Анализ организации биржевой торговли ценными бумагами в России

 

 

 

Содержание

 

Введение………………………………………………………………… 1. Теоретические основы организации биржевой торговли ценными бумагами……………………………….…………………………..   1.1.Сущность и необходимость  фондовой биржи на рынке ценных  бумаг……………………………………………………………….. 1.2. История возникновения и развития фондовой биржи………….. 1.3. Основные виды операций  на фондовой бирже………………….. 2. Анализ организации биржевой торговли ценными бумагами в России……………………………………………….……………. 2.1. Анализ деятельности  Московской межбанковской валютной  биржи………………………………………………………………. 2.2. Анализ деятельности  ведущих зарубежных фондовых  бирж… 2.3. Пути совершенствования организации биржевой торговли ценными бумагами в России......…………………………………. Выводы и предложения……………………………………………….. Список используемой литературы…………………………………….

3   5   5 10 15   24   24 28   36 41 42

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Термин «биржа» в буквальном переводе с немецкого означает «кошелек». Первая биржа была создана в Нидерландах в г. Брюгге в XV в., но свой след в истории она не оставила, так как позднее появилась более известная Антверпенская биржа.

 Если говорить о современной  отечественной истории, то в нашей  стране прообразом бирж были  аукционные торги промышленной  продукции Госснаба СССР. После  перестройки в России произошел  настоящий биржевой бум; в 1992 г. количество бирж, зарегистрированных в России, превысило их общее число в мире. Первые российские биржи ориентировались на бартерный обмен в связи с дефицитом денег. Наиболее известными были в то время Российская товарно-сырьевая биржа, биржа «Гермес», Приволжская товарная биржа, Дальневосточная товарно-фондовая биржа, биржа «Урал».

 Биржа представляет собой  регулярно действующую организацию, в помещении которой совершаются  сделки по купле-продаже. Выделяют  три основные разновидности бирж: товарные, фондовые и валютные. На товарной бирже происходит торговля массовыми взаимозаменяемыми товарами со стандартными качественными показателями, на фондовой бирже заключаются сделки с ценными бумагами и, наконец, на валютной бирже торгуют иностранной валютой. Если на бирже торгуют всеми указанными видами ценностей, она считается универсальной.

 Фондовая биржа оказывает услуги, способствующие заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Правовое положение фондовых бирж в РФ регламентируется Законом о рынке ценных бумаг, Федеральным законом от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

 Помимо организации торговли, фондовая биржа вправе осуществлять  деятельность валютной и товарной биржи, определять взаимные обязательства участников фондовой торговли (заниматься клиринговой деятельностью), оказывать информационные и издательские услуги, получать доходы от сдачи своего имущества в аренду.

 Актуальность темы курсовой работы состоит в том, что организация биржевой торговли ценными бумагами имеет четкую организационную структуру, слаженный механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнением сделок. С одной стороны, в работе биржи отражается состояние всей мировой экономики (либо отдельных стран), с другой стороны, результаты функционирования биржи, отражаемые в биржевых индексах, способны влиять на деятельность практически всех экономических механизмов, что подтверждается мировым финансовым и экономическим кризисом, разразившимся в текущем 2008 году.

Цель представленной работы – исследовать сущность организации биржевой торговли ценными бумагами.

В рамках поставленной цели определен круг задач:

- исследовать теоретические основы организации биржевой торговли ценными бумагами, ее сущность и необходимость;

- рассмотреть историю возникновения  и развития фондовой биржи;

- изучить основные виды операций  на фондовой бирже;

- провести анализ организации биржевой торговли ценными бумагами в России на примере ММВБ;

- предложить пути совершенствования организации биржевой торговли ценными бумагами в России.

 

 

 

 

 

1. Теоретические основы организации биржевой торговли ценными бумагами

1.1.Сущность и необходимость  фондовой биржи на рынке ценных бумаг

 

 Главным элементом  инфраструктуры рынка инвестиций  являются фондовые биржи. Законом  о рынке ценных бумаг фондовая  биржа отнесена к такой разновидности  профессиональной деятельности  на рынке ценных бумаг, как  деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Не случайно Н.Б. Шеленкова выделяет следующие признаки биржи: предметная, территориальная и профессиональная концентрация биржевой торговли, периодичность, безналичность, унифицированность, деперсонификация и оптовый характер проведения биржевых торгов, а также гласность их проведения [21, с.57]. Указанные признаки в той или иной мере присутствуют и в деятельности фондовой биржи. При этом значение фондовой биржи для инвестиционного рынка, охраны интересов инвесторов трудно переоценить.

 Во-первых, посредством  биржи, биржевых услуг происходит  заключение сделок, инвестор может  стать акционером, дав поручение  члену биржи на покупку акций, либо, напротив, продав свои акции, облигации, переуступить другие  инвестиционные права. В литературе отмечается, что «сущность биржи как посредника заключается не в перемещении товаров «через биржу», а в организации этого перемещения посредством создания условий для заключения сделки» [21, с. 58].

 Во-вторых, биржа - это  один из механизмов установления цены на акции, облигации, иные эмиссионные ценные бумаги, а также инвестиционные паи, поскольку биржевые торги проводятся на регулярной основе и, как отмечает В.В. Гросс, «биржа выросла из простейшего посредничества, из естественного стремления сделать контакты деловых людей, необходимые для осуществления торговых операций, регулярными» [21, с. 59]. При этом «биржа имеет возможность не только выявить цену на тот или иной товар, но и прогнозировать ее, выступать в качестве барометра конъюнктуры, определять тенденции в изменении спроса и предложения» [21, с. 59]. Не случайно нормативными актами ФСФР (ФКЦБ) России установлено, что если акции являются предметом биржевых торгов, то их рыночная цена должна в обязательном порядке определяться именно на основании биржевых цен. Установление рыночной, справедливой цены на инвестиционные инструменты является одним из важнейших факторов обеспечения интересов инвесторов.

