Денежная и банковская статистика

   rh, — средняя процентная ставка на определенный период в «нашей»

      стране.

    Теория  паритета процентных ставок определяет  не изменение валютного курса  за некоторый период, а форвардный курс соответствующей валюты на тот же период:

                      =

где SP — спотовый курс иностранной валюты в данный момент;

   FR — форвардный  курс иностранной валюты в  данный момент на период, соответствующий  периоду процентных ставок;

   rh, — средняя процентная ставка на тот же период в «нашей» стране;

    rf-— средняя процентная ставка на определенный период в зарубежной       стране.

 

   При прогнозировании  валютных курсов разделяют   номинальный и реальный валютный  курс.

   Номинальный  валютный курс — это курс, по  которому на практике осуществляются  валютные операции купли-продажи.

   Реальный  валютный курс — это некоторая  расчетная величина, отражающая различия в абсолютных уровнях цен в разных странах. Он может быть рассчитан следующим способом:

                       ERr =ERn * ,             

где ERr — реальный курс иностранной валюты;

   ERn — номинальный курс иностранной валюты;

    Рh, — средневзвешенная величина цен на тот же набор в «нашей» стране;

    Pf—  средневзвешенная величина цен на тот или иной набор товаров в        зарубежной стране.

   Основные  методы оценки будущего движения  валютных курсов:

   1) техническое  прогнозирование;

   2) фундаментальное  прогнозирование;

   3) прогнозирование  на базе рыночных ожиданий;

   4) прогнозирование  на базе экспертных оценок.

   Подход, основанный на техническом прогнозировании  (прогнозирование на основе временных  рядов), предполагает допустимость

экстраполяции, продления тенденций развития того или иного явления, сложившихся в прошлом, на будущее. Из данной посылки вытекают его возможности и ограничения.

   Существует  множество программных продуктов,  позволяющих осуществлять технический  анализ и прогнозирование, даже в стандартном пакете Microsoft Office в табличном  редакторе Excel  есть возможность получения уравнения тренда и оценки его достоверности с использованием как минимум шести типов линий.

   Фундаментальное (факторное) прогнозирование в отличие от технического базируется не на экстраполяции имевшейся в прошлом тенденции валютного курса, а на исследовании его зависимости от тех или иных факторов, находящихся вне валютного рынка.

Применение  данного метода связано с рядом проблем, среди которых наиболее существенные — определение необходимого набора факторов, построение адекватной корреляционно-регрессионной модели с устойчивыми регрессионными коэффициентами и др.

   Прогнозирование  на базе рыночных ожиданий  основано на теории паритета  процентных ставок. Ведущей проблемой  ее применения к прогнозированию является степень соответствия форвардного курса и будущего текущего (спотового) курса. Принципиальная возможность совпадения или достаточной для прогнозирования близости этих курсов определяется, во-первых, тем, что форвардный курс определяется рыночными ожиданиями банков и других фирм, оказывающих форвардные услуги и заинтересованных в минимизации между рассчитываемыми форвардными и  реально возникающими в будущем спотовыми курсами, что снижает риск предоставления форвардных услуг; во-вторых, тем, что сближение форвардных и будущих текущих курсов обеспечивается процессами рыночной саморегуляции.

    Прогнозирование  на базе экспертных оценок  основывается на использовании  интуитивных мнений экспертов.  Наибольшее распространение при  краткосрочном прогнозировании получило техническое прогнозирование; при долгосрочном прогнозировании в большей степени проявляются макроэкономические факторы движения валютного курса, соответственно большее значение имеет метод фундаментального прогнозирования.

    Метод  прогнозирования на базе рыночных ожиданий применим только в странах с развитой экономикой, так как при его применении должно выполняться несколько условий: отсутствие ограничений на движение денег между рынками; валютные операции в большинстве должны иметь чисто финансовый характер, не обслуживать процессы движения товаров; коммерческие банки должны играть определяющую роль на валютном рынке.

    Понятно,  что в России в настоящий  момент этот метод неприменим, так же как и метод фундаментального  прогнозирования: из-за неразвитости российского рынка и «долларизации» экономики нарушаются основные макроэкономические связи, что не дает возможности адекватного отбора факторов.

