Методика отражения оттока прямых иностранных инвестиций в статистике

Между тем приход именно малого и  среднего бизнеса мог бы принести немало пользы российской экономике. Сегодня же положение дел в стране таково, что к нам рискуют приходить только крупные компании — только они могут выйти на уровень руководителей страны и получить какие-то гарантии или поблажки. Поэтому укрепление отрицательного российского имиджа на руку крупным компаниям, хотя объективно уровень коррупционности, бюрократизма и организационно-технических сложностей во многих восточноевропейских странах выше, чем у нас. Так, например, когда в 1998 г. сеть Ростикс решила пойти в Восточную Европу, чтобы переждать кризис, то весь ее бизнес был потерян там за 1,5 года — его просто разворовали. Так что говорить о том, что Россия — это концентрация воровства, коррупции не совсем правомерно, хотя отчасти и полезно для России.

С выходом из кризиса рост прямых иностранных инвестиций в Россию возобновится, уверены эксперты. По некоторым оценкам, в этом или  в следующем году их объем восстановится  до уровня 2007 года: до $60-70 млрд. в год  или до 20% от общего объема инвестиций. При этом развитие событий будет эволюционным, без резких скачков и существенных сдвигов. Инвестиционный климат нельзя улучшить резко — он изменяется достаточно медленно и формируется с трудом. Понятно, что Россия по-прежнему будет получать дисконт на стоимость всех своих активов, в т.ч. и акций, в течение ближайших 5-10 лет. Но эти дисконты будут уменьшаться, наши инвестиционно-кредитные рейтинги будут улучшаться, и это будет способствовать росту инвестиций.⁴

В мировой экономике намечается переплетение капиталов, появляются новые игроки — Вьетнам, Индия и др. страны Южной Азии. Можно ожидать прихода в Россию латиноамериканских инвесторов. Но инвестиционного бума не будет, пока не будут созданы условия для прихода в страну малых и средних компаний — преимущественно это будут компании из стран Евросоюза, которые работают в узких нишах. Пока примеров таких компаний очень мало, а таких ниш в России очень много. Даже если туда придут какие-то средние технологии, это, несомненно, будет полезно для российской экономики — ведь пока раскачается наш российский бизнес, будет потеряно драгоценное время.

Рост иностранных инвестиций во многом будет зависеть от того, как  мы будем развиваться, что у нас  будет происходить в стране, как  будут расти внутренние инвестиции, считает Борис Хейфец. По его мнению, до 2013 года никаких резких скачков не будет. Правда, возможны потрясения — ряд экспертов не исключает вероятности второй волны мирового кризиса — а это означает отток средств из страны и снижение общемировых инвестиций.

2. Анализ системных  макроэкономических факторов, влияющих  на отток прямых иностранных  инвестиций

Согласно статистике с 2008 года, как начался глобальный кризис — так в России и начался  отток капитала.  Динамика оттока следующая: он шел с 2008 по 2011 года и продолжается до сих пор. Как мы видим, кризис еще не заканчивался, а отток капитала из России притоком за эти годы не сменился. Сменяется только величина оттока: наибольший наблюдался в 2008 году — 130 млрд. долларов, и когда начался кризис евродолгов, чистый отток достиг 84 млрд. долларов.  Сейчас за 4 месяца чистый отток капитала составил 42 млрд. долларов. Это значит, что  при сохранении нынешних темпов оттока мы выйдем на 126 млрд. долларов. Однако по заверениям официальных лиц и представителей финансовых отраслей отток капитала должен замедлиться во второй половине года. Сбудется это или нет — пока не ясно, однако прогноз, который был дан на 2012 год, совсем не сбывается.

Основных причин оттока две. Первая — это кризис в еврозоне. Европейские банки начали репатриировать капитал из-за границы, прежде всего из развивающихся рынков, но капитал уходит не только из России. Кроме этого фактора есть еще тот факт, что банки и инвесторы выводят капитал из других стран, чтобы решать проблемы у себя.

