

Ни порядка, ни процедуры  лицензирования не разработано.

Закон СССР «О валютном регулировании» 1990 года разрешил коммерческим организациям осуществлять сделки по купле-продаже  валюты.

Закон РФ «О валютном регулировании  и валютном контроле» 1991 года.

 

При Центральном Банке  РФ им была создана валютная площадка, которая через год преобразилась  в Московскую межбанковскую валютную биржу (закрытое АО).

Учредителем ММВБ является ЦБ РФ, Сберегательный банк РФ и 35 других крупных банков.

В 1995 году издано Постановление Правительства, в котором говорилось о целесообразности создания 9 региональных бирж.

 

Инструкция (письмо) ЦБ РФ 2000 года «О порядке осуществления торгов на единой торговой сессии». Это электронные торги, проводимые в единое для всей России время. Оператором данных торгов является ММВБ.

Суть торгов на единой торговой сессии: в определённое время  принимаются заявки от коммерческих банков России на покупку и продажу  иностранной валюты. Исходя из соотношения  заявок ММВБ повышает или снижает цену на валюту (если больше поступило заявок на приобретение валюты, цена повышается и наоборот) – до тех пор, пока соотношение не уравновесится – в этот момент торги прекращаются. Это проводится в целях уравнивания спроса и предложения.

Фиксинг – это уравнивание спроса и предложения, ситуация совпадения спроса и предложения. Фиксируется позиция и цена сегодняшнего дня (торги на единой торговой сессии проводятся ежедневно).