Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика

3.9.Оценка стоимости бизнеса

Таблица 3.18

Метод DCF

Таблица 3.19

Метод EVA

Расчет стоимости бизнеса  двумя методами: методом дисконтированных денежных потоков и методом экономической  добавленной стоимости – дает одинаковую оценку, равную 90 млрд.руб. Расчет методом экономической добавленной стоимости позволяет увидеть, что стоимость создается во всех годах, и видна тенденция ее увеличения.

Заключение

В данной работе был проведен финансовый анализ компании ОАО «Техснабэкспорт» и разработана финансовая политика компании.

Характеристика  рыночной деятельности. Главным источником прибыли компании является основная деятельность. Выручка предприятия в отчетном году снизилась в основном за счет снижения объема продаж (темп прироста выручки составил -15,31%). Однако рентабельность продаж увеличилась, что характеризует улучшение контроля за издержками.

Характеристика  операционной деятельности. Снижение выручки приводит к увеличению периода оборота оборотных активов и снижению коэффициента оборачиваемости внеоборотных активов, что приводит к замедлению операционного цикла. Эти тенденции могут быть следствием снижения эффективности финансовой политики, направленной на управление готовой продукцией.

Характеристика  финансовой деятельности. Компания активно привлекает заемные средства: на 1 руб. собственных средств приходится 1,23 руб. заемных. При этом фактическая процентная ставка (3,23%) значительно ниже рыночной (13%), за счет чего уровень финансового риска примерно равен 1, т.е. низкий финансовый риск. Дивидендная политика осуществляется компанией в интересах акционеров, так как отношение капитализированной прибыли к стоимости активов примерно 30%. При высокой рентабельности активов компании (40,22% в отчетном году) следует в большей мере капитализировать прибыль.

 Характеристика инвестиционной деятельности. Основное направление инвестиционной деятельности компании – финансовые вложения, удельный вес которых в высоколиквидных активах к концу отчетного года составил примерно 72%. При этом темп прироста высоколиквидных активов снизился на 72,8%, что существенно снижает способность компании расплатиться по краткосрочным обязательствам. Рассматривая достаточность денежных средств у компании для финансирования деятельности, можно сделать вывод об их излишке, так как уровень обеспеченности составил от 280% до 366% нормативной величины (за счет финансовых вложений).

Управление  рисками. Финансовый риск у компании практически отсутствует за счет привлечения заемного капитала по очень выгодной (низкой) процентной ставке. Уровень операционного риска приемлем (2,3 в отчетном году), но имеет динамику увеличения (темп прироста составил 1,14%), что при продолжении снижения объема продаж может увеличить риск компании в будущем. Совокупный запас надежности достаточно высокий (41%), что означает допустимое снижение объема продаж на 41%, и при этом компания выйдет в 0 по чистой прибыли.

Рассматривая структуру  капитала, следует отметить увеличение доли оборотного капитала в структуре  актива и увеличение доли заемного капитала за счет значительного увеличения краткосрочного заемного капитала в  структуре пассива. Компания эффективно привлекает дешевые источники финансирования, что способствует налоговой экономии позволяет использовать эффект финансового  рычага.

Стоимость бизнеса оценена  в 90 млрд.руб. Оценка проводилась двумя методами: методом дисконтированных денежных потоков и методом экономической добавленной стоимости. Второй метод показал создание стоимости бизнеса в каждом году из трех прогнозируемых, а также тенденцию ее увеличения. Компания создает стоимость, что подтверждается положительным спредом (14%) и является эффективной для инвестирования, так как фактическая доходность компании составила в отчетном году 31,25%, что выше ожидаемой 17,23%. Однако надо отметить, что компания более рискованна, чем отрасль в целом, что характеризуется значением коэффициента бета очищенного, вдвое превышающим нормативное значение.