Слияния и поглощения, враждебные поглощения, мировой опыт и примеры в Республике Беларусь

Тем не менее, необходимо отметить, что 2012 год стал первым годом, когда страна не получала разовые крупные платежи по каким-либо приватизационным сделкам.

Необходимо напомнить, что с 2007 по 2010 «Газпром» осуществлял расчеты за покупку 50% акций ОАО «Белтрансгаз» (по 625 млн.$ в год), а в 2011 заплатил сразу еще 2.5 млрд.$.

Также, в 2012 году по распоряжению Президента практически прекратились все приватизационные процессы в экономике. В первой половине года государственные органы ожидали принятия окончательного решения о дальнейшей стратегии деятельности в данном направлении. После объявления об отмене любых приватизационных списков активизации процессов не произошло.

Несмотря на слабую статистику в отношении привлечения прямых иностранных инвестиций в белорусскую экономику в 2012 году, активность на рынке M&A многократно возросла по сравнению с любым периодом, начиная с 2009 года. Кроме того, именно благодаря вступлению страны в ЕЭП было озвучено несколько крупных проектов, которые в перспективе имеют все шансы быть реализованными.

Несомненно, первой ласточкой стала покупка ОАО «Газпром» второй половины доли в ОАО «Белтрансгаз». Поступление от приватизации в размере 2.5 млрд.$ было одним из условий выделения ресурсов антикризисного фонда ЕВРАЗЭС. Кроме того, приобретение было увязано с низкой стоимостью энергетических ресурсов для Беларуси, что также стало прямым следствием функционирования ЕЭП.

Если производить расчет рынка M&A в денежном выражении, то, безусловно, из-за сделки с «Газпромом» в 2012 году объем будет существенно меньше, однако в количественном выражении, рост рынка очевиден. Так, в 2012 году с участием белорусского бизнеса было совершено 28 объявленных сделок слияний и поглощений общим объемом 382.6 млн.$. Таким образом, по сравнению с 2011 годом средний объем сделки увеличился в 4 раза.3 M&A Беларусь – 2012

Телекоммуникации и интернет

Так, в январе 2012 года провайдер «Альтернативная цифровая сеть» (АЦС, бренды «Атлант Телеком» и «Шпаркi дамавiк») приобрел 100% акций ЗАО «Соло». Акционерами объединенной компании являются фонд прямых инвестиций SMH, находящийся под управлением «Зубр Капитал», и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР).

Необходимо отметить, что данный фонд контролируется белорусским бизнесменом О. Хусаеновым, который ведет активную деятельность в рамках ЕЭП и СНГ, владея крупнейшим автомобильным дистрибьютором «Атлант-М», лизинговой компанией, дистрибьютором лекарственных препаратов и пр.

Целью любого инвестиционного фонда является заработок на росте стоимости активов.

Очевидно, что компания «Атлант-Телеком» производит в настоящий момент консолидацию активов на белорусском рынке для последующей перепродажи стратегическому инвестору.

В апреле 2012 года российская компания онлайн торговли «Biglion» приобрела белорусский интернет-магазин bongo.by за 1 млн.$.

В марте 2012 года РУП «Белтелеком» вышел из состава акционеров компании «Белсел»,продав 50% акций оператора.

Необходимо отметить интересную сделку, которая произошла за пределами Беларуси, однако с участием белорусского бизнесмена.

Совладелец и исполнительный директор белорусской компании – разработчика массовых многопользовательских онлайн-игр (ММО) Wargaming.net Виктор Кислый заплатил 45 млн.$ за австралийского производителя игровых движков Big World.

Кроме того, в сентябре американский фонд FCM (Fidelity Capital Management) приобрел 12.1% акций за сумму, эквивалентную 90 млн.$.

Предпоследний и последний примеры показывают, что белорусский бизнес развивается и уже давно перешагнул границы Республики, так как сам готов инвестировать в зарубежные проекты. Это достойно внимания, так как является индикатором развития отдельных секторов экономики, в которых наблюдается минимальное вмешательство со стороны государства.

Машиностроение

2012 год отметился целым  рядом сделок в белорусском  секторе машиностроения.

Так, в феврале 2012 Украинская компания «Мотор-Сич» приобрела 57% акций убыточного Оршанского Авиаремонтного завода за 12 млрд. BYR (около 1.5 млн.$).

