Оцінка ефективності інвестиційних проектів підприємств авіації спецпризначення

IRR за одноразових інвестиційних витрат знаходять за рівняннями:

Для визначення внутрішньої норми дохідності використовують методи наближених розрахунків, одним  з яких є метод лінійної інтерполяції. Для цього за допомогою проведених попередніх розрахунків вибираються  два значення коефіцієнта дисконтування  з дисконтними ставками і₁ < і₂ таким чином, щоб в інтервалі (і_1, і₂) функція NPV змінювала своє значення з «+» на «–». Наближене значення IRR знаходять за формулою

,

де і₁ – значення процентної ставки, за якої отримано розрахункове додатне значення чистої поточної вартості проекту (NPV₁);

і₂ – значення процентної ставки, за якої отримано розрахункове від’ємне значення чистої поточної вартості проекту (NPV₂).

Точність  обчислень обернено залежить від  пропорційної довжини інтервалу (i₁,i₂). Найбільша точність досягається в разі, коли довжина інтервалу мінімальна (дорівнює 1%), тобто коли i_1, i₂ – найближчі значення.

Внутрішню ставку дохідності також потрібно знайти, використовуючи графічний метод. Для  цього на осі абсцис необхідно  відкласти значення ставки дисконтування і, а на осі ординат значення чистої приведеної вартості NPV. Точка перетину прямої NPV з віссю абсцис і буде значенням внутрішньої норми рентабельності IRR.

За допомогою проведених попередніх розрахунків вибираємо два значення коефіцієнта дисконтування з дисконтними ставками і₁< і_2, і₁=10%, а і₂=30%. В результаті цього в інтервалі (і_1, і₂) функція NPV змінює своє значення з «+» на «–».

Таблиця 5.2.1.

 

Розрахунки  по методу лінійної інтерполяції

 

Проект	Проект А	Проект Б
і 1 %	10%	10%
CIFдискt 1, грн.	5091369,08	7202132
ICOF 1, грн.	2020000	1690000
NPV 1, грн.	3071369	5512132
і 2 %	30%	40%
CIFдискt 2, грн.	1300306,11	814343,3873
ICOF 2, грн.	2020000	1690000
NPV 2, грн.	-719694	-875657

 

Проект А:

0,26203208

 

Проект Б:

=0,358875129

 

5.3. Критерій  «Вигоди-витрати»

Для обчислення відносної результативності інвестиційних проектів застосовують метод співвідношення «вигоди–витрати», яке обчислюється як відношення суми приведених вигід до суми приведених витрат за інвестиційним проектом.

Критерій «вигоди–витрати» або прибутки–витрати Р/C_ratіо (від англ. – Benefits to Costs Ratio) є часткою відокремлення дисконтованого потоку вигід (доходів) на дисконтований потік витрат і розраховується за формулою:

Таблиця 5.3.1.

«Вигоди-витрати» для проекту А

Рік	Вигоди Рt, грн.	Витрати Сt, грн.	i,%	Дисконтовані множник, k	Рдисконт t, грн.	Сдисконт t, грн.
1	19202126	20172200	10	1	19202126	20172200
2	20249772	20539120		0,826446	16735349	16974479
3	21316450	20911732		0,751315	16015364	15711294
4	22402437	21290094		0,683013	15301166	14541421
5	23508011	21674265		0,620921	14596625	13458013
6	21274350	19065391		0,564474	12008816	10761916
7	22263735	19406850		0,513158	11424816	9958783
8	23270781	19753513		0,466507	10855991	9215160
9	24295741	20105439		0,424098	10303766	8526669
∑					126444019	119319934

 

Проект А: = 1,059705743

 

Таблиця 5.3.2.

«Вигоди-витрати» для проекту Б

Рік	Вигоди Рt, грн.	Витрати Сt, грн.	i,%	Дисконтовані множник, k	Рдисконт t, грн.	Сдисконт t, грн.
1	20430768	20233223	10	1	20430768	20233223
2	21587464	22654612		0,826446	17840879	18722820
3	22765251	23067829		0,751315	17103870	17331201
4	23964434	23487438		0,683013	16368031	16042236
5	25185325	23913503		0,620921	15638105	14848404
6	26428237	24346087		0,564474	14918051	13742731
7	23917104	21413813		0,513158	12273256	10988672
8	25029394	21798357		0,466507	11676397	10169094
9	26161537	22188740		0,424098	11095046	9410192
10	27313821	22585024		0,385543	10530660	8707504
∑					147875063	140196078

 

Проект Б: = 1,05477318

 

 

 

Як бачимо, для обох проектів (Проекту А та Проекту Б) коефіцієнт «вигоди-витрати» має значення більше 1 (Р/С>1), що свідчить про те,  
що данні проекти можна приймати до реалізації.  Проте, треба зазначити, що проект Б є кращим для реалізації, оскільки показник його «Вигід-витрат» більший.

