Управление собственным капиталом

Продолжительность финансового  цикла

ФЦ_прод = ОЦ_прод – Об_кз, (4)

где, ОЦ_прод - продолжительность операционного цикла (в днях),

Об_кз - Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях).

Оборачиваемость запасов - показатель, характеризующий скорость потребления  или реализации сырья или запасов.

На практике часто складывается ситуация, когда менеджеры-провизоры, опасаясь возможной нехватки товара и «недозарабатывания», создают избыточные запасы, чтобы подстраховаться, не задумываясь, что это приводит к излишним расходам, «замораживанию» средств и сокращению прибыли.

Грамотный руководитель избегает больших запасов с низкой оборачиваемостью, предпочитая высвобождать ресурсы путем ускорения оборачиваемости товара. Разумеется, идеальной была бы работа «с колес», без всякого хранения. Однако такая торговля лекарственными средствами и изделиями медицинского назначения в связи с широким ассортиментом и большим количеством производителей и поставщиков невозможна.

Поэтому на предприятиях сознательно  идут на «замораживание» некоторого объема оборотных средств в товарных остатках. Оборачиваемость запасов, таким образом, является важным критерием и подлежит тщательному анализу.

Об_зап = ВР /  ЗЗ_сред, (5)

где, ВР - выручка от реализации,

ЗЗ_сред - средняя стоимость запасов и затрат.

Показатель оборачиваемости  запасов и затрат также может  быть рассчитан и по формуле, где в числителе находится себестоимость их реализации:

Об_{запасов} = СР / ЗЗ_сред, (6)

Если полученный коэффициент  слишком высок (по сравнению с  предыдущим периодом или со средними данными), это может указывать  на недостаточность запасов. Если же коэффициент слишком низок, то это  может означать, что товарные запасы велики или не пользуются спросом. Например, коэффициент, равный 3, означает, что данный товар или группа товаров в течение месяца оборачивается 3 раза.

Для повышения оборачиваемости  запасов можно использовать следующие методы:

1. Снижение запасов продукции  на складе.

2. Этот способ повышения  оборачиваемости применим не  только для нее: снижение ставки  по заемным средствам, льготирование  кредитов под оборотные средства  и т.д.

Оборачиваемость кредиторской задолженности - показатель, связывающий сумму денег, которую организация должна вернуть кредиторам (в основном, поставщикам) к определенному сроку, и текущую величину закупок либо приобретенных у кредиторов товаров/услуг. Как правило, данный показатель бывает выражен в календарных днях, характеризующих средний срок оплаты за товары и/или услуги, приобретенные в кредит.

Высокая доля кредиторской задолженности снижает финансовую устойчивость и платежеспособность организации, однако кредиторская задолженность, если эта задолженность поставщикам и подрядчикам "дает" предприятию возможность пользоваться "бесплатными" деньгами на время ее существования.

Выгоду предприятия в  этом случае рассчитать нетрудно: она  заключается в разности величины процентов по кредиту равному сумме этой задолженности (если бы предприятие брало эти деньги в банке под проценты), за время пребывания задолженности на балансе предприятия, и величины этой кредиторской задолженности. То есть, прибыль предприятия - то, сколько бы пришлось заплатить банку по процентам за кредит за предоставление данной суммы на данный срок.

Об_кз = КЗ_сред / СР, (7)

где, КЗ_сред - средняя кредиторская задолженность,

СР - себестоимость реализации, либо выручка от реализации .

Анализ кредиторской в  свою очередь необходимо дополнить  анализом дебиторской задолженности, который проводится по аналогичной схеме.

Если же оборачиваемость  дебиторской задолженности выше (то есть коэффициент - меньше) оборачиваемости  кредиторской, то это является положительными фактором.

Скорость оборота собственного капитала отражает активность использования денежных средств. Низкое значение этого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств. Увеличение оборачиваемости говорит о том, что собственные средства предприятия вводятся в оборот.

Об_ск = ВР / СК_сред, (8)

 

1.2 Классификация  оборотного капитала предприятия

 

Классификация оборотных  активов может быть построена  по следующим основным признакам.

