Финансы коммерческих организаций и их оценка

 

    3.4. Анализ ликвидности и платёжеспособности

 

Платёжеспособность – это способность предприятия платить по своим краткосрочным долгам. Для этого его активы должны обладать ликвидностью.

Под ликвидностью какого либо актива понимают способность этого актива трансформироваться в наличные денежные средства. А  степень ликвидности определяется продолжительностью того промежутка времени, в течение которого эта трансформация будет осуществлена. Таким образом, чем короче продолжительность периода, в течение которого актив превратиться в наличность, тем выше степень его ликвидности.

Платежеспособность характеризуется абсолютными и относительными показателями. Анализ абсолютных показателей представляет собой анализ ликвидности бухгалтерского баланса.

Для анализа ликвидности баланса активы группируют по степени ликвидности и сравнивают с пассивами, сгруппированными по срокам погашения обязательств.

 В группе  ликвидных активов выделяют следующие  группы:

А1 –  наиболее ликвидные активы    –    денежные        средства   (ДС)       и краткосрочные  финансовые вложения (КФВ);

А2 – быстрореализуемые активы     –      краткосрочная            дебиторская задолженность (ДЗк), прочие оборотные активы, товары отгруженные  (ТО);

А3 –  медленно реализуемые активы    –       производственные запасы (ПЗ), готовая продукция (ГП), товары для перепродажи (ТП), долгосрочная дебиторская задолженность (ДЗд), налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям (НДС), незавершённое производство  (НП), долгосрочные финансовые вложения (ДФВ);

А4 –  трудно реализуемые активы       –    нематериальные    активы (НА),      основные средства (ОС), доходные вложения в материальные ценности (ДВ), незавершённое строительство (НС).

Пассивы также группируют на четыре группы:

P1 –  наиболее срочные обязательства   –    кредиторская   задолженность и ссуды, непогашенные в срок;

P2 – краткосрочные пассивы   –     краткосрочные   кредиты    и займы,    за исключением непогашенных в срок;

P3 – долгосрочные пассивы    –      долгосрочные      кредиты и      займы,       за исключением непогашенных в срок;

P4 – постоянные пассивы        –  собственный капитал (рассчитанный по формуле 4.1).

Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие неравенства:

А1 ≥ P1

А2 ≥ Р2

А3 ≥ Р3

А4 ≤ Р4

Выполнение первых трёх неравенств гарантирует текущую платёжеспособность предприятия. Последнее неравенство носит балансирующий характер и предполагает соблюдение «золотого» правила финансирования, которое гласит «собственный капитал > внеоборотные активы». Для комплексной оценки ликвидности баланса рассчитывается общий коэффициент ликвидности (КЛ) по формуле:

 

а1*А1 + а2*А2 + а3*А3

                   КЛ    =                                                                 ,                            (3.4)

                                                 р1*P1 + р2 *Р2 + р3*Р3      

                    

где Аi – итоги соответствующих групп по активу баланса;

аi – весомые коэффициенты, рассчитываемые как отношения i-той группы актива   к     сумме ликвидных активов (А1+А2+А3);

Рi – итоги соответствующих групп по пассиву баланса;

рi – весомые коэффициенты, рассчитанные как отношения i-той группы пассива к сумме обязательств (Р1+Р2+Р3).

 

Если рассчитанный коэффициент принимает значение ≥ 1, то ликвидность баланса обеспечена, если ≤ 1, то ликвидность баланса не обеспечена.

Расчёт относительных показателей платёжеспособности предполагает расчёт четырёх основных коэффициентов:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ) представляет собой отношение наиболее ликвидных активов (А1) к краткосрочным обязательствам:                       

                                                           А1

                                КАЛ =                         ,                                                     (3.5)

                                                                  КО    

где КО – краткосрочные обязательства, т.е. сумма кредиторской    задолженности и краткосрочных кредитов и займов (Р1+Р2).

Нормативным считается значение коэффициента ≥ 0,2 – 0,25.

2. Коэффициент быстрой ликвидности (КБЛ) представляет отношение суммы абсолютно ликвидных и быстрореализуемых активов к краткосрочным обязательствам:

                                                

                                                  А1 + А2

                               КБЛ =                           ,                                              (3.6)

                                                     КО

Нормативным считается значение коэффициента ≥ 1.

 

3. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) представляет собой отношение  текущих активов к краткосрочным обязательствам:

  ТА

                                              КТЛ =                      ,                                                   (3.7)

  КО

 

где  ТА – текущие активы (2раздел Актива – РБП).

Нормативным считается значение коэффициента ≥ 2.

4.  Коэффициент соотношения собственных  оборотных средств к сумме  краткосрочных обязательств (КСОО) представляет собой отношение собственных оборотных средств к краткосрочным обязательствам:

                                                         СОС

                                     КСОО =                    ,                                                   (3.8)

                                                           КО

 

где  СОС – собственные оборотные средства.

Нормативным считается значение коэффициента ≥ 1.

Расчёт показателей платежеспособности выявляет платёжные возможности предприятия в краткосрочном периоде (до 1 года).

