Государственное регулирование срочного рыка в России, его роль и современное состояние

План

Введение

1. Понятие производных финансовых инструментов
1. Возникновение и тенденции развития производных финансовых инструментов
2. Производные финансовые инструменты – одна из основных  экономических категорий
2. Классификация производных финансовых инструментов

2.1 Форвардный контракт

2.2 Фьючерсный контракт

2.3 Свопы

4. Опционы

3. Государственное регулирование срочного рыка в России, его роль и современное состояние

3.1 Государственное  регулирование срочного рынка  в России

3.2 Роль срочного  рынка и его современное состояние

Заключение

Список используемой литературы

Приложения

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Производные финансовые инструменты (англ. derivative) – финансовый инструмент, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым. Обычно, целью покупки дериватива является неполучение базового актива, а хеджирование ценового или валютного риска во времени, а так же получение спекулятивной прибыли от изменения цены дериватива. Отличительная особенность деривативов в том, что их количество не обязательно совпадает с количеством базового инструмента.

По сути дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене.

Существуют некоторые другие подходы к определению производного финансового инструмента. Так существует подход, согласно которому производным инструментом может считаться только тот, по которому предполагается получение дохода за счёт разницы цен и не предполагается использование данного инструмента для поставки товара или иного базового актива.

В настоящее время Производные финансовые инструменты играют значительную роль для страхования и избежания значительных рисков и потерь на рынках ценных бумаг и других активов, что может предотвратить банкротства и кризисные ситуации различных экономических организаций. Тем самым применение  производных финансовых инструментов существенно влияет на экономическую стабильность как мелкого участника рынка, так и государства в целом.

Финансовые инструменты представляют собой в общем виде любые договоры, в результате которых одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент - у другой. В соответствии с МСФО 32 финансовые инструменты возникают только в результате договора, договорных обязательств и прав. Обязательства или активы недоговорного характера, например налоговые обязательства, которые возникают в результате требований закона, не являются финансовыми активами или обязательствами.

Компания, занимающаяся экспортно-импортными операциями, будет использовать срочные контракты для хеджирования своих валютных рисков. Если предприятие прибегает к заимствованиям для финансирования своей деятельности, оно воспользуется срочными контрактами на процентные инструменты для страхования от роста процентных ставок.

Кроме того, производные финансовые инструменты обладают значительными спекулятивными возможностями. Срочный рынок является высокодоходным, хотя и очень рискованным полем инвестирования.

Рынок производных финансовых инструментов в финансовом мире является одним из самых развитых и привлекательных для различных категорий инвесторов. Обороты биржевых торгов по срочным контрактам, как правило, существенно превышают обороты на рынках базовых активов.

В своей курсовой работе я рассмотрю понятие Производных финансовых инструментов, их возникновение и развитие, классификацию и их роль в экономике на современном этапе и их государственное регулирование в Российской Федерации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие производных финансовых инструментов

1. Возникновение и тенденции развития производных финансовых инструментов.

В самом названии производных финансовых инструментов - "производные"  (дериваты - derives) - проявляется тот факт, что они возникли и получили развитие на основе ценных бумаг и срочных контрактов (фьючерсов) практически на все типы биржевых товаров (начиная с нефти и газа и кончая соей и апельсиновым соком), а также на биржевые индексы, процентные ставки, валютные курсы и т.д.

Основной причиной быстрого развития мировых рынков производных финансовых инструментов являются общие для большинства экономически развитых государств процессы либерализации, выражающиеся в отказе от жесткой политики точечного регулирования финансового рынка. Данный факт неотвратимо привел к возрастающей нестабильности конъюнктуры мировых рынков, начиная с 70-х годов 20-го века, что и предопределило необходимость поиска креативных методов управления основными и радикальными капиталами.

К первому поколению дериватов специалисты относят фьючерсы и опционы, обращающиеся на организованных рынках (биржах) в форме стандартизированных контрактов, а также распространенные на внебиржевом рынке (рынке ОТК - Over The Counter) валютные свопы, опционы и межбанковские соглашения по поводу будущей процентной ставки (forward rate agreement). С самого начала главная функция дериватов состояла в том, чтобы обеспечить распределение между участниками сделки рисков, связанных с изменением сырьевых цен, валютных курсов, процентных ставок, курсов акций, биржевых индексов и т.д. Операции с дериватами и сегодня являются главным средством страхования от различных рисков и управления рисками.