У нас есть два фактора, которые  усиливают желание инвесторов выводить капитал из России. К первой причине  относится падение доходности. У  нас снижается инфляция на протяжении последних двух лет, и так же снижаются  доходности, которые Россия может  предложить по инвестиционным проектам и облигациям. При  этом риски инвестирования в российскую экономику не сокращаются. Получается, риски те же, а доходность сокращается — это безусловно говорит не в пользу инвестиционной привлекательности.  Второй фактор — политический. Капитал выводят не только нерезиденты, но и резиденты, в частности люди, связанные с властной вертикалью либо участвующие в ней. С началом нового политического цикла они опасаются потерять либо  свое место, либо свой бизнес, связанный с этой вертикалью, поэтому предпочитают выводить капитал или его часть за границу.

3. Приведенная  (очищенная) структура и величина  оттока прямых иностранных инвестиций  в динамике за 10 лет (до 2011года)

Банк России опубликовал статистику прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Россию по данным платежного баланса за первое полугодие 2012 года. По сравнению с первым полугодием 2011 года приток ПИИ сократился на 40%, составив $16,5 млрд., тогда как инвестиции из РФ за границу — на 26% (до $25 млрд.). Баланс потоков прямых инвестиций по-прежнему складывается не в пользу РФ. Эта ситуация, вероятнее всего, не изменилась, и в третьем квартале, судя по предварительным оценкам платежного баланса, которые ЦБ опубликовал накануне (см. "Ъ" от 4 октября), нефинансовый сектор привлек $17 млрд. прямых инвестиций и чуть больше инвестировал за рубеж (см. график).

В прошедший вторник, призывая собравшихся  на инвестфоруме "Россия зовет!" вкладывать в РФ свой капитал, ресурсы и технологии, президент Владимир Путин сослался на статистику, согласно которой "в 2009-2011 годах приток инвестиций составил около 3% ВВП", и заявил: "Это выше среднемирового уровня. Для сравнения: в европейских странах, в Бразилии, в Китае, в Индии значение этого показателя за тот же период не превысило 2% ВВП". Судя по всему, источник этих данных — ОЭСР, и статистику можно трактовать по-разному. Стоит отметить, что, согласно данным ОЭСР, доля притока прямых иностранных инвестиций в ВВП за указанные президентом годы в РФ снизилась — с 3% в 2009 году до 2,8% в 2011 году, а в остальных странах БРИК увеличилась. Также помимо притока статистика ОЭСР содержит и показатели оттока ПИИ. В указанные Владимиром Путиным годы отток прямых инвестиций из РФ составлял стабильные 3,6%, а в остальных странах БРИК не превышал 1% ВВП (исключением является лишь 2009 год в Индии, когда их отток составил 1,2% ВВП).⁵

Кроме того, если прямые инвестиции, приходящие в Индию, Китай и Бразилию, в  основной массе действительно иностранные, то об РФ этого по-прежнему не скажешь. "Основными источниками поступления инвестиций в Россию помимо традиционных офшорных зон стали Германия, Франция, Швеция, Нидерланды. Мы понимаем, что Нидерланды наряду с Кипром — это тоже такой транзит наших собственных капиталов, репатриация. Собственно говоря, и это тоже неплохо",— заметил Владимир Путин. В структуре прямых инвестиций за 2009-2011 годы, опубликованных вчера же ЦБ, доля поступлений из Германии, Франции и Швеции устойчиво не превышает 11%, тогда как на долю офшоров приходится порядка 83%. 6

Рис. 1. Динамика прямых иностранных инвестиций в РФ

Отток иностранных портфельных  инвестиций из экономики России в 2010 году составил 7,7 миллиарда долларов, что больше, чем в кризисном 2009 году, когда их отток составил 4,9 миллиарда долларов, говорится в материалах Минэкономразвития РФ со ссылкой на данные платежного баланса страны.

"Снижение обязательств  перед нерезидентами (портфельные  иностранные инвестиции в Россию) в 2010 году составило 7,7 миллиарда долларов США по сравнению с нетто-снижением в объеме 4,9 миллиарда долларов США в аналогичном периоде прошлого года", - сообщает министерство. При этом наибольший отток портфельных инвестиций наблюдался в четвертом квартале прошлого года - 6,4 миллиарда долларов, тогда как в первом квартале отток составил 1,5 миллиарда, во втором был зафиксирован приток - 2,8 миллиарда, а в третьем иностранные участники рынка снова начали выводить средства из России - отток 2,7 миллиарда долларов. При этом в 2010 году, по данным ЦБ, объем прямых иностранных инвестиций в Россию увеличился до 41,2 миллиарда долларов с 36,5 миллиарда долларов в 2009 году. В 2007 году этот показатель составлял 55,1 миллиарда долларов, а в 2008 году достиг рекордного значения в 75,5 миллиарда долларов. В целом, чистый прирост обязательств перед нерезидентами в 2010 году вырос до 42,9 миллиарда долларов.