 

5.4 Індекс прибутковості

Індекс  прибутковості у випадку одноразових  інвестиційних вит- рат на реальний проект розраховують за формулою

.

Проект А:  PI=5091369,08/2020000=2,520479745

Проект Б:   PI= 7202132,074/ 1690000= 4,261616612

Для проектів А та Б індекс прибутковості має значення більше 1 (PI>1), що свідчить про те, що данні проекти можна приймати до реалізації.  Проте, треба зазначити, що проект Б є кращим для реалізації, оскільки показник його індекс прибутковості більший.

5.5 Період окупності

Період окупності (Payback period) РР. Цей показник у випадку одноразових інвестиційнихвитрат за реальним проектом розраховують за такою формулою:

Проект А:  PP=2020000/ (5091369,08/9)= 3,57

Проект Б:   PP=16900000/ (7202132,074/10)= 2,35

Як бачимо, для обох проектів (Проекту А та Проекту Б) період окупності має значення більше 1 (PP < n), що свідчить про те,  
що данні проекти можна приймати до реалізації.  Проте, треба зазначити, що проект Б є кращим для реалізації, оскільки показник його період окупності менший.

 

6. Аналіз чутливості для виявлення найбільш небезпечних факторів при реалізації інвестиційного проекту

В цьому підрозділі ми визначаємо і даємо характеристику основним видам ризиків, які притаманні проекту, що аналізується. За допомогою метода аналізу чутливості оцінити фактори ризику, що пов’язані з реалізацією проекту. Для проведення аналізу ризику можна вибрати три фактори з кількості факторів, що пропонуються: виробничі витрати, вартість льотної години, очікуваний наліт годин, термін життєвого циклу проекту, ставка за кредит, дохідність альтернативного варіанту вкладень, обсяг капітальних вкладень.

Проведення аналізу чутливості передбачає розрахунок базової моделі на основі допустимих значень вхідних змінних проекту, для якої визначається величина чистої теперішньої вартості (NPV). Ця величина є основою порівняння з припустимими можливими змінами, які необхідно проаналізувати.

Алгоритм проведення аналізу чутливості передбачає:

• визначення критичних змінних, що впливають на величину чистої теперішньої вартості (NPV);
• оцінювання впливу зміни однієї змінної проекту (за незмінності всіх інших) на величину чистої теперішньої вартості;
• розрахунок впливу зміни досліджуваної змінної на величину відхилення отриманого значення NPV від базової (оцінювання еластичності, чутливості до зміни чистої теперішньої вартості від зміни змінної проекту);
• визначення межового (критичного) значення змінної і можливого допустимого її відхилення від базового сценарію проекту;
• розрахунок показника чутливості і критичного значення для кожної змінної проекту і ранжування їх за спаданням (чим вища чутливість NPV, тим важливіша змінна для значення чистої теперішньої вартості, а отже, для проекту).

Отже, сутність цього методу полягає  у вимірюванні чутливості основних результуючих показників проекту (NPV або IRR) до зміни тієї чи іншої змінної величини.

Розрахунок відсотка зміни NPV здійснюється за формулою:

 

 

де NPV_н − нове значення чистої теперішньої вартості проекту при зміні показника; NPV_б − базове значення чистої теперішньої вартості проекту.

 Як показник чутливості проекту  до зміни тих чи інших змінних  використовують показник еластичності чистої теперішньої вартості (NPV), який обчислюють таким чином

де % NPV − процентна зміна NPV;  % Х − процентна зміна змінної (фактора).

У курсовій роботі необхідно навести  розрахунки нового значення чистої теперішньої вартості при зміні показників.

Для оцінки чутливості інвестиційного проекту  до зміни вибраних показників доцільно скласти табл. 4.1.

Таблиця 6.1

Чутливість інвестиційного проекту  до зміни показників (факторів)

Назва показників (факторів), од. виміру	Базове значення NPV,  тис. грн.	Відсоток зміни  показників (факторів) (% Х)	Нове значення NPV, тис.грн.	Відсоток зміни NPV, (% NPV)	Еластичність NPV
1	2	3	5	6	7
Виробничі витрати	5512132	10	14379100	60%	6
Вартість льотної години	5512132	10	-11406298	-30%	3
Амортизаційні відрахування	5512132	10	19123311	146%	24

 

Висновки

Інвестиційний проект можна визначити як комплекс взаємопов'язаних заходів, що при визначеному бюджеті, на протязі заданого періоду часу, а також з урахуванням інших обмежень, забезпечують виконання поставлених завдань, маючи ціллю максимізацію суспільного або приватного добробуту

Під час курсової роботи ми оцінили ефективність інвестиційних проектів підприємства авіації спецпризначення. Було встановлено, що проект Б є більш рентабельним, оскільки на це вказують ряд параметрів: