Вексельное обращение в Республике Казахстан: состояние и перспективы развития

Проблемы, связанные  с документарной формой векселя, все же сохраняются, хотя четкими и отлаженными процедурами покупки, проверки и предъявления к погашению они сводятся к минимуму. Поэтому все больше операторов будут ориентироваться на вексельный рынок, как на основной источник прибыли и все больше предприятий и банков будут прибегать к заимствованиям на нем как к источнику краткосрочных финансовых ресурсов.

Организация корпоративных заимствований посредством  выпуска векселей имеет ряд преимуществ по сравнению с традиционными способами через коммерческие кредиты. Выпуск векселей делает более свободным и легким доступ к долговым капиталам, ибо предприятие-заемщик не замыкается на отдельном банке с ограниченными финансовыми возможностями, а обращаются непосредственно на емкий и ликвидный финансовый рынок.

Стоимость заимствований  на вексельном рынке через некоторое  время (по мере формирования рынка его векселей) для предприятий становится ниже, чем стоимость привлечения банковских кредитов, кроме того, формируется публичная кредитная история. Это позволяет впоследствии не только успешно размещать займы, но и привлекать средства с международных рынков капиталов через эмиссию еврооблигаций. Для банков, осуществляющих финансирование корпоративного сектора, учет векселей более выгоден, чем простое коммерческое кредитование, так как возможности переуступки векселя и его ликвидность гораздо выше, чем у кредита. Планы по введению госпошлины на выписку векселей в размере 0,8% от их номинальной стоимости вызвали протесты, как у операторов вексельного рынка, так и у предприятий реального сектора и банков. Эта мера могла практически уничтожить вексельный рынок, как источник корпоративного финансирования, так как выплата госпошлины резко увеличивала бы стоимость заимствований и делала бы их невыгодными для предприятий.

Расширение  спектра возможностей, предоставляемых  вексельным рынком, вызывает рост интереса к нему со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг и их объединений; операции с векселями, по данным НАУФОР, составляет около 1/3 в общем объеме сделок, заключаемых профессиональными участниками. В этой связи можно отметить начало функционирования блока Национальной котировальной системы "НКС-векселя", созданной НАУФОР, и создание в рамках Ассоциации рабочей группы, посвященной проблемам вексельного рынка.

Система "НКС-векселя" является информационным вексельным терминалом, в котором операторы выставляют свои котировки. НКС предоставляет более полную информацию об участниках и векселедателях, в ней предусмотрены механизмы ранжирования операторов по определенным параметрам (предоставление статуса маркет-мейкера, выставление твердых котировок и т.д.), а также блок аналитической информации. В дальнейших планах - предоставление расширенной информации о вексельных программах, объемах выпущенных векселей; база по утраченным и обремененным векселям и ряд иных полезных позиций. [8]

Изменение структуры  вексельного рынка и его постепенный  переход к крупнооптовости и стандартизованности привлекли внимание не только профессиональных участников, но и крупных кастодиальных банков, которые рассматривают возможности депонирования основных объемов обращающихся векселей в своих депозитариях. Это выгодно не только депозитариям, но и всем участникам рынка. У операторов снижаются риски, связанные с документарной формой векселя, и транзакционные издержки, необходимые для проверки векселей, их хранения и учета. Для компаний-векселедателей эти проблемы избавляют от необходимости проверки бланков векселей, непрерывности цепочки индоссаментов и т. п. Это дает возможность депонировать сразу значительные объемы векселей, выпускаемых в рамках привлечения корпоративного финансирования, и снизить стоимость заимствований, так как такие обездвиженные векселя будут пользоваться большим спросом у операторов российского финансового рынка. [9]

Корни вексельного  обращения в нашей стране уходят в 18 век, когда Казахстан присоединился к Российской Империи. Начиная с того времени в своем экономическом развитии Казахстан шел по пути, проторенному Россией. Поэтому векселя, занимавшие прочные позиции в торгово-денежном обороте России, появились и в Казахстане. Во времена НЭПа вексель широко использовался как средство кредитования бедняцких и середняцких слоев населения, занимающихся скотоводством и земледелием. Вексельное обращение в Республике Казахстан находится на стадии развития, и еще не достигло такого размаха, как в западных странах, Японии, США и России.

1.2     Вексель и его виды

Вексель - это  безусловное документированное  обязательство, строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по истечении срока обязательства, требовать от должника или авалиста (лица, поручившегося за должника) уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Основой вексельной сделки является коммерческий кредит, предоставляемый, обычно, фирмами друг другу, минуя банк. Оформление такого кредита векселем имеет ряд преимуществ перед, например, кредитным договором (таблица 1) [11]

 

Таблица 1

 

Сравнительная характеристика кредита, облигационного займа и векселя как альтернативных методов привлечения заемных средств предприятий.