По характеру финансовых источников:

1.валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом)  —характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала. В составе отчетного баланса организации они отражаются как сумма второго и третьего разделов его актива;

2.чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал)  — характеризуют ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

ЧОА = ОА — КФО, (9)

где, ЧОА — сумма чистых оборотных активов организации;

ОА — сумма валовых  оборотных активов организации;

КФО — краткосрочные текущие  финансовые обязательства организации;

3.собственные оборотные  активы (или собственные оборотные  средства) — характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала организации.

Сумму собственных оборотных  активов организации рассчитывают по формуле:

СОА = ОА — ДЗК  — КФО, (10)

где, СОА — сумма собственных  оборотных активов организации;

ОА — сумма валовых  оборотных активов организации;

ДЗК — долгосрочный заемный  капитал, инвестированный в оборотные активы организации;

КФО — краткосрочные (текущие) финансовые обязательства организации.

Если организация не использует долгосрочный заемный капитал для  финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных средств совпадают.

По видам оборотных  активов:

1.Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность организации;

2.Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных средств характеризует объем выходящих материальных потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике к этому виду оборотных средств добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных средств;

3.Дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу организации, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.;

4.Денежные активы. На практике к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежного оборотного капитала (так называемый спекулятивный остаток денежных средств);

5.Прочие виды оборотных активов. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав рассмотренных выше, если они отражаются в общей их сумме (расходы будущих периодов и т.п.).

 По характеру  участия в операционном процессе:

1.Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл организации (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции);

2.Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл организации (дебиторская задолженность и др.).

По периоду  функционирования оборотного капитала:

1.Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную их часть, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности организации и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения;

2.Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности организации запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных средств обычно выделяют максимальную и среднюю их части.

Управление использованием оборотного капитала организации связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла.

 

 

 

Классификация оборотных  активов по степени риска потери ликвидности:

Степень риска	Группы оборотного капитала
Минимальный риск	- наличные денежные средства; - легко реализуемые краткосрочные  ценные бумаги
Малый риск	- дебиторская задолженность  предприятий с нормальным финансовым положением; - запасы сырья и материалов (исключая залежалые); - готовая продукция на  складе (массового потребления и пользующаяся спросом)
Средний риск	- продукция производственно-технического  назначения; - незавершённое производство; - расходы будущих периодов
Высокий риск	- ДЗ предприятий с тяжёлым  финансовым положением; - готовая продукция, вышедшая  из употребления; - залежалые запасы; - прочие неликвиды

 

 

Глава 2. Политика управления оборотным капиталом

 

Цель управления оборотным  капиталом – определение оптимального объема и структуры оборотных  активов их покрытия и соотношения  между ними. При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не обеспечивается необходимыми ресурсами, следовательно, для предприятия возможны потери ликвидности и платежеспособности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшие повышение величины оборотных активов приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие краткосрочные активы, а также излишние издержки финансирования, что приведет к снижению прибыли и рентабельности.

Таким образом, в управлении оборотным капиталом необходимо найти равновесие между риском потери ликвидности и платежеспособности и эффективностью работы. Это сводиться  к решению двух задач:

 1.Обеспечения платежеспособности;

 2.Обеспечения приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

Риск потери ликвидности  или снижения эффективности, обусловленный изменениями в текущих активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса.

По степени ликвидности  выделяют следующие виды активов:

1.Абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;

 2.Высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости: краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;

3.Среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;

4.Слаболикивдные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;

5.Неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

Оборотные средства находятся  в распоряжении предприятия и  изъятию не подлежат. Предприятия могут продавать их и передавать их другим предприятиям, организациям, учреждениям, гражданам, сдавать в аренду, предоставлять во временное пользование (за исключением тех, которые не находятся в собственности или использовании предприятий).

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов: сфера деятельности, отраслевая принадлежность и ряд других, экономическая ситуация в стране, система безналичных расчетов и связанные с ней условия.

Ускорение оборачиваемости  оборотных средств умешает потребность  в них. Высвобожденную часть оборотных  средств можно использовать либо для финансирования проектов, либо для дополнительного выпуска  продукции. Ускорение оборота сокращает потребность в запасах, сырье, материалах, топливе, а следовательно, в высвобождает денежные ресурсы, улучшает финансовое положение предприятия, укрепляет платежеспособность. Увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства и времени обращения.