3.5. Анализ финансовой устойчивости

 

На следующем этапе осуществляется расчёт показателей финансовой устойчивости. Платёжеспособность занимает важное значение в анализе  финансового состояния, но она  не даёт его полной характеристики. Оценку финансового состояния дополняет анализ финансовой устойчивости. С помощью этого анализа определяют стабильность предприятия с позиции долгосрочной перспективы. Она связана, прежде всего, с общей финансовой структурой предприятия, его зависимостью от внешних факторов, т.е. кредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счёт денег, взятых в долг. И, как показывает практика, заёмные средства очень быстро окупаются и так как их можно вложить в дело гораздо в большем количестве, чем собственных, то и прибыль можно получить  большую. Но, несмотря на их привлекательность, нужно очень осторожно подходить к соотношению «собственный капитал – заёмные средства», потому что, если структура капитала имеет значительный перевес в сторону заёмного капитала, то предприятие может просто обанкротиться, если несколько кредиторов потребуют свои средства одновременно в неудобное для предприятия время.

Поэтому возникает проблема оценки способности предприятия отвечать по своим долгосрочным финансовым обязательствам – в этом суть оценки финансовой устойчивости предприятия. В основе соответствующей методики оценки – расчёт показателей, характеризующих структуру капитала (долгосрочных источников) и возможности поддерживать эту структуру. 

Прежде  всего, необходимо чётко  сформулировать условия, в которых эта методика может применяться. Дело в том, что многие показатели данного аналитического блока могут иметь различное наполнение в зависимости от того, какие источники средств и в какой градации выбраны аналитиком для оценки. В наиболее общем случае возможны три варианта, когда для расчётов используются данные:

а)  обо всех источниках;

б) о долгосрочных источниках;

в) об источниках финансового характера, под которыми понимаются собственный капитал, банковские кредиты и займы (краткосрочные и долгосрочные).

В первом случае рассчитываются коэффициенты, характеризующие долю собственного капитала, заёмного капитала и долгосрочных источников в общей сумме источников финансирования, т.е. в оценке учитываются все статьи актива и пассива баланса.

Здесь неявно предполагается, что активы и отдельные источники не сопоставляются между собой в плане целевого покрытия, т.е. любой источник в принципе может рассматриваться как источник покрытия любого актива; важно не соотнесение каких-то активов и источников, а общая характеристика финансовой структуры предприятия. Иными словами, анализируется структура источников баланса- нетто, в основе которого лежит следующее балансовое уравнение (1):

 

                                ВО+ТА = СК+ДО+КО,                                                        (3.9)

 

где         ВО – внеоборотные активы (1 раздел Актива);

               ТА – текущие активы;

               СК – собственный капитал (рассчитанный по формуле 3.1);

               ДО – долгосрочные обязательства (4 раздел Пассива).

 

Во втором случае ограничиваются анализом структуры капитала предприятия, под которым понимают лишь долгосрочные источники финансирования (собственные и заёмные). Таким образом, предполагается, что оборотные активы служат обеспечением краткосрочной кредиторской задолженности, независимо от того имеет эта задолженность финансовый (кредиты и займы) или нефинансовый характер. Здесь речь идёт об анализе Пассива аналитического баланса, имеющего представление (балансовое уравнение 2):

 

                            ВО + (ТА – КО) = СК + ДО,                                                  (3.10)

      

В третьем случае анализируется структура всех источников финансового характера. В основу такого подхода заложено подразделение привлечённых средств на средства финансового и нефинансового характера; привлечение первых всегда связано с необходимостью нести постоянные финансовые расходы в виде уплачиваемых процентов. Вторые представляют собой кредиторскую задолженность, являющуюся, во-первых, в некотором смысле бесплатным источником финансирования и, во-вторых, меняющимся спонтанно в зависимости от объёмов и состояния текущей деятельности и взаимоотношений с кредиторами. Иными словами, анализу подвергается Пассив аналитического баланса, описываемого следующим балансовым уравнением (3):

 

                            ВО + (ТА – КЗ) = СК + ДО + ККЗ,                                       (3.11)

 

где   КЗ    –  краткосрочная кредиторская задолженность нефинансового характера;

      ККЗ – краткосрочная кредиторская задолженность финансового характера (кредиты и займы).

 

Таким образом, в зависимости от того, какой аналитический баланс принимается во внимание, меняется совокупная величина авансированных в предприятие средств (правая часть соответствующего балансового уравнения), а, следовательно, меняются значения отдельных показателей, например, доля собственного капитала в сумме источников. Это следует иметь в виду, в частности, при межхозяйственных сопоставлениях; иными словами необходимо отдавать себе отчёт в том, какие источники подвергаются анализу: все источники, источники средств финансового характера или долгосрочные источники средств.

Для анализа финансовой устойчивости используются следующие относительные показатели:

1. Коэффициент собственности (КС) рассчитывается как отношение собственного капитала к валюте баланса:

                                               СК

                          КС  =                ,                                                                      (3.12)

                                               ВБ

где  СК – собственный капитал (расчёт по формуле 4.1);

      ВБ – валюта баланса – нетто.

Нормативным считается значение коэффициента > 0,6. Рост этого показателя в динамике свидетельствует о финансовой независимости предприятия от внешних факторов (кредиторов и инвесторов).