    Таким  образом, в сложившихся российских  условиях реально могут быть  использованы методы технического прогнозирования и экспертных оценок.

5. Определение парного валютного курса двух стран

Реальные валютные курсы двух стран должны учитывать долю производимых одноименных товаров наравне  с оптовыми ценами промышленности. При этом используются формулы взвешенных средних арифметической или гармонической по правилам их применения в зависимости от того, на доли какой страны опираться.

Так, если учитываются доли товаров-представителей, производимых в США, то для определения курса российского рубля относительно американского доллара применяется формула средней арифметической взвешенной

V_ka=∑d_iЦ_рi/Ц_дi

 (3.92)

Где i— признак товара-представителя; d_t — доля этого товара в выпуске

США; Ц_р1 — цена /-го товара в России, руб./ед.; Цdi — цена /-го товара в

США, долл./ед.

При этом отношение Ц_рi /Ц_дi =V_Ki представляет собой валютный курс  по конкретному товару-представителю.

Если же основываться на долях товаров-представителей, производимых в России, то следует использовать формулу средней гармонической взвешенной

Vkr= 1/(∑d_i/Ц_ki),

(3.93)

где d_i — доля /-го товара в выпуске  России.

Естественно, при значительных различиях в качестве российских товаров следует рублевую цену корректировать по формуле (2.55).

По свойству мажорантности средних величин гармоническая величина всегда меньше арифметической, даже если в двух странах товарные доли одинаковы. Поэтому в качестве расчетного валютного курса надо применять среднюю геометрическую величину  или простую среднюю арифметическую.

Формулы (3.90) и (3.91) пригодны не только для абсолютных валютных курсов, но и для их индексного анализа. В этом случае вместо значений К_к/ надо использовать индивидуальные индексы цен производителей (И ЦП), определяемые для конкретного товара.

 

6. Биржевой валютный курс

Определенный выше парный валютный курс может не соответствовать рыночному или биржевому, поскольку курс валюты определяется чаще всего в зависимости от соотношения спроса и предложения на нее, делая ее величиной сугубо непостоянной, так как это соотношение непрерывно меняется. При этом применяется прямая и обратная котировка с точностью до четырех знаков после запятой.

Наиболее распространена прямая котировка, означающая, что определенная сумма инвалюты (как правило, 100 единиц) служит основанием для пересчета колеблющейся суммы национальной валюты. Например, курс швейцарского франка 72,5505 за голландские гульдены означает, что за 100 гульденов дают 72,5505 швейцарских франка.

Реже  применяется  обратная котировка,  когда основой служит твердая национальная валюта. Она действует в основном в Англии, где до 1971 г. в денежно-кредитной сфере отсутствовала десятичная система, поэтому обратную котировку легче было использовать на практике. Но там по привычке ее сохранили и сейчас; в соответствии с ней 1 ф. с. =1,8260 долл. США.

Биржевые валютные курсы на покупку и продажу банками различаются. Курс продажи  несколько больше курса покупки, а разница между ними, называемая маржой,  покрывает издержки банка и  содержит его прибыль. Точно установленного значения маржи не бывает, и для каждой валютной сделки она зависит от времени и места ее осуществления.

Для  финансово-экономических сопоставлений за длительные промежутки времени используют средний курс покупки и  продажи, который для сделок не существует, но ежедневно сообщается средствами массовой информации.

Широкое распространение получили  так  называемые кросс-курсы, представляющие собой котировку двух иностранных валют с помощью базовой третьей, в качестве которой с середины XX в. выступает доллар США. Например, если  за один доллар дают 3,7946 шведской кроны и 1,9872 швейцарских  франка, то за 100 шведских крон можно получить 1,9872*100: 3,7946 = 52,3692 швейцарских франка.

Биржевой торг на валютной бирже проводится в форме аукциона, который ведет  биржевой маклер. При этом вначале биржевой совет конкретной биржи устанавливает ежедневно стартовый курс, в качестве которого может быть принят курс предыдущих торгов на данной бирже, последний курс Московской межбанковской валютной биржи, официальный курс ЦБ  РФ.

