Автор работы: Пользователь скрыл имя, 18 Марта 2013 в 23:48, курсовая работа
Целью данной курсовой работы является разработка краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организации на примере ОАО "Камаз".
Основные задачи работы:
оценка ключевых показателей финансовой политики;
анализ различных видов деятельности предприятия;
анализ дивидендной политики;
анализ эффективности деятельности предприятия;
анализ перспектив развития бизнеса предприятия;
разработка финансовой политики.
Введение…………………………………………………………………………………3
Общая характеристика компании………………………………………………4
Виды деятельности, производимая продукция, покупатели, поставщики; учредители, дочерние, зависимые общества………………………………4
Индикаторы деятельности……………………………………………..........5
Разработка краткосрочной финансовой политики.
Оценка рыночной деятельности компании, обоснование будущих темпов прироста выручки…………………………………………..……….9
Управление операционным и финансовым циклами. Обоснование прогнозных показателей длительности финансового цикла……………..9
Управление высоколиквидными активами. Обоснование прогнозных показателей ДС и КФВ…………………………………………………….11
Управление прибылью на основании показателя ресурсоемкости….….13
Разработка долгосрочной финансовой политики.
Управление совокупным риском и обоснование политики управления рисками……………………………………………….……………………..15
Расчет показателей финансового рычага. …………………………..........16
Анализ структуры инвестированного капитала…….………………..…..19
Расчет стоимости собственного и заемного капитала и средневзвешенной стоимости капитала………………………………..…20
Управление основными средствами………………………………............22
Модель «Дюпон» и модель устойчивого темпа роста……………….......24
Управление дивидендной политикой. Обоснование коэффициента дивидендных выплат……………………………………………….………25
Разработка финансовых прогнозов……………………………….…...….26
Оценка стоимости бизнеса………………………………………..……….29
Заключение……………………………………………………………………...……..30
Таблица 3.4
Расчет по фактической цене заемного капитала
Рентабельность собственного капитала (фактическая), % |
82,38 |
66,57 |
-19,2 |
Дифференциал финансового рычага, % |
48,92 |
36,99 |
-24,4 |
Эффект финансового рычага, % |
40,00 |
35,31 |
-11,7 |
Уровень финансового рычага |
1,050 |
1,046 |
-0,3 |
Индекс финансового рычага
(отношение фактической и |
1,9439 |
2,1299 |
9,6 |
Рентабельность собственного капитала (через эффект финансового рычага), % |
82,38 |
66,57 |
-19,2 |
Таблица 3.5
Расчет по рыночной цене заемного капитала
Условные проценты к уплате (по рыночным ставкам), тыс. руб. |
2 817 717 |
3 195 655 |
13,4 |
Условная чистая прибыль (с учетом рыночных процентов), тыс. руб. |
14 512 952 |
11 452 953 |
-21,1 |
Рентабельность собственного капитала (через рыночные ставки), % |
75,03 |
57,24 |
-23,7 |
Дифференциал финансового рычага, % |
39,92 |
27,22 |
-31,8 |
Эффект финансового рычага, % |
32,65 |
25,99 |
-20,4 |
Уровень финансового рычага |
1,153 |
1,217 |
5,6 |
Индекс финансового рычага
(отношение фактической и |
1,770 |
1,831 |
3,5 |
Рентабельность собственного капитала (через эффект финансового рычага), % |
75,03 |
57,24 |
-23,7 |
Доля заемного капитала в структуре капитала компании больше, чем собственного, но при этом ЭФР значителен и положителен. ПФР>1, но при этом финансовый риск низкий, т.к. фактический процент по ЗК значительно ниже рыночного. Компания может придерживаться выбранной стратегии привлечения ЗК, т.к. с учетом высокой рентабельности активов это будет выгодно даже по рыночной процентной ставке. В динамике ДФР снижается в следствие уменьшения рентабельности СК.