«Мотор-Сич» - крупнейший на территории бывшего СССР производитель двигателей для авиатехники (в основном для вертолетов). Приобретение авиаремонтного завода в Орше позволило компании выйти на рынок ремонта вертолетной техники Беларуси и стать ближе к российским потребителям («Мотор Сич» - крупнейший поставщик двигателей для российских вертолетостроительных компаний). Среди потенциальных клиентов завода – авиакомпании и правительства стран, которые используют вертолетную технику советского и российского производства. Получен крупный заказ от Правительства Монголии.

В течение февраля-марта группа компаний «Нива» (Солигорск) выкупила 51,2% акций ОАО «ЛМЗ Универсал» (Солигорск) за 41 млрд. рублей (около 5 млн.$). Данная сделка была осуществлена с целью недопущения недружественного, по мнению руководства ОАО «ЛМЗ Универсал», поглощения со стороны российских инвесторов. Попытки российских инвесторов приобрести активы на территории Беларуси уже имели место и в будущем будут только увеличиваться. Среди историй успеха – действия Группы

«Гидромашсервис», которая уже приобрела в Беларуси два актива в 2008 и 2011 гг.

Так, в сентябре 2012 года было объявлено о том, что компания «Промстрой Групп» сталаинвестором в предприятие СООО «Новополоцкий завод технических металлоконструкций». Строительно-монтажный холдинг «Промстрой Груп» – один из флагманов промышленного строительства в Российской Федерации.

Сфера присутствия на территориях РФ и стран СНГ – нефтегазовая отрасль (объекты добычи, транспорта и переработки нефти и газа, нефтехимия), большая и малая энергетика, металлургия. К Беларуси данная компания присматривалась уже давно, еще с докризисных времен, желая приобрести некоторые активы. В компании не скрывают, что ключевым фактором в принятии решения стало углубление интеграционных процессов в рамках ЕЭП.5 M&A Беларусь – 2012

Под самый занавес 2012 года произошла знаковая сделка: была осуществлена дополнительная эмиссия акций ОАО «Амкодор» (SPO), в ходе которой крупный белорусский нефтетрейдер ООО «Интерсервис» приобрел 53,64% акций ОАО «Амкодор»за 76.7 млн.$. Данная сделка позволила ОАО «Амкодор» решить проблему с нехваткой ресурсов для финансирования ряда инвестиционных проектов. Инвестиции в капитал выступили в качестве прямой альтернативы кредитным ресурсам, что является огромной редкостью для белорусских реалий.

В 2013 году могут произойти еще несколько крупных сделок в данном секторе.

Наиболее ожидаемая – это завершение создания автомобильного холдинга на базе ОАО «Камаз» и ОАО «МАЗ». Достаточно неожиданным стало предложение белорусской стороны о приобретении компании «Ростсельмаш» и об объединении с белорусским производителем комбайнов «Гомсельмаш».

Российский концерн «Тракторные заводы» выступил с инициативой по объединению усилий с «МТЗ».

В последнее время все активнее обсуждается возможность продажи ОАО «Нафтан» российским нефтяным компаниям.

«Ростехнологии» проявляют интерес к созданию СП на базе НПО «Интеграл», предприятие «Гродно Азот» попало в сферу интересов компании «Еврохим».

Российская корпорация «Роскосмос» выразила заинтересованность в приобретении белорусского предприятия «Пеленг».

Данные факты наглядно свидетельствуют о том, что создание ЕЭП подстегнуло интерес серьезного российского бизнеса к приватизации активов в Беларуси и, тем самым, стимулировало развитие рынка M&A.

Пищевая промышленность

В 2012 году в секторе пищевой промышленности наибольшая активность была проявлена с акциями ОАО «Минский завод игристых вин». В середине года была проведена дополнительная эмиссия акций предприятия, а затем 13% акций предприятий было скуплено компанией «Трайпл».

Кроме того, в конце 2012 года лидер белорусской пищевой промышленности «Санта-Бремор» приобрел компанию «Русское море» за 52 млн.$, что позволило существенно укрепить позиции на российском рынке рыбных пресервов.

В 2013 году ожидается несколько крупных сделок в отрасли как с участием местных бизнесменов, так и с привлечением иностранных инвесторов.

Розничная торговля

В начале 2012 года компания НТС («Родная сторона») довела до контрольного свой пакет в уставном фонде барановичского торга ОАО «Продукты». 6 M&A Беларусь – 2012

А в июне 2012 года компания НТС («Родная сторона») приобрела один из крупнейших минских универсамов «Юбилейный-92». Стоимость сделки составила около 5 млн.$.