Перед началом аукциона биржевой маклер объявляет суммы заявок на продажу валюты (предложение) и ее покупку (спрос), а в ходе аукциона он обязан их сбалансировать, т.е. добиться фиксинга. Таким образом, фиксинг — это состояние торгов, когда сумма продажи инвалюты сравняется с суммой ее покупки, и на этом торги заканчиваются. Фиксинг характеризуется конкретным курсом национальной валюты  к иностранной (и наоборот), который становится единым курсом заключения сделок и осуществления расчетов по ним на данных торгах в этот день. Исходя из правил достижения фиксинга, возможны два альтернативных варианта установления биржевого валютного курса.

В первом варианте по заявкам, поступившим на биржу до начала торгов, биржевой маклер устанавливает курсовую таксу, т.е. нижний и верхний пределы стартового курса, в рамках которого должен быть зафиксирован окончательный курс торгов. Например, за 1 долл. США 28—29 руб., где 28 руб. — курс покупателя (спрос), а 29 руб. — курс продавца (предложение). Каждые 3 мин маклер увеличивает курс от 28 руб. на 5 коп., если сумма заявок на покупку больше суммы на продажу,  или, наоборот, снижает курс от 29 руб. на 5 коп. в обратном случае. Одновременно его помощники фиксируют и сообщают ему все изменения, внесенные участниками торгов в отношении суммы заявленной  валюты и условий ее купли-продажи. При наступлении фиксинга биржевой маклер стремится удовлетворить как можно больше заявок по единому курсу.

Во втором варианте аукцион начинается с одного стартового курса, а сбалансирование спроса и предложения происходит в пределах разницы между суммами заявок на куплю и продажу. В момент, когда они сравняются или разрыв между ними сменится на противоположный по знаку, происходит фиксинг, торги заканчиваются, и все сделки на заявленные суммы совершаются по  зафиксированному курсу. Например, при стартовом курсе 28 руб./долл. спрос на доллары заявлен в сумме 892 млн руб., а предложение — в сумме 417 млн. руб. Повышая курс каждые 3 мин на 5 коп., маклер через 42 мин обнаружил фиксинг со стороны участников торгов в сумме 617. млн. руб. Следовательно, валютный курс будет равен 28 + 0,05*42 : 3 = 28,7 руб./долл., и будет продано валюты на сумму 617000000 : 28,7 = 21 498 258 долл.

После фиксинга курсы сразу же вписываются в таблицы валютного зала. Кроме того, биржа организует оперативную публикацию в печати среднего курса продавца и покупателя. В рассмотренном примере он определяется по формуле средней гармонической

                              892  + 617

             V_К =------------------------------- = 28, 28 руб. /долл.

                       892:28 + 617:28,7

Если в рассмотренном примере изменить  ситуацию, приняв в заданных числах предложение больше спроса, то биржевой маклер каждые 3 мин будет понижать стартовый курс на 5  коп.  Тогда при фиксинге через 42 мин валютный курс будет равен 28—0,05*42 :3= 27,3 руб./долл., а валюты будет продано на сумму 617000000 : 27,3 =2260033 долл. Средний  по купле-продаже валютный курс определится в размере

                              892  + 617

             V_К =------------------------------- =27,71  руб./долл.

                       892:28 + 617:27,3

 

Контрольные вопросы:

1. Понятие валютного рынка и виды валютных курсов.
2. Парный валютный курс двух стран
3. Биржевой валютный курс
4. Моделирование валютных курсов

 

Раздел 6. Статистика деятельности Банка России. Платежный баланс.

 

1. Методологический подход к анализу банковского баланса

Основным  источником конкретной информации о  денежных средствах и платежеспособности клиентов банка, кредитных ресурсах и их размещении, надежности и устойчивости банка является банковский баланс, поэтому статистическому анализу банковского баланса уделяется большое внимание. Анализ банковского баланса напрямую связан с анализом кредитных, вкладных и прочих операций, так как для них баланс является основным источником данных. Анализ банковского баланса — это обобщенный анализ всей деятельности банка.