 

Параметры сравнения	Банковский кредит	Облигационный займ	Векселя
1.    Возможный срок привлечения средств заемщиком	Срок         ограничен  требованиями кредитной политики банка и в настоящее время составляет от 1 до 6 месяцев	В связи с наличием возможности в одном проспекте эмиссии нескольких траншей облигации, сроки погашения облигаций в рамках одной эмиссии могут составлять любое количество дней (по усмотрению эмитента)	Сроки не ограничены и могут быть от 10 дней до 10 лет в зависимости от договоренности с контрагентом
2.    Периодичность выплат доходов	Заемщик выплачивает проценты             по кредиту    не    реже одного раза в месяц	Эмитент облигаций выплачивает средства их владельцам только при погашении облигаций. Процентный доход выплачивается текущим владельцам обл. по мере погашения купонов. Номинальная стоимость обл. выплачивается только при погашении облигаций	В векселях, которые подлежат оплате срок по предъявлению, векселедатель может обусловить, что на сумму векселя будут начисляться проценты, которые выплачиваются при погашении веселя
3.    Стоимость привлечения ресурсов	Процентная    ставка по                кредиту устанавливается банком и зависит от кредитной политики банка.                Банк оставляет  за  собой право пересматривать ставку   по   любому действующему кредиту.	Ставка цены заимствования  устанавливается один раз - при  первичном размещении обл. и зависит от цены реализации облигаций. В дальнейшем стоимость привлечения может быть скорректирована только путем досрочного погашения облигаций (по усмотрению эмитента)	Вознаграждение по процентным векселям устанавливается эмитентом и зависит от политики компании
Продолжение таблицы 1
4.    Периодичность  в перечислении кредиторами средств заемщику (эмитенту)	Возможное поэтапное перечисление суммы   кредита      в зависимости          от договоренности сторон	Первичное размещение обл. происходит траншами, периодичность и длительность сроков погашения по которым устанавливаются эмитентом самостоятельно в зависимости от его потребностей	Сумма векселя выплачивается  при наступлении срока платежа
5.    Наличие залога            и прочих гарантий возврата средств заемщика	Используется     весь спектр    механизмов гарантирования возврата       кредита процента по нему	Общество вправе выпускать облигации: обеспеченные залогом определенного  имущества, обеспеченные гарантиями третьих  лиц, без обеспечения установленном  в законодательном порядке. Для гарантирования возврата средств по обл. могут использоваться все возможные формы залога	Залог, аваль необходим при проведение операций БВУ по учету, авалю и акцептованию в порядке посредничества векселей. Получение статуса Первоклассного эмитента дает компании следующие преимущества: отсутствие необходимости авалирования векселей БВУ, так как существует обязательство НБ РК о переучете векселей, что значительно снижает расходы по поддержке ликвидности векселей на вторичном рынке, отсутствие необходимости предоставления залога под финансирование.

 

Во-первых, вексель  мобилен. По кредитному договору банк, выдавший ссуду, обычно не может требовать ее возврата раньше обусловленного срока. Вексель же в случае необходимости можно продать на финансовом рынке или заложить в банк. Во-вторых, вексель - это абстрактное долговое обязательство, не связанное конкретными условиями сделки, поэтому с его помощью можно рассчитываться по собственным обязательствам собственника векселя (таблица 2) [12]

 

Таблица 2

 

Отличительные особенности векселя от других ценных бумаг

 

 

	Тип векселя	Участники сделки - стороны  в товарном кредите		Плательщик по векселю
		Кредитополучатель	Кредитор
Без участия банка	Коммерческий вексель (простой)	Векселедатель	Первый Векселедержа тель	Предприятие векселедатель
	Коммерческий вексель (переводной)	Акцептант	Векселедатель	Предприятие – акцептант
С участием банка	Коммерцеский вексель  (банковский акцепт)	Векселедатель	Первый векскледержатель	Банк – акцептант
	Вексель банка с отсрочкой платежа	Первый  векселедатель	Второй векселедержатель	Банк – векселедатель

 

Вексель   может   быть   выписан   любым   платежеспособным   лицом   -юридическим или дееспособным физическим. Характерными чертами векселя являются:

• абстрактность;
• бесспорность;
• безусловность;
• обращаемость;
• формальность;
• денежность;
• неэмиссионность;
• документарность.

Абстрактность векселя выражается в том, что  на нем не указываются обстоятельства, вызвавшие появление долгового обязательства.

Бесспорность  на получение платежа в указанный срок не может отвергаться ссылкой на то, что сам кредитор не выполнил своих обязательств перед заемщиком (например, не поставил ему проданные товары). Добросовестному векселедержателю, как правило, не могут быть противопоставлены возражения, вытекающие из того договора (сделки), который лежит в основе выдачи или переуступки векселя.

Безусловность векселя означает, что в векселе  не могут быть поставлены какие либо условия, после выполнения которых он может быть оплачен: обязательство не может быть ограничено никакими условиями.