"Первой ласточкой" на рынке дериватов стал успешный  выпуск в 1972 г. на Чикагской товарной  бирже (Chicago Mercantile Exchange) валютных фьючерсов, за которым последовал выпуск в 1975 г. на Чикагской бирже срочных сделок (Chicago Board of Trade) процентных фьючерсов. В первой половине 80-х годов начался бурный рост операций с дериватами, сопровождавшийся появлением все новых их типов. В 1980 г. начала действовать Нью-Йоркская биржа срочных сделок (New York Futures Exchange); в 1982 г. - Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (London international Financial Futures and Options); в 1986 г. - срочный рынок финансовых инструментов в Париже (МАТИФ - Marche a terme international de France); в 1988 г. - Швейцарская биржа финансовых фьючерсов и опционов (Swiss Options and Financial Futures Exchanges) и т.д. На этих и других организованных (биржевых) рынках торговля ведется стандартными (типовыми) контрактами, которые продаются либо на биржевых торгах (МАТИФ во Франции), либо с помощью автоматизированных информационных систем (например, Globex). Окончательные расчеты по всем сделкам ведутся расчетными (компенсационными) палатами.

Первая "официальная" операция валютного свопа (обмена долларов на швейцарские франки) была осуществлена в августе 1981 г. между американской компанией IBM и Международным банком реконструкции и развития (МБРР). Рынок процентных свопов возник в США по инициативе компании "Sallie Mae", занимавшейся предоставлением бонифицированных займов. Большая часть операций своп осуществлялась ведущими международными банками, которые поначалу выступали в качестве посредников между участниками валютных свопов. В последующем банки стали выступать как активные участники сделок с дериватами, действующие на свой счет и в собственных интересах.

Если в первой половине 80-х годов рынок дериватов развивался главным образом в США, то во второй половине начался его бурный рост в Европе и Японии. Объем мирового рынка операций своп возрос с 200 млрд. долл. в 1985 г. до 2900 млрд. в 1990 г. Такой быстрый рост был обусловлен юридической стандартизацией контрактов, развитием информационных систем и средств связи.

По данным опроса, проведенного International Swaps and Derivatives Associations, объем мирового рынка дериватов на начало 1993 г. составлял 5,4 трлн. долл., в том числе процентные свопы - 3,9 трлн. валютные свопы - 860 млрд., операции "сар" и "floor" - 577 млрд. По оценкам журнала "Swap Monitor", объем этого рынка был гораздо выше - 7 трлн. долл. на ту же дату. По данным МВФ, только финансовые дериваты (исключая срочные сделки с сырьем) оценивались на начало 1992 г. в 8 трлн. долл. Разнобой в оценках объясняется сложностью оценки самих дериватов, которая определяется изменением валютных курсов, процентных ставок и т. д., лежащих в основе производных инструментов, а также отсутствием единых статистических методов их учета1.

Еще более сложной задачей является оценка объемов неофициальных рынков дериватов, на которых держатели рынка (как правило, банки) заключают контракты с использованием дериватов непосредственно с их конечными пользователями - другими банками или промышленными компаниями. Внебиржевые рынки дериватов вначале имели национальный характер, группируясь вокруг наиболее авторитетных банков. По данным ФРС, в США всего шесть банков контролируют 90% рынка дериватов. Во Франции на рынке валютных контрактов действуют 80 банков, на рынке опционов - 24. По данным Банка международных расчетов, уже в 1991 г. объем рынка ОТК составил 4500 млрд. долл. С тех пор его объем значительно возрос.