Компания НТС - один из самых агрессивных игроков белорусского рынка розничной торговли, которая до недавнего времени проводила активную экспансию в регионах Беларуси.

В мае 2012 крупнейший игрок в сфере розничной торговли Беларуси компания «Евроторг» приобрела гомельский гипермаркет «Линия». Вообще, необходимо отметить, что компания «Евроторг» уже перешагнула границы Беларуси и начала экспансию на российский рынок, открыв магазины в Смоленске и Москве. Основная цель данных сделок – консолидация небольших игроков, приватизация небольших государственных «пищеторгов» для создания крупных национальных игроков. С высокой долей вероятности данные компании будут в последующем проданы крупным российским или международным сетям.

Летом 2012 на белорусский рынок вышла литовская компания «Март Инн Фуд», которая намерена также создать крупного национального оператора розничной торговли в Беларуси. Компания основана бывшими совладельцами крупнейшего оператора стран Балтии – сети «Maxima» при поддержке инвестиционных фондов. Компания уже заключила более 30 инвестиционных соглашений в регионах Беларуси, а в дальнейшем планирует построить сеть из более чем 100 магазинов. Конечная цель – продажа компании стратегическому инвестору.

В конце 2012 года российская компания «Вестер» продала свой бизнес в Беларуси RTL Holdings (сеть магазинов «Рублевский»).

В целом, в ближайшее время стоит ожидать усиление конкурентной борьбы на белорусском рынке розничной торговли за потребителя, а, следовательно, увеличения количества сделок M&A.

Банковский сектор

После нескольких лет затишья, в 2012 году снова напомнил о себе банковский сектор рядом сделок. Так, в декабре 2012 было объявлено о приобретении российской группой Альфа ЗАО «Белросбанк». Сумма сделки составила около 31 млн.$. Таким образом, Альфа-Банк существенно укрепит свои позиции на белорусском рынке, особенно в розничной сфере.

В июне 2012 года компания «Евроторг» неожиданно приобрела самый маленький банк в Беларуси – Международный резервный банк. Стоимость сделки составила около 4.7 млн.евро. Цель – розничное кредитование покупателей в магазинах бытовой техники.

Прочие сектора

В марте-апреле 2012 года лидеры белорусской отрасли легкой промышленности компания «Милавица» и «Конте-Спа», приобрели по 30% акций ОАО «Брестский чулочный комбинат». Данное приобретение можно рассматривать как расширение производственных мощностей крупнейших игроков белорусской легкой промышленности и крупнейших экспортеров своей продукции на российский рынок. 7 M&A Беларусь – 2012В июле 2012 года белорусская компания-нефтетрейдер «Интерсервис» приобрела КУП «Веска-ЭмульБит» за 4.4 млн.$. Необходимо отметить, что в 2011 году данное предприятие было куплено российской компанией «Нафта Строй» за 30 млн.$. Однако, в результате более тщательной проверки выяснилось, что часть собственности предприятия находилось в залоге, и это не было отражено в изначально представленных документах.

Таким образом, существует своя специфика белорусского рынка слияний и поглощений. В традиционном рыночном понимании понятие «поглощение» означает покупку предприятия целиком или контрольного пакета акций, то белорусские государственные технологии слияний и поглощений не в полной мере являются сделками покупки, так как приобретаются на иных правовых основаниях. Цену покупки также нельзя назвать «справедливой» стоимостью. Главный критерий реорганизации акционерных обществ через слияния и поглощения в период с 2004 года по настоящее время - это преодоление убыточности. Крупное или среднее белорусское предприятие приобретает другое, находящееся на стадии спада, то есть «приобретает» старый или молодой бизнес, который не смог подтвердить свою ценность.

В практике мировой рыночной экономики основными критериями эффективного слияния и поглощения являются увеличение доходов акционеров компании - цели, польза клиентов предприятия - покупателя.

Белорусская модель слияний и поглощений может быть охарактеризована термином патерналистские, дружественные последовательные слияния и поглощения (охваты), где предприятия-консолидаторы оказывают поддержку менее успешным предприятиям-конкурентам и не конкурентам в горизонтальных и вертикальных слияниях. Под последовательными поглощениями (охватами) понимается программа поглощений, в которой имеет место множество поглощений небольших компаний со стороны крупного консолидатора. Под вертикальным слиянием понимается слияние компаний, которые действуют на различных стадиях или уровнях производственного процесса в одной и той же отрасли. Отраслевая консолидация рассматривается как возможность получения стратегических преимуществ в конкурентной борьбе.