Обращаемость  векселя обеспечивается тем, что  абстрактность, бесспорность и безусловность векселя позволяют ему быть обращаемым инструментом денежного рынка, т.е. передаваться одним лицом другому с помощью передаточной надписи - индоссамента.

Формальность  векселя заключается в том, что  он должен быть составлен с обязательным соблюдением всех реквизитов: документ, составленный без соблюдения вексельной формы, теряет силу вексельного обязательства.

Денежность  векселя выражается в том, что вексельное обязательство не может быть выражено ни в каком ином имуществе, кроме как в деньгах: деньги являются единственным предметом вексельного обязательства.

Неэмиссионность характера выпуска векселя в  обращение связана с тем, что его выдача не предусматривает реализации процедур, связанных с осуществлением эмиссии ценных бумаг.

Документарность векселя устанавливается законодательно - вексель может быть составлен только на бумаге - бумажном носителе: на специальном бланке или простом листе бумаги. Если нет письменной формы - отсутствует и вексельное обязательство.

Обращаемость, передаваемость векселя обеспечивается тем, что первый приобретатель имеет право передавать его в собственность другому лицу. Такое же право имеет и каждый из последующих приобретателей. Их право обеспечивается реализацией данного права первым приобретателем. Передача векселя производится посредством совершения на нем передаточной надписи, носящей название индоссамента.

Суть индоссамента заключается в том, что на оборотной стороне векселя или добавочном листе (аллонже) передаточной надписью вместе с векселем другому лицу передается право на получение платежа. Лицо, передающее вексель по индоссаменту - индоссант. Действие передачи векселя называется - индоссированием. Для плательщика индоссированного векселя все равно кому производить платеж, лишь бы до последнего держателя вексель дошел путем ряда последовательных преемственных индоссаментов. Здесь действует правило, что индоссамент должен быть безусловным. Все ограничительные условия, внесенные в индоссамент, считаются недействительными. Индоссамент должен быть простым и ничем не обусловленным. Всякое ограничивающее условие считается ненаписанным. Частичный индоссамент не действителен. Индоссант ставит свою   подпись   (юридические лица ставят подписи, которые заверяют печатью)   под   передаточной   надписью.      Посредством   этого   он   передает индоссату получателю векселя по индоссаменту все требования по векселю. Индоссамент имеет 3 функции:

- передаточная   (транспортная)   функция.   С   помощью   индоссамента вексель передается индоссату, к которому переходят все права, вытекающие из векселя. В результате индоссирования векселя появляется новый кредитор;

- гарантийная функция. Индоссамент является основой возникновения ответственности       индоссанта.       Все       индоссанты       отвечают      перед векселедержателем   за   принятие   плательщиком   к   оплате векселя и его своевременное    погашение    -     солидарная    ответственность. Индоссант, переуступая вексель другому лицу, из бывшего кредитора сам становится должником    по    векселю    и    несет    солидарную ответственность    перед  векселедержателем за акцепт и платеж;

- легитимационная  функция или функция передачи  правовых полномочий. Посредством индоссамента лицо, приобретающее вексель, получает правовое подтверждение, как законный векселедержатель, если оно основывает свое право на непрерывном ряде индоссаментов, даже если последний индоссамент является бланковым.

Именной или  полный индоссамент содержит указание лица, в пользу которого он сделан, т.е. кому или чьему приказу должен быть совершен платеж. Если он сделан на векселе на предъявителя, то превращает его в именной. [13]

Бланковый индоссамент, не содержит указания лица, в пользу которого он сделан, т.е. он состоит только из подписи индоссанта, он превращает именной вексель в вексель на предъявителя.

При бланковом  индоссаменте векселедержатель может:

-  указать в качестве векселедержателя себя или другое лицо;

- передать  вексель  третьему  лицу,   не   совершая  индоссамента,  т.е. простым вручением векселя.

Любой предъявитель векселя с бланковым индоссаментом предполагается его законным владельцем.

Индоссант может  превратить уже сделанный им полный индоссамент в бланковый, только зачеркнув надпись о передаче и проставив под этим подпись.

Безоборотный индоссамент - индоссамент, совершенный с оговоркой "без оборота на меня", "без протеста", "оборот без издержек", снижает ответственность индоссанта по неоплаченному или опротестованному векселю. Данное лицо выбывает из ряда лиц, несущих солидарную ответственность по векселю в результате совершения непрерывного ряда индоссаментов.

Наличие оговорки "без оборота на меня" может  вызвать опасения у последующих векселедержателей о возможной неоплате векселя, что снижает интерес к таким векселям и влияет на их обращаемость. Поэтому цель, которую преследует индоссант, делая оговорку "без оборота на меня", может быть достигнута путем требования от предыдущего векселедержателя передать ему вексель по бланковому индоссаменту, чем и будет компенсирована ответственность по регрессу.