3.3. Анализ структуры инвестированного капитала
Таблица 3.6
Вертикальный, горизонтальный и факторный анализ инвестированного капитала
Показатель |
сумма, тыс. руб. |
удельный вес |
изменение за год |
доля факторов в изменении капитала, % | ||||
предыдущий год |
отчетный год |
предыду-щий год |
отчет-ный год |
тыс. руб. |
темп прирос-та, % |
в струк-туре, % | ||
Внеоборотные активы |
12 068 324 |
12 734 475 |
30,6 |
28,6 |
666 151 |
5,5 |
-2,0 |
13,0 |
Оборотный капитал: |
27 400 995 |
31 855 613 |
69,4 |
71,4 |
4 454 618 |
16,3 |
2,0 |
87,0 |
Оборотные активы |
52 585 277 |
55 022 400 |
2 437 123 |
4,6 |
- |
47,6 | ||
Кредиторская задолженность (вычитается) |
-25 184 283 |
-23 166 787 |
2 017 496 |
-8,0 |
- |
39,4 | ||
Инвестированный капитал |
39 469 318 |
44 590 087 |
100,0 |
100,0 |
5 120 769 |
13,0 |
- |
100,0 |
Собственный капитал |
19 342 770 |
20 008 123 |
49,0 |
44,9 |
665 353 |
3,4 |
-4,1 |
13,0 |
Долгосрочный заемный капитал |
10 214 329 |
11 203 170 |
25,9 |
25,1 |
988 842 |
9,7 |
-0,8 |
19,3 |
Краткосрочный заемный капитал |
9 912 220 |
13 378 795 |
25,1 |
30,0 |
3 466 575 |
35,0 |
4,9 |
67,7 |
Инвестированный капитал |
39 469 318 |
44 590 087 |
100,0 |
100,0 |
5 120 769 |
13,0 |
- |
100,0 |
Основной вклад в изменение инвестированного капитала в отчетном году внесло изменение структуры активов компании в сторону увеличения доли оборотного капитала. В структуре пассива наблюдается высокий темп прироста краткосрочного заемного капитала, доля которого в изменении инвестированного капитала около 70%. Исходя из этого, можно сделать вывод, что компания активно привлекает дешевые источники капитала, что способствует налоговой экономии и позволяет использовать ЭФР.
3.4. Расчет стоимости СК, ЗК и WACC
Таблица 3.7
Расчет рыночной стоимости собственного капитала (CAPM)
Показатель |
предыдущий год |
отчётный год |
Безрисковая доходность, % |
6,05 |
5,76 |
Премия за риск, % |
10,45 |
10,59 |
Коэффициент бета вида деятельности (power) |
0,54 |
0,54 |
Расходы по обычным видам деятельности с учетом прочего результата (без процентов к уплате) |
61 978 167 |
52 579 963 |
Постоянные расходы (с
учетом прочего финансового |
27 366 336 |
23 527 754 |
Переменные расходы |
34 611 831 |
29 052 209 |
Соотношение постоянные/ переменные |
0,79 |
0,81 |
Коэффициент бета с учетом операционного риска |
0,97 |
0,98 |
Собственный капитал |
19 342 770 |
20 008 123 |
Заемный капитал |
20 126 549 |
24 581 965 |
Соотношение заемный/ собственный капитал |
1,04 |
1,23 |
Эффективная ставка налога на прибыль, % |
21,40 |
22,29 |
Коэффициент бета с учетом операционного и финансового риска |
1,76 |
1,91 |
Рыночная стоимость собственного капитала, % |
24,42 |
25,99 |
Таблица 3.8
Факторный анализ стоимости собственного капитала
Показатель |
влияние фактора, пункты |
влияние фактора, проценты |
Безрисковая доходность |
-0,2900 |
-18,44 |
Рыночная премия за риск |
0,2461 |
15,65 |
Коэффициент бета вида деятельности |
- |
- |
Соотношение постоянных и переменных расходов |
0,1994 |
12,68 |
Эффективная ставка налога на прибыль |
-0,0954 |
-6,07 |
Соотношение заемного и собственного капитала |
1,5127 |
96,18 |
Стоимость собственного капитала |
1,5727 |
100,00 |
Таблица 3.9
Расчет средневзвешенной стоимости капитала
