Разработка финансовой политики организации на примере ОАО «СТРОЙМАШ»

 

 

 

Таблица 3.8 продолжение

расчет по рыночной цене заемного капитала
Условные проценты  к уплате (по рыночным ставкам), тыс. руб.	34 601	38 250	10,5
Условная чистая прибыль,  тыс. руб.	(2 511)	(2 482)	(1,2)
Рентабельность собственного  капитала, %	(0,99)	(0,96)	(3,1)
Дифференциал финансового  рычага, %	(8,31)	(6,74)	(18,9)
Эффект финансового  рычага, %	(3,33)	(5,23)	57,1
Уровень финансового  рычага	(4,66)	(9,51)	104,1
Индекс финансового  рычага	(0,42)	(0,22)	(47,0)

Общий вывод по результатам  анализа показателей финансового  рычага заключается в том, что  с учетом результатов деятельности предприятия и сложившихся рыночных условий привлечение заемного капитала было выгодно, дальнейшее увеличение доли заемного капитала в структуре финансирования нежелательно, поскольку значение плеча финансового рычага высоко, а дифференциал низок.   

На следующем  этапе изучения структуры финансирования организации необходимо определить средневзвешенную стоимость капитала. В этом случае так же, как и  при оценке показателей финансового  рычага, стоимость капитала рассчитана исходя из рыночных и фактических  ставок процента. Результаты расчета  рыночной стоимости собственного капитала по методу «восходящего бета» представлены в табл. 3.9. Как показывают расчеты, отрасли присущ достаточно низкий уровень риска (источник значения коэффициента бета www.ag-an.ru). Коэффициент бета предприятия, скорректированный на операционный и финансовый риск растет в отчетном году, это связано, с увеличением, как операционного риска, так и финансового. Таким образом, стоимость собственного капитала, рассчитанная по CAPM модели равна 35,26% в отчетном году.

Таблица 3.9

Расчет рыночной стоимости собственного капитала

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Безрисковая доходность, %	6,05	5,76
Рыночная премия за  риск, %	10,45	10,59
Коэффициент бета вида  деятельности	0,78	0,78
Соотношение постоянных  и переменных расходов	0,91	1,01
Расчетная ставка налога  на прибыль, %	58,91	31,79
Соотношение заемного  и собственного капитала	0,97	1,14
Коэффициент бета для  организации	2,08	2,79
Стоимость собственного  капитала, %	27,81	35,26

 

3.4 Анализ основных средств и разработка базовых параметров политики управления основными средствами

В составе  внеоборотных активов организации, два существенных элемента – основные средства, которые составляют 48,41% от стоимости внеоборотных активов на конец года, и здания, которые составляют 27,94%. Такая структура внеоборотных активов характерна для крупного предприятия реального сектора экономики, являющегося производственным предприятием.

Пассивная часть основных средств преобладает в их структуре, табл. 3.11, что отрицательно сказывается на эффективности использования и процессе создания бизнесом стоимости. Однако существенный удельный вес недвижимости, предоставляет возможность получения дополнительного дохода за счет роста рыночной стоимости этих объектов. 

Организация арендует основные средства, которые  по своей стоимости несопоставимы  с собственными основными средствами, так на конец года арендованные основные средства составили всего 3,59% от первоначальной стоимости собственных основных средств. Другие ограничения прав собственности также несущественны, табл. 3.12.

Стоимость основных средств растет с невысоким  темпом прироста, составившим в отчетном году 12,5%, что свидетельствует о  реализуемой на предприятии инвестиционной политике, некотором совершенствовании  производственного потенциала, вероятном  увеличении объема производства в будущем  и укреплении рыночных позиций организации. Таким образом, инвестиционную деятельность в части реальных инвестиций нельзя признать активной.

 

 

 

 

Таблица 3.10

Показатели  структуры и динамики основных средств

Показатель	начало года		конец года		изменение за год			доля факторов в изменении основных средств
	сумма, тыс. руб.	удельный вес, %	сумма, тыс. руб.	удельный вес, %	в тыс. руб.	темп прироста, %	в структуре, %
Здания	127 558	26,74	138 002	27,94	203 092	2,0	(2,1)	61,88
Сооружения и передаточные  устройства	24 101	5,05	25 561	5,17	555 980	7,4	(0,7)	8,65
Машины и оборудование	231 283	48,48	239 104	48,41	4 562 502	18,8	3,0	46,34
Транспортные средства	11 993	2,51	12 196	2,47	291 674	15,7	0,1	1,21
Земельные участки  и объекты природопользования	1 307	0,27	1 307	0,26	(7 078)	(0,7)	(0,3)	-
Другие виды	5 720	1,20	5 656	1,15	18 190	9,3	(0,0)	(0,38)
Незавершенное строительство  и незаконченные операции по приобретению, модернизации основных средств	75 118	15,75	72 131	14,60	(2 987)	(3,98)	(1,15)	(17,70)
Итого	477 080	100,00	493 957	100,00	5 624 360	12,5	-	100,0

Таблица 3.11

Показатели  структуры и динамики основных средств  с учетом арендованных и за вычетом  переданных в аренду

Показатель	начало года		конец года		изменение за год			доля факторов в изменении основных средств
	сумма, тыс. руб.	удельный вес, %	сумма, тыс. руб.	удельный вес, %	в тыс. руб.	темп прироста, %	в структуре, %
активная часть	248 996	52,19	256 956	52,02	7 960	3,20	(0,17)	47,16
пассивная часть	228 084	47,81	237 001	47,98	8 917	3,91	0,17	52,84
всего основных средств	477 080	100,00	493 957	100,00	5 624 360	12,5	-	100,0

 

Таблица 3.12

Показатели, характеризующие степень свободы  в использовании основных средств (ограничение права)

Показатель	на начало отчетного  года	на конец отчетного  года	структура, %
			на начало отчетного  года	на конец отчетного  года
Основные средства  в собственности по первоначальной  стоимости	477 080	493 957	100,00	100,00
Арендованные основные  средства	11 665	17 734	2,45	3,59
Основные средства, переданные  в аренду	12 292	19 013	2,58	3,85
Основные средства, переведенные  на консервацию	11 665	17 734	2,45	3,59
Итого используемые основные средства	464 788	474 944	97,42	96,15

 Результаты  анализа состояния основных средств приведены в табл.3.14, они показывают, что основные средства характеризуются достаточно длительным сроком полезного использования (14,2 года), нуждаются в постоянном обновлении, которое, как показали расчеты, происходит в должном объеме. Так, при средней норме амортизации 7,0%, коэффициент ввода составил 10,3%. В целом состояние основных средств, можно признать удовлетворительным, которое характеризуется коэффициентом годности – 58,5%, несмотря на его снижение по сравнению с предыдущим годом.

Таблица 3.14

Показатели  состояния основных средств

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Средняя норма амортизации, %	7,5	7,0
Коэффициент ввода, %	11,3	10,3
Коэффициент выбытия, %	7,3	7,1
Коэффициент годности, %	63,5	58,5
Коэффициент износа, %	36,5	41,5
Средний срок полезного  использования основных средств,  лет	13,3	14,2
Средний фактический  срок полезного использования  основных средств, лет	4,9	5,9
Средний остаточный  срок полезного использования  основных средств, лет	8,5	8,3
Средний срок полного  обновления, лет	8,8	9,7
Средний срок полного  выбытия, лет	13,6	14,1

 

Подводя итог анализу состояния основных средств, можно отметить, что основные средства характеризуются удовлетворительным, но не высоким показателем годности (58,5%), что свидетельствует о необходимости принятия эффективных решений в сфере реальных инвестиций, направленных на обновление производственного потенциала и укрепление рыночных позиций организации.

Прогнозируя на будущее объем инвестиций, необходимо учесть предполагаемые темпы прироста выручки, которые задают ориентир для  расчета инвестиций в расширенное  воспроизводство, а также величину амортизации, которая определяет минимальные  потребности в инвестициях в  простое воспроизводство. Кроме  того, в расчетах учитывается индекс роста цен на приобретаемые объекты  основных средств, который рассчитывается относительно балансовой стоимости  выбывающих объектов. Для обоснования  объема инвестиций в основные средства целевой уровень износа был принят на уровне 35%, предполагаемый темп прироста объема производства и продаж 0; 1; 3% соответственно в первом, втором и третьем прогнозном годах, соотношение между рыночной стоимостью основных средств и их балансовой стоимостью 1,5. С учетом этих исходных данных были произведены расчеты, результаты которых представлены в табл. 3.15.

Таблица 3.15

Обоснование потребности в инвестициях в  прогнозном периоде

Показатель	прогнозный период
	1 год	2 год	3 год
Прогнозируемый темп  прироста выручки, %	(16,94)	(16,94)	5,00
Целевой уровень износа, %	35,00	35,00	35,00
Индекс цен (соотношение  рыночной и балансовой стоимости  основных средств)	1,50	1,50	1,50
Суммарная потребность  в инвестициях, тыс. руб.	(74 206)	(74 206)	88 348
Суммарная потребность  в инвестициях с учетом заданного  коэффициента износа, тыс. руб.	(5 986)	(74 206)	88 348

Таким образом, инвестиции для нужд расширенного воспроизводства  с учетом перечисленных условий  должны составить 88 348 тыс. руб.

3.5 Анализ и разработка дивидендной политики

Показатели, необходимые для оценки дивидендной  политики, реализуемой  менеджментом и собственниками, представлены в табл. 3.16. Как видно из этих данных, дивидендная политика однозначна – выплаты отсутствуют, вся прибыль направляется на капитализацию. Что касается методики дивидендных выплат, то она соответствует остаточной методике.

Таблица 3.16

Показатели, характеризующие дивидендную политику организации

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Чистая прибыль направлена:	1 837	8 452
на увеличение резервного капитала	-	-
на выплату дивидендов	-	-
на увеличение нераспределенной прибыли	1 837	8 452
Коэффициент дивидендных  выплат, %	-	-
Коэффициент реинвестирования чистой прибыли, %	100,00	100,00