Как уже отмечалось, быстрый рост объема рынка дериватов сопровождался появлением все новых их типов и разновидностей; этот процесс развивался и продолжает развиваться как на официальном, так и на неофициальном рынке. К первому поколению быстро добавились финансовые инструменты, представляющие собой различные комбинации дериватов первого поколения, например, комбинация процентных опционов "потолок/пол" (cap/floor), свопционы (swaption) - комбинация свопа и опциона. В начале 90-х годов появились такие "экзотические" инструменты, как свопы на "нетипичные индексы", аннулируемые свопы, опционы на опционы и др. Одним из новшеств для Парижской биржи стал выпуск свободно обращающихся на официальном рынке варрантов (или опционных бон - bons d'option), которые дают покупателю право на покупку акций или облигаций по фиксированной цене.

Операции с дериватами все чаще стали использоваться не только для страхования рисков и управления рисками, но и для целей спекуляции, т.е. получения доходов от них.

В начальный период рыночных преобразований в российской экономике не существовало каких-либо объективных причин для возникновения и развития рынка производных финансовых инструментов в той развитой форме, в которой он существует в развитых странах, где потребность в развитии подобных инструментов вызывается, прежде всего, необходимостью хеджирования рисков.

В последующем развитии российского рынка производных финансовых инструментов условно можно выделить несколько этапов.

I. Первые срочные контракты, поставочные фьючерсные контракты на доллар США, появились в 1992 г. на Московской товарной бирже. Впоследствии, в период высокой инфляции и волатильности курса рубля, они стали доминировать среди торгуемых финансовых деривативов на российских торговых площадках.

II. Следующий этап формирования российского рынка финансовых деривативов связан с введением в 1995 г. в обращение на биржах срочных контрактов, базисным активом которых являлись государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Росту срочного рынка способствовал спекулятивный интерес участников к высокой волатильности данного инструмента вследствие сохранявшейся в стране политической и экономической нестабильности. Вслед за ГКО на срочный рынок пришли контракты на акции крупнейших приватизированных предприятий.

III. Практическая приостановка фондовых операций в период финансового кризиса 1997-1998 г.г.

IV. Период постепенной стагнации 2000-2002 г.г., при котором рынок начинал осторожно пробовать финансовые ступени, оглядываясь на ошибки зарубежных.

V. Бурное развитие, начиная с 2002 года. В этот период характерен рост количественных показателей (объем торгов, количество сделок и участников, срочность контрактов), и качественное развитие инфраструктуры.

Суммарный оборот самых востребованных производных инструментов — фьючерсов и опционов — возрос к началу 2007 года по сравнению с 2002 более чем в 3,3 раза и составил 3626,4 млрд. руб.

Появление рынка производных инструментов в российской экономике было определено необходимостью страхования от предполагаемых убытков при неблагоприятных изменениях трендов и падении индексов товарных бирж. Главной отличительной особенностью его возникновения является развитие фондовых операций параллельно с формированием самого финансового рынка. А зарубежные фондовые рынки брали свое начало при максимальных темпах роста рынка капиталов, валютного и товарного рынков. Эта отличительная черта обусловила главные особенности формирующегося рынка производных инструментов в России, а именно неритмичность темпов становления, отсутствие легитимных, нормативно-правовых оснований проведения операций: несовершенное законодательство, инфраструктурная специфика, институциональная разветвленность, особенность состава участников рынка и другие2.

Хотя операции с дериватами весьма рискованны и могут спровоцировать кризис, обойтись без них на современных финансовых рынках уже нельзя, поскольку они способствуют повышению ликвидности и эффективности финансовых рынков, снижению стоимости рыночных трансакций (сделок).

 

2.  Производные финансовые инструменты – одна из основных  экономических категорий

"Отношение  к деривативам сродни отношению к ведущим игрокам Национальной футбольной лиги. На них слишком надеются и слишком часто обвиняют в неудачах"3.

Джерри Корриган, бывший президент

Федерального резервного банка

Нью-Йорка.

 

"Никогда еще  в истории мировой экономики  разрыв между реальными активами, создающими стоимость, и финансовыми  активами, представляющими собой права требования к имуществу, не был столь огромен... рынок инвестиционных ожиданий (рисков) по своему объему и механизмам внутреннего контроля не был так далек от процессов в реальном секторе, создающим стоимость... работа финансового рынка переориентировалась с товарных операций на инвестиции"4

А. Г. Макушкин, российский исследователь