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
Инвестированный капитал, тыс. руб. |
39 469 318 |
44 590 087 |
в том числе: |
||
собственный капитал |
19 342 770 |
20 008 123 |
долгосрочные обязательства |
10 214 329 |
11 203 170 |
краткосрочные заемные средства |
9 912 220 |
13 378 795 |
Структура инвестированного капитала, %: |
100,00 |
100,00 |
Удельный вес собственного капитала, % |
49,01 |
44,87 |
Удельный вес долгосрочного заемного капитала, % |
25,88 |
25,12 |
Удельный вес краткосросного заемного капитала, % |
25,11 |
30,00 |
Фактическая стоимость собственного капитала, % |
82,38 |
66,57 |
Рыночная стоимость собственного капитала, % |
24,42 |
25,99 |
Фактическая стоимость заемного капитала, % |
5,01 |
3,23 |
Рыночная стоимость заемного капитала, % |
14,00 |
13,00 |
Эффективная ставка налога на прибыль, % |
21,40 |
22,29 |
WACC фактический, % |
42,38 |
31,25 |
WACC рыночный, % |
17,58 |
17,23 |
WACC условный, % (собственный капитал по рыночной стоимости, заемный - по фактической) |
13,97 |
13,05 |
Прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб. |
21 283 020 |
17 933 796 |
Чистая операционная прибыль, тыс. руб. |
16 727 559 |
13 936 284 |
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC), % |
42,38 |
31,25 |
Спред, % |
24,80 |
14,02 |
Фактическая доходность компании значительно выше ожидаемой (рыночной): рентабельность СК в отчетном году составила 66,57%, в то время как рыночная стоимость – 28,24%. Следовательно компания эффективна для инвестирования и обеспечивает доходность инвесторам. Т.к. коэффициент бета очищенный почти в 2 раза больше 1, следовательно, компания более рискованна, чем отрасль в целом.
Компания создает стоимость, т.к. спред>0.Снижение рыночного значения WACC произошло в основном из-за снижения рыночной стоимости ЗК, увеличения эффективной ставки на прибыль и из-за изменений в структуре капитала: в отчетном году уменьшился удельный вес дорогого СК.
3.5. Управление основными средствами
Таблица 3.10
Показатели состояния основных средств
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
Первоначальная стоимость основных средств на начало года |
802 247 |
973 579 |
Первоначальная стоимость основных средств на конец года |
973 579 |
1 126 749 |
Среднегодовая первоначальная стоимость основных средств |
887 913 |
1 050 164 |
Среднегодовая остаточная стоимость основных средств |
470 977 |
496 356 |
Амортизация основных средств годовая |
-253 093 |
-82 092 |
Выбытие основных средств |
-64 336 |
-1 206 |
Поступление основных средств |
235 668 |
154 376 |
Средняя норма амортизации, % |
28,5 |
7,8 |
Коэффициент ввода, % |
24,2 |
13,7 |
Коэффициент выбытия, % |
8,0 |
0,1 |
Коэффициент обновления, % |
16,2 |
13,6 |
Коффициент годности, % |
53,0 |
47,3 |
Коффициент износа, % |
47,0 |
52,7 |
Средний срок полезного использования основных средств, лет |
3,5 |
12,8 |
Средний фактический срок
полезного использования |
-1,6 |
-6,7 |
Средний остаточный срок полезного использования основных средств, лет |
5,2 |
19,5 |
Средний срок полного обновления, лет |
4,1 |
7,3 |
Средний срок полного выбытия, лет |
12,5 |
807,3 |
Коэффициент износа выбывающих основных средств, % |
93,7 |
96,0 |
Информация о работе Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика