Фондовый рынок

Рост  индексов российского рынка акций  сопровождался бурным ростом объемов  торгов на ММВБ при менее заметных темпах роста объемов в РТС. В 2006 году по сравнению с 2005 объем торгов на ММВБ вырос на 10983,14 млрд. рублей, а в 2007 году по сравнению с 2006 на 16067,44 млрд. рублей.

В 2002 году начались торги на рынке FORTS, на данный момент ведущем рынке срочных контрактов, таких как фьючерсы и опционы. Эти инструменты характеризуется наибольшей доходностью среди всех инструментов фондового рынка, но и, соответственно, гораздо большими рисками. Основная особенность этого рынка – возможность хеджирования, т.е. страхования ценовых рисков участников торгов на фондовом рынке. До середины 2005 года объемы торгов на рынке были сравнительно невелики и редко превышали 1 миллиард долларов, но, начиная с конца 2005 года, рынок стал динамично развиваться. В декабре 2007 года суммарный объем сделок на этом рынке составил 48,39 миллиарда долларов США.  

 

 

 

2.2. Проблемные узлы фондового  рынка России.

Несмотря  на рост количественных показателей  российского рынка, нельзя однозначно утверждать, что рынок развивается  в правильном направлении. Можно  выделить ряд проблем, присущих современному этапу формирования фондового рынка.

 

1) Сохраняющийся  на протяжении всей современной  истории российского рынка акций  отраслевой перекос.

 На  начало 2008 года в структуре индекса  RTSI капитализация компаний нефтегазового сектора составила 52,34% от суммарной капитализации индекса. Вторым по величине с 18,88% стал сектор финансовых компаний. Компании, входящие в индекс РТС "Металлы и добыча", составляют 14,94% от суммарной капитализации индекса.  

Компании  электроэнергетики составляют 6,29% капитализации  индекса.

Преобладание ТЭК и  базовых отраслей промышленности ведет  к тому, что

рынок изначально воспринимается инвесторами как рынок «сырьевых  активов»,

поэтому ухудшение конъюнктуры  рынков энергоресурсов негативно сказывается

на акциях не только нефтяных компаний, но и всего рынка акций. Тем самым

рынок позиционируется как  волатильный, изменчивость которого является

«производной» волатильности  рынка энергоресурсов (который по своей природе

очень нестабилен). Соответственно вложения в российские акции, даже при

условии снижения общерыночного  риска, высокорискованны, что делает российский рынок акций еще более  спекулятивным. Как следствие этого

доля направляемых на рынок  акций в активах основных групп  инвесторов –

институциональных инвесторов и домохозяйств – незначительна.

Основной фактор изменения  отраслевой структуры – появление  новых

перспективных компаний, рост их доли как в суммарной капитализации  рынка, так

и в объеме торгов. Изменение  структуры фондового рынка также  должно повысить его устойчивость по отношению к внешним факторам, таким как цены на сырье или  ситуация на зарубежных биржевых площадках, особенно это касается американского  фондового рынка и его степени  влияния на российский рынок.

 

2) Высокая  концентрация капитализации и  оборота российского рынка в  акциях ограниченного числа компаний.

На  российском рынке акций ликвидными являются небольшое число бумаг, относящихся к наиболее крупным  компаниям базовых отраслей промышленности и ТЭК. Исключение составляют бумаги крупных банков и некоторых телекоммуникационных компаний. На 10% бумаг фондовой биржи  ММВБ (30 акций) приходится 99% годового оборота  торгов на бирже. Из их числа можно  выделить 5 лидирующих акций крупнейших компаний, на которые приходится 77,3%   годового оборота – Газпром, ГМКНорНикель, РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛ, Сбербанк. В РТС  на акции этих 5 компаний приходится 75% годового оборота. В четвертом  квартале 2007 года капитализация этих компаний в суммарной капитализации  рынка  составляет около 50% (данные РТС). Высокая концентрация в небольшом  наборе бумаг вызывает отсутствие ликвидности  по остальным бумагам, что приводит к их недооцененности.