В-третьих, фондовая биржа является источником информации для инвесторов, организаторов инвестирования и иных субъектов. Как справедливо отмечает Х. Форд: «Основной принцип раскрытия информации в том, что субъект может сам отличить плохое предложение от хорошего, если он получит основную базовую информацию» [21, с. 60]. Биржевая информация содержит сведения не только о сделках с акциями, но и о тех акционерных обществах, ценные бумаги которых являются предметом биржевых торгов. Законом четко определены условия и порядок раскрытия информации о деятельности фондовой биржи. В частности, биржа предоставляет любому лицу информацию о каждой сделке: дату и время заключения сделки, наименование ценных бумаг, их государственный регистрационный номер, цену одной ценной бумаги и общее количество ценных бумаг. Кроме того, само по себе падение или, наоборот, рост цен на акции может отражать те объективные процессы, которые происходят в экономике, что, впрочем, не исключает и искусственный характер такого движения, например, особенности сделок со служебной информацией и сделок, направленных на манипуляцию с ценами [21, с.61].

 В соответствии с  Законом о рынке ценных бумаг  фондовая биржа обязана обеспечивать  гласность и публичность проводимых  торгов. Справедливо утверждение  Н. Шеленковой о том, что гласным  называется такое проведение  биржевых торгов, при котором биржевая информация является равнодоступной для всех лиц, получивших в соответствии с биржевым законодательством и внутренними биржевыми регламентами статус участника биржевой торговли. В этом случае требование о публичной форме не является общим и не может быть применено в отношении фондовых бирж, на которых биржевая торговля осуществляется только между ее членами [21, с. 62].

 В целях более  полного и точного информирования  инвесторов фондовая биржа вправе  осуществлять процедуру листинга. В соответствии с Законом о рынке ценных бумаг листинг ценных бумаг определяется как включение фондовой биржей ценных бумаг в свой котировальный список. Установлено, что листинг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а листинг инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда - на основании договора с управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда. При этом в котировальные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. При этом фондовая биржа вправе устанавливать и дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки. Осуществляя листинг, фондовая биржа тем самым подтверждает высокий уровень экономического развития акционерного общества.

 Требования к организационно-правовой  форме фондовой биржи обусловлены  задачами обеспечения интересов  инвесторов. Изменения, внесенные в Закон о рынке ценных бумаг в 2002 г., дали возможность организации фондовых бирж не только как некоммерческой организации (как было установлено ранее), но и в форме акционерных обществ.

 В целях ограничения влияния отдельных участников на биржу установлено, что одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20% и более акций, а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20% и более голосов на общем собрании членов биржи. Представляется, что такие меры явно недостаточны для обеспечения равноудаленности биржи от всех своих членов, поскольку неформальное объединение двух или трех членов биржи позволяет им полностью определять ее деятельность.

 В последнее время  объем правоспособности биржи  существенно расширен. Помимо деятельности по предоставлению услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг, биржа вправе совмещать указанную деятельность с некоторыми иными, в том числе с деятельностью валютной биржи, товарной биржи, клиринговой деятельностью, деятельностью по распространению информации, издательской деятельностью, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду. Такие изменения вызваны необходимостью обеспечения фондовым биржам, и прежде всего региональным, возможности увеличения своих доходов. Они, по сути, являются компромиссом между принципом исключительной деятельности и задачей сохранения существования фондовых бирж в стране [19, с. 87].

 В качестве основного вида деятельности Закон о рынке ценных бумаг признает предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. При этом сам организатор торговли не участвует в совершении сделок, не становится стороной по сделкам. Его задача - создать условия для заключения сделок между иными профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Таким образом, деятельность по организации торговли ценными бумагами является услуговой и представляет собой разновидность посреднической деятельности (ст. 779 ГК РФ).

 При моделировании  требований к участникам биржи  законодатель выбрал путь депрофессионализации. Дело в том, что если ранее  членами фондовой биржи могли  быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг, то сейчас такие ограничения применимы только к биржам, являющимся некоммерческими партнерствами. В целях обеспечения стабильности биржевого оборота законодатель определил, что в любом случае участниками торгов могут быть только профессиональные участники рынка: брокеры, дилеры и управляющие, хотя в ряде стран участие биржевых посредников для совершения сделок не является обязательным. Такое требование следует расценивать позитивно, поскольку участие в торгах только профессиональных участников позволяет существенно снизить риск неисполнения сделок [17, с. 57]. Членство на бирже является основанием для заключения договора об оказании биржевых услуг. На практике между членом биржи и его клиентом заключаются договоры комиссии, хотя возможен и договор поручения, но только в этом случае возможно соблюдение правила об участии в торгах исключительно членов биржи. Информационными и консультационными услугами биржи может пользоваться любое лицо. Важная функция фондовой биржи - контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг и контроль за добросовестностью сделок на торговой площадке. Контроль осуществляется посредством допуска профессиональных участников рынка ценных бумаг к биржевым торгам и путем определения порядка заключения и исполнения сделок, правил, ограничивающих манипулирование ценами и иными мерами [17. с. 58].

 Важной особенностью  деятельности биржи является  то, что условия ее осуществления  должны быть отражены во внутренних, локальных актах. К таковым относятся следующие документы: правила биржевых торгов, положение о порядке раскрытия информации и т.д. Указанные акты принимаются либо общим собранием членов биржи, либо исполнительным органом. По существу, речь идет о присоединении участников торгов к тем условиям, которые изложены в указанных документах. Значит, договор на оказание услуг между биржей и ее членом является по своей природе договором присоединения (ст. 428 ГК РФ).