Объем прямых инвестиций в экономику РФ, по предварительной  оценке ЦБ, в первом полугодии 2011 года превысил 27 миллиардов долларов, приблизившись к докризисному уровню. В первом полугодии 2010 года этот показатель составил 19,4 миллиарда долларов. Таким образом, в январе-июне текущего года прямые инвестиции в экономику РФ выросли на 39 процентов. Ранее премьер-министр РФ Владимир Путин отмечал, что у России в дальнейшем есть возможность выйти на уровень инвестиций в 60-70 миллиардов долларов. По словам премьера, на такую динамику позволяют рассчитывать восстановление российской экономики и меры, предпринимаемые для улучшения делового климата в стране. Чистый отток частного капитала из РФ во втором квартале 2011 года замедлился до 9,9 миллиарда долларов с 21,3 миллиарда долларов в первом квартале, при этом в июне впервые с начала года зафиксирован чистый месячный приток капитала порядка 3 миллиардов долларов. ЦБ и Минфин прогнозируют по итогам 2011 года чистый вывоз частного капитала из России в 30-35 миллиардов долларов против 31,2 миллиарда долларов за 2010 год.

Ввоз и вывоз капитала, чистая утечка капитала в 2011 году: официальные данные

Покажем на примере истекшего 2011 года картину участия России в  международном движении капитала, которое  складывается из экспорта (вывоза) и  импорта (ввоза) капитала (табл. 1).

Учет ввоза капитала из-за рубежа более прост и понятен: иностранные инвестиции регистрируются и достаточно адекватно отражаются в официальной статистике. Это: а) прямые инвестиции (вложения в уставные капиталы российских организаций,  обеспечивающие иностранным инвесторам эффективный контроль над этими организациями); б) портфельные инвестиции (покупка облигаций и акций, без приобретения контроля); в) прочие инвестиции (иностранные ссуды и займы, предоставляемые российским организациям).

Таблица 1. Оценка чистой утечки  капитала из России в 2011 г. (млрд. долл.)

Вывоз капитала также складывается из прямых, портфельных и прочих инвестиций. Плюс к этому надо добавить прирост валютных резервов Российской Федерации – это также экспорт капитала, осуществляемый нашими денежными властями (сегодня почти исключительно – Банком России). Также надо учесть раздел платежного баланса, называемый «Ошибки и пропуски», где находит свое отражение вывоз капитала, не отражаемый в других разделах и статьях платежного баланса (специалистам это хорошо известно).

Чистая утечка (чистый отток) капитала – разница между вывозом и ввозом капитала.  При превышении ввоза капитала над его вывозом имеет место чистый приток капитала.

Что же мы имеем в 2011 году? Ввоз капитала в Россию составил 86,5 млрд. долл., а вывоз капитала (обозначается со знаком «минус») – 183,8 млрд. долл. Вычитая из вывоза капитала ввоз капитала, получаем чистую утечку капитала  в размере 97,3 млрд. долл. Почти 100 млрд. долл. Таков печальный результат участия России в истекшем году в «международном инвестиционном сотрудничестве» (любимое выражение наших властей).

«Серый», «черный» и неучтенный экспорт капитала. Реальные масштабы утечки капитала в 2011 году

Не менее печально также следующее обстоятельство. Несмотря на полную либерализацию вывоза капитала из страны, экспортеры капитала продолжают ловчить и «химичить» «в особо крупных размерах». Это признает и Банк России, который ведет статистику так называемых «сомнительных сделок». Под ними понимаются сделки,  которые осуществляются с сознательным, целенаправленным нарушением компанией (организацией) принятых правил и процедур. В табл. 2 мы приводим данные о таких сомнительных операциях, общий объем которых в 2011 году составил 32,8 млрд. долл. Это так называемый «серый» экспорт капитала.

Таблица 2. Сомнительные  операции по вывозу капитала  из России в 2011 году