Торги по этим бумагам сильно зависят от инсайдерской информации, что является еще одной причиной увеличения спекулятивной  составляющей рынка. Это неизменно  приводит к недоверию по отношению  к рынку со стороны основных групп  инвесторов. Указанная проблема становится препятствием на пути выхода сравнительно небольших компаний на рынок и  их первичных размещений, т.к. в силу сложившихся обстоятельств их акции  не привлекут внимания инвесторов и, скорее всего, будут сильно недооценены.   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Годовой оборот рынка акций
	ММВБ млрд. руб.		РТС млрд. долл. США
1	ГАЗПРОМ ао	4 334,12	EESR	3,36
2	ГМКНорНик	2 270,57	SBER	2,34
3	РАО ЕЭС	1 798,52	GAZP	2,18
4	ЛУКОЙЛ	1 613,88	GMKN	2,16
5	Сбербанк	1 388,57	LKOH	1,36
6	Сургнфгз	590,68	ROSN	0,29
7	Роснефть	554,38	MTSS	0,27
8	ВТБ ао	548,86	SNGS	0,21
9	Сбербанк-п	209,67	CHMF	0,18
10	Сургнфгз-п	180,21	URKA	0,16
11	Татнфт 3ао	158,15	TRNFP	0,14
12	ПолюсЗолот	148,86	VTBR	0,12
13	Ростел -ао	124,85	PLZL	0,10
14	МТС-ао	114,17	PHST	0,09
15	Ростел -ап	86,52	TATN	0,09
16	РАО ЕЭС-п	81,06	SNGSP	0,09
17	Транснф ап	80,66	RTKM	0,08
18	УралСвИ-ао	76,95	OPIN	0,08
19	Газпрнефть	71,95	OGKE	0,06
20	СевСт-ао	57,27	EESRP	0,06
21	Новатэк ао	29,27	MGNT	0,05
22	ОГК-5 ао	16,35	RASP	0,05
23	ИркЭнерго	13,37	AFKS	0,05
24	НЛМК ао	13,32	WBDF	0,05
25	ММК	11,65	GRAZ	0,04
26	СибТлк-ао	11,45	ENCO	0,04
27	Уркалий-ао	8,67	NLMK	0,04
28	+МосЭнерго	8,56	SPTL	0,04
29	Полиметалл	7,36	SCON	0,04
30	Аэрофлот	6,72	HYDR	0,04

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3) Уход  российских компаний на зарубежные  биржевые площадки.

По  мере развития реального сектора  экономики компании становятся публичными, следовательно, они становятся потенциальными эмитентами ценных бумаг. Из-за отсутствия возможности выгодного размещения на отечественных биржевых площадках  сформировалась тенденция ухода  российских компаний на зарубежные биржевые площадки. Российский рынок может  и дальше количественно расти  за счет повышения цен на нефть  и другие ресурсы, но качественного  роста рынка вширь не будет, пока на рынок не придут новые компании. Уход российских эмитентов за рубеж  может повлечь уход большого количества инвесторов, которые потеряют интерес  к российским биржам из-за отсутствия на них компаний прогрессивных отраслей экономики.

 

 

 

 

IPO российских компаний (млн.  долл. США)
			2002	2003	2004	2005	2006	2007	Итого
количество			2	1	5	11	16	21	56
объем(млн долл)			213,30	14,00	665,00	4740,00	16873,00	23510,80	46016,10
структура размещений	только западные	кол-во	1		1	8	5	6	21
		объем	200,00		335,00	4446,00	3081,00	5275,00	13337,00
	только отечественные	кол-во	1	1	3	3	7	8	23
		объем	13,30	14,00	261,00	294,00	1590,00	1611,20	3783,50
	И на западных и на отечественных	кол-во			1		4	7	12
		объем			69,00		12202,00	16624,60	28895,60

   
За период  с 2002 года по 2007 объем первичных размещений эмитентов, которые проводились только на российском фондовом рынке составил 3,784 миллиарда долларов США.